而2017年2月時(shí)，五糧液將普五的商超供應(yīng)價(jià)上調(diào)為809元/瓶,，公司另一款主打產(chǎn)品52度水晶瓶五糧液同樣接連提價(jià),，7月時(shí)商超渠道已經(jīng)提價(jià)至969元/瓶。從第三方電商渠道可以發(fā)現(xiàn),，普五目前的零售價(jià)為969元/瓶,，較年初820元/瓶的價(jià)格上漲了近20%,。

增長(zhǎng)底氣不足

前三季度,，五糧液經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為60.93億元，較上一年同期的105.62億元下降了42.31%,。公司現(xiàn)金流變差的一個(gè)影響是消費(fèi)稅,，2017年5月1日起，公司的消費(fèi)稅稅基提高,，但消費(fèi)稅的提高并非五糧液個(gè)案,，而是行業(yè)整體提高。

三季度末,，五糧液的應(yīng)收票據(jù)為104.34億元,，雖然環(huán)比下降了9.49%，但比上年同期仍增長(zhǎng)了22.98%,。目前公司應(yīng)收票據(jù)仍然保持較高水平,，仍需后期逐漸消化。平安證券認(rèn)為,，應(yīng)收票據(jù)的高企顯示出五糧液對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商支持力度仍大,。方正證券則表示，主要是上一年同期票據(jù)到期以及經(jīng)銷(xiāo)商因提價(jià)而提前打款導(dǎo)致現(xiàn)金流基數(shù)較高,。

或許是為了緩解現(xiàn)金流更加難看的局面,，五糧液的應(yīng)付賬款明顯增長(zhǎng),。2017年以來(lái)公司的應(yīng)付賬款始終保持在30億元以上的高位，截至三季度末,，公司應(yīng)付賬款余額為35.56億元的歷史最高位,。

對(duì)于不差錢(qián)的五糧液來(lái)說(shuō)，賬面上的貨幣資金就超過(guò)370億元,，支付35億元的應(yīng)付款不在話(huà)下,，公司延遲支付并非資金問(wèn)題，一份漂亮的報(bào)表或許也是公司需要考慮的事情,。

這或許說(shuō)明五糧液的恢復(fù)性增長(zhǎng)底氣并非十足,，平安證券就持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。平安證券指出,，五糧液三季度提價(jià)而公司毛利率環(huán)比略降,，應(yīng)該是非酒和系列酒增長(zhǎng)更快，占比提升,，這或許正是公司收入超預(yù)期的原因,。

平安證券認(rèn)為，隨著五糧液提價(jià)迭加茅臺(tái)提價(jià)推動(dòng)的增長(zhǎng)因素日漸結(jié)束,，后續(xù)茅臺(tái)自身放量和國(guó)窖深度分銷(xiāo)走量壓力漸升,，五糧液酒體系面臨壓力或?qū)⑸仙镜脑鲩L(zhǎng)壓力漸升,。