深圳地鐵交出一本劃算“建設賬”

哺乳期的張燕(化名)，每天中午都要趕回家給孩子喂奶,。幸運的是,，在前海工作的她,，騎行十分鐘就能回到家,。她租住在保障房“龍海家園”里,，這里是深圳地鐵1號線前海車輛段的上蓋物業(yè),。

除了12363套保障房外,，用地面積33.72萬平方米的前海車輛段上蓋平臺上還有商品房社區(qū)“前海時代”,、產(chǎn)業(yè)園區(qū)“前海深港基金小鎮(zhèn)”,?！败壍?物業(yè)”模式，讓這33.72萬平方米土地,，在縱向上新增了一個體量巨大的物業(yè)空間,，而不是一個僅高9米的低矮檢修廠房式的地鐵車輛段。

“深圳的土地資源非常匱乏,，地鐵的優(yōu)勢是能夠再造一個高度集約利用和復合的空間,。”深圳地鐵集團董事長辛杰說,。截至目前,，深圳軌道交通一、二,、三期工程已基本完成全成本覆蓋,，物業(yè)收益足夠支付地鐵建設融資的本金和利息。

12個項目新增再造1平方公里土地

用地面積33.72萬平方米的前海車輛段項目,，上蓋物業(yè)總建筑面積140萬平方米,，其中保障房60萬平方米，商業(yè)地產(chǎn)80萬平方米,。

地鐵上蓋物業(yè)開發(fā)是指在通過軌道建設與物業(yè)開發(fā)的一體化實施,，一方面在規(guī)劃的軌道交通停車場(站)上建設上蓋大平臺(一般離地面高度9米，俗稱9米大蓋平臺),，并在其上進行以住宅為主的房地產(chǎn)開發(fā),，將有限的土地實施多層空間集約化開發(fā)，對城市土地進行二次利用與空間拓展,。

深圳地鐵物業(yè)開發(fā)總部副總經(jīng)理楊建華告訴記者：“一條地鐵線路車輛段用地面積約為30萬平方米,。如果不進行上蓋綜合開發(fā)，車輛段建成后是一個矮層工業(yè)廠房建筑群,，例如地鐵一期竹子林車輛段,，上方空間無法大規(guī)模進行利用。采取‘軌道+物業(yè)’模式后,，可以利用車輛段上方空間建造各類物業(yè),，復合城市功能，提高土地的利用率,?！边@種將有限土地實施地面地上的集約化開發(fā)，實際上是對城市土地的二次利用與空間拓展,。

“軌道+物業(yè)”模式是一種集地鐵投融資,、建設、運營和沿線土地綜合開發(fā)于一體的綜合開發(fā)模式,，其實質(zhì)是上蓋物業(yè)與地鐵線路建設同步規(guī)劃,、同步設計,、同步施工，通過上蓋物業(yè)開發(fā)為城市軌道交通提供資金支持,。

按照深圳市軌道交通建設投資的相關政策,，深圳地鐵集團已獲得對12塊土地的二次開發(fā)和集約利用的上蓋物業(yè)項目，土地面積約119萬平方米,，其中再造地鐵大蓋平臺面積近100萬平方米,，相當于為深圳市新增再造了土地1平方公里。

記者了解到,，這12個地鐵上蓋物業(yè)項目,，總建筑面積達450萬平方米。其中,，4個地鐵上蓋物業(yè)項目建設了185萬平方米,、22420套的保障性住房，并已全部竣工交付,。張燕租住的龍?；▓@就是其中一個項目。

此外,，這些地鐵上蓋物業(yè)項目,，還建設了商品房、產(chǎn)業(yè)園,、購物中心,、寫字樓、酒店等多種物業(yè),。

10年探索基本實現(xiàn)融資成本全覆蓋

“截至目前,，深圳軌道交通一、二,、三期工程已基本完成全成本覆蓋,，物業(yè)收益足夠支付地鐵建設融資的本金和利息?！鄙钲诘罔F集團總經(jīng)濟師劉文說,。

他給記者算了一筆賬：深圳地鐵一、二,、三期工程共計305公里,，目前已建成通車8條線285公里?！捌渲?，深圳地鐵集團負責建設運營7條線，建設總投資約1800億元,，政府資本金已安排約900億元,，需要通過其他各種渠道融資的建設投資及利息約950億元,。目前,，通過‘軌道+物業(yè)’的方式,，深圳地鐵獲取的相關土地資源及將來的開發(fā)收益預計將超過1000億元?！?/p>

深圳地鐵建設采取了通過政府注入配套融資資源(土地),，經(jīng)市場化融資解決地鐵建設資金，再通過土地資源開發(fā)收益償還借款的“軌道+物業(yè)”模式,。在這一模式下,，深圳地鐵集團形成了自我造血機制，逐步減少對公共財政的依賴,，并最終實現(xiàn)地鐵自身的可持續(xù)發(fā)展,。

經(jīng)過十年探索，深圳地鐵“軌道+物業(yè)”發(fā)展模式逐步邁向穩(wěn)定,、成熟的發(fā)展階段,。截至2017年11月，在建項目面積達300萬平方米,，7個項目先后入市銷售,，銷售面積約60萬平方米，銷售額累計超過440億元,。自2013年第一個項目開售,，扣除開發(fā)的建安成本和預留必要稅費后，物業(yè)開發(fā)反哺軌道建設資金已超過250億元,。

深圳地鐵一期工程1條線路22公里,，總投資105億元，70%來自政府資本金,。二期工程4條線路共155公里,，總投資700多億元，50%來自政府資本金,。三期工程5條線路共178公里,，總投資1000多億元，在出資部分現(xiàn)金作為資本金的基礎上,，深圳市政府主要以車輛段等上蓋物業(yè)國有土地權作價出資的方式出資本金,。

深圳地鐵物業(yè)開發(fā)總部總經(jīng)理張建華說，地鐵建設周期長,，需要四到五年,，在建設資金緊缺的情況下，采取BT模式(Build-Transfer,，即建設-轉(zhuǎn)讓),，分期或盡量延后支付建設費用,。而在已成熟的車輛段上進行上蓋物業(yè)開發(fā)建設，只需一年半左右,，物業(yè)即可銷售,，回籠資金，可以支付部分地鐵建設費用,，“打了一個時間差”,。

辛杰表示，以往深圳地鐵集團出售的大多是住宅項目,，2018年開始,，將大規(guī)模持有物業(yè)?！拔覀冊诜e極籌建商業(yè),、酒店公司，計劃用商業(yè)地產(chǎn)運營收入反哺地鐵運營虧損,。因為,，實際上用上蓋物業(yè)銷售利潤和回款支付的還是部分地鐵建設成本。通俗地講,，建設一條地鐵如果需要200億元,，運營地鐵30年的運營成本至少是建設成本的2倍，即超過400億元,，網(wǎng)絡化的地鐵的長期運營需要承擔的費用更加驚人,，需要大量的持有型物業(yè)經(jīng)營收入來進行彌補或政府財政補貼?！?/p>

根據(jù)規(guī)劃,，在目前所開發(fā)的上蓋物業(yè)中，深圳地鐵集團將持有近150萬平方米的物業(yè),。這些物業(yè)的業(yè)態(tài)覆蓋購物中心,、寫字樓、酒店三大核心板塊,，共規(guī)劃酒店12個,，購物中心12個，寫字樓5個,。

辛杰說,，隨著2018年商業(yè)物業(yè)陸續(xù)開業(yè)，“十三五”規(guī)劃期內(nèi)預計為深圳地鐵集團帶來超過10億元的經(jīng)營收入,，“十四五”規(guī)劃期將會帶來年均15億元以上的商業(yè)經(jīng)營收入,。持有、運營商業(yè)物業(yè)，將成為支撐深圳地鐵集團的可持續(xù)發(fā)展的重要手段,。

為此,，深圳地鐵集團于2016年11月成立深圳市地鐵商業(yè)管理有限公司，致力于實現(xiàn)深圳地鐵上蓋持有物業(yè)的集約化,、專業(yè)化,、市場化管理。同時,，深圳地鐵集團還將積極探索資產(chǎn)證券化模式,，實現(xiàn)物業(yè)經(jīng)營平臺逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)經(jīng)營平臺,。

“我們要打造新型的軌道交通可持續(xù)發(fā)展模式,，要踐行‘軌道+’理念，不僅僅是軌道+地產(chǎn),，還要延伸到商業(yè),、酒店、文旅,、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等,。”辛杰說,。

土地作價出資提高地鐵融資能力

2012年,，經(jīng)國家發(fā)改委批準，深圳市政府進行土地資源改革,，采取國有土地使用權作價出資方式,，搭建軌道交通投融資平臺。

目前,，深圳地鐵集團“地鐵+物業(yè)”的12個項目中,，用地方式包括招拍掛和作價出資兩種。其中,，8個地塊為土地作價出資,；4個地塊采取招拍掛方式取得。

2008年,，深圳地鐵集團通過招拍掛方式取得首個軌道交通上蓋物業(yè)土地開發(fā)權,，深圳市政府以注冊資本金形式將地鐵集團按規(guī)定上繳的地價進行返還，地價收入和開發(fā)所得利潤?？钣糜谲壍澜煌ńㄔO的項目資本金和運營補虧,。2013年5月，土地作價出資政策出臺后,，深圳市政府將軌道交通上蓋物業(yè)土地作價為軌道交通項目資本金直接注入地鐵集團,，作為政府投入軌道交通工程建設資金。

兩種模式實際上都是把地價收入給了深圳地鐵集團，但對企業(yè)而言,，卻有很大區(qū)別,。

張建華說：“土地作價出資，直接增加了企業(yè)的資產(chǎn),，提高了地鐵融資的能力,，有利組織銀團貸款。銀團貸款在地鐵建設期是不用還貸的,，運營后才需還本付息,。”而采取招拍掛模式,，需要先有地才能進行土地出讓,，即需要地鐵建設單位先建好停車場、維修基地等地鐵設施,，并搭建好9米高的大蓋平臺后,，才能進行招拍掛程序。這就使得地鐵建設和上蓋物業(yè)土地出讓存在三到五年的時間差,。

辛杰說,，“軌道+物業(yè)”要實現(xiàn)軌道交通由單純交通服務向支撐城市發(fā)展的轉(zhuǎn)變?！敖ǖ罔F就是建城市”,，通過軌道交通上蓋物業(yè)開發(fā)，提升軌道交通站場周邊土地的價值和品質(zhì),，促進區(qū)域聯(lián)系和產(chǎn)業(yè)升級,。