去杠桿成效漸顯

3月M2增速新增社會融資均低于預(yù)期

中國人民銀行日前發(fā)布的2017年7月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至3月末，中國廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增速8.2%,，較上月下降0.6%，不及預(yù)期的8.9%。3月社會融資規(guī)模增量1.33萬億元人民幣,，同比下降37.22%，環(huán)比增加13.33%,，低于預(yù)期1.8萬億元人民幣,。

業(yè)內(nèi)人士表示，在去杠桿,、嚴(yán)監(jiān)管的背景下,，銀行業(yè)發(fā)展正逐漸“回歸本源”，表外融資逐步由表內(nèi)融資替代,，影子銀行業(yè)務(wù)大幅下降,，影響了M2和社融的增速，但也體現(xiàn)了去杠桿的政策作用,。

中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘指出,，對M2增速短期波動不宜過度關(guān)注，同時宜逐步淡化數(shù)量型指標(biāo),?！芭c2月份相比，3月份M2增速回落,，與季節(jié)性等一些臨時因素擾動密切相關(guān),。從季度比較看，3月份M2增長8.2%,，比去年末高0.1個百分點,，未再繼續(xù)呈現(xiàn)逐季回落的態(tài)勢,，這是M2增速趨穩(wěn)的表現(xiàn)，是穩(wěn)健中性貨幣政策和金融監(jiān)管政策協(xié)調(diào)有效推進(jìn)的結(jié)果,?！彼f。

華泰證券首席分析師李超認(rèn)為,，M2增速不及預(yù)期,，主要是由于信貸新增不及預(yù)期，“一季度非金融企業(yè)存款減少1.21萬億元,，反映了表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的過程中企業(yè)資金處于緊張狀態(tài),，企業(yè)資金鏈緊張也造成了M1增速下行?！?/p>

數(shù)據(jù)還顯示,，一季度社會融資規(guī)模增量5.58萬億元，同比少1.33萬億元,，實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放人民幣貸款增加4.85萬億元,，同比則多增3438億元，為歷史新高,。阮健弘稱,，從結(jié)構(gòu)看，社會融資規(guī)模變動呈現(xiàn)對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的貸款同比多增,，債券市場融資功能有效恢復(fù)兩方面特點,。

李超分析稱，監(jiān)管收緊導(dǎo)致的銀行表外融資下行是社融下行的主要原因,，而社融增速過快下行也給央行貨幣政策執(zhí)行帶來一定邊際壓力,。

此外，從信貸結(jié)構(gòu)來看,，3月住戶類短期和中長期貸款均有所下降,。其中，短期貸款2032億元,，同比少增1400億元,，但環(huán)比多增2500億元，反映了在監(jiān)管部門嚴(yán)查消費貸進(jìn)入樓市股市情況下,，居民短期貸款仍有較強(qiáng)需求,。恒豐銀行研究院宏觀經(jīng)濟(jì)中心主任蔡浩表示，受房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控影響,，居民貸款需求同比有所下降,，但由于三四線城市房地產(chǎn)處于去庫存階段，居民住房貸款需求仍較為旺盛,。

中國民生銀行首席研究員溫彬指出,，總的來看,，3月份金融數(shù)據(jù)雖不及預(yù)期，但結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,，表外融資持續(xù)回表,，表內(nèi)融資需求不弱，債券市場顯著回暖,。預(yù)計央行將綜合運(yùn)用多種政策工具組合，保持流動性充足和市場利率水平穩(wěn)定,，同時,，采用差別化準(zhǔn)備金和差異化的信貸政策，增強(qiáng)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力,。