深港通是今年資本市場的“大事件”,。近日,,深交所發(fā)布《深港通業(yè)務實施辦法》等規(guī)則,標志著深港通業(yè)務規(guī)則基本齊備,,基礎制度已成體系,。深港通在“通車”后會有什么效應?能帶來多少投資機會,?該防范哪些風險,?許多正在積極“備戰(zhàn)”深港通的投資者,需要做足功課,,才能平穩(wěn)安全地搭乘這列投資“快車”,。
資金“南下”還是“北上”
資金流動主要受預期影響。除了估值差異外,,更要看A股和H股兩個市場的相對表現(xiàn)
深港通的開通,,相當于在深圳和香港兩個相對獨立的市場之間搭起一個管道,資金可以更暢順地流動,。那么,,互聯(lián)互通后,資金流動會呈現(xiàn)什么樣的格局,?投資者一直很關注,。
自今年8月深港通獲批的消息公布以來,香港股市走勢較強,,A股則顯得相對波瀾不驚,。有人認為,,與A股相比,香港股市估值更低,,對資金的吸引力大,,深港通開通后,資金“南下”熱情會更高,。更有人擔心,,目前創(chuàng)業(yè)板市盈率仍在高位,深港通覆蓋了香港市場的小盤股,,開通后會對創(chuàng)業(yè)板形成很大壓力,。
對此,光大證券首席分析師滕印并不認同,。他認為,,資金如何流動,關鍵受市場中投資機會和回報的影響,。投資回報一方面來自紅利,,另一方面也包括市場波動帶來的資本利得。因此,,僅從兩個市場的估值角度判斷資金流向,,并不全面。
滬港通運行兩年來的資金格局,,可以作為預判深港通未來資金流動的參考,。
滬港通開通初期,“北上”總額度及每日額度使用率總體高于“南下”,,至2015年3月底,滬股通凈買入1054億元,,港股通凈買入334億元,,資金凈流入大幅高于凈流出,被市場稱為“北熱南冷”,。
2015年4月至10月,,資金流動逐漸形成大體平衡態(tài)勢。2015年3月底,,中國證監(jiān)會發(fā)布公募基金參與港股通有關政策后,,港股投資需求進一步提振,資金凈流出逐步提高,。至2015年10月底,,滬股通凈買入1088.72億元,港股通凈買入913.47億元,,北上及南下資金規(guī)模大致相當,。
從2015年底開始,南下資金超過北上資金。尤其是在今年5—6月,,港股通凈買入增幅較大,。5月初至6月27日,港股通凈買入538.3億元,,去年同期為177.93億元,,增幅為202.53%;同期,,滬股通凈買入54.09億元,,同比下降75%。此后,,北上及南下資金規(guī)模又大致相當,。
對于滬港通的這些變化,南開大學金融發(fā)展研究院教授田利輝分析,,資金流動主要受預期影響,,跨市場投資中,對微觀企業(yè)的預期往往與宏觀經(jīng)濟的發(fā)展密切相關,。作為新興市場,,A股不少上市公司成長性良好,故而滬港通開設初期受到資金追捧,,北熱南冷,。但是,隨著去年A股和匯市發(fā)生巨幅波動,,市場預期有所改變,,國內(nèi)投資者也出現(xiàn)資產(chǎn)配置國際化的需求,南下資金因此超過北上資金,。今年以來,,股市和匯市平穩(wěn)運行,系統(tǒng)性風險相對下降,,總體而言,,我國上市公司的成長性相對不錯,出現(xiàn)雙向平衡的態(tài)勢,。
滕印說,,資金總是要追求回報最大化,深港通開通后,,資金出現(xiàn)單向流動的可能性不大,,而是會如滬港通那樣出現(xiàn)階段性變化。除了估值差異外,,更要看兩個市場的相對表現(xiàn),。
對A股會帶來啥影響
兩個市場的價差縮小是大勢所趨,,但短期內(nèi)消除市場價差的可能性較小
很多A股投資者也許并不會親身參與深港通,,他們更關心的是:深港通開了之后,,會給自己在A股的投資帶來什么變化,?
長期以來,A股和H股之間一直存在市場價差,。同一家公司的股票,,在A股市場會比在港股市場貴很多。滬港通開通時,,曾有人預期這種價差會迅速縮小甚至消失,。然而,兩年來的情況顯示,,兩市價差依然存在,。從滬港通運行經(jīng)驗看,2014年4月10日,,A/H股折溢價指數(shù)僅為95,,但滬港通開通后,A/H股價差幅度未因滬港通的開通而收窄,,由2014年11月17日的102.14上升至2015年12月31日的139.75,,目前仍在130左右。