利空仍待消化

　　鐵礦石上周出現(xiàn)深V走勢,，主力1801合約一度下探至最低425.5元/噸，隨后周四,、周五兩日出現(xiàn)大幅反彈,，本周一高位振蕩,。我們認(rèn)為,，短期經(jīng)歷大幅反彈后，鐵礦石暫時缺乏連續(xù)上攻動能,。一方面,，進(jìn)入10月后，停產(chǎn)鋼廠日益增多,，武安,、唐山取暖季限產(chǎn)提前，鐵礦石需求持續(xù)走弱,。并且,，鋼廠目前原料庫存仍處于相對偏高水平，進(jìn)一步補(bǔ)庫的意愿不強(qiáng),。另一方面,，四季度一般是外礦發(fā)貨高峰期，最近外礦發(fā)貨水平仍處高位,。雖然內(nèi)礦也受環(huán)保影響出現(xiàn)減產(chǎn),，但絕對量較為有限?？傮w而言,，鐵礦石目前面臨供增需減的局面，短期或缺乏連續(xù)上攻動能,。

　　限產(chǎn)鋼企逐漸增多

　　進(jìn)入10月后,，北方地區(qū)鋼企限產(chǎn)力度繼續(xù)加大。武安政府發(fā)布《2017—2018鋼鐵,、焦化行業(yè)秋冬季錯峰生產(chǎn)方案》,，對鋼企實施提前限產(chǎn)，并且限產(chǎn)比例有所增加,。隨后唐山市政府發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化十月份空氣質(zhì)量改善措施的通知》,，決定把唐山鋼企錯峰生產(chǎn)啟動時間由11月15日提前至10月12日。武安,、唐山兩地鋼鐵產(chǎn)能較大,，實施錯峰生產(chǎn)導(dǎo)致鋼企產(chǎn)量受到較大影響,，從而對鐵礦石需求產(chǎn)生明顯制約。

　　另外,，“2+26”城市鋼鐵取暖季限產(chǎn)從11月15日開始,，到2018年3月15日結(jié)束，持續(xù)4個月,。其中,，河北及山東多地鋼廠均面臨50%的限產(chǎn)，其他城市也有30%—50%的限產(chǎn)要求,。根據(jù)我們的估算,，若全部28個城市按照50%力度限產(chǎn)，將導(dǎo)致粗鋼產(chǎn)量下降4003萬噸,，鐵礦石需求將減少約6000萬噸;若全部城市按照30%力度限產(chǎn),，將導(dǎo)致粗鋼產(chǎn)量下降2402萬噸，鐵礦石需求將減少約3500萬噸,。預(yù)計未來限產(chǎn)鋼企會進(jìn)一步增加,，鐵礦石需求有繼續(xù)惡化的可能。

　　鐵礦石進(jìn)口量創(chuàng)新高

　　最新數(shù)據(jù)顯示,，2017年9月我國進(jìn)口鐵礦石首次突破1億噸大關(guān),，達(dá)到1.03億噸，創(chuàng)出歷史新高;1—9月累計進(jìn)口8.17億噸鐵礦石,，同比增加7.10%,。但從國慶后的外礦發(fā)貨情況來看，由于鐵礦石價快速下跌,，普氏鐵礦石價格指數(shù)一度跌至60美元/噸以下,，外礦發(fā)貨積極性有所降低。另外,，環(huán)保檢查趨嚴(yán),，部分國產(chǎn)礦山供應(yīng)受到較大影響。目前的國產(chǎn)礦開工率較前期高點下降5個百分點,，未來有進(jìn)一步下降的可能,。