10月12日,，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會。會上,，財政部部長藍佛安表示,，財政部將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性增量政策舉措,，其中包括支持地方化解隱性債務(wù)等政策。

藍佛安在回答記者提問時還特別強調(diào),，這項即將實施的政策,，是近年來出臺的支持化債力度最大的一項措施。如何理解這個“力度最大”,？總臺邀請到粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒,，聊一聊背后的含義。

什么是地方隱性債務(wù)

為何會出現(xiàn)這種債務(wù)

地方政府為了推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),、改善民生等項目,，往往需要大量資金支持。但是,，有時政府專項資金預(yù)算并不那么充足,，并且，一些基礎(chǔ)設(shè)施的投資回報周期較長,，所以,，地方政府就會出現(xiàn)“缺錢”的情況。

城市還需要繼續(xù)建設(shè),，經(jīng)濟還需要繼續(xù)發(fā)展,，在這樣的情況下，地方政府就會通過其他融資平臺進行非直接政府渠道的借款,，比如通過城投公司等平臺,。由于這些債務(wù)并沒有被列入政府的正式預(yù)算體系,，所以就被稱作“隱性債務(wù)”。

羅志恒進一步解釋,，這種債務(wù)本質(zhì)上是地方政府為支持公共項目或經(jīng)濟發(fā)展的融資行為,，盡管隱性債務(wù)表面上看并不屬于政府債務(wù)，但地方政府仍是這些債務(wù)的實際還款責任人,。

這些“隱性債務(wù)”積累得多了,，地方政府的資金運轉(zhuǎn)就難了，往后再發(fā)展其他城市建設(shè)也更缺啟動資金了,，所以需要及時處置,、化解風險。

置換地方政府存量隱性債務(wù)

具體如何置換

此次財政部出臺政策,，要增加“債務(wù)限額”,，也就是增加地方政府預(yù)算體系借債的“天花板”。這樣一來,，地方政府可以直接在政府預(yù)算體系里面發(fā)行地方債,。

羅志恒表示，債務(wù)置換,，有兩種情況,，一種是當利率下降時以“低息債”置換“高息債”：??

地方政府為了避免即將到期的高息債務(wù)帶來的還款壓力，通常會選擇通過發(fā)行低息債券來置換舊債,，這樣不僅延長了還款期限,，還能夠節(jié)省利息支出。比如,，有些地方政府此前發(fā)放的債務(wù)利率較高,，而隨著市場利率下降，政府可以用新的低息債券來替代舊債,，實現(xiàn)“新舊債務(wù)”置換,，從而減輕財政負擔。

此外,，就是把“隱性債”轉(zhuǎn)化為“顯性債”：

地方政府可以按法定程序發(fā)行地方政府債券,，償還掉此前通過融資平臺向銀行等金融機構(gòu)的借款，把“隱性債務(wù)”置換為地方政府財政賬目上的“顯性債務(wù)”,，讓債務(wù)更加公開透明,，風險更加可控，從而更好地服務(wù)于經(jīng)濟發(fā)展,。

2024年以來,，經(jīng)履行相關(guān)程序，財政部已經(jīng)安排了1.2萬億元債務(wù)限額支持地方化解存量隱性債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款。而這一次即將實施的“隱性債”轉(zhuǎn)化為“顯性債”措施,，區(qū)別于以往每年在新增專項債限額中專門安排一定規(guī)模的債券支持化解存量政府投資項目債務(wù),，是屬于一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額來置換地方政府存量隱性債務(wù)，是近年來出臺的支持化債力度最大的一項措施,。

地方債務(wù)壓力緩釋

如何進一步激活地方發(fā)展

羅志恒表示：要將更多的新增債務(wù)資金投向投資回報較高的項目,，額度分配向項目準備充分,、投資效率高的地區(qū)傾斜。

這也體現(xiàn)著緩釋地方債務(wù)壓力,，要在發(fā)展中解決問題的思路,。

專項債和一般債不同，作為地方政府債券的一種,，它是指為了籌集資金建設(shè)某專項具體工程而發(fā)行的債券,。

羅志恒對近年用于項目建設(shè)的專項債投向做了梳理：????????

專項債的投資領(lǐng)域包括交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源,、農(nóng)林水利,、生態(tài)環(huán)保、社會事業(yè),、倉儲物流基礎(chǔ)設(shè)施,、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)、國家重大戰(zhàn)略項目,、保障性安居工程,、新能源項目、新型基礎(chǔ)設(shè)施等多個領(lǐng)域,。

背后的邏輯,，就是要優(yōu)化資金配置體系，提高財政資金使用效率,。盡管地方政府舉債的初衷是為了促進經(jīng)濟發(fā)展,，但并不是所有的投資項目都能帶來足夠的回報，有些低效或回報周期較長的項目會加重地方財政的負擔,，從而影響地方本可能的建設(shè),。所以，未來新增的債務(wù)限額,，將更傾向于那些有更明確的回報預(yù)期,、能為地方經(jīng)濟帶來經(jīng)濟和社會收益的領(lǐng)域。

2024年,，財政部也在不斷優(yōu)化地方政府專項債券投向領(lǐng)域,，將地方政府專項債更多投向新能源、新基建、新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,。

羅志恒提到,，像新能源、新基建這類項目,，符合經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展方向,，不僅能夠提升區(qū)域經(jīng)濟的活力、推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,，還能帶來可觀的經(jīng)濟效益,，真正便利于民生。

除了領(lǐng)域多元化以外,，專項債的期限還明顯向“中長期”轉(zhuǎn)變,。近年來，10年以上期限的專項債發(fā)行量顯著增加,。

這就是化解地方債務(wù)壓力，進一步激活地方發(fā)展的又一舉措,。延長還債期限,，這就緩解了債務(wù)集中到期后地方政府償還的壓力。而且,，很多專項債用于部分準公益性項目投資,，建設(shè)周期和回收期較長，需持續(xù)投入資金,，延長還債期限可以更好匹配項目資金需求,，進一步釋放地方配置資金的空間。

羅志恒表示,，增加債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù),，可以實現(xiàn)部分隱性債務(wù)顯性化，債務(wù)更加公開透明,。同時,，以利率更低、周期更長的政府債券置換舉債成本高,、周期短的隱性債務(wù)的過程,，也是降低風險的過程。債務(wù)置換減輕了地方政府化債的壓力,，這也能使地方政府騰出更多的財力和精力用于發(fā)展經(jīng)濟和提供公共服務(wù),。

可以預(yù)見，化解地方債相關(guān)措施用“時間”換“空間”,，通過合理分配資金,、延長債務(wù)期限,，讓地方存量的債務(wù)壓力隨著地方發(fā)展而得到化解，實現(xiàn)“以投資促進發(fā)展,、以發(fā)展消化債務(wù)”的良性循環(huán),，在整體上提升地方經(jīng)濟運行效率。

正視風險與挑戰(zhàn),，輕裝上陣,，才能把握住中國經(jīng)濟向上、向好的大勢與機遇,。