A股在突破3400點(diǎn)阻力位后迎來(lái)急跌,，隨后在3400下方展開(kāi)拉鋸戰(zhàn),，市場(chǎng)依舊處于風(fēng)格不鮮明的熱點(diǎn)混戰(zhàn)期，權(quán)重與題材皆有表現(xiàn),。以板塊來(lái)看,，周度表現(xiàn)最好的板塊分別是食品飲料,、交通運(yùn)輸、銀行和醫(yī)藥生物,，分別上漲1.66%,、1.37%和0.49%，表現(xiàn)最差的板塊分別是計(jì)算機(jī),、通信,、綜合和采掘，分別下跌5.14%,、4.21%,、3.37%和3.13%。周期板塊偃旗息鼓,，而大消費(fèi)板塊和金融板塊則仍然保持相對(duì)的強(qiáng)勢(shì)。

兩融突破萬(wàn)億元,，養(yǎng)老金入市,。滬深兩市兩融余額突破萬(wàn)億元關(guān)口具有很大的信號(hào)意義，首先是市場(chǎng)的情緒在轉(zhuǎn)暖,，投資者信心得到提高,。從某種程度上也折射出杠桿資金對(duì)于當(dāng)前場(chǎng)內(nèi)部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的價(jià)值的認(rèn)可與推崇。其次是場(chǎng)內(nèi)融資額的擴(kuò)大,，整個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)在不僅是存量資金在運(yùn)作,，也開(kāi)始有新鮮的增量資金入市了。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,，兩融余額的增減基本與A股行情走勢(shì)呈正相關(guān),，此前兩融余額突破萬(wàn)億后，上證指數(shù)都經(jīng)歷了一波明顯的上漲行情,。除了兩融帶來(lái)的資金增量，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資也穩(wěn)步開(kāi)展,，參考社?；?0%-15%的股票投資比例,，養(yǎng)老金將為股市帶來(lái)430億元-645億元增量資金，在長(zhǎng)線上利好A股市場(chǎng),。

解禁壓力緩解,，有利A股行情。11月A股解禁市值約為1891億元,，較10月環(huán)比下降約33%,，僅占全年解禁規(guī)模的6.78%，低于全年月度解禁均值2326.86億元,。從行業(yè)上來(lái)看,，11月份，解禁規(guī)模最大的行業(yè)為醫(yī)藥生物,，規(guī)模為373.15億,，占11月比重為18.9%。其次為傳媒,、電子元器件等,，解禁額分別約為249、204億元,，占比分別為12.4%,、10.4%。家電,、建材,、非銀行金融無(wú)解禁，10月解禁規(guī)模分別為47,、6,、47億元。從上市板上來(lái)看,，主板、中小板,、創(chuàng)業(yè)板分別為890.37億,、755.67億、328.59億,，占總規(guī)模比重分別為45.1%,、38.3%、16.6%,。解禁市場(chǎng)為A股市場(chǎng)運(yùn)行的影響因素之一，在11月解禁壓力放緩的情景下，再綜合其他因素,，趨勢(shì)上仍然看好A股行情,。

滬指高位鈍化,，關(guān)注IH配置,。股指突破3400點(diǎn)回落后一直維持低位震蕩運(yùn)行的格局,，指數(shù)重心走低,。此次A股形態(tài)偏弱的主要原因包括以下三個(gè)方面：第一，十月份以后,，長(zhǎng)端利率出現(xiàn)了明顯上升,，10年期國(guó)債到期收益率一度突破3.95%，創(chuàng)逾三年新高,。從去年10月份到現(xiàn)在,，10年期國(guó)債利率已經(jīng)上升了100多點(diǎn)。在利率上行的背景下,，股市估值受到拖累，股指隨著下行,。第二,，市場(chǎng)自7月份以來(lái)已積累了大量的獲利盤，資金有落袋需求,。第三,，三季報(bào)剛剛收官，不少主力機(jī)構(gòu)最近持倉(cāng)底牌被曝光,，引發(fā)了資金跟隨效應(yīng)并集中進(jìn)行新一輪調(diào)倉(cāng)換股,。

展望后市，兩融余額的不斷上漲有助于投資者恢復(fù)信心,，養(yǎng)老金正式亮相將在長(zhǎng)線對(duì)股市起到積極作用,，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利向好在分子端也將利好權(quán)益資產(chǎn)定價(jià)。但投資者仍需警惕的是,，在利率上行的背景下,，貼現(xiàn)因子走高將從分母端拖累估值，出于業(yè)績(jī)確定性和防御性角度,，藍(lán)籌股相對(duì)于中小票將出現(xiàn)超額收益,。IH和IC可能出現(xiàn)分化走勢(shì)，IH強(qiáng)IC弱的格局料將延續(xù),。

(原標(biāo)題：滬指高位鈍化 期指分化延續(xù))