原標(biāo)題：69歲老婦炒股倒欠千萬，中信建投回應(yīng)

1月23日晚，中信建投發(fā)布澄清聲明表示,，近日，中信建投證券股份有限公司（以下簡稱“公司”）注意到個(gè)別媒體編寫、轉(zhuǎn)載關(guān)于公司一則融資融券業(yè)務(wù)判決案例的報(bào)道,，報(bào)道內(nèi)容存在不實(shí)情況,，現(xiàn)澄清如下：

公司于2017年3月與上述媒體報(bào)道提及的蘇某甫（以下簡稱“該客戶”）開展融資融券業(yè)務(wù)，公司嚴(yán)格按照融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)則對其進(jìn)行了盡職調(diào)查,，該客戶交易經(jīng)驗(yàn),、交易資產(chǎn)、誠信狀況,、風(fēng)險(xiǎn)評估結(jié)果等均符合融資融券準(zhǔn)入條件,。

該客戶信用賬戶于2018年2月跌破合同約定追保線且未能及時(shí)補(bǔ)充擔(dān)保物，經(jīng)強(qiáng)制平倉后未能抵償全部債權(quán),。

為保障公司資產(chǎn)安全,，維護(hù)股東權(quán)益，公司依法向相關(guān)司法機(jī)關(guān)主張債權(quán),，本案現(xiàn)處于執(zhí)行過程中,。

近日，一則中國裁判文書網(wǎng)判決書顯示,，廣州一69歲老婦蘇玉甫加杠桿炒股,，中信建投證券授信6600萬元的兩融額度，跌破平倉線后老人倒欠券商1026萬,，雙方就此對簿公堂,。

2019年5月，北京仲裁委員會(huì)一審裁決,，蘇玉甫需向中信建投償還融資本金1026.4萬元和逾期利息35萬元,。

隨后，中信建投申請強(qiáng)制執(zhí)行,，但雙方陷入拉鋸戰(zhàn),。

2021年12月，廣東省廣州市中級人民法院判決維持原判,。

值得注意的是,，在該案例引起關(guān)注的背后，有網(wǎng)友質(zhì)疑,，這么大歲數(shù)的老人怎么能辦兩融業(yè)務(wù)，中信建投的合規(guī)是否到位,？券商兩融業(yè)務(wù)應(yīng)該如何監(jiān)管,？

兩融賬戶開通券商存差異，80歲以內(nèi)老人也可開通

公開信息顯示,，融資融券交易（以下稱“兩融業(yè)務(wù)”）指,，合格投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入資金或標(biāo)的股票，在約定期限內(nèi)償還,，并支付相應(yīng)的利息或融資費(fèi)用,。

哪些人能夠開通并參與兩融業(yè)務(wù)？根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》,，個(gè)人開立融資融券賬戶,，必須滿足證券交易時(shí)間滿半年、申請日前20個(gè)交易日日均證券類資產(chǎn)不得低于50萬元,、無重大違約記錄等條件,，且具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

具體從年齡來看,，此次69歲老婦兩融業(yè)務(wù)的開通是否有不恰當(dāng)之處,？

貝殼財(cái)經(jīng)記者了解到，兩融賬戶的開通需要在營業(yè)部柜臺(tái)簽訂相關(guān)協(xié)議承諾,，不同證券公司對兩融客戶開通年齡的限制條件有所差異,。

中信建投證券開通兩融賬戶的年齡限制是18歲-70歲之間，該證券在線投顧人員表示,，兩融客戶年齡接近70歲才會(huì)審慎評估,，并提交資料給總部審核。

從其他券商來看,，華泰證券的兩融賬戶開通的年齡要求較為嚴(yán)格,，需要在60周歲以下；國信證券兩融客戶要求年齡在18周歲以上75歲以下,，其中,，70歲及以上的客戶需寫情況說明和承諾函。

此外,，頭部券商國泰君安的兩融客戶年齡限制更為寬松,，要求年齡在18歲-80歲（不含80歲），其中,，66歲以上高齡投資者需提供線下征信材料,。

對于授信比例而言，上述中信建投證券在線顧問表示,，可融資金額主要根據(jù)賬戶擔(dān)保品數(shù)量（現(xiàn)金和證券產(chǎn)品）來按照一定比例匹配,，比如個(gè)人擁有50萬現(xiàn)金和50萬證券資產(chǎn)，那么該個(gè)人最初開戶可能匹配100萬的授信額度,，后續(xù)隨著資產(chǎn)增多可自申請追加額度,。

某中小券商從業(yè)人員告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，授信額度主要和資產(chǎn),、年齡,、過往交易經(jīng)驗(yàn)、操作風(fēng)格、資產(chǎn)真實(shí)性等多因素相關(guān),，通?，F(xiàn)金比如1：1，股票擔(dān)保比例一般為0.4-0.8,?！耙话銇碚f，券商會(huì)對授信額度有所控制,，像此次該老人6000萬授信發(fā)生的幾率很小,。”

“雖然風(fēng)險(xiǎn)考慮很多,，但客戶融資會(huì)收取一定的費(fèi)用,，這會(huì)給券商帶來收入，所以融的越多,，券商賺得越多,。”上述從業(yè)人員表示,，“一般只要覺得問題不大就可以授信,。”

兩融投資糾紛焦點(diǎn)在于“強(qiáng)平”,，建議投資者理性投資

近年來,，兩融業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，Wind數(shù)據(jù)顯示,，進(jìn)入2022年以來,，A股日均兩融交易額保持在700億元以上，占A股成交額比例超過7%,。

監(jiān)管方多次提醒,，融資融券是一把雙刃劍，既可以放大杠桿,，可以提升資金利用效率,，放大盈利，實(shí)現(xiàn)小錢辦大事的效果,，但也會(huì)放大交易虧損,，導(dǎo)致血本無歸。

投資者必須充分了解融資融券知識,、風(fēng)險(xiǎn),，理性投資。

據(jù)了解,，融資融券業(yè)務(wù)糾紛的焦點(diǎn)在“強(qiáng)平”。

根據(jù)規(guī)定，證券公司在向客戶融資,、融券前,，應(yīng)當(dāng)與其簽訂載有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定的必備條款的兩融合同，明確約定融資融券的額度,、期限,、息費(fèi)、保證金比例,、強(qiáng)平條件,、違約責(zé)任以及糾紛解決途徑等。

監(jiān)管也提示,，投資者參與兩融業(yè)務(wù)前,，必須仔細(xì)閱讀合同條款，不能僅憑聽介紹,、看宣傳單等簡單方式“大概了解”,，應(yīng)在簽訂合同時(shí)，充分深入了解相關(guān)規(guī)定操作細(xì)節(jié),，知悉“追加保證金的通知方式,、追加時(shí)限、證券公司對擔(dān)保物的處分權(quán)利”等關(guān)鍵約定,。

近期,，中證協(xié)融資融券業(yè)務(wù)委員會(huì)召開券商兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理專題討論會(huì)，圍繞兩融風(fēng)險(xiǎn)管理,、信用減值準(zhǔn)備計(jì)提進(jìn)行充分討論,，并于近日下發(fā)《融資融券風(fēng)險(xiǎn)管理及信用減值計(jì)量建議》。

《建議》顯示,，券商兩融管理需兼顧市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn),，一方面需強(qiáng)化交易的動(dòng)態(tài)管控，細(xì)化持倉集中度及波動(dòng)率監(jiān)測,；另一方面需不斷完善客戶征信授信,，維持擔(dān)保品結(jié)構(gòu)合理，切實(shí)防范違約風(fēng)險(xiǎn)尤其是大額損失發(fā)生,。

中證協(xié)還建議,，應(yīng)特別關(guān)注兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積累的順周期性和客戶交易行為的差異性，結(jié)合市場運(yùn)行趨勢和信用賬戶風(fēng)險(xiǎn)特征,，基于會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則,，充分計(jì)提信用業(yè)務(wù)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

老人加3000多萬杠桿炒股,，爆倉后欠券商逾1000萬

判決書顯示,，涉事老人名叫蘇某甫,，1953年生人，獨(dú)居,，膝下無子,，每月退休金為10010元。

2017年3月22日,，她與中信建投證券簽署《融資融券業(yè)務(wù)合同書》,，后者為她提供了6600萬元的總授信額度。

根據(jù)雙方約定,，當(dāng)蘇某甫的維持擔(dān)保比例低于追保線（130％）并在最低線（110％）以上時(shí),，甲方信用賬戶進(jìn)入追保狀態(tài)，中信建投證券將于次一交易日上午9:00之前通過電子郵件或手機(jī)短信或電話等方式向甲方發(fā)出追加擔(dān)保物通知,，蘇某甫應(yīng)在T+1日之內(nèi)追加擔(dān)保物,，否則，中信建投證券有權(quán)于T+2日啟動(dòng)強(qiáng)制平倉程序,。

蘇某甫信用賬戶在任一交易日實(shí)時(shí)計(jì)算或日終清算后計(jì)算的維持擔(dān)保比例低于最低線（110％）的,，中信建投證券有權(quán)立即啟動(dòng)強(qiáng)制平倉程序。

2017年3月28日至2017年3月31日期間,，蘇某甫信用賬戶發(fā)生多筆融資負(fù)債,，合同到期日為2018年3月28日至2018年3月31日。

截至2018年2月1日,，蘇某甫信用賬戶維持擔(dān)保比例為1.28,，負(fù)債總額、融資負(fù)債總額均為33355176.80元,。

2018年2月1日,，中信建投證券向蘇某甫發(fā)送信息稱，截至2018年2月1日（T日）清算后,，蘇某甫的信用賬戶維持擔(dān)保比例低于130％（追保線）,，要求蘇某甫于2018年2月2日（T+1日），以轉(zhuǎn)入擔(dān)保物或償還融資融券負(fù)債的方式,，使信用賬戶維持擔(dān)保比例在當(dāng)日（T+1日）清算后達(dá)到或高于130％,；否則，中信建投證券有權(quán)對蘇某甫的信用賬戶進(jìn)行強(qiáng)制平倉,，以使維持擔(dān)保比例在145％以上,；蘇某甫的信用賬戶在任一交易日實(shí)時(shí)計(jì)算或日終清算后的維持擔(dān)保比例低于110％，中信建投證券有權(quán)立即對信用賬戶進(jìn)行強(qiáng)制平倉,，使其維持擔(dān)保比例在145％以上,。

2018年2月2日，由于蘇某甫的信用賬戶維持擔(dān)保比例低于130％（追保線）,，中信建投證券通知蘇某甫于2018年2月5日前轉(zhuǎn)入擔(dān)保物或償還融資融券負(fù)債,。

至2018年2月5日,，蘇某甫未能追加擔(dān)保物或償還債務(wù)，其信用賬戶的維持擔(dān)保比例跌破最低線,。

中信建投證券于2018年2月5日開始對蘇某甫信用賬戶內(nèi)股票進(jìn)行強(qiáng)制平倉,，完成強(qiáng)制平倉后，蘇某甫部分融資融券債務(wù)尚未清償,。

中信建投證券因此向北京仲裁委員會(huì)申請仲裁。

北京仲裁委員會(huì)于2019年5月31日作出（2019）京仲裁字第1118號裁決書,，裁決蘇某甫向中信建投證券償還融資本金10264406.75元和逾期利息349890.25元,、罰息、仲裁費(fèi),。

　　所持股票可能連續(xù)跌停

值得注意的是,，判決書顯示，2018年2月5日,，蘇某甫信用賬戶的維持擔(dān)保比例跌破110％的最低線,。

令人疑惑的是，如果中信建投證券在2018年2月5日對蘇某甫信用賬戶完成強(qiáng)平,，蘇某甫的本金可能所剩無幾,，但為何會(huì)倒欠中信建投證券1000多萬元呢？

合理的解釋是,，蘇某甫當(dāng)時(shí)所持股票可能出現(xiàn)了連續(xù)一字跌停板,，中信建投證券雖然在2018年2月5日開始對蘇某甫信用賬戶內(nèi)股票進(jìn)行強(qiáng)制平倉，但由于股票跌停,，流動(dòng)性不足,，當(dāng)天可能無法完全成交。

當(dāng)蘇某甫所持股票打開跌停板后,，中信建投證券才完成了強(qiáng)制平倉,，此時(shí)的股價(jià)較2018年2月1日可能接近“腰斬”，使得蘇某甫倒欠中信建投證券1000多萬元,。

蘇某甫信用賬戶股票被強(qiáng)制平倉正值2018年春節(jié)前夕,，當(dāng)時(shí)A股市場經(jīng)歷了一波快速的殺跌。

以上證指數(shù)為例,，2018年1月29日至2月9日,，在短短10個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù)從3587.03點(diǎn)最低下探至3062.74點(diǎn),，跌幅高達(dá)14.62％,。

從2018年1月31日開始，A股跌停股票數(shù)量驟然增加,，當(dāng)日有144家股票跌停,。2018年2月1—2日,，跌停股票數(shù)量分別為250家、79家,。

2018年2月5—9日,，跌停股票數(shù)量分別為74家、415家,、38家,、25家、102家,。

　　中信建投證券：嚴(yán)格按照相關(guān)監(jiān)管規(guī)則盡職調(diào)查,，該客戶符合融資融券準(zhǔn)入條件

1月23日晚，中信建投證券發(fā)布澄清聲明表示,，近日,，中信建投證券股份有限公司（以下簡稱“公司”）注意到個(gè)別媒體編寫、轉(zhuǎn)載關(guān)于公司一則融資融券業(yè)務(wù)判決案例的報(bào)道,，報(bào)道內(nèi)容存在不實(shí)情況,，現(xiàn)澄清如下：公司于2017年3月與上述媒體報(bào)道提及的蘇某甫（以下簡稱“該客戶”）開展融資融券業(yè)務(wù)，公司嚴(yán)格按照融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)則對其進(jìn)行了盡職調(diào)查,，該客戶交易經(jīng)驗(yàn),、交易資產(chǎn)、誠信狀況,、風(fēng)險(xiǎn)評估結(jié)果等均符合融資融券準(zhǔn)入條件,。

該客戶信用賬戶于2018年2月跌破合同約定追保線且未能及時(shí)補(bǔ)充擔(dān)保物，經(jīng)強(qiáng)制平倉后未能抵償全部債權(quán),。為保障公司資產(chǎn)安全,，維護(hù)股東權(quán)益，公司依法向相關(guān)司法機(jī)關(guān)主張債權(quán),，本案現(xiàn)處于執(zhí)行過程中,。

　　中證協(xié)建議加強(qiáng)券商兩融業(yè)務(wù)交易動(dòng)態(tài)管控

截至2022年1月20日，滬深兩市兩融余額17957.70億元,，占A股流通市值 2.46％,；兩融交易額763.51億元，占A股成交額6.76％,。

兩融規(guī)模居高不下,，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

日前,，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)融資融券業(yè)務(wù)委員會(huì)向行業(yè)內(nèi)部下發(fā)《融資融券風(fēng)險(xiǎn)管理及信用減值計(jì)量建議》,，建議一方面強(qiáng)化交易的動(dòng)態(tài)管控，細(xì)化持倉集中度及波動(dòng)率監(jiān)測,；另一方面需不斷完善客戶征信授信,、維持擔(dān)保品結(jié)構(gòu)合理,，切實(shí)防范違約風(fēng)險(xiǎn)尤其是大額損失發(fā)生。此外,，信用減值也應(yīng)當(dāng)動(dòng)態(tài)調(diào)整和差異化控制,，充分反應(yīng)預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)。

融資融券業(yè)務(wù)天然具有交易和杠桿雙重屬性,，管理思路需兼顧市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn),，在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施方面，中證協(xié)提出以下三點(diǎn)：

一是審慎授信,，把好融資準(zhǔn)入關(guān),。根據(jù)客戶的資產(chǎn)狀況、征信調(diào)查結(jié)果及風(fēng)險(xiǎn)承受能力,，對客戶的信用等級、授信額度,、保證金比例等進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理,。有的公司對高凈值客戶的盡調(diào)和管理進(jìn)行了補(bǔ)充和強(qiáng)化，并通過提高平倉線,、降低持倉集中度等風(fēng)控措施,，降低潛在違約風(fēng)險(xiǎn)；有的公司通過優(yōu)化“黑白名單”管理機(jī)制,，加強(qiáng)對于客戶信用行為的把控,。

二是緊盯風(fēng)險(xiǎn)，做好事中動(dòng)態(tài)管控,。信用賬戶結(jié)構(gòu),、擔(dān)保品質(zhì)量和交易風(fēng)險(xiǎn)偏好等，共同決定了市場波動(dòng)下信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率和潛在違約損失,。有的公司構(gòu)建了多因子風(fēng)險(xiǎn)計(jì)分體系,，量化個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對擔(dān)保證券的分類管理,，并根據(jù)市場表現(xiàn)定期或不定期進(jìn)行調(diào)整,。有的公司采取交易前端控制和事中風(fēng)險(xiǎn)防范相結(jié)合的方式，綜合信用賬戶的維持擔(dān)保比例,、持倉風(fēng)險(xiǎn)分布,、板塊集中度等動(dòng)態(tài)控制新開倉限額，實(shí)現(xiàn)事中風(fēng)險(xiǎn)增量管理,。

三是趨勢思維,，用好逆周期措施。多數(shù)公司建立了全面的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測體系,，當(dāng)市場持續(xù)交投活躍,、融資融券余額快速上漲時(shí),，適度從緊調(diào)整風(fēng)控指標(biāo)，防范風(fēng)險(xiǎn)快速積累,；當(dāng)市場處于估值低位,，信用賬戶持倉分散且杠桿交易意愿較低時(shí)，恢復(fù)適中風(fēng)控措施,，以維持業(yè)務(wù)持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展,。

信用減值計(jì)量方面，中證協(xié)表示,，應(yīng)特別關(guān)注兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積累的順周期性和客戶交易行為的差異性，結(jié)合市場運(yùn)行趨勢和信用賬戶風(fēng)險(xiǎn)特征,，基于會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則,，充分計(jì)提信用業(yè)務(wù)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,。