A股在突破3400點阻力位后迎來急跌，隨后在3400下方展開拉鋸戰(zhàn),，市場依舊處于風(fēng)格不鮮明的熱點混戰(zhàn)期,，權(quán)重與題材皆有表現(xiàn)。以板塊來看,，周度表現(xiàn)最好的板塊分別是食品飲料,、交通運輸,、銀行和醫(yī)藥生物，分別上漲1.66%,、1.37%和0.49%,，表現(xiàn)最差的板塊分別是計算機、通信,、綜合和采掘,，分別下跌5.14%、4.21%,、3.37%和3.13%,。周期板塊偃旗息鼓，而大消費板塊和金融板塊則仍然保持相對的強勢,。

兩融突破萬億元,，養(yǎng)老金入市。滬深兩市兩融余額突破萬億元關(guān)口具有很大的信號意義,，首先是市場的情緒在轉(zhuǎn)暖,，投資者信心得到提高。從某種程度上也折射出杠桿資金對于當(dāng)前場內(nèi)部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的價值的認(rèn)可與推崇,。其次是場內(nèi)融資額的擴大,，整個市場現(xiàn)在不僅是存量資金在運作，也開始有新鮮的增量資金入市了,。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來看,，兩融余額的增減基本與A股行情走勢呈正相關(guān)，此前兩融余額突破萬億后,，上證指數(shù)都經(jīng)歷了一波明顯的上漲行情,。除了兩融帶來的資金增量，基本養(yǎng)老保險基金投資也穩(wěn)步開展,，參考社?；?0%-15%的股票投資比例，養(yǎng)老金將為股市帶來430億元-645億元增量資金,，在長線上利好A股市場,。

解禁壓力緩解，有利A股行情,。11月A股解禁市值約為1891億元，較10月環(huán)比下降約33%,，僅占全年解禁規(guī)模的6.78%,，低于全年月度解禁均值2326.86億元。從行業(yè)上來看,，11月份,，解禁規(guī)模最大的行業(yè)為醫(yī)藥生物,，規(guī)模為373.15億，占11月比重為18.9%,。其次為傳媒,、電子元器件等，解禁額分別約為249,、204億元,，占比分別為12.4%、10.4%,。家電,、建材、非銀行金融無解禁,，10月解禁規(guī)模分別為47,、6、47億元,。從上市板上來看,，主板、中小板,、創(chuàng)業(yè)板分別為890.37億,、755.67億、328.59億,，占總規(guī)模比重分別為45.1%,、38.3%、16.6%,。解禁市場為A股市場運行的影響因素之一,，在11月解禁壓力放緩的情景下，再綜合其他因素,，趨勢上仍然看好A股行情,。

滬指高位鈍化，關(guān)注IH配置,。股指突破3400點回落后一直維持低位震蕩運行的格局,，指數(shù)重心走低。此次A股形態(tài)偏弱的主要原因包括以下三個方面：第一,，十月份以后,，長端利率出現(xiàn)了明顯上升，10年期國債到期收益率一度突破3.95%,，創(chuàng)逾三年新高,。從去年10月份到現(xiàn)在，10年期國債利率已經(jīng)上升了100多點,。在利率上行的背景下,，股市估值受到拖累,，股指隨著下行。第二,，市場自7月份以來已積累了大量的獲利盤,，資金有落袋需求。第三,，三季報剛剛收官,，不少主力機構(gòu)最近持倉底牌被曝光，引發(fā)了資金跟隨效應(yīng)并集中進(jìn)行新一輪調(diào)倉換股,。

展望后市,，兩融余額的不斷上漲有助于投資者恢復(fù)信心，養(yǎng)老金正式亮相將在長線對股市起到積極作用,，經(jīng)濟和企業(yè)盈利向好在分子端也將利好權(quán)益資產(chǎn)定價,。但投資者仍需警惕的是，在利率上行的背景下,，貼現(xiàn)因子走高將從分母端拖累估值,，出于業(yè)績確定性和防御性角度，藍(lán)籌股相對于中小票將出現(xiàn)超額收益,。IH和IC可能出現(xiàn)分化走勢,，IH強IC弱的格局料將延續(xù)。

(原標(biāo)題：滬指高位鈍化 期指分化延續(xù))