如市場(chǎng)預(yù)期,，美聯(lián)儲(chǔ)最新議息會(huì)議決定繼續(xù)加息。

北京時(shí)間4日凌晨,，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到5%至5.25%的水平,，創(chuàng)下近16年來(lái)的最高水平，這也是自去年3月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)第十次加息,。

在做出加息決定的同時(shí),，美聯(lián)儲(chǔ)釋放出另一個(gè)重磅信號(hào)——加息可能要停了。

通脹仍是關(guān)注焦點(diǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)仍高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn),。

美聯(lián)儲(chǔ)最新聲明表示,，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“美國(guó)銀行體系健全且富有彈性”以及美聯(lián)儲(chǔ)“高度關(guān)注通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)”。

這份聲明提到,，今年第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和增長(zhǎng),，近幾個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,，失業(yè)率保持在低位，通脹率仍然很高,。美國(guó)銀行體系健全且富有彈性。家庭和企業(yè)的信貸條件收緊可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng),、就業(yè)和通脹造成壓力,，相關(guān)影響的程度仍然不確定,。

通脹方面,，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月CPI同比增長(zhǎng)5%,，是美國(guó)CPI同比漲幅自2022年6月創(chuàng)出40年來(lái)峰值9.1%后，連續(xù)9個(gè)月下降,。而美國(guó)3月核心CPI同比增長(zhǎng)5.6%,，高于2月的5.5%。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，美國(guó)2023年一季度GDP年化環(huán)比增長(zhǎng)1.1%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的2%,，較去年四季度2.6%的增幅有所放緩,。

美聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)副主席、紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)威廉姆斯認(rèn)為,，通脹仍處于“有問(wèn)題”的水平，“雖然銀行業(yè)已經(jīng)穩(wěn)定下來(lái),，但最近的壓力可能會(huì)使家庭和企業(yè)獲得信貸更具挑戰(zhàn)性”,，美聯(lián)儲(chǔ)將采取行動(dòng)降低通脹。

華泰證券研究所指出,，2023年3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議以來(lái),，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，但通脹仍然具有較強(qiáng)韌性,，這也是聯(lián)儲(chǔ)在硅谷銀行破產(chǎn)后雖然為銀行提供流動(dòng)性,，但仍堅(jiān)持加息、并拋售國(guó)債和MBS的主要原因,。

但另一方面,，40年來(lái)最快和最大幅度的加息對(duì)金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊可能還在發(fā)酵過(guò)程中，然而,，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要看到各項(xiàng)“征兆”變得更為明顯后方可轉(zhuǎn)向,，但這也意味著對(duì)于市場(chǎng)而言,，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的“靴子”仍未落地。

加息真的會(huì)停嗎,？

在美聯(lián)儲(chǔ)的最新聲明中,，刪除了“一些額外的政策收緊可能是合適的”和“形成足夠限制性的貨幣政策立場(chǎng)”措辭，令外界猜測(cè)這可能是暫停加息的信號(hào),。

但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上卻又透露,，美聯(lián)儲(chǔ)尚未就是否停止加息作出明確決定。

鮑威爾稱,，美國(guó)目前通脹率仍然遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo),，美聯(lián)儲(chǔ)將“依賴數(shù)據(jù)”繼續(xù)制定貨幣政策，未來(lái)仍有可能繼續(xù)加息,。他認(rèn)為需要更多數(shù)據(jù)來(lái)決定聯(lián)邦基金利率是否具有足夠的緊縮作用,。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，整體而言,，鮑威爾講話的觀點(diǎn)不夠明確,。

他認(rèn)為，關(guān)于停止加息,，鮑威爾承認(rèn)本次會(huì)議比之前的會(huì)議更加接近暫停加息,，相關(guān)的討論也更多，但也強(qiáng)調(diào)未來(lái)會(huì)否需要額外的政策鞏固,，仍需持續(xù)評(píng)估,，對(duì)已經(jīng)到達(dá)“充分限制性”利率水平?jīng)]有信心。

東吳證券研究所研報(bào)認(rèn)為,，從當(dāng)前美國(guó)整體情況看,，雖然市場(chǎng)押注第二季度開(kāi)始衰退的“共識(shí)”在升溫，但基準(zhǔn)情形下未來(lái)3個(gè)月衰退應(yīng)該不會(huì)發(fā)生,。具體有三方面原因,，一是勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)健，消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)能仍在延續(xù),，二是長(zhǎng)端利率破4%回落帶動(dòng)抵押貸款利率下降,，房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)，三是銀行業(yè)危機(jī)傳染性不足,。

上述研報(bào)稱,，綜合上述三種原因，年內(nèi)衰退風(fēng)險(xiǎn)有限,。但值得注意的是,，當(dāng)下通脹壓力遲遲未解，本次暫停加息的時(shí)間將長(zhǎng)于歷史平均,。因此將支撐美聯(lián)儲(chǔ)在本次加息后維持利率“更長(zhǎng),，更久”,。衰退與降息或延后到2024年同步出現(xiàn)。

值得注意的是,，本次會(huì)議后,，芝加哥商品交易所(CME)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率由會(huì)議前的9%上升至18%。

鐘正生認(rèn)為,，6月不加息的概率大于加息,，但是也不應(yīng)低估繼續(xù)加息的概率，同時(shí)不應(yīng)過(guò)度期待下半年降息,。

“結(jié)合近期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融狀況,，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)選擇不明確轉(zhuǎn)向是合適的?！?/p>

首先,，當(dāng)前美國(guó)銀行危機(jī)還不足以迫使聯(lián)儲(chǔ)立刻停止加息；

其次,，如果僅從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出發(fā)，那么美聯(lián)儲(chǔ)或不應(yīng)該停止加息,；

最后,，從前瞻性角度看，“銀行危機(jī)-信貸緊縮-經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹放緩”的邏輯雖然成立,，但實(shí)際效果未必明顯,。

“信貸緊縮對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹的影響何時(shí)顯現(xiàn)、程度如何,，都需要觀察,。”鐘正生說(shuō),。