■一 帆

年中召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議提出,，“要把發(fā)展直接融資放在重要位置”,，明確了直接融資的重要性。因而,，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的穩(wěn)步推進(jìn),、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的蓬勃發(fā)展,，理順融資和投資關(guān)系的重要性日益凸顯。日前,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姜洋也表示,，穩(wěn)步發(fā)展股權(quán)融資，加速資本形成,。正好呼應(yīng)了全國(guó)金融工作會(huì)議的精神,，明確了資本市場(chǎng)發(fā)展的方向。

首先,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型需要股權(quán)融資的支持,。當(dāng)前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正處在深入推進(jìn)階段，不論是經(jīng)濟(jì)存量上的國(guó)企改革,，民企提升,，還是經(jīng)濟(jì)增量上的中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè),，都存在股權(quán)融資的需求。這不僅僅體現(xiàn)在資金上的需求,，還體現(xiàn)在公司治理,、經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展層面。有實(shí)力的金融資本相助,，將有效降低企業(yè)杠桿水平,，加劇企業(yè)資源整合，人才的集聚,，創(chuàng)新創(chuàng)意的迸發(fā),，提升企業(yè)管理效率，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,，從而促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,，產(chǎn)業(yè)升級(jí)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

其次,，國(guó)內(nèi)股權(quán)投資群體正在茁壯成長(zhǎng),。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年7月底,，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人20110家,，已備案私募基金58734只，管理基金規(guī)模9.95萬(wàn)億元,，私募基金管理人員工總?cè)藬?shù)22.53萬(wàn)人,。其中，股權(quán)和創(chuàng)投私募管理基金規(guī)模高達(dá)6.14萬(wàn)億元,，管理人數(shù)量達(dá)11543家,，管理基金數(shù)量達(dá)24419只。從這些數(shù)據(jù)可以看出,，股權(quán)投資基金規(guī)模占比超6成,，顯示這一群體代表了投資的主流，表達(dá)了對(duì)股權(quán)投資方向的市場(chǎng)性認(rèn)可,。

而且,，從政府主導(dǎo)的股權(quán)投資基金、并購(gòu)基金,，到商業(yè)銀行試點(diǎn)通過(guò)設(shè)立控股子公司,、簽訂跨領(lǐng)域合作協(xié)議等形式逐步涉足股權(quán)投資，再到保監(jiān)會(huì)研究建立保險(xiǎn)資金非重大股權(quán)投資負(fù)面清單制度,，支持險(xiǎn)資通過(guò)股權(quán)投資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),。可以想見(jiàn)，股權(quán)投資隊(duì)伍的壯大使得企業(yè)股權(quán)融資需求的滿足成為可能,。

第三,，在投融資之間，有效的多層次市場(chǎng)正在不斷完善,。場(chǎng)外市場(chǎng)及區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng),、新三板的蓬勃發(fā)展，為具有融資需求的處于種子期,、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的非上市科創(chuàng)企業(yè)與股權(quán)投資群體的對(duì)接提供了展示與交流的平臺(tái),，不僅能夠有效緩解其發(fā)展階段的資金短缺問(wèn)題,，還將推動(dòng)“雙創(chuàng)”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的發(fā)展，促進(jìn)就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。而A股市場(chǎng)主板,、中小板、創(chuàng)業(yè)板的架構(gòu)日漸清晰豐滿,，新股發(fā)行走向常態(tài)化,，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件持續(xù)優(yōu)化，上市公司再融資制度日臻完善,，優(yōu)先股發(fā)行得到提倡,，上市公司融資結(jié)構(gòu)不斷改善。

由此,，股權(quán)融資需求旺盛和股權(quán)投資的蓬勃發(fā)展,，為實(shí)現(xiàn)兩者對(duì)接功能的多層次股權(quán)投融資市場(chǎng)體系提供了巨大發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也對(duì)這一市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度建設(shè),、實(shí)現(xiàn)有效市場(chǎng)監(jiān)管,、保護(hù)投資者合法權(quán)益等方面提出了更高要求。