貴金屬價(jià)格在2017年一季度期間,，整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢,，整體漲幅約達(dá)到7.3943%,，漲幅跨度相對弱于2015年和2016年的同期水平,。

在整個(gè)一季度的價(jià)格運(yùn)行中,，一季度初期至中期,，貴金屬價(jià)格整體上行勢頭較強(qiáng),，而進(jìn)入三月后則出現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢,。一季度前中期貴金屬價(jià)格較強(qiáng)的價(jià)格走勢,，一方面是受到年初貴金屬投機(jī)凈多頭持倉增加的影響；另一方面則是一定程度上受到美國部分財(cái)政刺激政策帶來的市場不確定性的影響,。這些政策或者未來可能產(chǎn)生的政策,，為歐美的金融市場帶來的避險(xiǎn)情緒，在一段周期內(nèi),，支持了貴金屬,、美債、日元,、瑞郎等具有避險(xiǎn)屬性資產(chǎn)的價(jià)格,。

進(jìn)入3月份后，貴金屬價(jià)格出現(xiàn)顯著震蕩下挫走勢,，主要是受到此前三月美聯(lián)儲加息預(yù)期較強(qiáng)的影響,，隨后在3月16日美聯(lián)儲如期宣布再次加息25個(gè)基點(diǎn),，將基準(zhǔn)利率水平提升至0.75%至1.00%。預(yù)期落地后,，貴金屬價(jià)格在三月中后期又再度震蕩反彈,，回到2月末期的價(jià)格水平附近。

除了加息對價(jià)格的影響被提前消化外,，歐美金融市場的避險(xiǎn)情緒再度升溫,，進(jìn)一步支持了貴金屬價(jià)格。特別是金融市場對于近期歐美經(jīng)濟(jì)活動潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,，在美國債務(wù)比例較高,、債務(wù)水平可能再度觸及上限的背景下，美國的新一輪財(cái)政刺激政策（基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資等）能否兌現(xiàn),，歐美金融市場存在一定擔(dān)憂情緒,。由于是對于美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，所以美元匯率和美股市場在一段周期內(nèi)出現(xiàn)持續(xù)下挫,，而包括貴金屬在內(nèi)的其他具有避險(xiǎn)屬性的資產(chǎn)門類在此期間出現(xiàn)價(jià)格上行,。

另一方面，美國貨幣政策值得重點(diǎn)關(guān)注的是,，根據(jù)貨幣政策聲明顯示附加的圖表顯示,，美聯(lián)儲預(yù)計(jì)2017年底基準(zhǔn)利率水平約在1.25%至1.50%附近，預(yù)計(jì)2018年底基準(zhǔn)利率水平約在2.00%至2.25%附近,，預(yù)計(jì)2019年年底前基準(zhǔn)利率水平在2.75%至3.00%附近,。根據(jù)這一表述，可能預(yù)示美聯(lián)儲年內(nèi)還會有2次加息的預(yù)期,，同時(shí)2018年和2019年將可能同樣每年加息三次,，并且美聯(lián)儲會在未來的會議討論是否具有縮表的條件。

最后,，展望貴金屬價(jià)格在2017年的后市走勢,，我們認(rèn)為歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、利率水平,、美元價(jià)格未來的表現(xiàn),、特別是美聯(lián)儲貨幣政策的預(yù)期，依然是影響中長期貴金屬價(jià)格走勢的核心影響因素,。美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)入加息通道中,，未來相對強(qiáng)勢的美元匯兌價(jià)格，以及未來趨于收緊的美貨幣政策,，對于中長期貴金屬價(jià)格都存在較大的壓制作用。

綜合多種因素以及主要因素的影響,，我們認(rèn)為在2017年二至三季度期間（短周期）很可能再次重復(fù)出現(xiàn),，美聯(lián)儲加息預(yù)期較低的周期里,，貴金屬價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢，但是很難出現(xiàn)趨勢性走強(qiáng),，在加息預(yù)期較高的周期里表現(xiàn)弱勢,，也很難出現(xiàn)趨勢性走弱的行情。

從中長期周期的角度判斷,，貴金屬價(jià)格受到美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期壓制的邏輯基礎(chǔ)沒有變,，貴金屬價(jià)格在中長期保持相對弱勢運(yùn)行，并緩步走弱的可能性較大,。