昨天，人社部副部長游鈞和財(cái)政部副部長余蔚平在國新辦介紹基本養(yǎng)老基金投資管理有關(guān)政策措施,。游鈞稱,，測算顯示，能夠用于投資的資金量是2萬億元左右,。游鈞同時(shí)強(qiáng)調(diào),，養(yǎng)老基金進(jìn)入市場不是為了托市、救市,，“我們的職責(zé)就是保證基金的安全、保值增值”,。余蔚平則表示,，養(yǎng)老基金開展投資運(yùn)營，應(yīng)該不是太遠(yuǎn)的事,。

基金投資

1 各地養(yǎng)老基金如何逐級(jí)歸集,？

投資資金歸集辦法正在制定

財(cái)政部副部長余蔚平介紹，目前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金還沒實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)籌,，各省有的集中在省級(jí)管理,，有的分散在市縣一級(jí)，從地方逐級(jí)歸集肯定要有一個(gè)時(shí)間過程,。目前有關(guān)部門正根據(jù)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（以下簡稱《辦法》）的有關(guān)規(guī)定,，研究制定養(yǎng)老基金委托投資資金的歸集辦法，確定中央,、省,、市縣之間，還有受托機(jī)構(gòu)之間,，資金劃入劃出的具體流程,。

這個(gè)規(guī)范化流程正在抓緊制定，主要目的是提高歸集效率,，同時(shí)保證資金安全,。有關(guān)部門還要抓緊制定《辦法》的相關(guān)文件和配套政策，做好前期的組織實(shí)施工作,，在資金劃到中央以后盡快正式開展投資運(yùn)營工作,。

2 地方養(yǎng)老基金是否愿交中央？

地方為保值增值會(huì)積極參與

關(guān)于地方意愿是否積極的問題,，余蔚平認(rèn)為,，出臺(tái)《辦法》的目的，就是要實(shí)現(xiàn)基金保值增值,，進(jìn)一步增強(qiáng)基金的支撐能力,，確保基本養(yǎng)老金按時(shí)足額發(fā)放。國家對(duì)養(yǎng)老基金投資要提供稅收優(yōu)惠政策,，同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的控制和監(jiān)管,。因此投資收益從整體上來講是有保證的。

各地認(rèn)清這一點(diǎn),，是有意愿將養(yǎng)老基金交到中央來統(tǒng)一投資運(yùn)營的,，地方是會(huì)積極參與的。前期,，山東等一些省份已經(jīng)將本省的養(yǎng)老基金委托給全國社?；鹄硎聲?huì)投資運(yùn)營。

3 2萬億投資資金量如何得出,？

結(jié)余基金不能全部用于投資

余蔚平表示,，從1998年到2014年，各級(jí)財(cái)政對(duì)養(yǎng)老基金的補(bǔ)貼共計(jì)2.56萬億元,，占2014年末基金滾存結(jié)余的72%,。到2014年年底，全國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余3.5萬億元,。這部分結(jié)余基金有一部分要用于當(dāng)期的待遇支付,，另外還得留一定比例的支付準(zhǔn)備，不能全部用來投資,?？梢杂糜谕顿Y的資金總額，可能還需要各省根據(jù)他們的情況和意愿來確定,。

游鈞進(jìn)一步表示,，各地情況確實(shí)不同，有的積累比較多,，有的較少,，存在結(jié)構(gòu)性差異，“我們測算過,，能夠用于投資的資金量可能是2萬億元左右,，如果未來基金規(guī)模能持續(xù)增長，這塊投資資金量還會(huì)有一定的漲幅,。但具體來看,，有一個(gè)基金結(jié)構(gòu)的問題，也有一個(gè)分批,、分步到位的問題”,。

基金安全

1 如何安全實(shí)現(xiàn)保值增值？

多元化投資“分開放雞蛋”

游鈞稱,，養(yǎng)老基金是老百姓的養(yǎng)命錢,，涉及億萬百姓的切身利益,，“貫穿《辦法》核心的主線就是基金安全，必須在保證基金安全的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)基金的保值增值,?！掇k法》確定了多元化的投資原則，明確基金投資產(chǎn)品有20多種,，也就是‘不能把雞蛋都放在一個(gè)籃子’里面”,。

基金投資產(chǎn)品按照風(fēng)險(xiǎn)高低，可分為安全資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),。游鈞表示：“安全資產(chǎn)如銀行存款,、債券等固定收益類產(chǎn)品，它們的收益是穩(wěn)定的,，收益率稍微偏低,。另外一類是股票、證券投資基金這些權(quán)益類的產(chǎn)品,，它們有一定的風(fēng)險(xiǎn),，但是收益又較高,。同時(shí)我們還有一些優(yōu)惠政策,，投資國家重大工程、重大項(xiàng)目,、國企改制上市等,，都是給予基金優(yōu)惠政策。只要把風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重控制好,，也就是按《辦法》規(guī)定保證權(quán)益類資產(chǎn)比重不超過30%,，是能夠有效分散風(fēng)險(xiǎn)、保持基金長期穩(wěn)定收益的,，當(dāng)然本金也是有保障的,。”

2 如何判斷基金是否安全,？

不能因短期波動(dòng)懷疑安全性

游鈞強(qiáng)調(diào),，判斷基金是否安全，應(yīng)該看它的長期性,、整體性,，不能因?yàn)槌霈F(xiàn)短期的、暫時(shí)的一些波動(dòng),，就懷疑它的安全性,。要看整個(gè)合約期的情況，要看合約到期后基金整體收益是不是正收益,。

《辦法》確定要建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,，其中受托機(jī)構(gòu)按年度凈收益的1%來提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,，投資管理機(jī)構(gòu)按管理費(fèi)的20%來提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，這兩項(xiàng)資金專門用于彌補(bǔ)可能會(huì)出現(xiàn)的一些投資虧損,。

“我們要選擇優(yōu)秀的人才,、機(jī)構(gòu)來進(jìn)行受托、托管和投資,。當(dāng)前我們是委托全國社會(huì)保障基金理事會(huì)來作為受托機(jī)構(gòu),。從近幾年看，全國社?；鸬哪昃找孢_(dá)到8.36%,，企業(yè)年金的年均收益達(dá)到7.87%，養(yǎng)老基金也是交給這些機(jī)構(gòu)來運(yùn)營,。從多個(gè)方面著手,，是能夠在確保安全的前提下實(shí)現(xiàn)基金保值增值的?！庇吴x說,。

基金入市

基金入市是否為托市救市？

入市是為了確保安全保值增值

對(duì)于廣受關(guān)注的養(yǎng)老金具體入市時(shí)間問題,，游鈞分析,，股票作為一個(gè)成熟的投資產(chǎn)品，短期內(nèi)是有波動(dòng)的,，但養(yǎng)老基金追求的是長期,、穩(wěn)定的收益，“所以我們?cè)谥贫壬弦粲锌臻g”,。

游鈞說：“養(yǎng)老基金開展市場化投資,，對(duì)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場的健康發(fā)展都是有積極作用的。但對(duì)我們來說,，最關(guān)心的還是基金保值增值問題,。所以股市的波動(dòng)也好，或是大家所說的基金進(jìn)入市場是不是為了所謂的托市,、救市也好,，這都不是基金的功能和責(zé)任。我們的職責(zé)就是保證基金的安全,、保值增值,。而且基金也是根據(jù)市場情況由這些機(jī)構(gòu)自行運(yùn)作的，政府并不直接操作,，關(guān)于基金進(jìn)入股市的時(shí)間和時(shí)點(diǎn),，是完全由市場機(jī)構(gòu)根據(jù)市場情況來具體確定的?！?/p>

余蔚平提出,，關(guān)于養(yǎng)老基金入市的時(shí)間問題,，需要先出臺(tái)一個(gè)歸集流程，“我們會(huì)盡快把這個(gè)東西拿出來,，養(yǎng)老基金開展投資運(yùn)營,，應(yīng)該不是太遠(yuǎn)的事情”。

專家觀點(diǎn)

有望推動(dòng)養(yǎng)老險(xiǎn)費(fèi)率下降

人社部專家委員會(huì)委員,、清華大學(xué)就業(yè)與社保研究中心主任楊燕綏昨天接受京華時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示,，如果養(yǎng)老基金通過投資運(yùn)營獲得較高收益、不斷增加基金累計(jì)結(jié)余,，將有望推動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)降低繳費(fèi)費(fèi)率,，進(jìn)一步利好參保者和企業(yè)。

楊燕綏介紹,，長期以來,，我國為保障基金安全，嚴(yán)格規(guī)定養(yǎng)老基金只能存銀行和購買國債,，使得養(yǎng)老基金歷年來的收益率不僅低于銀行一年期存款利率,，還低于同期通貨膨脹率。這次《辦法》公布并加以實(shí)施,，只要通過科學(xué)投資,，很有希望使基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金每年獲得遠(yuǎn)超原來收益數(shù)倍的投資所得。

此前,，十八屆三中全會(huì)已決定要“適時(shí)適當(dāng)降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率”,。國務(wù)院也已先后決定降低失業(yè)保險(xiǎn),、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)的費(fèi)率,，以進(jìn)一步減輕企業(yè)和個(gè)人的負(fù)擔(dān)。目前5項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)中,，已有3項(xiàng)的繳費(fèi)比例得以降低,。

由于資金規(guī)模最大、涉及參保者利益最多,，要降低五險(xiǎn)最大頭的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)率無疑難度最大,。但楊燕綏認(rèn)為，只要運(yùn)營得當(dāng),，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)現(xiàn)相對(duì)更快更多的累計(jì)結(jié)余,，支出壓力就會(huì)減少，這時(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)降低繳費(fèi)費(fèi)率一事就可能得以推動(dòng)實(shí)現(xiàn),。

養(yǎng)老金漲幅或進(jìn)一步提升

楊燕綏表示,，增加養(yǎng)老金投資收益，只是養(yǎng)老險(xiǎn)改革的一個(gè)局部,。與此相配合,，我國還應(yīng)適時(shí)實(shí)施延遲退休計(jì)劃,，調(diào)整我國養(yǎng)老金制度結(jié)構(gòu)，盡快完成養(yǎng)老雙軌制并軌工作,。此外,，還可考慮對(duì)個(gè)人賬戶進(jìn)行完全整合，將企業(yè)年金等實(shí)名制地計(jì)入個(gè)人賬戶,。

更重要的是,，國有資本劃轉(zhuǎn)是除繳費(fèi)和財(cái)政補(bǔ)貼外，減輕財(cái)政壓力,、保障基金安全的最重要途徑之一,。楊燕綏介紹，我國最早實(shí)施的將部分國有股轉(zhuǎn)由全國社會(huì)保障基金理事會(huì)持有的方案,，并未取得明顯成果,。隨后我國推出的國企紅利上交制度，也沒有形成專門劃歸社?；鸬膶ｉT制度,。今后在此方面，我國應(yīng)力推國有資產(chǎn)剝離的方案,，即將部分剝離資產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤轉(zhuǎn)給養(yǎng)老險(xiǎn)基金,，以此作為養(yǎng)老險(xiǎn)基金的一個(gè)穩(wěn)定來源。

楊燕綏認(rèn)為,，如果能全部實(shí)現(xiàn)這些改革,，除了可能實(shí)現(xiàn)降低養(yǎng)老險(xiǎn)繳費(fèi)費(fèi)率，甚至還可能在我國年均提高養(yǎng)老金水平10%的幅度基礎(chǔ)上,，進(jìn)一步加大漲幅,。

股票產(chǎn)品肩負(fù)高收益期待

對(duì)于投資運(yùn)營，楊燕綏認(rèn)為應(yīng)借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn),，首先保證資本市場是多層次結(jié)構(gòu)和豐富產(chǎn)品的資本市場,，并非僅指股市?；鸬耐顿Y,，一定要多渠道出擊，短期,、中期和長期收益的投資產(chǎn)品合理配置,。

同時(shí)，養(yǎng)老基金的投資范圍既應(yīng)包括直接投資,，也要包括間接投資,；既包括現(xiàn)貨市場，也包括期貨市場,。只要科學(xué)合理地執(zhí)行投資政策,，就會(huì)實(shí)現(xiàn)既維護(hù)基金安全,，又能保值增值的目標(biāo)。

楊燕綏還強(qiáng)調(diào),，股票類產(chǎn)品作為基金投資的一個(gè)必然方向,，也肩負(fù)著為基金帶來相對(duì)較高收益的期待。在當(dāng)前中國股市波動(dòng)較大,，市場較為倚重政策信息的前提下,，養(yǎng)老基金投資應(yīng)該做好信息公開工作，通過給予中小投資者信息和信心,，帶動(dòng)更多投資者追求價(jià)值投資和長期投資,，共同做強(qiáng)我國的資本市場。

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