如果說5月底開始人民幣的反彈讓市場稍顯亢奮,，那么8月人民幣的飆升則讓市場有些緊張,。昨日在岸人民幣兌美元觸及6.52關(guān)口，刷新一年來新高,，日內(nèi)大漲逾400點(diǎn),。

這場突如其來的“人民幣匯率狂飆”背后，主要原因是美元跌了,。過去數(shù)周,，多種國際貨幣均對美元出現(xiàn)了強(qiáng)勁漲幅。

市場情緒轉(zhuǎn)換的微妙關(guān)口,，對美國經(jīng)濟(jì)回升和美元升值預(yù)期開始有了變化,。市場中對于特朗普經(jīng)濟(jì)政策內(nèi)部矛盾的擔(dān)憂，對美聯(lián)儲暫緩加息步伐的擔(dān)憂,，乃至對歐洲經(jīng)濟(jì)動蕩的擔(dān)憂同時(shí)發(fā)酵,，特朗普改革受阻、“通俄門”發(fā)酵,、歐元走強(qiáng)等一系列因素導(dǎo)致美元陷入疲軟,。除了美元疲軟的短期因素外，在岸,、離岸人民幣不斷創(chuàng)年內(nèi)新高,，長期因素還有人民幣中間價(jià)形成機(jī)制引入“逆周期因子”，保證了人民幣匯率有效調(diào)節(jié),。

在這一輪波動中,，人民幣似乎從繩子變成了橡皮筋,，有了更多彈性。相比2016年初頻頻對投機(jī)資本發(fā)出警告,，2017年的中國央行對市場波動變得較為低調(diào),，這意味著央行“參考一籃子貨幣”的匯率管理政策開始發(fā)揮穩(wěn)定市場的效力。

當(dāng)通過規(guī)則即可穩(wěn)定市場預(yù)期時(shí),，央行自然無需通過親自發(fā)聲來“管理預(yù)期”,。“參考一籃子貨幣”定價(jià)規(guī)則賦予了人民幣跟隨美元大幅波動的制度基礎(chǔ),，但監(jiān)管部門對于“參考一籃子貨幣”究竟能在多大程度上決定人民幣中間價(jià)的波動仍存影響力,。

由于匯率代表一國貨幣的對外“基準(zhǔn)價(jià)格”，一旦匯率波動過大,，從貿(mào)易制造到金融房地產(chǎn)等實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門,，都面臨著一系列的“重新定價(jià)”，對企業(yè)的長期規(guī)劃和發(fā)展極為不利,。匯改第一年,，央行需要考慮各方面的承受能力。一年后,，觀察到匯率升值已在各方承受范圍之內(nèi),，且貿(mào)易順差持續(xù)增加、問題仍未解決,，自然開始推動升值的速度,。

“8·11”匯改之后，人民幣貶值預(yù)期的急劇上升曾加劇了資本外流,。當(dāng)前政府和央行對資本外流和外逃的控制取得明顯成效,，我國國際收支形勢明顯好轉(zhuǎn)，外匯儲備開始回升,。同時(shí),，中國國際收支結(jié)構(gòu)和海外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也有所改善。

經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)穩(wěn)健,、中美利差提供了相對較厚的“安全墊”,、監(jiān)管層釋放明顯的引導(dǎo)匯率雙向波動信號的大背景下，為我國完成“8·11匯改”未完成的目標(biāo)提供了有利的機(jī)會窗口,。

匯率改革的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)匯率的自由浮動,。從官定中間價(jià)到市場收盤價(jià)，從對標(biāo)“一對一匯率”到引入“一籃子貨幣”,，從在岸價(jià)格調(diào)控到離岸價(jià)格博弈,，中國在人民幣匯率價(jià)格形成機(jī)制方面不斷進(jìn)取。沒有“莊家”能夠主導(dǎo)的跨境資本市場，將是人民幣匯率尋找市場彈性最終的舞臺,。