雞年春節(jié)后的第一個工作日,，央行突然上調了7天,、14天、28天的逆回購利率各10個基點,，同時又上調了SLF(Standing Lending Facility常備借貸便利)利率,，這實際上就是變相加息和收緊流動性。此舉也讓春節(jié)后的股市第一個交易日沒有迎來開門紅,，對央行的舉動官方解讀為貨幣政策回歸穩(wěn)健中性,，目的是為防控金融風險和去杠桿。由于此次采取上調貨幣市場操作利率的辦法,，確實可以適度抑制金融機構的非理性行為和對資產價格降溫,。

對于央行收緊流動性的舉動，筆者并不意外,。如果持續(xù)關注中國貨幣當局的舉動,，不難發(fā)現(xiàn)這一趨勢早已發(fā)生，只是手段和工具不同以往,，而且手法更為隱蔽,，政策信號和傾向并不明顯。其實早在2016年第四季度開始,，流動性收緊的趨勢已經(jīng)顯現(xiàn),。當時，央行將銀行表外理財納入廣義信貸考核范圍,，除了可以防范銀行金融體系的表外風險,，也變相收緊了銀行的流動性擴張。

筆者認為,，中國央行之所以采取如此策略,，其實也是慎重考慮(迫不得已)。主要應該還是擔心對實體經(jīng)濟和資產價格造成波動,。在國內外經(jīng)濟金融形勢異常復雜的情況下,，相信央行未來的貨幣政策舉動也將異常謹慎和困難。尤其在目前人民幣匯率預期不穩(wěn),、資產價格缺乏信心和國內經(jīng)濟探底尚未明朗的情況下,，貨幣政策如果發(fā)力過猛，很容易引起資產價格的劇烈波動,。在人民幣貶值的預期下,，資產價格的不穩(wěn)定對穩(wěn)定匯率預期是致命的,，這估計也是這次央行采取柔性收緊流動性的原因，不希望引起全面收緊的預期,。

雖然對于央行此舉的猜測和分析諸多,，但資產價格的穩(wěn)定和吸引力才是關鍵中的關鍵，貨幣政策只能緩解一時,，不能從根本上解決問題,，要想從根本上穩(wěn)住匯率，必須要明確未來的體制改革方向,，明確轉型期的中國經(jīng)濟節(jié)奏和預期,，避免恐慌性、盲目性的換匯行為和資本外逃行為,，穩(wěn)住市場預期,。同時，要提高人民幣資產價格的吸引力,，樓市不能再炒高，但股票市場必須要發(fā)揮重要的作用,。因為如果股市信心提不起來,、投資渠道匱乏，人民幣貶值的預期將會更強烈,，這勢必會造成進一步的資本外逃,。

當然，目前中國的宏觀決策除了要考慮國內因素之外,，美國特朗普政府的對華舉措也將產生重大影響,。特朗普的上臺，讓2017年的全球經(jīng)濟,、國際秩序和金融市場充滿諸多變數(shù),，但對中國而言既是挑戰(zhàn)也是機遇。特朗普“美國優(yōu)先”的施政策略,，恰恰也給了中國參與全球治理的機會,，但與美國之間的匯率戰(zhàn)、貿易戰(zhàn)等恐難以避免,，這就要求我們拿出大智慧,，來迎接不確定中的機會和挑戰(zhàn)。

筆者以為,，在這樣的環(huán)境下把握機遇并非易事,，尤其在目前棘手的匯率問題和資產價格問題面前，不能再用常規(guī)思維和被動策略來應對,。畢竟用資本管制來約束資本外逃不是長久之計,，只有人民幣匯率走穩(wěn),，預期穩(wěn)定后資金出逃的意愿才會減緩。

要想穩(wěn)定匯率預期就必須要穩(wěn)定資產價格,，必須要讓國內資金有投資出路,，目前的中國房地產市場顯然不適合再繼續(xù)推高，而藝術品市場和商品市場等體量又相對有限,，只有股票市場和股權市場具備容納大量流動性的可能,。中國資本市場的興衰在2017年也已經(jīng)不是單一股市行情起落這么簡單，對大局至關重要,。當然,，2017年的貨幣政策也決定著2017年的A股市場。由此來看,，2017年的中國貨幣政策只能回歸穩(wěn)健中性,，但回收力度又不能太猛，避免虎頭蛇尾和前緊后松的極端狀態(tài),。(中新經(jīng)緯APP)

【專家簡介】蘇培科,，對外經(jīng)貿大學公共政策研究所首席研究員，境內外多家主流財經(jīng)媒體的專欄作者,。

(歡迎轉載,，注明來源“中新經(jīng)緯”，即視為已獲轉載授權,。本文不代表中新經(jīng)緯觀點,。)