原標題：董明珠一句"不分紅"：格力200億市值沒了

中國基金報記者彭明

2016年董明珠要做新能源汽車,，中小股東反對，董明珠怒懟,，5年不給你分紅,！

2018年董明珠要做芯片，不知道有沒有人反對，反正先不分紅了,。

今天開盤,，股東用腳投票，格力電器直接跌9.89%逼近跌停,，報45.12元,。機構和個人多空對接，短短2小時成交115億,，市值蒸發(fā)200多億,。截至上午收盤，格力股價為46.65元,，跌6.83%,。

值得注意的是，今日上午（半天）深股通凈流出約19億元,，很大可能創(chuàng)出深股通2016年12月開通以來凈流出歷史最高記錄,；此前凈流出最高一天為今年2月6日單日凈流出23億元。

今天深股通的創(chuàng)紀錄凈流出,，可能有著境外資金大舉賣出格力電器的因素,。格力電器是深股通的重要標的，由于低估值高分紅,，深受境外長線資金追捧,。今天深股通個股資金流向尚未出來,，但從昨天數(shù)據(jù)格力電器深股通已經凈流出逾1億元,。

深交所緊急發(fā)函

2016年董小姐：你們不支持我我就不分紅！

2018年董小姐：這次真的不分紅哦~

格力不分紅,，市場炸了鍋,。

昨日晚間，格力發(fā)布了2017年年度報告,，利潤分配方案寫的明明白白：不派發(fā)現(xiàn)金紅利,，不分紅股，不以公積金轉增股本,。

格力是沒錢可分嗎,？

2017年年報顯示，格力電器去年實現(xiàn)營收1482.9億元,，同比增長36.92%,，凈利潤224億元，同比增長44.87%,，基本每股收益3.72元,。

在業(yè)務板塊上，空調占到總營收的83.22%，生活電器業(yè)務占比1.55%,，格力電器智能裝備占比1.43%,。

有錢，但就是不分,。這和以往“沒有虧待過大家”的格力有點不一樣,。

wind數(shù)據(jù)顯示，自1996年上市以來,，格力電器共分紅19次,，累計分紅417.92億元，分紅率40.96%,。2016年,，格力電器更是派發(fā)了高達108.28億元的現(xiàn)金紅包。

這就是董明珠曾經說的“格力沒有虧待過你們”的底氣,。而這句原話出自2016年的股東大會,。

2016年10月份的股東大會，董明珠怒懟股東,，“格力沒有虧待你們,！我講這個話一點都不過分。你看看上市公司有哪幾個這樣給你們分紅的,？我5年不給你們分紅,，你們又能把我怎么樣？”

怒懟的背景是,，格力擬以130億元收購銀隆新能源的議案因大股東格力集團的支持涉險通過,，但配套募集資金的議案被中小股東以過半數(shù)的反對投票否決。

格力：為了企業(yè)和股東長期利益

格力電器為什么不分紅呢,？

年報里的解釋是留存資金要做智能家電,、集成電路等技術研發(fā)和市場推廣。

今日上午,，有格力電器內部人士表示,，企業(yè)轉型多元化的全球工業(yè)集團，研發(fā)投入增加,。該人士指出,，格力電器已經從單一的專業(yè)空調企業(yè)轉為多元化的全球工業(yè)集團，如公告所言,，智能裝備,、智能家電、集成電路等新產業(yè)需要大量研發(fā)資金,，同時,，留存資金也將用于生產基地建設,、智慧工廠升級，“這是為了企業(yè)的長遠發(fā)展和股東的長期利益,?！?/p>

長江證券分析表示，格力電器短期分紅政策調整不改公司長期回報股東決心,。

公司自15年開始現(xiàn)金分紅率始終保持在70%及以上水平,，因此17年度不進行利潤分配或與市場預期相悖，我們預計這主要與以下兩方面因素相關：一方面公司預計未來或將在產能布局及多元化拓展等方面有一定資本支出,，除去加強產能布局和自動化升級外,，公司也擬加強智能裝備、智能家電及集成電路等新業(yè)務的技術研發(fā)與市場推廣,，這既有利于公司加強向上游產業(yè)鏈整合以及核心零部件布局（符合格力一貫經營發(fā)展思路）,，同時也有利于公司加強新業(yè)務布局；另一方面,，此次不分紅也與公司審慎財務處理原則有關,，未來也并不排除實施分紅的可能性。

同時,，長江證券表示格力電器具備長期分紅基礎,，公司報告期末“貨幣資金+理財產品及結構性存款”科目同比增長12.05%至1085.95億元，此外報告期內公司經營性凈現(xiàn)金流也達到163.59億元,，充?，F(xiàn)金及較好現(xiàn)金流也構建其長期分紅基礎；我們預計此次不分紅政策或為短期行為,，公司14-16年現(xiàn)金分紅率分別為63.75%,、72.00%及70.22%，可見公司較強分紅意愿,，而結合其較好現(xiàn)金能力以及健康現(xiàn)金流,，我們認為公司中長期仍有望保持合理分紅政策以回報股東,。

該分析師表示,，受益于全年空調內銷高度景氣，格力電器收入端實現(xiàn)快速增長,，而在盈利能力逆勢提升背景下,，公司利潤端表現(xiàn)優(yōu)于營收且超出市場預期；后續(xù)基于良性渠道庫存,、預收款規(guī)模以及終端穩(wěn)健增長預期,，我們認為18年公司或仍可實現(xiàn)較快速增長，而長期基于空調行業(yè)本身成長空間及公司穩(wěn)固行業(yè)地位,，公司發(fā)展也無需過于擔憂,；我們預計公司18,、19年EPS分別為4.62、5.33元,，對應當前PE分別為10.84及9.40倍,，維持公司“買入”評級。

私募：強烈反對格力不分紅,！

某長期投資格力電器的私募基金投資總監(jiān)：我強烈反對格力電器不分紅,，呼吁交易所、證監(jiān)會重視這個事情,。因為格力是A股的重要的風向標個股,，是價值投資、藍籌股的代表,，這種公司因為各種原因不遵守大家默認的分紅這種回報股東的慣例,，踐踏了資本市場的游戲規(guī)則。

格力電器是有很好的護城河的價值股,，但收益應該讓投資人分享,，不管你是不是去搞芯片，投資人自然會給出自己的判斷,。如果基于對研發(fā)芯片的看好,，可以選擇分紅再投資，不看好的投資者就分紅走了,。但是現(xiàn)在不分紅,，那大家就變成博弈了，這是對今年市場的游戲規(guī)則極大的踐踏,。

格力電器是市場的基石,，不是交易和炒作的，它代表了一類股票,。今天大盤也一路下跌,，因為這種不分紅導致了市場的不穩(wěn)定，大家預期混亂,。格力電器不分紅,、貴州茅臺不分紅，那市場還怎么玩,？長期投資的價值在哪里,？

格力電器的治理結構有重大缺陷，必須改進,。希望多一些否決議案出來,，改進制度結構，如果管理層不為股東干事,，就別干了,。格力也不是董明珠一個人的,，是屬于廣大股東的。

某價值投資派私募：堅決反對格力電器不分紅,！你有本事就開股東大會,，讓大家投票，反對它的年報,，要不就是今天賣出算了,。

如果管理層有很高的戰(zhàn)略眼光，分紅少一點,，拿錢去做芯片,，相信今天的股價還是會漲的，因為大家相信你能做起來,。但是董明珠沒有這個能力,，所以分紅給投資人我認為是最安全的。你不分,，拿錢去做產業(yè),，我覺得不會成功的，連普通手機都做不好,，還搞什么芯片,？不過不分紅也未必是管理層的意愿，在換屆敏感期,，管理層對抗大股東的能力比較弱,。另外，預期中報可能還是會分紅的,。

樸信投資：我們認為短期內格力在治理結構上面臨一些不確定性,，可能是分紅事件的原因之一；更重要的是,，格力的產業(yè)戰(zhàn)略在中長期內面臨的不確定性,。這兩者交織在一起，是分紅事件的主要因素,。

滬上某小型私募基金：從不分紅這個事情上可以看出格力公司內部有較大的智力問題,，對公司業(yè)績的穩(wěn)定性也會產生懷疑，而且銀隆本來就可能不是一個很恰當?shù)耐顿Y,。不管這次是不是投集成電路,，都在暴露公司國有企業(yè)和管理層之間的利益博弈，這些問題比較難以解決,。

格力電器：我也要做芯片！

資金投向的幾個板塊中,，最受關注的就是集成電路,。在中興芯片事件之后,，國產芯片的研發(fā)一時成為最矚目的問題。

在年報發(fā)布之后長江證券組織的電話會議上,，公司副總裁兼董秘望靖東表示,，“中興通訊事件對我們的觸動是非常大的，也讓我們開始反思我們的自控能力到底有多強,。同時,，這對我們來說也是一次提醒，今年我們要加大在集成電路方面的投入,。我們在空調源部件的供給方面基本上是沒問題的,，集成電路這一塊我們已經做了IGBT的封裝，空調內機的主芯片也已經能夠做設計了,，但很多芯片設計出來是委托加工的,，一直沒有把它作為一個產業(yè)來做?！?/p>

人家也是要做“中國芯”,，二級市場第二天就潑了一大盆冷水，格力電器開盤就奔著跌停去了,。

一邊是對格力做芯片避之不及,，一邊是對芯片概念股瘋狂追捧。

受政策,、產業(yè)等因素影響,，集成電路堪稱今年的最強勢題材之一。2月以來,，該板塊指數(shù)漲幅超過30%,，其中不少個股甚至在短時間內上漲50%。

尤其是中興事件發(fā)生后,，社會輿論普遍關注國產芯片替代化,，市場一度出現(xiàn)十數(shù)只集成電路相關個股集體漲停的盛況。

例如國民技術,，公司股價自4月18日到20日連續(xù)三日漲停,。

在業(yè)績方面，國民技術2017年歸屬母公司股東的凈利潤為-4.88億元,，同比下降582.21%公司也股票交易異常波動公告也提示,，公司未有應披露而未披露的信息，并提示了一眾風險,。

在投資者關系互動平臺上,，還有投資者問三六零，“Facebook正在成立團隊,，以便自行設計半導體芯片,！請問三六零什么時候成立團隊開發(fā)芯片,？”

有些投資者還主動給公司支招“蹭芯”，例如,，把海特高新名稱改為“海特華芯”,，要求中京電子更名為“中京電芯”，建議四維圖新更名為“四維圖芯”,。