核心導(dǎo)讀

好想你在三年前為何收購百草味,？

三年后好想你為何要賣掉百草味,？

疫情對休閑零食企業(yè)的未來影響,。

競爭對手良品鋪子的上市前夜,，國內(nèi)休閑零食巨頭百草味二度易主,，成為百事可樂的一員,。

2月23日晚間，百草味母公司好想你發(fā)布公告宣稱,，以7.05億美金（折合人民幣49.35億）出售百草味,，百事飲料（香港）有限公司接手。

2016年8月,，好想你以9.6億元的價格,，收購百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司100%股權(quán)，被稱為“國內(nèi)零食電商并購第一案”,。

誰也沒想到，這一場被視為圓滿的“婚姻”,，最終卻只維持了三年多的時間,。而這三年多時間，百草味的交易價格，達到5倍的溢價,。

好想你為何收購百草味,？

1992年創(chuàng)業(yè)到2011年成功上市，好想你用了近20年時間成長為中國紅棗第一股,，曾連續(xù)6年全國銷量第一,。但2014年開始，好想你陷入增速減緩,、凈利潤下滑的困境,。

渠道受限，線下渠道成本高企拉低利潤率,，產(chǎn)品品類單一,，互聯(lián)網(wǎng)零食品牌的沖擊等原因，都成了好想你繼續(xù)發(fā)展的重大制約因素,。

好想你試圖向電商轉(zhuǎn)型,，2011年試水線上銷售，2012年成立電商團隊,，開始線上布局,。但是效果一直不理想。

收購百草味,，能解決產(chǎn)品線單一的問題,，其次此時百草味和三只松鼠、良品鋪子等,，組成了國內(nèi)休閑零食三巨頭,，all in線上的魄力，讓百草味快速總結(jié)了一套行之有效的電商玩法,。而這正好彌補好想你線上板塊的缺漏,。

而在百草味，盡管線上成效初顯,，2015年年底也剛剛結(jié)束虧損,。線上平臺推廣費用、渠道傭金,、快遞費用等占據(jù)其銷售成本的近70%,。也就是說高速增長是靠高投入買來的，百草味面臨巨大的銷售壓力和盈利壓力,，一旦資金鏈斷裂,，百草味將陷入困局。

重組后,，百草味成為好想你公司的第二大股東,，在獲得配套募資金額9.6億元中,，4億元用作資金鏈支持，剩余部分用在打造百草味供應(yīng)鏈上,。

這一次重組曾被視作一場“美滿的婚姻”,，好想你收獲頗豐，不到4年時間賺了近40億,。

2016年,，好想你收購百草味，雙方曾簽下對賭協(xié)議,，百草味承諾2016年-2018年歸母凈利潤不低于5500萬元,、8500萬元、1.1億元,。

三年內(nèi),，百草味分別實現(xiàn)凈利潤5600萬元、8700萬元和1.2億元,，成為好想你主營業(yè)務(wù)的中流砥柱,。2016年至2019年上半年，百草味所貢獻的營收分別占好想你總營收的54.54%,、75.68%,、78.6%和84.21%。在好想你公布的重大資產(chǎn)出售報告書草案中,，肯定了百草味對母公司的業(yè)績貢獻,。

好想你為何出售百草味？

既然百草味是好想你的奶牛,，為什么好想你卻在此時選擇出售呢,？

一方面，百草味營收占比雖逐年提升,，但營收增速卻有所下滑,。2017年、2018年和2019年H1營收增速分別為172.57%,、26.3%,、15.12%，由此也導(dǎo)致好想你營收增速的下滑,。

線上流量紅利的消失,，使得百草味和三只松鼠等也在謀求線下發(fā)展，百草味也在近三年重啟線下店,。

另一方面,，線上資源的融合并非想象中那么簡單。

2019年4月的一個論壇上,，百草味聯(lián)合創(chuàng)始人王鏡玥曾表示,，好想你電商公司將移居杭州,。原因是杭州的電商氛圍比較濃厚。百草味的線上運營能力也能夠共享,。

“主要是聚焦電商，重心從本部逐步傾斜到百草味,?！币徽{(diào)研好想你的機構(gòu)人士表示，2019年上半年的核心就是完成好百（好想你與百草味）融合,，與百草味物流,、倉儲等持續(xù)打通。但王鏡玥對此的回復(fù)是,，還在規(guī)劃內(nèi),，沒有具體方案。

與此同時,，好想你還在積極拓展本體業(yè)務(wù),。

2017年9月，好想你棗業(yè)股份有限公司,，更名好想你健康食品股份有限公司,，顯示出突破紅棗業(yè)務(wù)的決心。

好想你董事長石聚彬,，將發(fā)展凍干食品作為好想你業(yè)務(wù)的重點,，并且發(fā)誓要在3年內(nèi)成為凍干領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

鑒于目前國內(nèi)的凍干技術(shù)仍在發(fā)展過程中,，好想你選擇了直接建廠,。2018年，斥資4.4億在新疆興建全智能化FD（凍干技術(shù)）車間,。好想你曾樂觀估計,，2019年凍干產(chǎn)品收入會在1.5-2億元。然而這一貢獻率在整體貢獻中所占的比例并不高,。

一面是融合狀態(tài)不佳,，一面是需要大量資金投入的新業(yè)務(wù)，好想你似乎做出了一個艱難的決定,。

好想你董事長石聚彬表示,，未來“好想你將聚焦紅棗主業(yè)，拓展地方特色農(nóng)產(chǎn)品,，圍繞紅棗延伸產(chǎn)業(yè)鏈,、提升價值鏈、打造供應(yīng)鏈,，實現(xiàn)‘鄉(xiāng)村振興,、多方共贏’,。”

一名投資界人士猜測,，過了雙方的業(yè)績承諾年,，好想你可能為了防止百草味后續(xù)的業(yè)績下滑選擇賣掉。另一方面,，好想你和百草味的主體業(yè)務(wù)相差較大,，兩個企業(yè)融合難度太大也會導(dǎo)致分手。

與好想你分手后,，百草味和百事快樂牽手,。

“百草味豐富的產(chǎn)品品類、輕資產(chǎn)和聚焦電商的模式與我們中國的現(xiàn)有業(yè)務(wù)高度互補,?！卑偈鹿敬笾腥A區(qū)首席執(zhí)行官柯睿楠表示：“百草味卓越的直營終端消費者能力將助力百事實現(xiàn)線上市場的增長。同時,，也能通過百草味本土品牌的特色為百事帶來多元化的產(chǎn)品組合,，適合于線上線下多渠道分銷?！?/p>

簡單的說,，百事不但看中百草味多元化的產(chǎn)品以及長期修煉的線上能力，更看重其服務(wù)中國消費者的能力,。收購百草味也會是百事中國化的其中一環(huán),。

而百草味看中的則是百事的品牌力、渠道力以及雄厚的資金能力,。三只松鼠和良品鋪子相繼上市之后,，百草味面臨的壓力不小。百事或許是個可靠的買主,。

資本帶來的春天

隨著良品鋪子上市和百草味被轉(zhuǎn)手,，休閑食品“三巨頭”隨之將面臨在資本市場的同臺競爭。

第一季度一向是零食品類的營收重頭,，今年受到疫情影響零食品牌的銷售也大打折扣,。三大休閑零食巨頭三只松鼠、百草味和良品鋪子都未能幸免,。

據(jù)電商大數(shù)據(jù)服務(wù)機構(gòu)ECdataway數(shù)據(jù)威數(shù)據(jù)顯示,，春節(jié)前一周，天貓平臺休閑零售品類的銷售額超過7.5億元,，較2019年同期增長46.79%,；同期京東平臺休閑零售品類的銷售額超過6億元，較2019年同期增長55.35%,。

除夕之后,，銷售情況便呈現(xiàn)斷崖式下滑,。1月24日至1月30日，天貓平臺休閑零售品類銷售額的同比增幅僅為0.67%,，1月31日至2月6日更是出現(xiàn)了同比下降31.92%的情形,。此時正是疫情控制最嚴格的時期。

與三只松鼠和百草味相比,，良品鋪子在此次疫情中的受災(zāi)程度無疑更大,。

一來良品鋪子總部位于武漢，倉庫貨源的調(diào)動都受到影響,；二來良品鋪子的2000多家線下門店，在銷售額中占據(jù)重要地位,。而幾乎2/3的門店位于湖北,，一半的門店位于武漢；再者,，良品鋪子2019年轉(zhuǎn)型高端零食,，大量的肉類及海鮮類商品的保質(zhì)期較短。疫情可能會導(dǎo)致大量商品過期,。

誰也沒有料到,，良品鋪子竟然會在這樣一個特殊時期，開啟企業(yè)的新征程,。因為良品鋪子登陸的是上交所主板市場,，需要經(jīng)過一個長時間的過審過程。很顯然此前確定2月24日為正式IPO的日期,，是無法預(yù)料到會有當(dāng)前疫情情況,。出于企業(yè)長期融資和市值發(fā)展的考慮，良品鋪子不可能中止目前的IPO進程,。

而隨著良品鋪子的上市,，以及新三板的三只松鼠，還有今天高價賣出的百草味,。國內(nèi)三大零食品牌,，都已經(jīng)獲得資本的長期保障。這對于零食品牌下一步的競爭格局來說,，無疑提升到一個更高水平,。

原標題：百草味五倍溢價賣百事，武漢良品鋪子逆襲上市