央廣網(wǎng)北京10月13日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道,，前天業(yè)內(nèi)翹首以盼的《售電公司準(zhǔn)入與退出管理辦法》和《有序放開(kāi)配電網(wǎng)業(yè)務(wù)管理辦法》兩大核心文件終于出爐,。分析人士一致認(rèn)為，這兩大文件堪稱(chēng)新電改兩年來(lái)改革力度最大的政策,，電網(wǎng)壟斷能力大幅受限,，將在根本上有效推進(jìn)整個(gè)改革進(jìn)程。如何來(lái)看電改實(shí)質(zhì)性推動(dòng)給相關(guān)公司帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),，國(guó)金證券財(cái)富管理中心分析師黃岑棟做出了分析解讀,。

經(jīng)濟(jì)之聲：發(fā)改委公布的《售電公司準(zhǔn)入與退出管理辦法》，明確售電公司準(zhǔn)入條件,，意味著更大的市場(chǎng)開(kāi)放度,。自從去年新電改方案公布后，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，目前全國(guó)成立的售電公司達(dá)到600家左右,，其中民營(yíng)資本更為活躍。售電側(cè)進(jìn)一步放開(kāi),，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體多起來(lái),，對(duì)參與售電的公司來(lái)說(shuō)意味著什么？

黃岑棟：我覺(jué)得未來(lái)市場(chǎng)當(dāng)中的競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)更加激烈,。從未來(lái)的角度上來(lái)看,，我們覺(jué)得售電市場(chǎng)可能還是多元化的結(jié)構(gòu)，有一些電網(wǎng)企業(yè)中蛻變而出的獨(dú)立的售電公司，也有一些牌照開(kāi)放后的新進(jìn)入者,。隨著未來(lái)市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放,，差異化的服務(wù)和競(jìng)爭(zhēng)策略有可能是一個(gè)比較重點(diǎn)的關(guān)注方向?？赡軙?huì)有一些售電公司主要是服務(wù)于一些工業(yè)的大客戶(hù),，還有一些售電公司可能會(huì)去服務(wù)于居民和商業(yè)客戶(hù)。對(duì)于這些售電企業(yè)而言,，它們都有一些比較好的發(fā)展模式,，或者能夠創(chuàng)新出一種發(fā)展的模式，成為他們的核心競(jìng)爭(zhēng)力,?？傮w而言，未來(lái)這個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈,。

經(jīng)濟(jì)之聲：按照此次發(fā)改委的規(guī)定——售電公司資產(chǎn)總額在2千萬(wàn)元至1億元人民幣的,，可以從事年售電量不超過(guò)6至30億千瓦時(shí)的售電業(yè)務(wù)；資產(chǎn)總額在1億元至2億元人民幣的,，可以從事年售電量30至60億千瓦時(shí)的售電業(yè)務(wù),；而資產(chǎn)總額在2億元人民幣以上的，不限制售電量,，這是否意味著政策對(duì)大型售電公司更為有利,？

黃岑棟：售電公司未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的加強(qiáng)，不是在于它們能夠售出多少度電,，而是在于它們發(fā)展的模式以及它們最終服務(wù)的群體,。比如一些售電比較多的企業(yè)，可能面向的是工業(yè)企業(yè),，那就毛利而言,，可能并不見(jiàn)得會(huì)非常大。而對(duì)于一些售電量不是特別高的企業(yè)來(lái)說(shuō),，他很有可能面向的是終端用戶(hù),，是一些商業(yè)客戶(hù)或者是服務(wù)于居民，如果它們的發(fā)展模式是比較創(chuàng)新的,，那我覺(jué)得有可能他們的毛利反而比一些售電量比較多的大型售電企業(yè)更高,。所以從利潤(rùn)的角度上來(lái)看，不是說(shuō)規(guī)模越大越好,，而是在于他們有沒(méi)有后期的核心競(jìng)爭(zhēng)力,。

經(jīng)濟(jì)之聲：分析認(rèn)為在這樣的格局下，售電公司要在競(jìng)爭(zhēng)中獲得機(jī)會(huì),，要么有穩(wěn)定的用戶(hù)資源,、或者有電源資產(chǎn),、或者有獨(dú)有的配電網(wǎng)絡(luò)。是否發(fā)售一體,、或者發(fā)配售一體的售電公司最后會(huì)脫穎而出,？

黃岑棟：我覺(jué)得，初期有可能一些有用戶(hù)資源,、電源資源或者有一些配電網(wǎng)絡(luò)資源的公司會(huì)具有一定的優(yōu)勢(shì),。但是往后面發(fā)展的話(huà),，就不盡是如此,。我們現(xiàn)在基本上可以分成五類(lèi)，第一類(lèi)是電網(wǎng)售電公司,，本身有一些配網(wǎng)上的優(yōu)勢(shì),。第二類(lèi)屬于發(fā)電企業(yè)的售電公司，它的優(yōu)勢(shì)是本身就有電源,。第三類(lèi)公司是園區(qū)售電公司,，它的優(yōu)勢(shì)也是具有一定的配網(wǎng)優(yōu)勢(shì)。其他還有一些社會(huì)的獨(dú)立售電公司和節(jié)能售電公司,，它們的優(yōu)勢(shì)在于有用戶(hù)并且有服務(wù),。這五類(lèi)公司應(yīng)該說(shuō)各有自己一些優(yōu)勢(shì)。前面談到更多的是前面的三類(lèi),，比如有配網(wǎng)的,、有電源優(yōu)勢(shì)的，顯然具有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)或者是具有一定的資源優(yōu)勢(shì),。但是未來(lái)隨著競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,，用戶(hù)后期更加關(guān)注的是你的服務(wù)，所以我覺(jué)得后期應(yīng)該服務(wù)才是一個(gè)最重要的競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn),。

經(jīng)濟(jì)之聲：按照發(fā)改委公布的《有序放開(kāi)配電網(wǎng)業(yè)務(wù)管理辦法》,，鼓勵(lì)電網(wǎng)企業(yè)與社會(huì)資本通過(guò)股權(quán)合作等方式成立產(chǎn)權(quán)多元化公司經(jīng)營(yíng)配電網(wǎng)。重新定義增量配網(wǎng),，明確政府而非電網(wǎng)為驗(yàn)收主體,。投資者如何來(lái)理解此輪改革中配網(wǎng)公司角色的變化？

黃岑棟：其實(shí)電改本身分成兩部分：第一部分是售電側(cè)的改革,，這部分整體而言阻力并不是特別大,。第二個(gè)部分就是關(guān)于配電網(wǎng)側(cè)的改革，在輸電,、配網(wǎng)這方面的阻力會(huì)顯得比較大,，因?yàn)槟銦o(wú)論是通過(guò)增量的配電網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)權(quán)也好，還是通過(guò)一種股權(quán)的多元化去實(shí)行改革也好,，基本上都會(huì)觸及現(xiàn)有電網(wǎng)的核心利益,，所以我們覺(jué)得阻力會(huì)比較大。我們可以看一下最近的一個(gè)改革方法，基本上都是處在一種有序進(jìn)展的過(guò)程中,。這個(gè)有序基本上表現(xiàn)在幾個(gè)方面：第一個(gè)方面,，它實(shí)際上是明確了配網(wǎng)電壓的等級(jí)，比如說(shuō)它在110千伏以下還是規(guī)劃為配網(wǎng),，這個(gè)配網(wǎng)基本上就是由縣級(jí)來(lái)進(jìn)行提供,。從整體資產(chǎn)的角度上來(lái)看，110千伏以下的這些配網(wǎng)其實(shí)對(duì)現(xiàn)在的電網(wǎng)公司的影響是比較小的,，現(xiàn)在220kV以上的現(xiàn)在還停留在或者是仍然保留在電網(wǎng)的公司,。從這個(gè)角度上看，它是處在一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程中,。此外我還關(guān)注到,，這個(gè)文件當(dāng)中指出，地方的政府能源管理部門(mén)是負(fù)責(zé)增量的配電網(wǎng)的項(xiàng)目管理,。我們要充分理解“增量”這兩個(gè)字,，也就是存量的利益不會(huì)馬上進(jìn)行變更，變的是增量,，而這個(gè)增量也是屬于一種循序漸進(jìn)的過(guò)程,。但整體而言，我們覺(jué)得對(duì)于配電網(wǎng)方面的一些改革,，后期應(yīng)該還會(huì)有進(jìn)一步的政策出臺(tái),。在這些政策出臺(tái)之后，對(duì)于目前的配網(wǎng)公司而言,，他們有可能會(huì)面臨比較多的利益上的分割,，后期在這方面我們要具體再看。

經(jīng)濟(jì)之聲：涪陵電力(600452)公司股價(jià)近期也是創(chuàng)下新高,，今年9月1日重慶電力交易中心正式掛牌成立,，市場(chǎng)預(yù)計(jì)公司下一步將成立市場(chǎng)化的配售電公司，公司區(qū)域內(nèi)擁有完善的供電網(wǎng)網(wǎng)絡(luò),、可靠的供電能力,，公司在此輪電改中是否有較大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？

黃岑棟：我覺(jué)得這家公司未來(lái)還是值得期待的,。首先,，它其實(shí)也是收購(gòu)了國(guó)網(wǎng)配電網(wǎng)的一些節(jié)能的資產(chǎn)。從這個(gè)業(yè)務(wù)上來(lái)看,，目前基本上是它的第二主營(yíng)業(yè)務(wù),，未來(lái)我們覺(jué)得它可以實(shí)現(xiàn)的收入超過(guò)四億元是一個(gè)大概率的事情，那么這部分后期應(yīng)該是值得期待的,。此外,，我們覺(jué)得它的配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)的平臺(tái)上面,，有可能還會(huì)有進(jìn)一步的資產(chǎn)注入，這也是未來(lái)的一個(gè)看點(diǎn),。此外,，它有可能后期會(huì)成立一個(gè)配售電的公司。我覺(jué)得它后期如果切入到這樣一個(gè)領(lǐng)域的話(huà),，對(duì)它整體的售電業(yè)務(wù)有可能也會(huì)帶來(lái)一個(gè)比較好的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),。綜上來(lái)看，我們覺(jué)得這家公司未來(lái)的盈利應(yīng)該是值得期待的,。

經(jīng)濟(jì)之聲：目前公司控股股東川東電力經(jīng)過(guò)調(diào)整已成為國(guó)網(wǎng)節(jié)能公司全資子公司,。市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)網(wǎng)有可能將工業(yè)節(jié)能、交通節(jié)能及建筑節(jié)能的資產(chǎn)注入公司,，目前公司的估值是否對(duì)未來(lái)資產(chǎn)注入有所預(yù)期,？

黃岑棟：我覺(jué)得這家公司目前整體的估值,，其實(shí)已經(jīng)有所包含未來(lái)的資產(chǎn)注入的預(yù)期,。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在來(lái)看，它整體的估值基本上也是要達(dá)到了將近40倍左右,，其實(shí)這個(gè)估值還是顯得有一些高的,，其實(shí)也是隱含了這方面的資產(chǎn)注入。

經(jīng)濟(jì)之聲：今天公司股價(jià)的表現(xiàn)是略作高開(kāi)之后繼續(xù)向上,，最高價(jià)達(dá)到了38塊4毛3,，比前期的歷史高點(diǎn)38塊4毛9只差了6分錢(qián)，還有繼續(xù)上行的空間嗎,？

黃岑棟：我覺(jué)得這家公司股價(jià)創(chuàng)新高的可能性還是蠻大的,，但是我們也注意到一點(diǎn)，就是它的估值確實(shí)是比較高的,，這是它的一個(gè)問(wèn)題,。

經(jīng)濟(jì)之聲：許繼電氣(00400)是中國(guó)電力裝備行業(yè)的大型骨干企業(yè)和龍頭企業(yè)，公司具備配網(wǎng)解決方案能力,，隨著電改中配電網(wǎng)業(yè)務(wù)放開(kāi),，公司業(yè)務(wù)從中會(huì)有多大受益？

黃岑棟：對(duì)于這家公司來(lái)說(shuō),，有可能它的看點(diǎn)最主要是集中在兩個(gè)方面：第一個(gè)方面,，它是電力裝備行業(yè)的龍頭。未來(lái)如果要進(jìn)行配電網(wǎng)的發(fā)展,，投資額有可能還是蠻大的,，在這個(gè)基礎(chǔ)之上，作為一個(gè)電力設(shè)備制造的龍頭企業(yè),，有可能會(huì)分得一杯羹,。第二個(gè)方面,，它整體的電網(wǎng)業(yè)務(wù)也是值得期待的，尤其是它的直流和電源業(yè)務(wù)有可能是未來(lái)的看點(diǎn),。

經(jīng)濟(jì)之聲：不過(guò)今年上半年公司配網(wǎng)業(yè)務(wù)的毛利下降較多,，主要是由于近年來(lái)招標(biāo)單位采用開(kāi)放式招標(biāo)，在一定程度上降低了產(chǎn)品競(jìng)標(biāo)準(zhǔn)入門(mén)檻,，使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,，產(chǎn)品價(jià)格下降。怎么來(lái)分析這個(gè)現(xiàn)象,？

黃岑棟：如果是單單看它上半年的盈利情況,，確實(shí)不是特別的盡如人意，我覺(jué)得這有可能和上半年在做電改之前有很多不確定性有一些關(guān)系,。對(duì)于未來(lái),，既然電改是一個(gè)大勢(shì)所趨，同時(shí)電改之后相關(guān)的投資也會(huì)逐漸跟上,，從總量上來(lái)看,，我覺(jué)得又會(huì)出現(xiàn)一定程度的增加，此外我覺(jué)得這家公司本身就是一個(gè)龍頭性的公司,，而且它也具有一定的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,，所以我覺(jué)得未來(lái)它的毛利的下滑速度有可能放緩。整體而言,，我覺(jué)得這家公司未來(lái)的業(yè)績(jī)有可能會(huì)迎來(lái)一個(gè)反轉(zhuǎn),。

經(jīng)濟(jì)之聲：公司昨天股價(jià)跳空高開(kāi)，成交量迅速擴(kuò)大,，后市趨勢(shì)怎么看,？

黃岑棟：由于昨天出現(xiàn)放量上漲，而且一舉突破了年線(xiàn),，今天實(shí)際上是一個(gè)縮量的進(jìn)行小幅盤(pán)整,。我們覺(jué)得短期而言，它有可能有一種回抽或者回敲年線(xiàn)的可能性,。但是,，放量突破年線(xiàn)之后，一般個(gè)股都會(huì)在中期有一個(gè)走強(qiáng)的機(jī)會(huì),，所以這家公司我覺(jué)得投資者可以積極進(jìn)行關(guān)注,。