近日，美國國會(huì)預(yù)算辦公室指出,，美國公共債務(wù)目前占GDP的78%,，處于二戰(zhàn)結(jié)束以來最高水平。國際貨幣基金組織（IMF）此前預(yù)測,，2023年美國國債占GDP的比例將超過意大利,，位列世界第三。對(duì)此,，IMF敦促美國調(diào)整財(cái)政政策,，確保國債占GDP之比在可預(yù)見的未來逐步下降。

然而,，從美國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形態(tài)及經(jīng)濟(jì)政策取向來看,，IMF的敦促可能落空：經(jīng)粗略計(jì)算（包含通脹），2008年至今,，美國國債增速是GDP增速的約4倍,；自2017年9月以來，美國國債增長超過1萬億美元,；僅今年2月,，美國國債就增長了2150億美元，相當(dāng)于希臘2017年的GDP,。

如此借債后果如何,？目前看,，美國經(jīng)濟(jì)雖然向好，但仍是“借來的繁榮”,。低融資成本,、高流動(dòng)性以及近來改革《多德—弗蘭克法案》以放松對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管等，是支撐經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和股價(jià)的關(guān)鍵,。這是美國政府推基建,、大減稅、猛發(fā)債等強(qiáng)刺激使然,。但美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)等先行指標(biāo)一直是不升反降,、連月遞減，這表明強(qiáng)刺激對(duì)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展效果寥寥,。

因此,，美國金融市場以及經(jīng)濟(jì)繁榮之象系于國債泡沫托舉起來的“流動(dòng)性”。流動(dòng)性長期過剩則經(jīng)濟(jì)過熱甚至泡沫,；流動(dòng)性不足則經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就可能終結(jié),。這是美國過去40年繞不過的“加息—衰退”怪圈。近來,，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息并打算加快加息頻率,。這可能再次引發(fā)“加息—衰退”怪圈。

縱觀歷史,，美國這一怪圈的“炸彈”并不總是炸到自己,，或者并不先使自己受傷。新興市場和發(fā)展中國家往往是第一受害者,。前段時(shí)間,，阿根廷出現(xiàn)貨幣危機(jī)，土耳其里拉,、南非蘭特等也在貶值,。鑒此，不少國家都在提前預(yù)防,，以免再次遭美加息的池魚之殃,。據(jù)美國財(cái)政部數(shù)據(jù),，19個(gè)國家4月減持了美國國債。其動(dòng)機(jī),，不外乎獲得美元,，以保本幣穩(wěn)定,。這直接造成美10年期國債收益率罕見觸及3%，一定程度上引發(fā)市場恐慌,。國際市場上美元融資貴現(xiàn)象浮現(xiàn),，考驗(yàn)不少國家的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。