日本央行一直是全球?qū)嵭屑みM(jìn)貨幣寬松政策的典型代表,，然而,，其近期的表現(xiàn)卻是一副緊貨幣政策的模樣。這使得市場不免心頭惴惴,，畢竟長期以來市場多將關(guān)注點放在了美國經(jīng)濟(jì)前景和特朗普總統(tǒng)力推的稅改政策上,。像法興銀行就擔(dān)心,，一旦日本突然收緊貨幣政策，對日元持悲觀情緒的投資者或?qū)⒋胧植患?，市場或?qū)⒕痛吮痪砣腩愃?008年那種程度的套利交易平倉,，給漲興未艾的全球股市來個“急剎車”。

市場的擔(dān)心皆源自日前日本央行宣布的信息：削減部分長期限國債的購債規(guī)模,，其中10年～25年期國債的購債規(guī)模減少100億日元至1900億日元,，25年期以上國債購買規(guī)模減少100億日元至800億日元。這被普遍解讀為日本央行釋放的收緊貨幣政策信號,，市場立即給出了反應(yīng),，美元對日元即刻跌破112關(guān)口，最低跌至111.77,，創(chuàng)逾一個月新低,。

對此，民生銀行研究院孫瑩研究員分析指出,，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn),，日本經(jīng)濟(jì)終于出現(xiàn)了脫離通縮的跡象。目前,，日本勞動力市場緊縮推升工資,、強勁出口及資本支出推動國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）連續(xù)7個季度增長，核心通脹率也連續(xù)11個月上升,，所以在日本央行2017年最后一次貨幣政策紀(jì)要中,，有委員提出，退出QQE應(yīng)被納入到考慮范圍,。

民生銀行最新《每周要聞分析》報告指出,，自2013年以來，日本央行一直堅持超寬松的貨幣政策,，其不僅將利率降至負(fù)值,，還購買了包括股票在內(nèi)的各類資產(chǎn)。日本央行的即期政策改變可能暗示其在未來將調(diào)整政策,。市場猜測日本央行或改變貨幣政策的主要原因是日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇,，這為收緊貨幣政策提供了基礎(chǔ)。

數(shù)據(jù)顯示，日本2017年11月份基本薪資同比增長0.4%,，10月份同比增長0.3%,，整體現(xiàn)金收入增長了0.9%，皆高于預(yù)期并創(chuàng)下2016年7月以來的最好水平,。薪資數(shù)據(jù)出現(xiàn)上漲,，多被認(rèn)為是潛在的早期通脹信號。

另據(jù)日本媒體報道,，日本央行考慮在元月的貨幣政策會議上將2018年度經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)期從目前的1.4%上調(diào)為1.5%~2.0%之間,。這主要是在海外經(jīng)濟(jì)形勢良好的背景下，日本出口增加,，企業(yè)對設(shè)備投資態(tài)度積極,。

孫瑩分析認(rèn)為，1月初日本央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，截至2017年12月31日,，日本央行資產(chǎn)總額為521.416萬億日元，比11月底減少了4438億日元,，盡管縮減規(guī)模并不大,，但卻是日本實行QQE以來的首次月度環(huán)比下降。

盡管如此,，孫瑩也強調(diào),，日本央行短期內(nèi)大幅改變量化寬松政策的可能性并不大：一是日本通脹水平與2%的目標(biāo)還有很大差距；二是本輪日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的源頭在于外部需求好轉(zhuǎn),，而內(nèi)生增長動力較弱,，因此日本央行有意維持寬松的貨幣政策，以保持日元的低匯率,，繼續(xù)促進(jìn)出口與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。但從長期來看，貨幣政策正?；谴髣菟?，具體時間需根據(jù)日本的產(chǎn)出缺口和通脹表現(xiàn)來定奪。