原標題：蛇吞象,？80億美元市值的施樂擬收購270億美元的惠普

美國辦公設備制造商施樂公司(XRX.US)正在考慮以現金加股票的方式收購惠普(HPQ.US),，施樂首席執(zhí)行官John Visentin可能將管理合并后的企業(yè),。該公司據稱已向花旗集團籌資,，出價將高于惠普約270億美元的市值,，而施樂市值約80.5億美元，僅為惠普的三分之一,。

消息稱，施樂董事會在本周二(11月5日)討論了收購的可能性,，施樂認為兩家公司合并后每年可節(jié)省約20億美元的成本,，年度EBITDA約為65億至80億美元。但目前不能保證施樂是否會發(fā)出收購提議,，也不確定提議能否成功,。惠普對此公開回應稱“不對市場傳聞作出評論”,。

分析指出,，這一“蛇吞象”的大膽收購舉動，可將兩個衰落的科技明星結合起來,，對抗企業(yè)和消費者對印刷產品依賴程度下降的整體大環(huán)境疲軟,。華爾街分析師此前一直認為，施樂,、惠普和日本佳能(CAJ.US)等同類企業(yè)都是合并的首選對象,，潛在的協(xié)同效應令本次收購傳聞具有意義。

投資者對“溢價收購”消息的認可,，推動惠普于11月6日周三美股開盤大漲17.6%,，隨后漲幅收窄至12%，站上20美元整數位,，收盤或創(chuàng)8月1日以來最高,，收復8月下旬發(fā)布財報后的全部跌幅,。施樂最高漲4.5%，隨后漲幅收窄至1.5%,，收盤或創(chuàng)2015年2月20日以來最高,。

但今年以來兩家公司股價明顯分野。在成本削減計劃的作用下,，施樂上周公布了好于預期的三季報并上調2019年業(yè)績展望,，今年以來股價累漲近84%。而惠普利潤率較高的打印機部門在三季度銷售額再度下滑,，該業(yè)務過去幾個季度都沒有改善,，今年以來股價一度累跌10%。

施樂總部位于美國東北部的康涅狄格州,，主要生產大型打印機和復印機,，近100億美元的年收入大部分來自向企業(yè)出租和維護這些設備?？偛课挥诩又?、當年創(chuàng)業(yè)的車庫被美國政府定為“硅谷誕生地”的惠普主要銷售小型打印機和打印耗材，同時也是全球最大的個人電腦生產商之一,。截至2018年10月,，惠普公司的上一個財年收入超過580億美元。

收購惠普消息的傳出時點,，恰逢施樂公司的關鍵時刻,。周二，公司同意以23億美元出售與日本富士膠片股份有限公司(Fujifilm)合資企業(yè)的25%股份,，并同意將一家小型合資企業(yè)的多數股權出售給富士施樂(Fuji Xerox)的一家子公司,。同日，富士膠片終止對施樂的法律訴訟,。

2018年,，擁有施樂10.6%股份的華爾街“狼王”卡爾·伊坎聯(lián)合另一位億萬富翁大股東Darwin Deason，曾迫使施樂停止合并到富士膠片,，富士膠片于同年6月起訴施樂違反合同,，要求賠償損失超過10億美元。伊坎一直要求施樂作出重大改變,，否則將“成為下一個柯達”,，走上破產之路。

惠普在2015年拆分成了兩家獨立上市的公司,，一個是收購傳聞的目標——專注生產打印機和PC個人電腦的惠普公司(HP Inc),，另一個是著力發(fā)展服務器、存儲,、軟件服務和云計算解決方案的惠普企業(yè)(HPE),。隨后,，惠普公司的利潤主力軍：打印耗材業(yè)務每況愈下。

惠普前CEO Dion Weisler在8月公布三季報時宣布“出于家庭和健康原因”辭職,，2015年起主管打印機業(yè)務的Enrique Lores接任總裁兼CEO——已于11月1日生效,。10月初，作為大規(guī)模重組計劃的一部分,，惠普宣布未來三年在全球裁員9000人,，約占員工總數的16%，并下調2020財年EPS指引至低于市場預期,，股價一度跌破16美元,，至2017年2月初以來最低。

施樂首席執(zhí)行官John Visentin曾在上周的財報電話會議上表示,，公司不斷改善的現金流使其有能力進行大型或小型的收購交易,，似乎暗示了“蛇吞象”的野心。

不過,，知名投行Evercore ISI認為,，收購最大障礙在于施樂與惠普之間巨大的市值鴻溝。盡管有周二宣布出售股權的23億美元作支撐,，施樂仍需要發(fā)行“相當數量”的債務或“大量”股權來為交易提供資金,。考慮到兩者之間的規(guī)模不匹配,，德意志銀行也認為,，現金加股票收購中可能需要的現金比重很大，將導致施樂公司高度杠桿化,。（編輯孟哲）