2020年首次降準(zhǔn)在首日落地。中國人民銀行1月1日宣布,，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展,，降低社會融資實際成本，決定于1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點（不含財務(wù)公司,、金融租賃公司和汽車金融公司）,。

符合市場預(yù)期

近期，市場普遍預(yù)期降準(zhǔn)窗口已經(jīng)打開,。2019年12月23日,，李克強總理在成都考察時表示,，國家將進一步研究采取降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施,，推動小微企業(yè)融資難融資貴問題明顯緩解,。

在此背景下，市場對降準(zhǔn)的預(yù)期上升,?！氨敬谓禍?zhǔn)符合市場預(yù)期?！毙戮W(wǎng)銀行首席研究員,、國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼分析稱，臨近年末,，財政支出力度加大,，銀行體系流動性總量處于較高水平。2019年12月31日,，央行公告不開展逆回購操作,，這為2020年1月份的降準(zhǔn)埋下了伏筆。

歲末年初的流動性壓力,，同樣使得市場對降準(zhǔn)的預(yù)期上升,。交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示，臨近跨年的時間節(jié)點,，現(xiàn)金需求,、業(yè)績考核、銀行報表等多重因素都使得市場流動性壓力比較大,。盡管自2019年12月18日起,，央行重啟逆回購，并連續(xù)投放了6000億元14天資金以確保市場平穩(wěn)跨年,，但交銀銀行間市場流動性壓力監(jiān)測指數(shù)（IBLI）顯示,，元旦前最后兩個交易日，市場流動性壓力快速回升,。

此外,，隨著2019年12月下旬投放的14天逆回購資金節(jié)后即將到期，可能給市場帶來短期的波動,。陳冀認(rèn)為,，為對沖到期壓力，同時應(yīng)對春節(jié)臨近市場流動性需求的壓力,，央行也有預(yù)調(diào)投放流動性的必要,。

與此次降準(zhǔn)時點相似，2019年1月4日,，央行也實施了全面降準(zhǔn),，分兩次降準(zhǔn)1個百分點,，釋放資金約1.5萬億元。

引導(dǎo)融資成本下行

“此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元,，通過銀行傳導(dǎo)可降低社會融資實際成本,，特別是降低小微企業(yè)、民營企業(yè)融資成本,。”央行有關(guān)負責(zé)人表示,。

此次全面降準(zhǔn),，將釋放長期資金8000多億元。在此次全面降準(zhǔn)中,，僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行,、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行,、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行就獲得長期資金1200多億元,，有利于增強立足當(dāng)?shù)亍⒒貧w本源的中小銀行服務(wù)小微企業(yè),、民營企業(yè)的資金實力,。

“本次降準(zhǔn)直接效應(yīng)是降低銀行資金成本，增加金融機構(gòu)信貸投放能力,?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示，銀行資金來源成本下降,，有助于激勵銀行在給實體經(jīng)濟貸款時下調(diào)利率,。

陳冀解釋稱，此次降準(zhǔn)釋放的8000多億元資金,，在對沖掉節(jié)后陸續(xù)到期的6000億元逆回購后,，資金的凈投放量有限。但降準(zhǔn)與逆回購資金投放有本質(zhì)區(qū)別,，準(zhǔn)備金率下調(diào)向銀行體系釋放的是長期無資金成本的資金,；而逆回購資金既有資金成本，到期后還有資金回落壓力,，屬于短期平抑市場波動的調(diào)劑資金,。

陳冀表示，年初央行數(shù)量型調(diào)控對政策工具的選擇已經(jīng)表明,，當(dāng)前的調(diào)控要為銀行體系補充更多長期穩(wěn)定資金,，以對接年初銀行信貸季節(jié)性投放“旺季”，讓更多資金能夠切實服務(wù)實體經(jīng)濟和引導(dǎo)大銀行服務(wù)重心下沉,，推動中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè),。

每年1月份都是貸款的“大月”,。銀行都想著“早投放、早受益”,，因此對資金的需求量格外大,。王青認(rèn)為，降準(zhǔn)增加了銀行的可貸資金來源,，預(yù)計在降準(zhǔn)效應(yīng)帶動下,，2020年針對實體經(jīng)濟的信貸和社融增速有望小幅上行。

市場普遍預(yù)計,，此次降準(zhǔn)后,，2020年貸款市場報價利率（LPR）有望繼續(xù)小幅下行。

穩(wěn)健貨幣政策取向不變

全面降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變,？央行有關(guān)負責(zé)人強調(diào),，此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定,，保持靈活適度,，并非“大水漫灌”，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度,，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變,。

日前召開的央行貨幣政策委員會2019年第四季度例會強調(diào)，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控,，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,，運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕,，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配,，不搞“大水漫灌”，保持物價水平總體穩(wěn)定,。

中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為,，此次全面降準(zhǔn)堅持穩(wěn)健貨幣政策不變，通過釋放低成本長期資金置換短期高成本資金,，保持市場流動性合理充裕,，流動性結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。

董希淼預(yù)計,，2020年我國貨幣政策將保持穩(wěn)健基調(diào),，加大調(diào)節(jié)力度，保持流動性靈活適度,，在穩(wěn)增長,、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險等多重目標(biāo)中尋找平衡。新的一年貨幣政策將呈現(xiàn)4個特點：一是繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度,，更好地服務(wù)于穩(wěn)增長,；二是更強調(diào)結(jié)構(gòu)性、定向性調(diào)整,，不會搞“大水漫灌”,；三是加快利率市場化進程，推進存量貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換,，提升金融資源配置效率,；四是積極穩(wěn)妥地防范金融風(fēng)險，穩(wěn)定宏觀杠桿率,。（經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 陳果靜）

原標(biāo)題：解讀2020年首次降準(zhǔn)：穩(wěn)健基調(diào)未變 調(diào)節(jié)力度加大