原標(biāo)題：蛇吞象,？80億美元市值的施樂擬收購(gòu)270億美元的惠普

美國(guó)辦公設(shè)備制造商施樂公司(XRX.US)正在考慮以現(xiàn)金加股票的方式收購(gòu)惠普(HPQ.US)，施樂首席執(zhí)行官John Visentin可能將管理合并后的企業(yè),。該公司據(jù)稱已向花旗集團(tuán)籌資,，出價(jià)將高于惠普約270億美元的市值，而施樂市值約80.5億美元,，僅為惠普的三分之一,。

消息稱，施樂董事會(huì)在本周二(11月5日)討論了收購(gòu)的可能性,，施樂認(rèn)為兩家公司合并后每年可節(jié)省約20億美元的成本,，年度EBITDA約為65億至80億美元。但目前不能保證施樂是否會(huì)發(fā)出收購(gòu)提議,，也不確定提議能否成功,。惠普對(duì)此公開回應(yīng)稱“不對(duì)市場(chǎng)傳聞作出評(píng)論”,。

分析指出,，這一“蛇吞象”的大膽收購(gòu)舉動(dòng)，可將兩個(gè)衰落的科技明星結(jié)合起來,，對(duì)抗企業(yè)和消費(fèi)者對(duì)印刷產(chǎn)品依賴程度下降的整體大環(huán)境疲軟,。華爾街分析師此前一直認(rèn)為，施樂,、惠普和日本佳能(CAJ.US)等同類企業(yè)都是合并的首選對(duì)象,，潛在的協(xié)同效應(yīng)令本次收購(gòu)傳聞具有意義。

投資者對(duì)“溢價(jià)收購(gòu)”消息的認(rèn)可,，推動(dòng)惠普于11月6日周三美股開盤大漲17.6%,，隨后漲幅收窄至12%，站上20美元整數(shù)位,，收盤或創(chuàng)8月1日以來最高,，收復(fù)8月下旬發(fā)布財(cái)報(bào)后的全部跌幅。施樂最高漲4.5%,，隨后漲幅收窄至1.5%,，收盤或創(chuàng)2015年2月20日以來最高。

但今年以來兩家公司股價(jià)明顯分野,。在成本削減計(jì)劃的作用下,，施樂上周公布了好于預(yù)期的三季報(bào)并上調(diào)2019年業(yè)績(jī)展望，今年以來股價(jià)累漲近84%,。而惠普利潤(rùn)率較高的打印機(jī)部門在三季度銷售額再度下滑,，該業(yè)務(wù)過去幾個(gè)季度都沒有改善,，今年以來股價(jià)一度累跌10%。

施樂總部位于美國(guó)東北部的康涅狄格州,，主要生產(chǎn)大型打印機(jī)和復(fù)印機(jī),，近100億美元的年收入大部分來自向企業(yè)出租和維護(hù)這些設(shè)備?？偛课挥诩又?、當(dāng)年創(chuàng)業(yè)的車庫(kù)被美國(guó)政府定為“硅谷誕生地”的惠普主要銷售小型打印機(jī)和打印耗材，同時(shí)也是全球最大的個(gè)人電腦生產(chǎn)商之一,。截至2018年10月,，惠普公司的上一個(gè)財(cái)年收入超過580億美元。

收購(gòu)惠普消息的傳出時(shí)點(diǎn),，恰逢施樂公司的關(guān)鍵時(shí)刻,。周二，公司同意以23億美元出售與日本富士膠片股份有限公司(Fujifilm)合資企業(yè)的25%股份,，并同意將一家小型合資企業(yè)的多數(shù)股權(quán)出售給富士施樂(Fuji Xerox)的一家子公司,。同日，富士膠片終止對(duì)施樂的法律訴訟,。

2018年,，擁有施樂10.6%股份的華爾街“狼王”卡爾·伊坎聯(lián)合另一位億萬富翁大股東Darwin Deason，曾迫使施樂停止合并到富士膠片,，富士膠片于同年6月起訴施樂違反合同,，要求賠償損失超過10億美元。伊坎一直要求施樂作出重大改變,，否則將“成為下一個(gè)柯達(dá)”,，走上破產(chǎn)之路。

惠普在2015年拆分成了兩家獨(dú)立上市的公司,，一個(gè)是收購(gòu)傳聞的目標(biāo)——專注生產(chǎn)打印機(jī)和PC個(gè)人電腦的惠普公司(HP Inc),，另一個(gè)是著力發(fā)展服務(wù)器、存儲(chǔ),、軟件服務(wù)和云計(jì)算解決方案的惠普企業(yè)(HPE),。隨后，惠普公司的利潤(rùn)主力軍：打印耗材業(yè)務(wù)每況愈下,。

惠普前CEO Dion Weisler在8月公布三季報(bào)時(shí)宣布“出于家庭和健康原因”辭職,，2015年起主管打印機(jī)業(yè)務(wù)的Enrique Lores接任總裁兼CEO——已于11月1日生效,。10月初,，作為大規(guī)模重組計(jì)劃的一部分，惠普宣布未來三年在全球裁員9000人,，約占員工總數(shù)的16%,，并下調(diào)2020財(cái)年EPS指引至低于市場(chǎng)預(yù)期,，股價(jià)一度跌破16美元，至2017年2月初以來最低,。

施樂首席執(zhí)行官John Visentin曾在上周的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示,，公司不斷改善的現(xiàn)金流使其有能力進(jìn)行大型或小型的收購(gòu)交易，似乎暗示了“蛇吞象”的野心,。

不過,，知名投行Evercore ISI認(rèn)為，收購(gòu)最大障礙在于施樂與惠普之間巨大的市值鴻溝,。盡管有周二宣布出售股權(quán)的23億美元作支撐,，施樂仍需要發(fā)行“相當(dāng)數(shù)量”的債務(wù)或“大量”股權(quán)來為交易提供資金?？紤]到兩者之間的規(guī)模不匹配,，德意志銀行也認(rèn)為，現(xiàn)金加股票收購(gòu)中可能需要的現(xiàn)金比重很大,，將導(dǎo)致施樂公司高度杠桿化,。（編輯孟哲）