今天是五一假期的最后一天,，再過一天,，A股將開始假期之后的交易,。我們不妨利用最后的假期做做功課,，研究一下剛剛公布完畢的上市公司2018年報(bào),。根據(jù)滬深兩市上市公司披露年報(bào)，近九成公司實(shí)現(xiàn)盈利,，但合計(jì)利潤同比下降,。哪些因素導(dǎo)致A股九成公司盈利、合計(jì)利潤卻下降了,？隨著A股今年以來的企穩(wěn),，2019年A股上市公司基本面會(huì)有所改善嗎？2018年報(bào)收官九成盈利,，總利潤下降

截至目前,，兩市約3500家公司披露了2018年年報(bào)，其中實(shí)現(xiàn)盈利的有3100多家,，占比大約九成,；盈利增幅在30%以上的公司有近千家，占比三成左右,。值得注意的是,，A股上市公司總利潤罕見地出現(xiàn)下降，合計(jì)利潤為3.38萬億元,，同比減少0.06萬億元,。

怎么看滬深兩市上市公司交出的這份年度成績單？申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明：這當(dāng)中比較突出的表現(xiàn)在主板利潤略回升,，中小板創(chuàng)業(yè)板回落幅度比較大,。這是現(xiàn)在年報(bào)當(dāng)中看到的基本框架。這反映出中國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期當(dāng)中,，各行業(yè)遭受到了一定的經(jīng)濟(jì)下行的壓力,，局部行業(yè)下行壓力還比較大,，再加上各個(gè)企業(yè)實(shí)行了相對比較審慎的會(huì)計(jì)制度，所以在中小板,、創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中普遍的有一個(gè)比較大的減值準(zhǔn)備,，導(dǎo)致他們收益比較明顯的回落。解讀成績單既要看不足,，也要看亮點(diǎn)

桂浩明進(jìn)一步表示,，對于上市公司的年度成績單，要以客觀理性的思維看待和解讀,，既要看到不足,，也要看到亮點(diǎn)。第一個(gè)方面,，我們看到虧損的公司數(shù)量以及虧損額都比較高,，但大多數(shù)企業(yè)還是取得了盈利，這當(dāng)中原材料企業(yè)普遍盈利狀況不錯(cuò),，比如鋼鐵,、煤炭、水泥等等,；其次一些基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè),，包括房地產(chǎn)行業(yè)，也有一定的利潤回升,；在消費(fèi)領(lǐng)域中,，部分企業(yè)利潤狀況也比較良好。第二方面,，經(jīng)濟(jì)下行的壓力特別在中小型企業(yè),、小微企業(yè)以及下游企業(yè)當(dāng)中仍然還比較明顯，所以利潤的分化,，這個(gè)特征也反映得相當(dāng)突出,。

虧損總額增加商譽(yù)減值和財(cái)務(wù)“洗澡”是主因

從2018年上市公司年報(bào)看，全體上市公司虧損企業(yè)的數(shù)量比2017年明顯增加,，上市公司的虧損總額也有所增加,，這主要是什么原因造成的？經(jīng)濟(jì)學(xué)家張連起分析,，部分公司的商譽(yù)減值和財(cái)務(wù)“洗澡”是巨虧現(xiàn)象增多的主要原因,。

另一個(gè)數(shù)據(jù)是，截至2018年底,，負(fù)債率同比增長的上市公司數(shù)量多達(dá)2072家,，占全部可比公司數(shù)量的59.12%。針對這個(gè)問題，張連起這樣解讀：A股市場在2018年出現(xiàn)的一些情況,，導(dǎo)致一些企業(yè)通過質(zhì)押或者是轉(zhuǎn)質(zhì)押等等,，形成了一些負(fù)債或者財(cái)務(wù)費(fèi)用。這個(gè)增加了以后,，可能導(dǎo)致負(fù)債率增加,。但是這只是一個(gè)表面現(xiàn)象，利潤回暖正在持續(xù),，減稅降費(fèi)的效果正在見效，基本面已經(jīng)觸底回升,?；久嬲诤棉D(zhuǎn)上市公司盈利改善值得期待

2018年已經(jīng)成為過去時(shí)，放眼未來,，隨著A股市場今年以來的企穩(wěn),，上市公司的基本面會(huì)“多云轉(zhuǎn)晴”嗎？張連起的回答是：已經(jīng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn),?；久嬲诤棉D(zhuǎn)，特別是減稅降費(fèi)的效果非常明顯,。3500多億的減稅效果對制造業(yè),、對小微企業(yè)的影響是立竿見影的?？傮w上基本面在一季度見底了,，由于預(yù)期向好，一些小微企業(yè)和制造業(yè),，實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利結(jié)構(gòu)正在明顯好轉(zhuǎn),。

交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉也認(rèn)為，從種種跡象來看,，今年A股上市公司盈利改善值得期待,。第一個(gè)理由是從一季度現(xiàn)在已經(jīng)公布的業(yè)績預(yù)報(bào)來看，A股盈利已經(jīng)出現(xiàn)明顯反彈,，由國家統(tǒng)計(jì)局公布的工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)也顯示,，今年3月份工業(yè)企業(yè)的盈利同比增速創(chuàng)下了近年來的一個(gè)新高。第二個(gè)理由是因?yàn)橐患径戎袊?jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn),，從二季度開始,，政府推出來的大規(guī)模減稅降費(fèi)的政策也開始落地實(shí)施，這兩方面因素都可以支持今年的企業(yè)盈利繼續(xù)改善,。第三個(gè)理由是去年四季度有大量上市公司進(jìn)行了商譽(yù)減值,，把去年四季度的基數(shù)做得比較低，在這基礎(chǔ)上，也有利于今年實(shí)現(xiàn)比較好的同比增長,。今年的A股的盈利相比去年同比有較大幅度的改善,，應(yīng)該是值得期待的。專家建議投資者盡快回歸價(jià)值投資

面對這份成績單,，投資者下一步該怎么辦,？交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉建議投資者拋棄炒題材炒概念的思維，盡快回歸價(jià)值投資,。滬市1400多家上市公司里有1300多家是盈利的,，而且盈利的占比占到整個(gè)A股盈利的近九成，而且它的同比是正增長的,。從另一個(gè)角度看,，深市里大量中小板和創(chuàng)業(yè)板公司是虧損的，這個(gè)數(shù)據(jù)告訴我們,，A股市場可能越來越港股化,，未來頭部的這些企業(yè)、大股票,、龍頭企業(yè)盈利會(huì)越來越多,，占比會(huì)越來越高。A股未來投資者要想在股市生存,，要拋棄原來炒題材,、炒概念的思維，要回歸到價(jià)值投資,，業(yè)績?yōu)橥醪攀巧嬷馈?/p>