原標(biāo)題：董明珠一句"不分紅"：格力200億市值沒了

中國基金報記者彭明

2016年董明珠要做新能源汽車,，中小股東反對，董明珠怒懟,，5年不給你分紅！

2018年董明珠要做芯片,，不知道有沒有人反對,，反正先不分紅了。

今天開盤,，股東用腳投票,，格力電器直接跌9.89%逼近跌停，報45.12元,。機構(gòu)和個人多空對接,，短短2小時成交115億，市值蒸發(fā)200多億,。截至上午收盤,，格力股價為46.65元，跌6.83%,。

值得注意的是,，今日上午（半天）深股通凈流出約19億元，很大可能創(chuàng)出深股通2016年12月開通以來凈流出歷史最高記錄,；此前凈流出最高一天為今年2月6日單日凈流出23億元,。

今天深股通的創(chuàng)紀(jì)錄凈流出，可能有著境外資金大舉賣出格力電器的因素,。格力電器是深股通的重要標(biāo)的,，由于低估值高分紅，深受境外長線資金追捧,。今天深股通個股資金流向尚未出來,，但從昨天數(shù)據(jù)格力電器深股通已經(jīng)凈流出逾1億元。

深交所緊急發(fā)函

2016年董小姐：你們不支持我我就不分紅,！

2018年董小姐：這次真的不分紅哦~

格力不分紅,，市場炸了鍋,。

昨日晚間，格力發(fā)布了2017年年度報告,，利潤分配方案寫的明明白白：不派發(fā)現(xiàn)金紅利,，不分紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本,。

格力是沒錢可分嗎,？

2017年年報顯示，格力電器去年實現(xiàn)營收1482.9億元,，同比增長36.92%,，凈利潤224億元，同比增長44.87%,，基本每股收益3.72元,。

在業(yè)務(wù)板塊上，空調(diào)占到總營收的83.22%,，生活電器業(yè)務(wù)占比1.55%,，格力電器智能裝備占比1.43%。

有錢,，但就是不分,。這和以往“沒有虧待過大家”的格力有點不一樣。

wind數(shù)據(jù)顯示,，自1996年上市以來,，格力電器共分紅19次，累計分紅417.92億元,，分紅率40.96%,。2016年，格力電器更是派發(fā)了高達108.28億元的現(xiàn)金紅包,。

這就是董明珠曾經(jīng)說的“格力沒有虧待過你們”的底氣,。而這句原話出自2016年的股東大會。

2016年10月份的股東大會,，董明珠怒懟股東,，“格力沒有虧待你們！我講這個話一點都不過分,。你看看上市公司有哪幾個這樣給你們分紅的,？我5年不給你們分紅，你們又能把我怎么樣,？”

怒懟的背景是,，格力擬以130億元收購銀隆新能源的議案因大股東格力集團的支持涉險通過，但配套募集資金的議案被中小股東以過半數(shù)的反對投票否決。

格力：為了企業(yè)和股東長期利益

格力電器為什么不分紅呢,？

年報里的解釋是留存資金要做智能家電,、集成電路等技術(shù)研發(fā)和市場推廣。

今日上午,，有格力電器內(nèi)部人士表示,，企業(yè)轉(zhuǎn)型多元化的全球工業(yè)集團，研發(fā)投入增加,。該人士指出,，格力電器已經(jīng)從單一的專業(yè)空調(diào)企業(yè)轉(zhuǎn)為多元化的全球工業(yè)集團，如公告所言,，智能裝備,、智能家電、集成電路等新產(chǎn)業(yè)需要大量研發(fā)資金,，同時,，留存資金也將用于生產(chǎn)基地建設(shè),、智慧工廠升級,，“這是為了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和股東的長期利益?！?/p>

長江證券分析表示,，格力電器短期分紅政策調(diào)整不改公司長期回報股東決心。

公司自15年開始現(xiàn)金分紅率始終保持在70%及以上水平,，因此17年度不進行利潤分配或與市場預(yù)期相悖,，我們預(yù)計這主要與以下兩方面因素相關(guān)：一方面公司預(yù)計未來或?qū)⒃诋a(chǎn)能布局及多元化拓展等方面有一定資本支出，除去加強產(chǎn)能布局和自動化升級外,，公司也擬加強智能裝備,、智能家電及集成電路等新業(yè)務(wù)的技術(shù)研發(fā)與市場推廣，這既有利于公司加強向上游產(chǎn)業(yè)鏈整合以及核心零部件布局（符合格力一貫經(jīng)營發(fā)展思路）,，同時也有利于公司加強新業(yè)務(wù)布局,；另一方面，此次不分紅也與公司審慎財務(wù)處理原則有關(guān),，未來也并不排除實施分紅的可能性,。

同時，長江證券表示格力電器具備長期分紅基礎(chǔ),，公司報告期末“貨幣資金+理財產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性存款”科目同比增長12.05%至1085.95億元,，此外報告期內(nèi)公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流也達到163.59億元，充?，F(xiàn)金及較好現(xiàn)金流也構(gòu)建其長期分紅基礎(chǔ),；我們預(yù)計此次不分紅政策或為短期行為，公司14-16年現(xiàn)金分紅率分別為63.75%、72.00%及70.22%,，可見公司較強分紅意愿,，而結(jié)合其較好現(xiàn)金能力以及健康現(xiàn)金流，我們認(rèn)為公司中長期仍有望保持合理分紅政策以回報股東,。

該分析師表示,，受益于全年空調(diào)內(nèi)銷高度景氣，格力電器收入端實現(xiàn)快速增長,，而在盈利能力逆勢提升背景下,，公司利潤端表現(xiàn)優(yōu)于營收且超出市場預(yù)期；后續(xù)基于良性渠道庫存,、預(yù)收款規(guī)模以及終端穩(wěn)健增長預(yù)期,，我們認(rèn)為18年公司或仍可實現(xiàn)較快速增長，而長期基于空調(diào)行業(yè)本身成長空間及公司穩(wěn)固行業(yè)地位,，公司發(fā)展也無需過于擔(dān)憂,；我們預(yù)計公司18、19年EPS分別為4.62,、5.33元,，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為10.84及9.40倍，維持公司“買入”評級,。

私募：強烈反對格力不分紅,！

某長期投資格力電器的私募基金投資總監(jiān)：我強烈反對格力電器不分紅，呼吁交易所,、證監(jiān)會重視這個事情,。因為格力是A股的重要的風(fēng)向標(biāo)個股，是價值投資,、藍(lán)籌股的代表,，這種公司因為各種原因不遵守大家默認(rèn)的分紅這種回報股東的慣例，踐踏了資本市場的游戲規(guī)則,。

格力電器是有很好的護城河的價值股,，但收益應(yīng)該讓投資人分享，不管你是不是去搞芯片,，投資人自然會給出自己的判斷,。如果基于對研發(fā)芯片的看好，可以選擇分紅再投資,，不看好的投資者就分紅走了,。但是現(xiàn)在不分紅，那大家就變成博弈了,，這是對今年市場的游戲規(guī)則極大的踐踏,。

格力電器是市場的基石，不是交易和炒作的，它代表了一類股票,。今天大盤也一路下跌,，因為這種不分紅導(dǎo)致了市場的不穩(wěn)定，大家預(yù)期混亂,。格力電器不分紅,、貴州茅臺不分紅，那市場還怎么玩,？長期投資的價值在哪里,？

格力電器的治理結(jié)構(gòu)有重大缺陷，必須改進,。希望多一些否決議案出來,，改進制度結(jié)構(gòu)，如果管理層不為股東干事,，就別干了,。格力也不是董明珠一個人的，是屬于廣大股東的,。

某價值投資派私募：堅決反對格力電器不分紅,！你有本事就開股東大會，讓大家投票,，反對它的年報,，要不就是今天賣出算了,。

如果管理層有很高的戰(zhàn)略眼光,，分紅少一點，拿錢去做芯片,，相信今天的股價還是會漲的,，因為大家相信你能做起來。但是董明珠沒有這個能力,，所以分紅給投資人我認(rèn)為是最安全的,。你不分，拿錢去做產(chǎn)業(yè),，我覺得不會成功的,，連普通手機都做不好，還搞什么芯片,？不過不分紅也未必是管理層的意愿,，在換屆敏感期，管理層對抗大股東的能力比較弱,。另外,，預(yù)期中報可能還是會分紅的。

樸信投資：我們認(rèn)為短期內(nèi)格力在治理結(jié)構(gòu)上面臨一些不確定性，可能是分紅事件的原因之一,；更重要的是,，格力的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略在中長期內(nèi)面臨的不確定性。這兩者交織在一起,，是分紅事件的主要因素,。

滬上某小型私募基金：從不分紅這個事情上可以看出格力公司內(nèi)部有較大的智力問題，對公司業(yè)績的穩(wěn)定性也會產(chǎn)生懷疑,，而且銀隆本來就可能不是一個很恰當(dāng)?shù)耐顿Y,。不管這次是不是投集成電路，都在暴露公司國有企業(yè)和管理層之間的利益博弈,，這些問題比較難以解決,。

格力電器：我也要做芯片！

資金投向的幾個板塊中,，最受關(guān)注的就是集成電路,。在中興芯片事件之后，國產(chǎn)芯片的研發(fā)一時成為最矚目的問題,。

在年報發(fā)布之后長江證券組織的電話會議上,，公司副總裁兼董秘望靖東表示，“中興通訊事件對我們的觸動是非常大的,，也讓我們開始反思我們的自控能力到底有多強,。同時，這對我們來說也是一次提醒,，今年我們要加大在集成電路方面的投入,。我們在空調(diào)源部件的供給方面基本上是沒問題的，集成電路這一塊我們已經(jīng)做了IGBT的封裝,，空調(diào)內(nèi)機的主芯片也已經(jīng)能夠做設(shè)計了,，但很多芯片設(shè)計出來是委托加工的，一直沒有把它作為一個產(chǎn)業(yè)來做,?！?/p>

人家也是要做“中國芯”，二級市場第二天就潑了一大盆冷水,，格力電器開盤就奔著跌停去了,。

一邊是對格力做芯片避之不及，一邊是對芯片概念股瘋狂追捧,。

受政策,、產(chǎn)業(yè)等因素影響，集成電路堪稱今年的最強勢題材之一,。2月以來,，該板塊指數(shù)漲幅超過30%,，其中不少個股甚至在短時間內(nèi)上漲50%。

尤其是中興事件發(fā)生后,，社會輿論普遍關(guān)注國產(chǎn)芯片替代化,，市場一度出現(xiàn)十?dāng)?shù)只集成電路相關(guān)個股集體漲停的盛況。

例如國民技術(shù),，公司股價自4月18日到20日連續(xù)三日漲停,。

在業(yè)績方面，國民技術(shù)2017年歸屬母公司股東的凈利潤為-4.88億元,，同比下降582.21%公司也股票交易異常波動公告也提示,，公司未有應(yīng)披露而未披露的信息，并提示了一眾風(fēng)險,。

在投資者關(guān)系互動平臺上,，還有投資者問三六零，“Facebook正在成立團隊,，以便自行設(shè)計半導(dǎo)體芯片,！請問三六零什么時候成立團隊開發(fā)芯片？”

有些投資者還主動給公司支招“蹭芯”,，例如,，把海特高新名稱改為“海特華芯”，要求中京電子更名為“中京電芯”,，建議四維圖新更名為“四維圖芯”,。