10月12日,，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì),。會(huì)上,，財(cái)政部部長藍(lán)佛安表示,，財(cái)政部將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性增量政策舉措,，其中包括支持地方化解隱性債務(wù)等政策,。

藍(lán)佛安在回答記者提問時(shí)還特別強(qiáng)調(diào),，這項(xiàng)即將實(shí)施的政策,，是近年來出臺(tái)的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施,。如何理解這個(gè)“力度最大”？總臺(tái)邀請到粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒,，聊一聊背后的含義,。

什么是地方隱性債務(wù)

為何會(huì)出現(xiàn)這種債務(wù)

地方政府為了推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、改善民生等項(xiàng)目,，往往需要大量資金支持,。但是，有時(shí)政府專項(xiàng)資金預(yù)算并不那么充足,，并且,，一些基礎(chǔ)設(shè)施的投資回報(bào)周期較長，所以,，地方政府就會(huì)出現(xiàn)“缺錢”的情況,。

城市還需要繼續(xù)建設(shè)，經(jīng)濟(jì)還需要繼續(xù)發(fā)展,，在這樣的情況下,，地方政府就會(huì)通過其他融資平臺(tái)進(jìn)行非直接政府渠道的借款,，比如通過城投公司等平臺(tái)。由于這些債務(wù)并沒有被列入政府的正式預(yù)算體系,，所以就被稱作“隱性債務(wù)”,。

羅志恒進(jìn)一步解釋，這種債務(wù)本質(zhì)上是地方政府為支持公共項(xiàng)目或經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資行為,，盡管隱性債務(wù)表面上看并不屬于政府債務(wù),，但地方政府仍是這些債務(wù)的實(shí)際還款責(zé)任人。

這些“隱性債務(wù)”積累得多了,，地方政府的資金運(yùn)轉(zhuǎn)就難了,，往后再發(fā)展其他城市建設(shè)也更缺啟動(dòng)資金了，所以需要及時(shí)處置,、化解風(fēng)險(xiǎn),。

置換地方政府存量隱性債務(wù)

具體如何置換

此次財(cái)政部出臺(tái)政策，要增加“債務(wù)限額”,，也就是增加地方政府預(yù)算體系借債的“天花板”,。這樣一來，地方政府可以直接在政府預(yù)算體系里面發(fā)行地方債,。

羅志恒表示,，債務(wù)置換，有兩種情況,，一種是當(dāng)利率下降時(shí)以“低息債”置換“高息債”：??

地方政府為了避免即將到期的高息債務(wù)帶來的還款壓力,，通常會(huì)選擇通過發(fā)行低息債券來置換舊債，這樣不僅延長了還款期限,，還能夠節(jié)省利息支出,。比如，有些地方政府此前發(fā)放的債務(wù)利率較高,，而隨著市場利率下降,，政府可以用新的低息債券來替代舊債，實(shí)現(xiàn)“新舊債務(wù)”置換,，從而減輕財(cái)政負(fù)擔(dān),。

此外，就是把“隱性債”轉(zhuǎn)化為“顯性債”：

地方政府可以按法定程序發(fā)行地方政府債券,，償還掉此前通過融資平臺(tái)向銀行等金融機(jī)構(gòu)的借款,，把“隱性債務(wù)”置換為地方政府財(cái)政賬目上的“顯性債務(wù)”，讓債務(wù)更加公開透明,，風(fēng)險(xiǎn)更加可控,，從而更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2024年以來，經(jīng)履行相關(guān)程序,，財(cái)政部已經(jīng)安排了1.2萬億元債務(wù)限額支持地方化解存量隱性債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款,。而這一次即將實(shí)施的“隱性債”轉(zhuǎn)化為“顯性債”措施，區(qū)別于以往每年在新增專項(xiàng)債限額中專門安排一定規(guī)模的債券支持化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù),，是屬于一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額來置換地方政府存量隱性債務(wù),，是近年來出臺(tái)的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施。

地方債務(wù)壓力緩釋

如何進(jìn)一步激活地方發(fā)展

羅志恒表示：要將更多的新增債務(wù)資金投向投資回報(bào)較高的項(xiàng)目,，額度分配向項(xiàng)目準(zhǔn)備充分、投資效率高的地區(qū)傾斜,。

這也體現(xiàn)著緩釋地方債務(wù)壓力,，要在發(fā)展中解決問題的思路。

專項(xiàng)債和一般債不同,，作為地方政府債券的一種,，它是指為了籌集資金建設(shè)某專項(xiàng)具體工程而發(fā)行的債券。

羅志恒對近年用于項(xiàng)目建設(shè)的專項(xiàng)債投向做了梳理：????????

專項(xiàng)債的投資領(lǐng)域包括交通基礎(chǔ)設(shè)施,、能源,、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保,、社會(huì)事業(yè),、倉儲(chǔ)物流基礎(chǔ)設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū),、國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目、保障性安居工程,、新能源項(xiàng)目,、新型基礎(chǔ)設(shè)施等多個(gè)領(lǐng)域。

背后的邏輯,，就是要優(yōu)化資金配置體系,，提高財(cái)政資金使用效率。盡管地方政府舉債的初衷是為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，但并不是所有的投資項(xiàng)目都能帶來足夠的回報(bào),，有些低效或回報(bào)周期較長的項(xiàng)目會(huì)加重地方財(cái)政的負(fù)擔(dān)，從而影響地方本可能的建設(shè),。所以,，未來新增的債務(wù)限額，將更傾向于那些有更明確的回報(bào)預(yù)期,、能為地方經(jīng)濟(jì)帶來經(jīng)濟(jì)和社會(huì)收益的領(lǐng)域,。

2024年，財(cái)政部也在不斷優(yōu)化地方政府專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域，將地方政府專項(xiàng)債更多投向新能源,、新基建,、新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

羅志恒提到,，像新能源,、新基建這類項(xiàng)目，符合經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方向,，不僅能夠提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)的活力,、推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，還能帶來可觀的經(jīng)濟(jì)效益,，真正便利于民生,。

除了領(lǐng)域多元化以外，專項(xiàng)債的期限還明顯向“中長期”轉(zhuǎn)變,。近年來,，10年以上期限的專項(xiàng)債發(fā)行量顯著增加。

這就是化解地方債務(wù)壓力,，進(jìn)一步激活地方發(fā)展的又一舉措。延長還債期限,，這就緩解了債務(wù)集中到期后地方政府償還的壓力,。而且，很多專項(xiàng)債用于部分準(zhǔn)公益性項(xiàng)目投資,，建設(shè)周期和回收期較長,，需持續(xù)投入資金，延長還債期限可以更好匹配項(xiàng)目資金需求,，進(jìn)一步釋放地方配置資金的空間,。

羅志恒表示，增加債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù),，可以實(shí)現(xiàn)部分隱性債務(wù)顯性化,，債務(wù)更加公開透明。同時(shí),，以利率更低,、周期更長的政府債券置換舉債成本高、周期短的隱性債務(wù)的過程,，也是降低風(fēng)險(xiǎn)的過程,。債務(wù)置換減輕了地方政府化債的壓力，這也能使地方政府騰出更多的財(cái)力和精力用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)和提供公共服務(wù),。

可以預(yù)見,，化解地方債相關(guān)措施用“時(shí)間”換“空間”，通過合理分配資金、延長債務(wù)期限,，讓地方存量的債務(wù)壓力隨著地方發(fā)展而得到化解,，實(shí)現(xiàn)“以投資促進(jìn)發(fā)展、以發(fā)展消化債務(wù)”的良性循環(huán),，在整體上提升地方經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率,。

正視風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，輕裝上陣,，才能把握住中國經(jīng)濟(jì)向上,、向好的大勢與機(jī)遇。