恒大高位接盤萬科，許家印意在重倉深圳

記者陳淑貞

[先是寶能收購、引入深圳地鐵,，再有華潤高層發(fā)難，直到恒大意圖不明的增持，萬科股權(quán)戰(zhàn)已然演變成情懷和資本等的多方角力,。除非相關(guān)利益方能達成共識，否則萬科前途將繼續(xù)云遮霧障]

從寶能的險資高舉杠桿收購到引入深圳地鐵救場,，再到華潤高層發(fā)難,，直至近日恒大(03333.HK)于高位舉牌并不斷增持，萬科(000002.SZ,，02202.HK)的股權(quán)爭奪戰(zhàn)已掙脫出普通商戰(zhàn)的范疇,。

至恒大進場后，萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)的商業(yè)邏輯已被改寫,。港交所最新數(shù)據(jù)顯示,，恒大于11月10日再度增持萬科A,，至今持股萬科股票比例占總股本的8.952%，逼近第二次舉牌線,。恒大持股萬科背后,，是為財務(wù)投資還是劍指控股，各方眾說紛紜又莫衷一是,。

深圳地鐵疊加恒大正竭力重組的深深房(000029.SZ)背后的國資背景,，讓深圳市政府在萬科商戰(zhàn)中若隱若現(xiàn)，目前多個觀點指向恒大與深圳市政府達成“桌底”協(xié)定,。創(chuàng)業(yè)情懷,、商業(yè)倫理以及難以預(yù)測的資本，正圍繞萬科相互角力,。

恒大解救寶能

11月15日的收盤數(shù)據(jù)顯示,，萬科A成為滬深兩市當(dāng)日主力資金凈流入前十個股之一，主力凈流入資金為1.87億元,。11月15日,，萬科A的盤中振幅為9.11%，報收26.94元,，漲幅為4.82%,，是繼11月9日盤中一度漲停并最終獲得8.59%漲幅后的又一個小高峰。

從跌停到漲停,，萬科用了4個月,。其間股價的漲跌、K線的走向與公司基本面無關(guān),，而是由資本所主宰。

猶記7月4日,，萬科復(fù)牌后一字跌停,，被近800萬手巨單封死在跌停板上。當(dāng)日萬科股價從24.43元跌至21.99元,，市值一日蒸發(fā)237億元,；7月5日，復(fù)牌的第二天,，萬科A開盤再次跌停,，最終報價為19.79元，當(dāng)日市值蒸發(fā)243億元,。

寶能從2015年1月開始殺進萬科,，至2015年7月進行第一次舉牌，此后多次增持,。寶能收購萬科股票的資金除了少部分的自有資金之外,，大部分來自保險資金,、融資融券、收益互換,、資管計劃,、股權(quán)質(zhì)押等高成本的融資資金。

萬科股價下跌,，寶能的資管計劃面臨強平危機,，資金壓力巨大。

寶能系公司鉅盛華隨即火場救急,。7月6日晚,，萬科被告知，鉅盛華于2016年7月5日至7月6日期間,，通過資產(chǎn)管理計劃在二級市場增持萬科A7839.23萬股,，占公司總股份的0.710%，并與其一致行動人前海人壽完成對萬科的第五次舉牌,，至此寶能系占萬科總股本比例為25.00%,。

寶能的增持暫時穩(wěn)住了萬科A的股價，第三個跌停因此并未發(fā)生,，但萬科A股價在此后的一個月內(nèi)一直徘徊在20元以下,，并一度跌破17元。在此小周期之內(nèi),，萬科A股價的轉(zhuǎn)折點最終發(fā)生在8月4日,，當(dāng)日萬科A以漲停收盤，報收19.67元,。

事出有因,，恒大于8月4日收市后宣布已買入萬科股票比例達總股本的4.68%。恒大在如此背景下加入萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)中,，多位業(yè)內(nèi)人士驚嘆意外,。

恒大增持的資本預(yù)期拉升萬科A股價，解救寶能于困厄之中,。事實證明,，自8月4日以后，萬科A的股價便從未低至20元,。萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)從此進入“戰(zhàn)國時代”,，資本大佬爭雄，而寶能資金危機解除,，又手握巨量股票,，話語權(quán)膨脹。

進擊的恒大

在宣布買入萬科的4天后,，8月8日,，恒大完成了對萬科的首次舉牌,。萬科披露的公告顯示，2016年7月25日至8月8日,，恒大通過廣州市昱博投資有限公司,、廣州市奕博投資有限公司、廣州市悅朗投資有限公司,、廣州市凱軒投資有限公司,、廣州市廣域?qū)崢I(yè)有限公司、廣州市欣盛投資有限公司等多家子公司,，以競價交易的方式,，買入萬科5.52億股，占萬科總股份的5%,。

舉牌后不足一周,，恒大繼續(xù)增持。8月15日,，萬科公告信息顯示,，恒大通過子公司已在市場上收購7.53億股萬科A，持股比例為6.82%,，總耗資145.7億元,。

此后，恒大并未停止增持萬科的步伐,。恒大舉牌廊坊發(fā)展(600149.SH)所披露的權(quán)益變動書顯示,，截至10月31日，恒大持有的萬科股份比例已達到7%,。

11月9日,，萬科A盤中一度漲停，最終在尾盤拋壓下報收26.3元,，漲幅為8.59%,。萬科A全天成交數(shù)據(jù)高達104.8億元，振幅為9.46%,，換手率為4.13%。而龍虎榜數(shù)據(jù)顯示,，當(dāng)日大宗交易共成交37.91萬股,，成交金額為826.44萬元，成交均價為21.8元/股,。有機構(gòu)選擇逃離戰(zhàn)場,，大幅拋售萬科A達13.28億元。

11月9日晚間,，萬科A和中國恒大同時發(fā)布公告表示,，2016年8月16日至2016年11月9日期間,，中國恒大通過其附屬公司增持1.6億股萬科A，占萬科總股本的1.467%,，相應(yīng)的資金代價為42億元,。至此，恒大共持有萬科A 9.14億股,，占萬科總股本的8.285%,，共耗資近188億元。

很明顯,，機構(gòu)套現(xiàn)離場,，而恒大高位接盤。恒大如此一再增持,，已不符合普通財務(wù)投資者的行為邏輯,。

而恒大并沒有停下來的意思。香港交易所數(shù)據(jù)顯示,，中國恒大于11月10日增持萬科A7366.392萬股,，占萬科總股本0.67%。以11月10日萬科A的收盤價26.56元計算,，恒大此番耗資約20億元,。至此，中國恒大持股萬科增至8.952%,，逼近第二次舉牌線,，總資金代價約為208億元。

11月10日上午,，萬科A最高價一度攀升至28.3元,，刷新2008年以來的股價紀(jì)錄。追溯過去,，從萬科A的K線圖來看,，從2005年6月30日的3.14元開始放量啟動，追隨大盤直至2007年11月1日見頂,，報收40.78元,，成為萬科A股價的市場最高位。但此后隨著2008年股市走熊,，萬科A股價開始下跌,。在寶能闖入之前，股價長期穩(wěn)定在10元左右,。

如今,，有了資本加持，萬科的股價持續(xù)走高。投資者在此時接盤,，無疑是刀口舔血,。但問題是，恒大將就此收手還是繼續(xù)增持?

恒大重倉深圳

這段時間里,，恒大的身影從嘉凱城(000918.SZ),、廊坊發(fā)展輾轉(zhuǎn)到深深房身上，其背后的并購邏輯不為財務(wù)投資,，更傾向于借殼重組,，為旗下業(yè)務(wù)尋求上市之路。

但萬科之于恒大是特別的,。萬科是地產(chǎn)行業(yè)的標(biāo)桿,，無論從規(guī)模、公司架構(gòu),、治理水平,、財務(wù)健康度和利潤質(zhì)量上來看，都居于行業(yè)前列,，可以說,，沒有哪個房企不想超越萬科成為新老大。

而恒大在規(guī)模上已經(jīng)做到了：今年前十個月,，萬科累計實現(xiàn)銷售額3118.9億元,，同期，恒大的銷售額為3167億元,，領(lǐng)先萬科約48億元,。

不過，長期跟蹤恒大的國泰君安分析師劉斐凡告訴《第一財經(jīng)日報》,，恒大在合約銷售的回款質(zhì)量和利潤質(zhì)量,、對財務(wù)健康程度的把握上，依然不如萬科,。

控股萬科,、成為各方面指標(biāo)均堪稱“精致”的新老大，還是單純而大膽的財務(wù)投資者?自從恒大加入萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)后,，資本市場便未停止對恒大行為的猜測和質(zhì)疑,。恒大收購萬科股票的目的何在，劉斐凡和資深的房地產(chǎn)金融評論人士黃立沖均表示,，恒大的真正意圖難以猜測,。

但從目前恒大的種種行為可發(fā)現(xiàn)，在深圳市場上,，恒大是個有心人,。

2011年，恒大以16.64億元競得深圳市建設(shè)(集團)有限公司71%的股權(quán),，正式進軍深圳,；今年3月，恒大集團董事局主席許家印在恒大業(yè)績發(fā)布會上表示,，恒大在深圳已有20個項目,，土地儲備接近1200萬平方米，相應(yīng)銷售額達3700億元,；9月,，恒大地產(chǎn)也將注冊地從廣州遷至深圳；11月15日,，保監(jiān)會網(wǎng)站信息顯示,，已于10月28日批準(zhǔn)恒大人壽營業(yè)場所變更為“深圳市南山區(qū)海德三道126號卓越后海金融中心36-37層”，意味著恒大人壽亦已遷入深圳,；在資本市場上,，恒大亦是以“左手深深房、右手萬科”的模式同步進行……許家印陳兵深圳已成事實,。幾可斷定,，深圳將替換廣州成為恒大新的名利場。既然如此,，與深圳市政府增加良性互動必成為恒大重倉深圳的前提及必然條件,。

接近深圳市政府方的人士傳出聲音，恒大已與深圳市政府達成“桌底”協(xié)定,，恒大增持萬科并在股東大會上支持萬科管理層,，以此來交換深深房的殼資源。但亦有未經(jīng)證實的消息表示,，恒大似有悔意,，或?qū)で蟠笞诮灰椎臋C會進行解盤，有心控股萬科,。

萬科董秘朱旭告訴《第一財經(jīng)日報》,，萬科管理層與恒大保持聯(lián)系。11月9日晚間,，萬科和恒大同時發(fā)布恒大增持萬科的公告之前,，雙方曾有所溝通。

恒大增持萬科期間,，萬科一直為引進深圳地鐵奔走,，但過程并不順利。11月14日晚間,，萬科公告稱再一次延遲向股東寄發(fā)載有發(fā)行股票購買深圳地鐵集團相關(guān)資產(chǎn)方案的通函,。

先是寶能收購、引入深圳地鐵，再有華潤高層發(fā)難,，直到恒大意圖不明的增持,，萬科股權(quán)戰(zhàn)已然演變成情懷和資本等的多方角力。除非相關(guān)利益方能達成共識,，否則萬科前途將繼續(xù)云遮霧罩,。