原標(biāo)題：上市公司藍(lán)皮書：A股估值已降至歷史較低水平價值投資浮現(xiàn)

9月11日,，由中國社會科學(xué)院上市公司研究中心等發(fā)布的《中國上市公司藍(lán)皮書：中國上市公司發(fā)展報告（2018）》指出,，目前上市公司業(yè)績增長與經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)分化趨勢，A股估值已降至歷史較低水平,，上市公司運(yùn)營保持穩(wěn)定,，價值投資浮現(xiàn),。

9月11日，由中國社會科學(xué)院上市公司研究中心,、社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社共同發(fā)布的《中國上市公司藍(lán)皮書：中國上市公司發(fā)展報告（2018）》指出,，目前上市公司業(yè)績增長與經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)分化趨勢，A股估值已降至歷史較低水平,，上市公司運(yùn)營保持穩(wěn)定,，價值投資浮現(xiàn)。

同類型公司業(yè)績與GDP的走勢在不斷分化，從主要指數(shù)每股收益增長與GDP增長率的對比情況可以發(fā)現(xiàn),，2017年上市公司業(yè)績與GDP同步上升突出表現(xiàn)在滬深300上,，而創(chuàng)業(yè)板則走低。2018年第一季度,，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績恢復(fù)高速增長,，中小板業(yè)績保持增長平穩(wěn)。

2015年6月上證指數(shù)突破5000點后一路下行,，目前只有2600多點,，降幅在50%左右。

不過,，目前上市公司收益率并不低,。2017年資本化率穩(wěn)定，2018年上半年下滑到歷史低點,，資本市場估值水平成為歷史的相對低點,。

2018年上半年只有10%的公司是正收益，一季度業(yè)績平均增長率高達(dá)41.8%,，上市公司逐步回到歷史低點估值的狀態(tài),，維持60%的資本化率水平，股票市場的投資價值浮現(xiàn),。

2017年上市公司利潤顯著回升,，上市公司扣非凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率分別為6.6%和2.9%，為近三年來最高,，說明受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和大宗商品價格回升影響，產(chǎn)業(yè)集中度明顯提升,，去杠桿效果較好,。

主板上市公司資產(chǎn)負(fù)債率從2013年的61.2%下降到了2017年的59%，中小板負(fù)債率2017年為47.5%,，創(chuàng)業(yè)板負(fù)債率為40.4%,，下降明顯。

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高,，產(chǎn)能過剩等問題得到一定程度的緩解,。并且隨著各項降稅降費政策的推出，上市公司負(fù)擔(dān)重的現(xiàn)象有所緩解,，期間費用率下降明顯,。

同時，還可以看出上市公司扣非凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)超過了融資成本,，改變了前兩年低于融資成本的狀態(tài),，上市公司正朝著轉(zhuǎn)型升級的方向運(yùn)行。

藍(lán)皮書也指出，2018年經(jīng)濟(jì)增長總體表現(xiàn)平穩(wěn),，但逐季下滑趨勢明顯,，這直接對2019年經(jīng)濟(jì)增長形成壓力，預(yù)計2019年GDP增長達(dá)到6.3%,。

在實體經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)的背景下,，金融市場則出現(xiàn)了恐慌情緒，而這恐慌情緒直接導(dǎo)致信用進(jìn)一步收縮,。金融市場的恐慌推動了資金持續(xù)流向國企等有政府支持的部門以尋求安全,，而非流向有效率的部門，因此每一次金融恐慌都會加劇資源配置的扭曲,。消除金融市場恐慌是當(dāng)務(wù)之急,。

藍(lán)皮書提到，外部風(fēng)險正在加大,。外部風(fēng)險沖擊來自中美貿(mào)易戰(zhàn),，來自美國連續(xù)加息、石油價格上漲等一系列沖擊,，導(dǎo)致預(yù)期不確定,，突出表現(xiàn)為匯率波動加劇，預(yù)計2018年人民幣匯率維持在6.5~7,。

9月11日,，由中國社會科學(xué)院上市公司研究中心等發(fā)布的《中國上市公司藍(lán)皮書：中國上市公司發(fā)展報告（2018）》指出，目前上市公司業(yè)績增長與經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)分化趨勢,，A股估值已降至歷史較低水平,，上市公司運(yùn)營保持穩(wěn)定，價值投資浮現(xiàn),。