原標(biāo)題：時(shí)隔20年，歐元再次與美元“等值”意味著什么,？|新京報(bào)專欄

近一年來，并不是只有歐元相對于美元出現(xiàn)了貶值,，英鎊、日元,、瑞士法郎等貨幣都呈現(xiàn)出同樣的趨勢,。

▲歐元和美元紙幣。圖/新華社

據(jù)新華財(cái)經(jīng)消息,，7月12日北美交易時(shí)段盤中,，歐元兌美元一度下跌1.5%至1.0032水平，距離平價(jià)僅一線之隔,。上一次,，歐元兌美元達(dá)到這一低點(diǎn)是還是20年前的2002年。這也意味著歐元自正式進(jìn)入市場以來對美元匯率實(shí)現(xiàn)了一個(gè)從升值到貶值的“輪回”,。歐元貶值,、美元升值是長期和短期因素綜合作用的原因，對世界也將產(chǎn)生巨大而深遠(yuǎn)的影響,。

美元加息導(dǎo)致歐元快速貶值

歐元曾被外界寄予巨大的希望,，不僅被認(rèn)為是促進(jìn)歐盟內(nèi)部經(jīng)濟(jì)一體化的強(qiáng)大動(dòng)力，而且一度被認(rèn)為是最有可能挑戰(zhàn)美元霸權(quán)的貨幣,。

基于共同條約和規(guī)定而發(fā)行的歐元,，理論上將嚴(yán)格根據(jù)歐元區(qū)的通貨膨脹率、就業(yè)率和經(jīng)濟(jì)增長率等關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行市場操作,，因此看上去比美元在發(fā)行方面要更加嚴(yán)格和謹(jǐn)慎,。相對于經(jīng)常“濫發(fā)”的美元,，歐元理應(yīng)擁有更加可靠的國際信譽(yù)和作為霸權(quán)貨幣的潛力,。

但現(xiàn)實(shí)是，歐元自問世以來,，在經(jīng)歷了長達(dá)十年的升值歷程后,，就開始了持續(xù)性貶值。過去十年間,，歐元對美元匯率從最高點(diǎn)累計(jì)貶值接近40%,。總體來看,，盡管歐元曾經(jīng)在國際資本市場上形成對美元霸權(quán)最大的潛在挑戰(zhàn),，但是20年過去,，依然只是潛在的挑戰(zhàn)。

過去一年間,，歐元快速貶值的直接原因來自美元加息預(yù)期,。

▲7月11日，在比利時(shí)布魯塞爾舉行的歐元集團(tuán)會議現(xiàn)場,。圖/新華社

2020年，特朗普政府為了應(yīng)對新冠疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)危機(jī),，推出天量紓困資金,，以至于當(dāng)年印刷的紙幣數(shù)量曾經(jīng)一度占到市場上美元流通總量的20%，這導(dǎo)致美國通貨膨脹率在2021年快速高企,，在一年時(shí)間內(nèi)從不到2%增加到8.6%,。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲加息的市場預(yù)期自2021年以來不斷強(qiáng)化,，最終在2022年初成為現(xiàn)實(shí),。3月17日，美聯(lián)儲宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.25%-0.5%區(qū)間,。這是美聯(lián)儲自2018年12月以來的首次加息,，也開啟了美元加息周期。6月份更是直接宣布大幅加息75個(gè)基點(diǎn),，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至1.5%-1.75%,。這是美聯(lián)儲自1994年以來最大幅度的單次加息。

同時(shí),，美聯(lián)儲宣布縮減其8.9萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃,，6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表，三個(gè)月內(nèi)逐步提高縮表上限至每月950億美元,。

加息與縮表都意味著天量美元將退出市場,。這必然會導(dǎo)致市場上的美元短缺，引發(fā)匯率波動(dòng)以美元升值的現(xiàn)象出現(xiàn),。

地緣政治劇烈動(dòng)蕩是主因

如果市場不需要美元,，或者更加需要?dú)W元，那么美聯(lián)儲加息和縮表也并不一定意味著美元升值和歐元貶值,。但當(dāng)前的匯率表現(xiàn)意味著市場對美元的需求依然旺盛,，對歐元的需求相對疲軟。

當(dāng)前地緣政治劇烈動(dòng)蕩是導(dǎo)致這種現(xiàn)象的主要原因,。

俄烏沖突破壞了歐洲國家對地區(qū)戰(zhàn)略穩(wěn)定和繁榮未來的預(yù)期,。一方面，擁有強(qiáng)大軍事力量保護(hù)的美元成為資本市場更加受到青睞的避險(xiǎn)幣種,。不斷高漲的石油,、糧食等大宗商品價(jià)格使市場對美元的需求進(jìn)一步加劇,。

另一方面，歐洲重新對防務(wù)問題的重視同樣抑制了歐元升值的預(yù)期,。例如德國宣布追加1000億歐元的特別資金,，以及把每年的軍隊(duì)開支占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例從原來的1.53%提高到2%以上。未來歐洲國家大概率都會相應(yīng)增加防務(wù)開支,，這大大增加了市場對歐元貶值的預(yù)期,。因?yàn)椋绻麣W洲央行也加息的話,，將會大大增加成員國的借債成本,，甚至?xí)茐暮貌蝗菀鬃叱龃钨J危機(jī)的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。

統(tǒng)一的貨幣,，但不統(tǒng)一的財(cái)政,，使歐盟各成員國承受歐元加息的能力差別巨大。所以,，盡管歐元區(qū)的通貨膨脹也在增加,，但是市場對歐央行加息的預(yù)期已經(jīng)回落。

▲歐洲中央銀行總部大樓,。新華社記者單瑋怡攝

美元升值影響巨大

事實(shí)上,，近一年來，并不是只有歐元相對于美元出現(xiàn)了貶值,，英鎊,、日元、瑞士法郎等貨幣都呈現(xiàn)出同樣的趨勢,，這意味著各國都承受不起加息給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的負(fù)面效應(yīng),。

目前來看，不止歐元貶值,，美元升值對其他國家來說也影響巨大,。首當(dāng)其沖的是全球貿(mào)易增長將受到抑制。在當(dāng)前全球貿(mào)易體系中,，美元是最主要的流通和結(jié)算貨幣,。美元升值會導(dǎo)致非美元貨幣購買力下降，高度依賴全球貿(mào)易的國家會因此“變窮”,，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展也會因此而遭遇挫折,。

此外，美元升值會使以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)成本增加,，使背負(fù)美元債務(wù)的國家陷入無法按時(shí)償還債務(wù)的信用危機(jī),。對低收入國家來說，購買美元來償還債務(wù)的能力急劇下降，甚至導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)違約和國家破產(chǎn),，例如斯里蘭卡,。

第三，美元升值將導(dǎo)致全球美元向美國回流,，進(jìn)一步催高其他國家的國內(nèi)通貨膨脹,。在當(dāng)前大宗商品價(jià)格已經(jīng)暴漲的前提下，貨幣貶值無疑會成為進(jìn)一步推動(dòng)通貨膨脹高企的強(qiáng)大動(dòng)力,。

最后,，美元升值可能加劇一些地區(qū)的政治動(dòng)蕩。上世紀(jì)80年代初,，里根政府為了應(yīng)對通貨膨脹,，美元曾升值近80%，多個(gè)國家的政權(quán)在內(nèi)外交困下崩潰,。

如果美聯(lián)儲的加息步伐繼續(xù)以如此激進(jìn)的速度推進(jìn)，那么未來全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將遭遇重大挑戰(zhàn),，可以預(yù)見多個(gè)國家政局將可能出現(xiàn)大規(guī)模的動(dòng)蕩,。

撰稿/梁亞濱（中央黨校國際戰(zhàn)略研究院教授）