發(fā)審委強(qiáng)調(diào)緊盯排隊(duì)企業(yè)的深層次問題,。試想現(xiàn)在的新股發(fā)行與上市,，部分企業(yè)是從決定上市開始就在輔導(dǎo)券商的幫助下按照上市標(biāo)準(zhǔn)打造企業(yè),，設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),，這雖然不是造假,，卻是在生產(chǎn)“上市公司”，這樣的思路難保不會在上市之后原形畢露,，這也是目前新股的最大問題,。本欄認(rèn)為，應(yīng)該鼓勵那些真正做實(shí)業(yè)的公司上市,，而不是讓那些為了上市而“量身定做”財(cái)務(wù)指標(biāo)的企業(yè)上市,。

現(xiàn)在的投資人往往目的明確，VC/PE等機(jī)構(gòu)投資者參股企業(yè)的目標(biāo)不是為了長期持股享受上市公司的穩(wěn)健回報(bào),，而是希望把所投資企業(yè)打造成符合上市要求的標(biāo)準(zhǔn)化企業(yè),，并盡快推動股票上市，然后通過二級市場減持股票并獲得投資收益,。但是這樣打造出來的企業(yè)存在著太多先天缺陷,，在這些原始投資者退出之后，上市公司往往缺乏自我發(fā)展的能力,，利潤走平,、滑坡也是家常便飯。

既然證監(jiān)會有明確的上市標(biāo)準(zhǔn),，那么這些投資人自然會按照標(biāo)準(zhǔn)去打磨標(biāo)的企業(yè),。營業(yè)收入不夠，那就推動自己能夠影響到的其他企業(yè)成為公司客戶,；利潤水平不夠,，那就推動上述客戶去高價購買公司的產(chǎn)品和服務(wù)，其中的差價可以由投資人暗中補(bǔ)貼,，以達(dá)到大家都有動力促成需要的交易,。在這樣的定向栽培下，公司的利潤自然能夠做到連年增長,，應(yīng)收賬款,、存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)也能維持在需要的水平，這樣打造出來的上市公司,，硬指標(biāo)肯定沒問題,，假如這樣的公司成功上市，一旦投資人撤離,，將不會再有刻意存在的大客戶,，也沒有人會主動高價購買公司的產(chǎn)品和服務(wù)，用一句很有名的話說：“出來混早晚都要還的,?！?/p>

投資者如果買到了這樣的公司股票,，想獲得理想的投資回報(bào)談何容易，這些VC/PE的投資思路不是生產(chǎn)產(chǎn)品,，而是生產(chǎn)企業(yè),，它們的目標(biāo)客戶就是廣大二級市場投資者，這樣的公司是名副其實(shí)的繡花枕頭,。

所以本欄認(rèn)為,，發(fā)審委在審查上市公司的時候，不僅要看上市公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),，哪怕這些數(shù)據(jù)都是真實(shí)的,，也要研究擬上市公司的產(chǎn)品和服務(wù)是不是真的受到了廣大用戶和消費(fèi)者的認(rèn)可，如果公司的產(chǎn)品和服務(wù)只是看起來很好,，最好還是別讓它們過會,。

近期可轉(zhuǎn)債的發(fā)行出現(xiàn)了一些可喜的變化，投資者已經(jīng)不再“傻瓜式”的申購,，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債上市后能否盈利已經(jīng)存在不確定性,，投資者需要認(rèn)真研究可轉(zhuǎn)債的基本面才會決定要不要申購。本欄希望未來新股發(fā)行中投資者也可以認(rèn)真甄別,，對于主營業(yè)務(wù)不那么靠譜的公司,，投資者能夠主動放棄申購，這就需要新股打破不敗神話,，好公司能夠盈利，差公司上市即破發(fā),，這才是長久之計(jì),。

（責(zé)任編輯：馬欣）