原標(biāo)題：樂視終局將近退市唯一選擇？賈躍亭作何感想,？

近日,，樂視網(wǎng)發(fā)布2018年度業(yè)績預(yù)告稱,，預(yù)計2018年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損6.08億元-6.13億元。2017年同期樂視網(wǎng)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損138.78億元,。

公告顯示,，導(dǎo)致2018年業(yè)績變動的主要原因是2018年度受限于關(guān)聯(lián)方欠款對公司整體資金面的影響，樂視網(wǎng)品牌,、信譽(yù)持續(xù)受損,，短期內(nèi)未能及時扭轉(zhuǎn)公司各業(yè)務(wù)線的經(jīng)營局面。2018年度,，公司的終端收入,、廣告業(yè)務(wù)收入、會員及發(fā)行業(yè)務(wù)收入相較上年同期出現(xiàn)大幅度的下滑,，雖然日常運(yùn)營成本如CDN費(fèi)用,、人力成本等均存在較大程度下降，但融資成本,、攤提成本等仍維持在較高水平,。

樂視網(wǎng)表示2018年全年上市公司經(jīng)營性虧損約為25億元以上，目前現(xiàn)金流極度緊張,，存在2018年全年經(jīng)審計后歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)的風(fēng)險,。

根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第十三章相關(guān)規(guī)定，公司出現(xiàn)“最近一個年度的財務(wù)會計報告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負(fù)”,，深圳證券交易所可以決定暫停公司股票上市,。

另外，樂視網(wǎng)在1月23日的公告中稱,，截至目前,，2017年度審計報告中“無法表示意見”尚未完全消除，如經(jīng)審計后公司2018年度報告被出具“無法表示意見”,，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第十三章相關(guān)規(guī)定,，公司出現(xiàn)“（五）最近兩個年度的財務(wù)會計報告均被注冊會計師出具否定或者無法表示意見的審計報告”，深圳證券交易所可以決定暫停公司股票上市,。

互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師對時間財經(jīng)表示,，如果還有機(jī)會的話，應(yīng)謹(jǐn)慎對待退市,。退市對股民的傷害較大,，目前也有部分股民期待翻盤的聲音。

被創(chuàng)始人拋棄的殼

樂視網(wǎng)走到今天這一步早在很多業(yè)內(nèi)人士預(yù)料之中,。今年10月披露的樂視2018年三季報顯示,，樂視網(wǎng)總資產(chǎn)164億元，其中現(xiàn)金不到3.5億元，主要資產(chǎn)首先是應(yīng)收賬款,、應(yīng)收票據(jù)和其他應(yīng)收款總共44億元,，多為關(guān)聯(lián)交易下產(chǎn)生。當(dāng)時就有部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，樂視網(wǎng)“空殼化”顯現(xiàn),，可能即將逼近退市。

而在2010年,，賈躍亭在深交所敲響樂視網(wǎng)上市鐘聲時,，樂視網(wǎng)還是A股網(wǎng)絡(luò)視頻第一股。雖然樂視網(wǎng)當(dāng)時在業(yè)內(nèi)排第17,，但財務(wù)指標(biāo)業(yè)內(nèi)第一,?？縿?chuàng)立于2004年的小視頻網(wǎng)站起家的樂視網(wǎng),，2010年的凈利潤高達(dá)7021.25萬元，而那時視頻巨頭優(yōu)酷,、愛奇藝等仍深陷巨虧,。影視版權(quán)一直是樂視網(wǎng)的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在業(yè)內(nèi)人士眼中,，樂視視頻當(dāng)初能夠躋身國內(nèi)“四大視頻網(wǎng)站”之一并一時風(fēng)頭無兩,，手握大量版權(quán)是決定性因素。

2015年,，樂視網(wǎng)市值一度高達(dá)530億,，超越奇虎360，與京東小米一起組成BAT之外的互聯(lián)網(wǎng)第二陣營,。不過,，自從樂視涉足汽車領(lǐng)域，就開始頻頻爆出出現(xiàn)資金問題,。

2016年,，是樂視跑得最快的一年。這一年樂視新招了5000名員工,。同時又把全球化戰(zhàn)線一下子拉得過長,。有知情人士稱，樂視主要是通過股權(quán)抵押來解決資金問題。2016年11月,，樂視手機(jī)的供應(yīng)鏈廠商收不到錢,，斷貨止血，樂視債務(wù)危機(jī)爆發(fā),。一時間,，樂視成為資本市場的雞肋。2016年底,，樂視到處找錢,，但沒有人敢接盤。

就在樂視最艱難的時候,，孫宏斌和他的融創(chuàng)出現(xiàn)了,。2017年1月，融創(chuàng)宣布150億元投資樂視網(wǎng),、樂融致新,、樂視影業(yè)三家公司。其中79.5億元用來換取樂視致新33.5%的股權(quán),，60.41億元投資樂視網(wǎng)8.61%的股權(quán),，10.5億元投資樂視影業(yè)15%的股權(quán)。融創(chuàng)成為樂視網(wǎng)第二大股東,。

賈躍亭在2017年1月的媒體溝通會上說,，150億元資金能一次性系統(tǒng)解決樂視的資金短板。但結(jié)果并非如此,。2017年7月,，上海高等法院公布的一份文件顯示，應(yīng)招商銀行的財產(chǎn)保全申請,，依法凍結(jié)了賈躍亭夫婦及其名下三家公司（樂風(fēng)移動香港,、樂視移動智能信息技術(shù)(北京)、樂視控股(北京)）共計12多億元的資產(chǎn),。凍結(jié)的原因是樂視方面與招行存在金融借款合同糾紛案,。

2017年7月6日，賈躍亭宣布辭去樂視網(wǎng)董事長和樂視網(wǎng)一切職務(wù),，以后將專注樂視汽車業(yè)務(wù),。此后，賈躍亭出走美國,。7月,，孫宏斌兼任樂視網(wǎng)董事長。

沒撈到渣滓

孫宏斌入局之后,，樂視旗下業(yè)務(wù)被切割成了三部分,。第一部分是上市體系，包括樂視網(wǎng)、樂視致新（超級電視）和樂視影業(yè),；第二部分是樂視汽車,；第三部分是樂視非上市體系業(yè)務(wù)，包括樂視體育和樂視手機(jī)等,。

孫宏斌花150億元買到的,，都是上市體系的股權(quán)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，是因為作為傳統(tǒng)地產(chǎn)商,，融創(chuàng)看好互聯(lián)網(wǎng)地產(chǎn)和智能家居行業(yè)，孫宏斌本人又看好內(nèi)容付費(fèi)市場,，認(rèn)為消費(fèi)升級會從娛樂付費(fèi)開始,。

但從財務(wù)上看，原因似乎更明了,。樂視的債務(wù)第一大是樂視汽車,，第二大是樂視手機(jī)。此前欠招行錢的主要就是樂視移動,，它是樂視超級手機(jī)的運(yùn)營主體,。而樂視網(wǎng)2016年實現(xiàn)營業(yè)收入219.5億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.55億元,。其中，2016年樂視網(wǎng)的付費(fèi)收入56億元,，超過了廣告收入,，表明樂視在內(nèi)容付費(fèi)這個資本看好的方向上跑通了盈利模式。此外,，樂視網(wǎng)最大的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)是樂視致新（超級電視）,，超級電視已經(jīng)在電視購物上把客單價做到了近千元，是傳統(tǒng)電商購物客單價的好幾倍,。

樂視超級電視主要以高配置,、高性能、極致體驗,、顛覆價格快速獲取用戶,，這導(dǎo)致公司利潤一直較低。2016年樂視致新凈利潤虧損六億多元,。換句話說,，如果樂視把超級電視進(jìn)一步做好，樂視網(wǎng)的凈利潤是有可能上升的,。

樂視影業(yè)2014年和2015年其凈利潤分別為6445萬元和1.36億元,，還曾為注入樂視網(wǎng)，許下2016年至2018年扣非凈利潤分別不低于5.2億元、7.3億元和10.4億元的業(yè)績承諾,。

孫宏斌入局后,，在2017年7月到2018年3月期間，對樂視進(jìn)行了各種治理整頓,。比如對上市體系做出調(diào)整,，優(yōu)化了一些樂視網(wǎng)的員工，改善樂視網(wǎng)的公司治理文化,；對樂視手機(jī)大刀闊斧收縮和裁員,；在此期間，非上市體系的一些業(yè)務(wù)也在好轉(zhuǎn),。比如樂視體育,，今年5月宣布獲得新一輪融資，投后估值達(dá)到240億元,。

2017年12月,，融創(chuàng)主導(dǎo)將樂視致新更名為樂視智家；4月20日,，樂視智家再度更名為樂融致新,。

但2018年3月樂視發(fā)布公告稱，孫宏斌因工作安排調(diào)整原因向公司申請請辭樂視網(wǎng)董事長職務(wù),。前兆之一,，是2018年1月孫宏斌首次公開表達(dá)了對樂視網(wǎng)前景的悲觀情緒，承認(rèn)對樂視關(guān)聯(lián)交易上存在錯判,。

除了債務(wù)問題,，重組失敗可能是孫宏斌請辭董事長的原因之一。孫宏斌雖已成樂視網(wǎng)董事長,，但樂視網(wǎng)第一大股東仍是持股比例為25.67%的賈躍亭,，且所持股份近乎全部被司法凍結(jié)。這也使得樂視網(wǎng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)無法輕易被變動,，孫宏斌重組新樂視的計劃遭遇阻礙,。

雖然孫宏斌從樂視離職了，其董事長的職務(wù)還是由同樣來自融創(chuàng)的劉淑清履行,。也就是說,，樂視的大權(quán)還是掌控在融創(chuàng)手中，只是孫宏斌從臺前變成了幕后,。

但孫宏斌依舊對樂融致新和樂視影業(yè)心存希冀,。雖然孫宏斌在媒體上公開承認(rèn)，投資樂視網(wǎng)是一場失敗,，但他同時也強(qiáng)調(diào),，對于樂融致新和樂視影業(yè)的投資并不在“失敗”之列,。此后，樂融致新開啟“泛融”之路,，引入一波戰(zhàn)略投資者,。

先是融創(chuàng)旗下的天津嘉睿以3億元現(xiàn)金增資。緊接著,，江蘇設(shè)計谷科技有限公司以2.4億元“債轉(zhuǎn)股”方式入伙,。隨后，包括騰訊旗下林芝利創(chuàng)信息技術(shù)有限公司,、京東旗下江蘇京東邦能投資管理有限公司在內(nèi),，又分別以2億元至3億元現(xiàn)金加入。待到2018年8月增資完成,，樂融致新股東數(shù)由7家變?yōu)?2家,，樂視網(wǎng)和樂視控股持股比例分別下降至36.41%和15.33%，天津嘉睿的持股比例則下降至30.72%,。

2018年9月,，債如牛毛的樂視控股所持有的樂融致新全部股權(quán)，被北京市第三中級人民法院公開拍賣,。天津嘉睿以1.10億元和1.31億元競拍成功,，總價2.41億元拿下樂融致新15.33%的股權(quán)。這次競拍成功后,，代表賈躍亭的樂視控股不再是樂融致新股東,，天津嘉睿持股比例上升至46.05%，成為樂融致新第一大股東,。

同月,，樂視影業(yè)21.81%的股權(quán)也被天津嘉睿以5.32億元拿下。工商注冊資料顯示,，2018年10月30日，樂視控股退出股東行列,，天津嘉睿則以42.81%股份成為樂視影業(yè)新的實控人,。至此，樂視網(wǎng)徹底失去了樂融致新和樂視影業(yè)這兩個樂視系最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),。

盡管樂視網(wǎng)暫時仍持有樂融致新36.41%股份,，但由于不再構(gòu)成對樂融致新的實際控制，樂融致新將不再納入樂視網(wǎng)的合并報表范圍,。按照樂視網(wǎng)1月30日的公告,，自2018年12月31日樂融致新將不再納入樂視網(wǎng)的合并報表范圍。

2018年12月4日,，樂視網(wǎng)收到融創(chuàng)旗下的天津嘉睿發(fā)出的《催款函》,，要求其立即歸還借款本金12.9億元和0.55億元,。同時，融創(chuàng)向樂視網(wǎng)發(fā)出《通知書》,，要求樂視網(wǎng)在3日內(nèi)歸還前者為其墊付的中泰創(chuàng)盈貸款本金及利息共19.14億元,，否則融創(chuàng)將啟動司法程序。

而此前,，樂視網(wǎng)將所持有樂融致新全部股份的80.05%,，用來作為上述債務(wù)的擔(dān)保或反擔(dān)保,。一旦樂視網(wǎng)無法償還這兩筆借款,，樂視網(wǎng)所持樂融致新29.15%股份，將歸孫宏斌所有,。也就是說,，孫宏斌有望將對樂融致新的持股比例提高至75%。

用了兩年時間,、投入超過200億元,，孫宏斌最終換來的是對樂融致新和樂視影業(yè)的絕對控制。

徹底失去樂融致新和樂視影業(yè)這兩個樂視系最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之后,，樂視網(wǎng)只剩下全資子公司花兒影視這一個希望,。

目前，樂視網(wǎng)營業(yè)收入主要由廣告業(yè)務(wù),、會員及發(fā)行業(yè)務(wù)組成,，其中電視劇發(fā)行業(yè)務(wù)收入來自樂視網(wǎng)下唯一影視劇公司花兒影視。相對廣告,、會員,、版權(quán)收入相較2017年上半年同比下降幅度超過60%，只有花兒影視2017年和2018年上半年營業(yè)收入基本穩(wěn)定,。

1月18日公告顯示,，花兒影視2013年至2016年實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別為6564.57萬元、9107.89萬元,、24017.34萬元,、11707.58萬元。而截至2018年前三季度,，樂視網(wǎng)合并報表范圍內(nèi)應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款51.91億元,，主要為應(yīng)付供應(yīng)商及服務(wù)商欠款。相對后者,，花兒影視的凈利潤只是杯水車薪,。樂視網(wǎng)離終點(diǎn)似乎已經(jīng)不遠(yuǎn)了。（北京時間財經(jīng)喬治）