原標(biāo)題：【譚談】今天的美元，昨日的英鎊

譚主：在去年最后一個季度,，美元作為全球外匯儲備的份額跌破59%,，達(dá)到自1995年以來的最低水平。我們應(yīng)該如何理解這個數(shù)字,？這種趨勢將會對世界產(chǎn)生怎樣的影響,？

杰弗里·薩克斯：最直接來看,，這個數(shù)字意味著美元作為外匯儲備和美元在國際交易中作為結(jié)算貨幣有同樣的發(fā)展趨勢，兩者都在減少,。也就是說,，各國持有的美元儲備會減少，以美元計價和結(jié)算的國際交易也會減少,。

這種發(fā)展趨勢的背后,，既有經(jīng)濟(jì)原因，也有政治原因,。經(jīng)濟(jì)原因就是美國在世界經(jīng)濟(jì)中的份額下降,。在20世紀(jì)上半葉的時候，英鎊也發(fā)生了類似的情況,。今天的美元就是昨日的英鎊,。英鎊也是世界的關(guān)鍵性貨幣，但是隨著英國在世界經(jīng)濟(jì)占比的下降,，英鎊的作用也隨之減弱了,。

從政治角度看,，美國在全球地緣政治的分量也在縮減，并且美國正在試圖運(yùn)用美元的主導(dǎo)地位實現(xiàn)其地緣政治目的,，比如懲罰和制裁美國不喜歡的國家,，諸如俄羅斯、委內(nèi)瑞拉,、伊朗和朝鮮等,。

然而，其他國家是有選擇的,，這些國家可以選擇放棄持有美元,，從而減少面臨外匯儲備被凍結(jié)的風(fēng)險。事實上,，我并不支持凍結(jié)俄羅斯中央銀行儲備資產(chǎn)這一行為,，因為從長遠(yuǎn)來看，這是有害的,。這會使許多國家感覺持有美元是不安全的,，因為他們與美國的地緣政治關(guān)系并不好。

譚主：有觀點認(rèn)為,，美國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷技術(shù)性衰退,，“后美元”時代即將到來。這個時代的特點是什么,？您是否認(rèn)同這個觀點,？

杰弗里·薩克斯：技術(shù)性衰退指的是美國國內(nèi)生產(chǎn)總值連續(xù)兩個季度縮水?，F(xiàn)在我們并未將其定義為衰退，因為這需要美國國家經(jīng)濟(jì)研究局通過更多指標(biāo)來衡量和確定是否真正陷入衰退狀態(tài),。在我看來,，如果美聯(lián)儲不得不通過大力緊縮政策應(yīng)對頑固的通脹，在未來幾個月,，美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入國家經(jīng)濟(jì)研究局公布的實際衰退狀態(tài),。事實上，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)疲軟態(tài)勢,。

美元主導(dǎo)地位正在被逐漸削弱,。隨著美國在全球經(jīng)濟(jì)份額的縮減和地緣政治分量的削弱，美元在各個方面,，包括作為結(jié)算方式和一種貨幣等,，都在衰弱。我們也正在邁向一個多貨幣和多極化的世界,。

譚主：美元和歐元之間一直存在著一種特殊的關(guān)系。我們觀察到,，每當(dāng)歐元出現(xiàn)良性發(fā)展勢頭時,，美國似乎總是拖累歐元。這種現(xiàn)象是真實存在的嗎,？您如何解讀這種現(xiàn)象,？

杰弗里·薩克斯：一般來說，美元對歐元的匯率更多地受全球經(jīng)濟(jì)事件的影響,。目前,，歐洲正在承受俄烏沖突帶來的嚴(yán)重影響。歐盟對俄羅斯實施了制裁,，俄羅斯也削減了對歐洲的天然氣出口,。因此，歐洲目前正進(jìn)入一個相當(dāng)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)收縮期,。這意味著歐元相當(dāng)疲軟,，利率保持在較低水平。美國沒有受到?jīng)_突的影響,，美國不依賴俄羅斯的天然氣,，美國在化石燃料方面基本是自給自足的。因此,，結(jié)果是歐元相對于美元正在貶值,，因為歐洲經(jīng)濟(jì)狀況比美國經(jīng)濟(jì)糟糕得多。

歐洲天然氣價格打破紀(jì)錄

譚主：您認(rèn)為歐元對美元的匯率是否會出現(xiàn)持續(xù)下跌走勢,？

杰弗里·薩克斯：我從來不是一個很好的貨幣預(yù)測員,。不過我們可以理解為何歐元目前如此疲軟，因為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正在收縮,。這是相當(dāng)值得關(guān)注的,。如果烏克蘭危機(jī)很快結(jié)束，歐洲經(jīng)濟(jì)將復(fù)蘇,。但是,，如果危機(jī)繼續(xù)，歐洲經(jīng)濟(jì)將更加虛弱,，歐元會持續(xù)疲軟態(tài)勢,。

譚主：美國和北約是引發(fā)俄烏沖突的主要因素之一，您認(rèn)為美國此舉是否也意在打擊歐元,？

杰弗里·薩克斯：美國的目的是在俄羅斯制造并盡可能加深俄羅斯的危機(jī),。然而，美國的措施,，包括凍結(jié)俄羅斯的央行儲備和對俄羅斯實施制裁等,，并未奏效。

一個原因是,，俄羅斯擁有進(jìn)行反制的能力和工具——減少或停止向歐洲出售天然氣,，俄羅斯也確實正在這樣做。緊接著,，歐洲國家領(lǐng)導(dǎo)人指責(zé)俄羅斯將天然氣出口“政治化”,。但事實卻是，“政治化”在此之前早就開始了,。這是一場公開的沖突，是一場北約和俄羅斯之間的代理人摩擦,。美歐希望通過制裁措施削弱俄羅斯,，只是這些措施非但不奏效，反而給美國視為地緣政治戰(zhàn)略伙伴的歐洲帶來巨大傷害,。

譚主：今年，美國通貨膨脹水平屢創(chuàng)新高,。為了應(yīng)對通脹,，美聯(lián)儲進(jìn)行了大規(guī)模加息。在今年的全球環(huán)境下,，美聯(lián)儲的大規(guī)模加息會有哪些溢出效應(yīng),？我們應(yīng)該做哪些方面的準(zhǔn)備？

杰弗里·薩克斯：每當(dāng)美聯(lián)儲實行緊縮的貨幣政策時,，都會給許多國家和公司帶來困難,。具體來說,，會有兩個影響：一是借貸成本上升。這是很顯而易見的,，因為利率上升了,。二是這些國家獲得貸款的能力也在下降。

換句話說,，對于這些國家和公司而言,，美聯(lián)儲緊縮貨幣政策在推高借貸成本的同時，也降低了流動性,，因此許多低收入和中低收入國家會面臨陷入嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)的困境,，因為他們無法借到新的債務(wù)來償還即將到期的現(xiàn)有債務(wù)。所以,，我們已經(jīng)看到了一些違約的情況,，比如斯里蘭卡，而這樣的違約情況在未來會有更多,。

美聯(lián)儲主席鮑威爾宣布加息

當(dāng)然，這也很大程度上取決于全球危機(jī)和美國通貨膨脹的發(fā)展,，因為通貨膨脹越嚴(yán)重,，美聯(lián)儲加息越多,，新興市場國家和發(fā)展中國家面臨的危機(jī)也會越大。

譚主：您認(rèn)為在危機(jī)發(fā)生,，尤其是美國國內(nèi)面臨一些困難時,，美國是否在有意識地利用美元的主導(dǎo)地位吸納全球貨幣？

杰弗里·薩克斯：確實,，美國關(guān)注的是自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地緣政治目標(biāo),。在俄烏沖突開始后,，美國沒收了俄羅斯的外匯儲備，這是美國故意為之,。但是美聯(lián)儲提高利率,，則幾乎完全是為了應(yīng)對美國國內(nèi)嚴(yán)重的通貨膨脹。美國貨幣政策出臺是基于其自身政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求,，并沒有將其他國家納入考量,，美國政府、美聯(lián)儲也很少關(guān)注美國貨幣政策的溢出效應(yīng),。

正是如此,，美國確實經(jīng)常引發(fā)世界其他地區(qū)的危機(jī),。例如，2008年雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)的華爾街金融危機(jī)和上世紀(jì)80年代初美國采取的貨幣緊縮政策而造成的全球債務(wù)危機(jī),。如今,，我們正處在一個非常關(guān)鍵且敏感的時期，利率上升,，貨幣流通性下降,，由于俄烏沖突和西方國家的制裁措施，許多國家正面臨著嚴(yán)重能源危機(jī)或食品價格大幅上漲問題,。凡此種種,，都是全球危機(jī)發(fā)生的條件。更重要的是,，中美目前合作并不平穩(wěn),，因此讓我們對前景更加擔(dān)憂,。

雷曼兄弟破產(chǎn)

雖然這并不意味著危機(jī)一定會發(fā)生，但是危機(jī)發(fā)生的可能切實存在,。在這種情況下，全球領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)該開展合作,，以避免更大范圍的危機(jī),。

譚主：目前,，全球匯率波動嚴(yán)重,，但是人民幣兌美元相對穩(wěn)定。與其它主要全球貨幣相比,，人民幣是否具有顯著的穩(wěn)定性,？您認(rèn)為人民幣的穩(wěn)定會對其他國家有何借鑒意義？

杰弗里·薩克斯：總體而言,，人民幣一直保持穩(wěn)定，對美元略有貶值,，對歐元略有升值,，這是對于中國經(jīng)濟(jì)總體狀況的映射。然而,，新冠肺炎疫情和地緣政治沖突與緊張局勢擾亂了世界經(jīng)濟(jì)秩序,，在此情況下，沒有一個國家可以獨善其身,，所以我們需要在這方面更多地合作,。

具體而言，中國,、美國和歐盟應(yīng)該攜手,，尤其是在G20的大背景下，推動談判化解烏克蘭危機(jī)和控制新冠肺炎疫情在全球的蔓延,，確保通過投資實現(xiàn)環(huán)境可持續(xù)的發(fā)展轉(zhuǎn)型，助推發(fā)展中國家發(fā)展,，使之繞開金融危機(jī)的陷阱,。

2016年，時任國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德宣布人民幣正式納入特別提款權(quán)貨幣籃子

譚主：您在三年前（2019年）預(yù)測到,，未來十年內(nèi)，全球貨幣體系將會出現(xiàn)三種主要貨幣——人民幣,、歐元和美元三足鼎立的局面,。但是，在過去的三年時間里,，整個世界發(fā)生了巨大的變化，請問您現(xiàn)在是否改變了當(dāng)初的看法,？您期待一種怎樣的三足鼎立局面？

杰弗里·薩克斯：毫無疑問的是,，我們正在向多元化貨幣體系邁進(jìn),。當(dāng)然，這是由許多因素造成的,。

其中一個因素是美元正在變成一種“政治工具”，不再僅僅是一種支付手段,。我們可以看到，美元在烏克蘭危機(jī)中被政治化,，比如美國凍結(jié)了俄羅斯中央銀行的儲備金，也阻止其使用銀行系統(tǒng),。在這種狀況下，俄羅斯自然而然從美元結(jié)算轉(zhuǎn)向用盧布或盧比或者人民幣結(jié)算,。同時,，我也認(rèn)為，世界上越來越多的國家,，尤其是那些感受到美國制裁威脅的國家,，將不再使用美元結(jié)算，而這些國家的選擇,，也將改變?nèi)蚪Y(jié)算體系或貨幣體系的特征,。

除此之外，還有其它因素也在助推這種趨勢,。目前,，我們正在從銀行結(jié)算系統(tǒng)轉(zhuǎn)向數(shù)字結(jié)算系統(tǒng),，而數(shù)字貨幣（比如數(shù)字人民幣）的引入和逐漸流行,，也將持續(xù)改變支付方式并奪走美元的核心地位。

譚主：您當(dāng)時提到,，這種人民幣,、歐元和美元三足鼎立的局面，可能會在2029年形成,。請問您認(rèn)為俄烏沖突是否會讓這個時間提前,？

杰弗里·薩克斯：在國際市場中,，每天都會有價值萬億美元的交易，這些交易的方式無法在一朝一夕間完全改變,。因此,，向數(shù)字結(jié)算、非銀行結(jié)算和非美元結(jié)算轉(zhuǎn)變是一個漸進(jìn)的過程,，這個過程也無法在一天之內(nèi)完成,。但是，此次俄烏沖突確實讓某些交易方式的改變加速了,。越來越多的石油貿(mào)易,，不僅是與俄羅斯，還包括與中東地區(qū)的貿(mào)易等,，都將更多使用非美元結(jié)算,。這些減少不會在一天內(nèi)發(fā)生，但是地緣政治危機(jī)惡化的速度卻超出了我們的預(yù)期,。

人民幣的國際化也是如此,，雖然這個過程不會在一天內(nèi)完成，但是卻切實在發(fā)生,。目前,，中國的金融部門正在通過各種方式進(jìn)行金融開放，比如發(fā)放更多以人民幣作為結(jié)算單位的債券,，從而讓人民幣作為國際結(jié)算方式的可能性提高,。

不過，目前世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定,，合作也不夠有效,，很多事情也難以預(yù)測。因此,，我認(rèn)為,，在我之前預(yù)測的方向上，即美元地位降低,，人民幣地位提高,，出現(xiàn)的變化是逐步的，只是在這樣一種復(fù)雜情況下,，預(yù)測一個具體達(dá)成的日期是非常魯莽的,。