原標(biāo)題：斯蒂芬·羅奇：低估了中國,，美國將追悔莫及

“特朗普政府低估了中國的韌性和戰(zhàn)略決心,。”

在發(fā)表于26日香港《南華早報》網(wǎng)站的一篇文章中，來自耶魯大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·羅奇做出這一論斷,。

羅奇曾任摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼亞洲區(qū)主席，被認(rèn)為是華爾街的亞洲問題權(quán)威人物,。

在文章一開始,，羅奇就直指美國對中國的誤讀——美國認(rèn)為中國正在承受“痛苦”，并認(rèn)為中國迫不及待地希望結(jié)束貿(mào)易戰(zhàn),；而事實上,，中國擁有足夠的政策空間來應(yīng)對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增速放緩，并沒有必要放棄更為長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略,。

他指出,，盡管中國經(jīng)濟(jì)增速在過去幾個月內(nèi)有所減緩，但與美國認(rèn)為由于其所謂“成功的關(guān)稅戰(zhàn)略”的看法相反,，中國的情況最初是由去杠桿化引起的,，而這項政策旨在消除債務(wù)密集型經(jīng)濟(jì)增長所帶來的風(fēng)險。

羅奇在文章中稱贊道：“值得贊揚(yáng)的是,，中國決策者大刀闊斧地采取行動,，以避免可怕的‘日本綜合征’——即不僅債臺高筑，而且還有大量僵尸企業(yè)和生產(chǎn)率下降困局,?！?/p>

羅奇認(rèn)為，正是由于中國的政策努力,，中國信貸增長率已從2016年初的大約16%放緩至2018年底的大約10.5%,。這對中國一度強(qiáng)勁的投資引擎——其經(jīng)濟(jì)的最大組成部分——產(chǎn)生了顯著的影響，其增長率也隨之放緩,。而美國關(guān)稅的影響才剛剛開始,。盡管2018年12月和2019年1月中國對美國的出口同比下降了大約3%，但對世界其他地區(qū)的出口仍繼續(xù)增長,，這在很大程度上得益于新興市場,、尤其是亞洲市場的恢復(fù)力。

羅奇在文章中提到,，為了對沖風(fēng)險,，中國不失時機(jī)地利用自己的內(nèi)在優(yōu)勢：比西方經(jīng)濟(jì)體更為充分的政策靈活性——西方經(jīng)濟(jì)體在財政和貨幣刺激方面基本上已經(jīng)達(dá)到了極限。與此相應(yīng),，中國過去一年里數(shù)次降低存款準(zhǔn)備金率,，由此才可以留出2019年初銀行放貸上升和信貸增長回升的空間,，這將支持總體經(jīng)濟(jì)活動在年中之前得到改善。

分析并對比中國的經(jīng)濟(jì)狀況,，羅奇認(rèn)為,，美國經(jīng)濟(jì)更像是一個“短期勢頭的故事”。隨著財政刺激的消退,，美國的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率將隨之下滑——這符合國會預(yù)算局有關(guān)2019年增長率僅為2.3%的最新預(yù)測,。

他進(jìn)一步指出，中美兩國可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增長軌跡反差明顯——中國由政策主導(dǎo)改善,，而美國由政策導(dǎo)致放慢,，這將使得雙方經(jīng)濟(jì)長期基本面對比更為明顯。2018年中國的國內(nèi)儲蓄率是GDP的45%,，美國是18.7%,。經(jīng)貶值因素調(diào)整后，美國2018年的凈國民儲蓄率僅為3%,。20世紀(jì)最后30年這一數(shù)字平均值為6.3%,，現(xiàn)在的水平顯然已經(jīng)不到過去的一半。與中國的凈儲蓄率相比,，美國的數(shù)字更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及,。

羅奇認(rèn)為，儲蓄方面差距凸顯中美增長潛力在“投資”支柱上的關(guān)鍵差異,。2018年中國的投資占其GDP的44%,，是美國的此項數(shù)據(jù)是21%，還不到中國的一半,。而且,，隨著美國預(yù)算赤字繼續(xù)拉低國內(nèi)儲蓄，美國和中國之間的儲蓄差距在未來幾年很可能進(jìn)一步擴(kuò)大,。

歸根結(jié)底,，經(jīng)濟(jì)實力是相對的。羅奇指出,，美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的實力似乎轉(zhuǎn)瞬即逝：其短期恢復(fù)能力已經(jīng)搖搖欲墜,，而從令人擔(dān)憂的長期基本面來看，這種能力可能會進(jìn)一步消退,。中國的狀況則恰恰相反：在相對穩(wěn)固的長期基本面背景下,，當(dāng)前的短期放緩應(yīng)該會在年中結(jié)束。

“這一現(xiàn)實對于美國談判代表們而言將是追悔莫及的醒悟,，這些人正在誤讀中國的實力以及表面上的空洞好處,。”在文章的最后，羅奇這樣寫道,。