在產(chǎn)蛋雞存欄下降預(yù)期增強

　　由于雙節(jié)備貨基本結(jié)束,、在產(chǎn)蛋雞存欄恢復(fù)，再加上原料市場疲弱,，雞蛋沖擊季節(jié)性高點后開始回調(diào),。根據(jù)目前市場利潤、青年雞存欄情況,，預(yù)計10月后在產(chǎn)蛋雞存欄會有所下滑,，屆時市場有恢復(fù)漲勢的可能。

　　在產(chǎn)蛋雞存欄10月后可能下滑

　　根據(jù)芝華對蛋雞存欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計監(jiān)測,，2017年7月在產(chǎn)蛋雞存欄量為10.9 億只,，較 6 月增加 3.54%，同比減少 12.77%,。在產(chǎn)蛋雞存欄有一定恢復(fù)，隨著氣溫下降,，產(chǎn)蛋量逐漸上升,，雞蛋現(xiàn)貨供應(yīng)壓力逐步凸顯。

　　但值得注意的是,，7月青年雞存欄量較6月減少3.01%,，連續(xù)第2個月下滑，預(yù)示兩三個月后市場在產(chǎn)蛋雞存欄量可能下滑,。 7月育雛雞補欄量較6月減少13.21%,，同比大幅減少43.56%。因此,，10月左右在產(chǎn)蛋雞存欄可能下滑,，11、12 月下滑可能比較明顯,。

　　總體來看,，目前在產(chǎn)蛋雞恢復(fù)，雞蛋供應(yīng)充足,，市場可能仍然存在上升空間,。從具體運行節(jié)奏來看，目前階段市場可能逐步調(diào)整,，10 月之后市場可能再度恢復(fù)上漲,。

　　雙節(jié)備貨完成,，雞蛋消費轉(zhuǎn)淡

　　由于前期高溫高濕條件不利于雞蛋儲存，雞蛋價格受到支撐,，但是隨著秋季來臨,，溫度出現(xiàn)下降，貿(mào)易商將加快出貨節(jié)奏,。結(jié)合往年 9 月易出現(xiàn)高點的特點,，預(yù)計雞蛋現(xiàn)貨將進入階段性下行行情中，9月出現(xiàn)高點的概率較大,。

　　基差方面,，截至8月中旬，盤面升水保持在100元/噸以上的正常水平,，基差進一步下降空間較為有限,。根據(jù)統(tǒng)計規(guī)律，基差有望在 9 月形成高點,。換言之,，目前期貨相對于現(xiàn)貨有更強的調(diào)整壓力。在3季度之后,，高基差往往會回歸,，從而帶動期貨價格反彈。

　　飼料原料價格疲軟

　　從蛋雞飼料組成配比來看,，豆粕(20%)和玉米(60%)的占比大概在一比三左右,。雖然從用量上說玉米的權(quán)重更大，但是從實際疊加走勢來看,，豆粕和蛋價的走勢相關(guān)性更強一些,，連粕價格對雞蛋指數(shù)的影響更大。

　　USDA8月供需報告給出令市場大跌眼鏡的49.4蒲式耳/英畝的單產(chǎn),，基本定調(diào)了新作寬松格局,。8月美豆主產(chǎn)區(qū)高溫干旱天氣逐漸退潮，美豆優(yōu)良率穩(wěn)步回升,。截至8月24日,，美國18個大豆主產(chǎn)州的大豆平均優(yōu)良率為61%，低于上年同期的72%,。進入9月,，各州大豆將逐漸進入生長的最后階段——結(jié)莢灌漿和成熟期，天氣對產(chǎn)量的影響也趨弱,。福四通(INTL FCStone)將2017年美豆單產(chǎn)預(yù)估值從8月1日47.7蒲式耳/英畝上修至49.8蒲式耳/英畝,，將美豆產(chǎn)量預(yù)估從42.35億蒲式耳調(diào)高至44.18億蒲式耳。預(yù)計美國農(nóng)業(yè)部9月供需報告會上調(diào)單產(chǎn)，美豆包括國內(nèi)豆粕將繼續(xù)承壓,。

　　策略研判與風(fēng)險控制

　　從基本面情況來看,，7月在產(chǎn)蛋雞存欄恢復(fù)，再加上原料市場疲弱,，雞蛋繼續(xù)上攻動能有限,。根據(jù)目前市場利潤、青年雞存欄情況,，預(yù)計10月后在產(chǎn)蛋雞存欄有下降預(yù)期,，屆時市場可能恢復(fù)漲勢。

　　如果出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險導(dǎo)致單邊波動過大,，可配置豆粕或玉米的多單進行對沖,，控制風(fēng)險。