導(dǎo)讀：為統(tǒng)籌協(xié)調(diào)貨幣政策、金融穩(wěn)定,、金融改革和金融監(jiān)管,，我國金融管理體制改革的基本方案應(yīng)該是：撤銷銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì),、保監(jiān)會(huì)和外匯局，機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù),、人員、服務(wù)并入中央銀行,，建立單一金融管理體制,。

中央銀行統(tǒng)籌貨幣政策與金融監(jiān)管是現(xiàn)階段金融管理體制改革的唯一出路

【金融監(jiān)管體制改革研究】問題與方向

卜永祥|文

中國人民銀行金融研究所副所長

2015年年中以來我國資本市場劇烈波動(dòng)，銀行間市場和外匯市場波幅加劇,，銀行業(yè)不良率上升明顯,，大型系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)安全性、盈利性和流動(dòng)性水平持續(xù)下降,，近期e租寶事件和泛亞事件等線上線下非法金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露,，監(jiān)管體制有效性已引起國內(nèi)外廣泛關(guān)注,。金融波動(dòng)的直接原因雖與經(jīng)濟(jì)金融互動(dòng)反饋中固有的“加杠桿-去杠桿”周期性因素有關(guān)，但我國“一行三會(huì)”體制下,，銀行,、證券和保險(xiǎn)分業(yè)監(jiān)管，以及監(jiān)管部門獨(dú)立于中央銀行的金融管理制度,，才是事前助推泡沫醞釀風(fēng)險(xiǎn),、事中反應(yīng)滯后控制不力、事后救助失效推諉責(zé)任的深層次根源,。

黨的十八屆五中全會(huì)指出,，“近來頻繁顯露的局部風(fēng)險(xiǎn)特別是近期資本市場的劇烈波動(dòng)說明，現(xiàn)行監(jiān)管框架存在著不適應(yīng)我國金融業(yè)發(fā)展的體制性矛盾”,。改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管體制,，全面提升金融治理體系和治理能力，已成為我國經(jīng)濟(jì)下行期推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的必要條件,，實(shí)際上也是我國金融業(yè)雙向開放進(jìn)程中維護(hù)金融穩(wěn)定和金融安全的必然要求,。

一、“一行三會(huì)”金融監(jiān)管體制歷史貢獻(xiàn)與現(xiàn)實(shí)問題

1997年亞洲金融危機(jī)后,，我國的金融監(jiān)管取得了長足進(jìn)步,，逐步形成了人民銀行主要負(fù)責(zé)宏觀調(diào)控、金融改革,、金融市場發(fā)展和金融穩(wěn)定,，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì),、保監(jiān)會(huì)分別負(fù)責(zé)銀行業(yè),、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)微觀監(jiān)管的分業(yè)監(jiān)管格局,，金融監(jiān)管法律法規(guī)日臻完善,，監(jiān)管方式和手段不斷改進(jìn)，金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測,、評(píng)估和處置機(jī)制逐步健全,，金融監(jiān)管專業(yè)化水平和有效性大幅提升，對維護(hù)金融體系安全穩(wěn)定,、保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益,、創(chuàng)造公平競爭的金融市場環(huán)境發(fā)揮了重要保障作用。但是,，現(xiàn)代金融市場和信息技術(shù)發(fā)展使監(jiān)管體系面臨諸多不適應(yīng)性,。

一是與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范不適應(yīng),。在泡沫形成時(shí),，分業(yè)監(jiān)管模式使得監(jiān)管數(shù)據(jù)和信息難以共享,，嚴(yán)重制約了對市場整體風(fēng)險(xiǎn)的判斷和識(shí)別,。在泡沫破滅時(shí)，不同監(jiān)管部門從各自行業(yè)出發(fā),，缺乏整體風(fēng)險(xiǎn)理念,，對風(fēng)險(xiǎn)跨市場傳遞認(rèn)識(shí)不足，造成反應(yīng)遲鈍,。在處置風(fēng)險(xiǎn)時(shí),，跨行業(yè)、跨市場的風(fēng)險(xiǎn)特征超出了單個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的能力范圍,，增加了化解風(fēng)險(xiǎn)的決策鏈條和協(xié)調(diào)難度,，放大了風(fēng)險(xiǎn)處置成本。本輪資本市場震蕩警示我們金融管理體制改革的緊迫性,。

二是與信息技術(shù)發(fā)展不適應(yīng),。以金融創(chuàng)新為名行龐氏騙局之實(shí)的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，從外因看,，互聯(lián)網(wǎng)金融無序發(fā)展源于信息技術(shù)快速發(fā)展推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)對金融的過度滲透,，互聯(lián)網(wǎng)對輿論的塑造與掌控迫使監(jiān)管放任；從內(nèi)因看,，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)源于誰的孩子誰抱走的金融壓抑式監(jiān)管理念,、缺乏全局性穿透式風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的監(jiān)管機(jī)制和畫地為牢式分業(yè)監(jiān)管體制。內(nèi)外因疊加,，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)前呈燎原之勢，在今后仍將此起彼伏,。

三是與金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要不適應(yīng),。隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，金融業(yè)不良資產(chǎn)呈現(xiàn)明顯上升趨勢,，根據(jù)微觀審慎監(jiān)管要求,，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)明顯的順周期性，甚至放大周期波動(dòng),。政府債務(wù)置換和新增債務(wù)加劇擠出效應(yīng),，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨融資收縮周期。建立防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),、實(shí)施逆周期操作的宏觀審慎管理制度迫在眉睫,。

二、銀證保信分業(yè)監(jiān)管的主要問題

現(xiàn)行“一行三會(huì)”監(jiān)管體制下銀證保信等主要金融業(yè)態(tài)分別由不同機(jī)構(gòu)監(jiān)管,，這固然有利于監(jiān)管專業(yè)化,，但隨著各種新型金融業(yè)態(tài)在體制內(nèi)外線上線下迅速發(fā)展，分業(yè)監(jiān)管體制必然導(dǎo)致的監(jiān)管真空、監(jiān)管套利以及目標(biāo)沖突等問題日趨凸顯,。

（一）分業(yè)監(jiān)管造成監(jiān)管真空,，穿透式監(jiān)管缺失不能適應(yīng)綜合經(jīng)營趨勢下防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)需要

一是分業(yè)監(jiān)管與綜合經(jīng)營的矛盾。我國金融控股公司（集團(tuán)）以交叉持牌或交叉持股等不同形式介入多種業(yè)務(wù)領(lǐng)域,，跨市場金融產(chǎn)品以傳統(tǒng)或互聯(lián)網(wǎng)金融形式迅速發(fā)展,。然而分業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)目標(biāo)各異，部門法律法規(guī)分散,，信息溝通協(xié)調(diào)不暢,，缺乏達(dá)成一致行動(dòng)的決策和執(zhí)行機(jī)制，現(xiàn)行監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度實(shí)際作用十分有限,，無法及時(shí)有效地應(yīng)對綜合經(jīng)營中可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),。本輪資本市場波動(dòng)中，杠桿交易（尤其是以HOMS系統(tǒng)為代表的場外配資）直接助推了前期股市快速上漲和后期指數(shù)暴跌,，場外配資鏈條復(fù)雜,，涉及銀證保信各類資金來源和各種互聯(lián)網(wǎng)金融渠道，封建割據(jù)式分業(yè)監(jiān)管和鐵路警察式分段監(jiān)管下穿透式監(jiān)管缺失,，使監(jiān)管部門無法了解場外配資全過程,，對資金規(guī)模、杠桿率等核心指標(biāo)一直處于猜測狀態(tài),。

二是分業(yè)監(jiān)管造成體制內(nèi)金融壓抑,，并最終導(dǎo)致體制外監(jiān)管缺失。分業(yè)監(jiān)管體制封建割據(jù)色彩濃厚,，為減控轄內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)普遍實(shí)施嚴(yán)格的準(zhǔn)入管制,，抑制了民間資本進(jìn)入金融業(yè)，民營銀行至今只有5家開業(yè),，直接融資市場上的注冊制改革多年來未能真正實(shí)行,。金融壓抑把社會(huì)融資需求逼入地下，由于這些活動(dòng)非監(jiān)管部門批準(zhǔn),，監(jiān)管部門對這些體制外高風(fēng)險(xiǎn)融資活動(dòng)視而不見,、聽之任之，最終導(dǎo)致體制外民間融資活動(dòng)在線下線上野蠻生長,，民間理財(cái),、線上投融資、地下錢莊,、各類地方性資產(chǎn)交易平臺(tái)蜂擁而起,，金融“三亂”猖獗風(fēng)險(xiǎn)失控，各類非法集資及其大規(guī)模廣告宣傳處于無監(jiān)管狀態(tài),，類似e租寶事件,、泛亞交易所事件,、大大集團(tuán)事件等非法集資案件頻繁發(fā)生。

（二）分業(yè)監(jiān)管導(dǎo)致市場分割,，妨害金融配置經(jīng)濟(jì)資源效率,，并導(dǎo)致跨市場套利和監(jiān)管競爭

一是金融市場人為分裂滋生監(jiān)管套利。以債券市場為例,，由人民銀行下屬的銀行間交易商協(xié)會(huì)主管的短期融資券和中期票據(jù)發(fā)行基本執(zhí)行注冊制,，對發(fā)行主體的信息披露要求較高，有效擠壓發(fā)行尋租空間,；由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)管理的公司債發(fā)行執(zhí)行核準(zhǔn)制,，監(jiān)管當(dāng)局債券發(fā)行裁量權(quán)居于注冊制和審批制之間，灰色空間相對較少,；但由發(fā)展改革委主管的企業(yè)債發(fā)行執(zhí)行審批制,，并且信息披露制度欠完善，發(fā)行環(huán)節(jié)中巨大的非市場因素滋生利益輸送,，給尋租留下了空間,。

二是同類業(yè)務(wù)由不同部門監(jiān)管破壞了市場的公平有效性。以資管產(chǎn)品為例,，基金由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管,，理財(cái)產(chǎn)品和信托計(jì)劃歸銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，投資連接險(xiǎn)則由保監(jiān)會(huì)監(jiān)管,。信托計(jì)劃和券商,、基金的資管計(jì)劃法律屬性相同，但其面臨的市場準(zhǔn)入條件和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)卻有較大的差異,。就通道類業(yè)務(wù)而言,，信托公司要扣減1‰到3‰的風(fēng)險(xiǎn)資本，券商資產(chǎn)管理計(jì)劃只要扣萬分之幾的風(fēng)險(xiǎn)資本,，基金子公司沒有凈資本要求,。融資租賃市場也存在類似的問題，融資租賃公司由商務(wù)部監(jiān)管,，金融租賃公司和一些兼營融資租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司與信托租賃公司則由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管,，市場準(zhǔn)入門檻與經(jīng)營范圍限制不一,，市場秩序混亂,。

（三）分業(yè)監(jiān)管使各監(jiān)管部門彼此競爭，凸顯其行業(yè)發(fā)展目標(biāo)與監(jiān)管目標(biāo)的內(nèi)在沖突

一是助長資產(chǎn)泡沫,。監(jiān)管部門以行業(yè)改革發(fā)展為己任,，“重發(fā)展、輕監(jiān)管”傾向較明顯,，監(jiān)管競爭中傾向于做大本行業(yè)（機(jī)構(gòu)和市場）規(guī)模,，做高市場（價(jià)格）指數(shù),，客觀上在事前助長高風(fēng)險(xiǎn)金融活動(dòng)，直接推升社會(huì)融資規(guī)模和資產(chǎn)價(jià)格泡沫,。

二是導(dǎo)致剛性兌付,。監(jiān)管部門往往充當(dāng)行業(yè)保護(hù)者，監(jiān)管競爭中傾向于在風(fēng)險(xiǎn)防控方面比看誰更安全,，造成比較普遍的剛性兌付,，對本行業(yè)既有風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)防死守不愿暴露，對其他市場漠不關(guān)心甚至以鄰為壑,。

三,、金融監(jiān)管與中央銀行分離的主要問題

“一行三會(huì)”體制下金融監(jiān)管與中央銀行分離，使審慎監(jiān)管與貨幣政策關(guān)系無法理順從而宏觀審慎管理制度無從建立,，使高效安全的金融基礎(chǔ)設(shè)施及其監(jiān)管體系無以建立,，使激勵(lì)相容的金融監(jiān)管和危機(jī)救助機(jī)制無以建立。

（一）金融監(jiān)管與中央銀行分離,，使完整有效的宏觀審慎管理無以建立,，不利于化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

一是金融監(jiān)管與中央銀行分離使逆周期宏觀審慎管理失效。雖然宏觀審慎政策和貨幣政策目標(biāo)不同,，前者對系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行逆周期調(diào)控,，后者則直接對宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)進(jìn)行逆周期調(diào)控，但兩種逆周期政策必然需要進(jìn)行目標(biāo)協(xié)調(diào),。同時(shí),，宏觀審慎監(jiān)管工具如逆周期資本附加、前瞻性撥備等工具,，卻都以微觀審慎監(jiān)管工具為基礎(chǔ)開發(fā)而來,，宏觀審慎政策與微觀審慎監(jiān)管需要進(jìn)行密切的工具協(xié)調(diào)。所以,，金融監(jiān)管與中央銀行協(xié)調(diào)統(tǒng)一,，是建立能夠有效運(yùn)行的宏觀審慎管理架構(gòu)的必然要求，二者分離情況下宏觀審慎管理協(xié)調(diào)難度加大,，流于形式,。

二是金融監(jiān)管與中央銀行分離使系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具受限。系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露并導(dǎo)致危機(jī),，往往是由大類金融資產(chǎn)錯(cuò)配以及相應(yīng)資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)導(dǎo)致的,。從這個(gè)意義上說，中央銀行流動(dòng)性管理從而對基礎(chǔ)性金融資產(chǎn)價(jià)格——利率和匯率——的管理以及對資產(chǎn)價(jià)格的根本決定能力,，是宏觀審慎管理政策有效發(fā)揮作用的重要渠道,。中央銀行和金融監(jiān)管分離，宏觀審慎管理缺失了中央銀行流動(dòng)性總閥門的系統(tǒng)性調(diào)控能力,，其應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力必然受限,。

（二）金融監(jiān)管與中央銀行分離,，導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和危機(jī)預(yù)警能力嚴(yán)重不足

一是金融監(jiān)管與中央銀行分離使傳統(tǒng)基于事后統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的監(jiān)管技術(shù)效率受限。統(tǒng)一,、全面,、共享的金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)體系以及中央金融監(jiān)管大數(shù)據(jù)平臺(tái)，是宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管有效實(shí)施的基礎(chǔ),。割裂分散的金融基礎(chǔ)設(shè)施及無法有效整合的金融統(tǒng)計(jì)制度,，在各類機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)日趨融合背景下必然嚴(yán)重影響監(jiān)管信息可得性、完整性,。在金融市場,、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融和融資擔(dān)保等類金融組織監(jiān)管實(shí)踐中,，各監(jiān)管部門各自獨(dú)立發(fā)展登記結(jié)算等金融市場基礎(chǔ)設(shè)施,，相互封鎖信息，不能基于統(tǒng)一共享的金融基礎(chǔ)設(shè)施與金融統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)獲得必要的監(jiān)管數(shù)據(jù),，是監(jiān)管反應(yīng)遲鈍的重要原因,。

二是金融監(jiān)管與中央銀行分離使基于中央銀行支付體系的實(shí)時(shí)監(jiān)管體系無法建立。支付體系是對程序化高頻交易等信息化金融市場進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管和功能監(jiān)管的基礎(chǔ)設(shè)施,。實(shí)時(shí)監(jiān)管要求對金融交易的準(zhǔn)確認(rèn)知,，在區(qū)塊鏈、互聯(lián)網(wǎng)和金融高頻交易時(shí)代,，必須依托支付體系通過實(shí)時(shí)觀察賬戶間支付往來,，幫助管理者形成對泡沫化、非法交易的識(shí)別和預(yù)警,，以此改變依托財(cái)務(wù)報(bào)表和統(tǒng)計(jì),，在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后追蹤風(fēng)險(xiǎn)源的陳舊管理技術(shù)，真正實(shí)現(xiàn)對一切重要投融資行為風(fēng)險(xiǎn)無縫隙全覆蓋的功能監(jiān)管,。

（三）金融監(jiān)管與中央銀行分離,，使風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力和危機(jī)處置能力不足，也會(huì)對日常監(jiān)管形成逆向激勵(lì)

一是金融監(jiān)管與中央銀行分離影響危機(jī)救助效率,。金融危機(jī)救助資金一般由中央銀行通過最后貸款人提供,，中央銀行在不了解日常監(jiān)管情況下參與救助，很難做到及時(shí)介入,。了解信息,、判斷金融風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性和傳染性都耗費(fèi)了決策時(shí)間。

二是金融監(jiān)管與中央銀行分離情況下央行被迫無限救助滋生新道德風(fēng)險(xiǎn),。二者分離情況下,，救助成本對于監(jiān)管部門而言是外部成本,，同時(shí)央行被迫無限救助（無法自主決定是否救助）,，這必然逆向激勵(lì)監(jiān)管部門放寬監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),，最終形成“松監(jiān)管-無限救助”的負(fù)反饋機(jī)制。值得注意的是,，我國銀監(jiān)會(huì)2003年分設(shè)是為了避免另一種道德風(fēng)險(xiǎn)——掌握救助工具的央行會(huì)放松日常監(jiān)管,。十多年的歷史表明，銀監(jiān)會(huì)分設(shè)之后的中央銀行仍然無法自主決定是否救助（如江蘇射陽農(nóng)商銀行擠兌案）,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)存在花別人的錢不心疼的問題,。中國證券金融公司在應(yīng)對股市危機(jī)過程中，監(jiān)管部門在應(yīng)對金融機(jī)構(gòu)支付危機(jī)中,，乃至在花錢買機(jī)制式農(nóng)村信用社改革中,，軟預(yù)算約束問題始終存在，央行無限救助最終會(huì)釀成通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫,。

四,、危機(jī)以來世界各國的金融監(jiān)管體制改革的主流做法

一是明確了中央銀行宏觀審慎管理在防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)中的核心地位。2008年全球金融危機(jī)之后,，國際社會(huì)對危機(jī)成因和教訓(xùn)進(jìn)行了深刻反思,，認(rèn)識(shí)到現(xiàn)行注重金融機(jī)構(gòu)個(gè)體穩(wěn)健的微觀金融監(jiān)管，缺乏對宏觀經(jīng)濟(jì)及系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測,、評(píng)估和管理,，需要從宏觀視角防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，以彌補(bǔ)傳統(tǒng)貨幣政策工具和微觀金融監(jiān)管的不足,。危機(jī)前,，約三分之二國家以法律形式明確中央銀行具有監(jiān)督管理金融體系的職責(zé)，2009年以來該比例達(dá)到五分之四,，并仍在上升,。全球60多國通過中央銀行法的修訂賦予中央銀行金融監(jiān)管職能。G20和BIS等國際組織和主要經(jīng)濟(jì)體都強(qiáng)調(diào)要構(gòu)建以中央銀行為核心的貨幣政策,、宏觀審慎管理,、微觀審慎監(jiān)管為基礎(chǔ)新型金融管理體制。美國,、歐盟,、英國、德國等都先后設(shè)立了以中央銀行為核心的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì),，專門負(fù)責(zé)宏觀審慎管理,，并加強(qiáng)宏觀審慎管理與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。

二是世界各國金融審慎微觀監(jiān)管職能有向中央銀行集中的趨勢,。

第一,，危機(jī)國家和主要經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)大中央銀行監(jiān)管范圍，或者將全部監(jiān)管權(quán)力并入中央銀行,。美國于2010年6月出臺(tái)《多德-弗蘭克法案》,，將金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)認(rèn)定的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)和系統(tǒng)重要性非金融機(jī)構(gòu)均納入美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管范圍,。美國保險(xiǎn)集團(tuán)（AIG）、保德信金融公司（PrudentialFinancial）和通用電氣金融服務(wù)公司（GECapital）由金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)指認(rèn)為系統(tǒng)重要性非銀行類金融機(jī)構(gòu)而納入美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管范圍,，首次打破了保險(xiǎn)公司在聯(lián)邦層面沒有監(jiān)管者的局面,。美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管范圍擴(kuò)大到整個(gè)銀行業(yè)，并直接監(jiān)管所有系統(tǒng)重要性銀行,、證券,、保險(xiǎn)和金融控股公司，以及場外衍生品市場,、對沖基金和私募基金,。歐盟于2014年11月4日啟動(dòng)銀行業(yè)單一監(jiān)管機(jī)制，歐洲中央銀行直接監(jiān)管占?xì)W元區(qū)銀行業(yè)總資產(chǎn)85%,、總資產(chǎn)占所在國GDP20%以上或總資產(chǎn)超過300億歐元的130家系統(tǒng)重要性銀行,，并有權(quán)對其他銀行實(shí)施直接監(jiān)管。英國于2010年6月通過《2010年金融服務(wù)法》,，撤銷金融服務(wù)局,，重新賦予了英格蘭銀行對存款機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及重要的投資公司等系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審慎監(jiān)管等的職責(zé),，英國作為上世紀(jì)80年代分業(yè)監(jiān)管改革策源地的角色已不復(fù)存在,。俄羅斯自2013年7月起撤銷金融市場局，在俄羅斯聯(lián)邦中央銀行內(nèi)設(shè)金融監(jiān)管委員會(huì),，統(tǒng)一監(jiān)管銀行,、證券、保險(xiǎn)等全部金融體系,。

第二,，部分實(shí)行貨幣政策與混業(yè)監(jiān)管并立的國家（相當(dāng)于“一行一會(huì)”模式）逐步把金融監(jiān)管權(quán)并入中央銀行。巴西金融監(jiān)管是以中央銀行為主導(dǎo)的混業(yè)監(jiān)管機(jī)制,，所有金融機(jī)構(gòu)中只有證券交易所,、保險(xiǎn)和養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)等少數(shù)機(jī)構(gòu)不受中央銀行監(jiān)管，巴西中央銀行既是貨幣政策制定者,，又是金融監(jiān)管者,。德國中央銀行與金融監(jiān)管局共同監(jiān)管銀行業(yè)，危機(jī)后,，中央銀行被賦予對德國金融市場的宏觀審慎監(jiān)管職責(zé),，金融監(jiān)管局行使微觀審慎監(jiān)管職權(quán)。南非儲(chǔ)備銀行作為中央銀行與金融服務(wù)理事會(huì)共同行使金融監(jiān)管職責(zé),，南非儲(chǔ)備銀行負(fù)責(zé)對全部銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管,，金融服務(wù)理事會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管非銀行金融機(jī)構(gòu)。

第三，實(shí)行貨幣政策與分業(yè)監(jiān)管并立的國家（相當(dāng)于“一行多會(huì)”模式）已經(jīng)出現(xiàn)了走向中央銀行統(tǒng)一監(jiān)管的趨勢,。法國,、愛爾蘭等國建立了以央行為核心的金融監(jiān)管框架。韓國修訂《韓國銀行法》,，通過擴(kuò)大監(jiān)管職權(quán)及增加宏觀審慎工具，進(jìn)一步強(qiáng)化了中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定的職能,。印度儲(chǔ)備銀行作為中央銀行不僅負(fù)責(zé)制定貨幣政策,，而且對整個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管。證券交易委員會(huì),、保險(xiǎn)監(jiān)管和發(fā)展局分別負(fù)責(zé)對證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)實(shí)施監(jiān)管,。

四、中央銀行統(tǒng)籌貨幣政策與金融監(jiān)管是現(xiàn)階段金融管理體制改革的唯一出路

在國際實(shí)踐上,，各國金融管理體制都堅(jiān)持“看得見,、放得開、管得住,、救得活”的實(shí)效性原則,，在改革路徑選擇上自然具有金融監(jiān)管職能向中央銀行統(tǒng)一的傾向。反思我國證券業(yè)業(yè)已發(fā)生的股市風(fēng)波,，債券市場的潛在風(fēng)險(xiǎn),，銀行業(yè)的壞賬壓力，以及多個(gè)地方出現(xiàn)的交易平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)跑路事件,，都表明缺乏統(tǒng)一信息來源所導(dǎo)致的金融監(jiān)管“看不見”,、重發(fā)展輕處置所導(dǎo)致的準(zhǔn)入監(jiān)管“放不開”、缺乏跨市場綜合監(jiān)管工具所導(dǎo)致的事中監(jiān)管“管不住”,、發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)苗頭后缺乏監(jiān)管資源整合導(dǎo)致的事后監(jiān)管“救不活”,。研究借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，加快切實(shí)推進(jìn)金融監(jiān)管統(tǒng)一于中央銀行,，是確保系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范,，高效率服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的唯一選擇。

（一）中央層面

為統(tǒng)籌協(xié)調(diào)貨幣政策,、金融穩(wěn)定,、金融改革和金融監(jiān)管，我國金融管理體制改革的基本方案應(yīng)該是：撤銷銀監(jiān)會(huì),、證監(jiān)會(huì),、保監(jiān)會(huì)和外匯局，機(jī)構(gòu),、業(yè)務(wù),、人員、服務(wù)并入中央銀行，建立單一金融管理體制,。

一是完全構(gòu)建起貨幣政策,、宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管“三位一體”的金融管理體制，可更好協(xié)調(diào)貨幣政策,、金融穩(wěn)定,、金融監(jiān)管與外匯管理關(guān)系，解決貨幣調(diào)控傳導(dǎo)不暢問題,。二是可以建立集中統(tǒng)一的金融基礎(chǔ)設(shè)施（如貨幣支付清算,、結(jié)算系統(tǒng)，金融產(chǎn)品登記,、托管,、清算和結(jié)算系統(tǒng)，等等）和金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)體系（以及中央金融監(jiān)管大數(shù)據(jù)平臺(tái)）,，解決系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)警能力不足問題,，有助于實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)監(jiān)管。三是金融救助,、金融穩(wěn)定和金融監(jiān)管由單一央行內(nèi)部相互分離但密切配合的職能部門負(fù)責(zé),，可以解決中央銀行與監(jiān)管部門分設(shè)體制下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對和危機(jī)處置能力不足問題，避免道德風(fēng)險(xiǎn),。四是可以避免監(jiān)管真空,。金融業(yè)綜合經(jīng)營背景下，符合我國當(dāng)前金融交易跨市場化,、銀行業(yè)務(wù)表外化,、資本流動(dòng)網(wǎng)絡(luò)化對監(jiān)管模式的新要求，有助于實(shí)現(xiàn)功能監(jiān)管,，避免監(jiān)管真空,。五是糾正現(xiàn)行體制下監(jiān)管機(jī)構(gòu)地盤意識(shí)和行業(yè)保護(hù)傾向，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)并防止監(jiān)管套利,，防止濫設(shè)行業(yè)性保護(hù)基金,。下放行業(yè)發(fā)展職能給各行業(yè)協(xié)會(huì)，從根子上取消監(jiān)管保護(hù),，有效理順發(fā)展目標(biāo)與監(jiān)管目標(biāo)關(guān)系,。六是糾正消費(fèi)者保護(hù)分設(shè)與復(fù)雜性結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的矛盾，通過構(gòu)建覆蓋線上線下,、正規(guī)與類金融的違規(guī)調(diào)查與處罰機(jī)制,，有效保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，實(shí)現(xiàn)行為監(jiān)管,。

（二）地方層面金融管理體制

一是實(shí)行發(fā)展職能與監(jiān)管職能分開,。省級(jí)政府主要負(fù)責(zé)本省銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)展和準(zhǔn)入,，監(jiān)管權(quán)應(yīng)集中在中央監(jiān)管部門,。地市級(jí)及以下政府負(fù)責(zé)小貸公司、融資擔(dān)保等準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展,，監(jiān)管權(quán)應(yīng)集中在省級(jí)政府金融辦（局）,。二是整合所在地中央金融監(jiān)管機(jī)制，形成合力,。針對金融業(yè)綜合經(jīng)營趨勢,、監(jiān)管盲區(qū)較多、非法集資和金融犯罪行為猖獗的現(xiàn)狀,，理想的方案是：恢復(fù)人民銀行省級(jí)分行,；充分發(fā)揮人民銀行在地級(jí)市,、縣分支機(jī)構(gòu)的專業(yè)性管理隊(duì)伍作用,；擇機(jī)歸并中央監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在人民銀行省級(jí)分行內(nèi)設(shè)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管局,、金融市場監(jiān)管局,、金融違規(guī)調(diào)查處罰局。三是密切關(guān)注區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)演化為系統(tǒng)性危機(jī)的路徑,。從目前互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)個(gè)案,、部分地區(qū)城市商業(yè)銀行不良率明顯上升的情況看，已經(jīng)具有跨區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)傳染的苗頭,，為防患未然,，應(yīng)有風(fēng)險(xiǎn)管控預(yù)案，特別是既要防止國家兜底和剛性兌付,，又要安排必要的救助和打擊犯罪機(jī)制,。

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