原標題：快抄底,？黃金跌至逾兩年來最低 美國加息引全球股市巨震：專家喊話投資謹慎

周一,，隨著美元飆升至歷史新高,，截至發(fā)稿,，金價下跌0.14%，報1641.32美元/盎司,。

上周,，由于美聯(lián)儲的緊縮政策推動美元走高，導(dǎo)致從大宗商品到股市的所有市場都出現(xiàn)了下跌,，金價上周累計下跌1.9%,。

盡管全球經(jīng)濟惡化的跡象越來越多，加劇了人們對衰退的擔憂,，但在過去一個月里,，面對美元的持續(xù)走高，黃金這個傳統(tǒng)的避風港不斷下跌,。

目前,，黃金已經(jīng)進入熊市，交易價格比2020年的歷史高點下跌了20%,。

而隨著全球各國央行紛紛加息,，以遏制通脹飆升,，基金經(jīng)理近4年來首次完全看空黃金。

對于金價的走低,，有專家也是喊話,，希望投資者謹慎抄底，對于實體黃金,，大爺大媽也要慎重對待,。

美聯(lián)儲加息風暴下，美股延續(xù)跌勢,。

上周三，美聯(lián)儲如期加息75個基點,，多國央行跟隨其步伐也大幅加息,，歐美國債收益率續(xù)創(chuàng)多年新高。

美聯(lián)儲的鷹派程度每個月都在強化,，直到市場不再抱有一絲幻想,。

于是，以美股為首的全球股市幾乎進入了“投降式”拋售階段,，標普500上周五收盤跌破3700點,，盤中幾乎跌破6月前低3636點。

國際投行高盛最新下調(diào)了美股的年內(nèi)目標位,，將標普500的預(yù)測點位從4300點直接砍至3600點,，并預(yù)警在“硬著陸”的衰退情景下，可能跌至3150點,。

另一頭,，美債收益率在加息狂潮下狂飆突進。在年內(nèi)加息了整整350個基點(BP)的基礎(chǔ)上,，機構(gòu)預(yù)計年底還將加息125BP,，將聯(lián)邦基金利率推至4.5%~4.75%的限制性區(qū)間，明年降息無望,。

于是,，債市以高收益率開始吸引更多資金涌入，一場股債資金“大挪移”或許剛剛開始,。

　　股市接近“投降式”拋售

上周四,，美聯(lián)儲的鷹派表態(tài)觸發(fā)了新一輪市場拋售，抗擊通脹成了唯一的目標,。

22日凌晨美聯(lián)儲如預(yù)期加息75BP,，并提升了2022年~2024年的利率預(yù)測，分別從3.4%,、3.8%,、3.4%調(diào)整為4.4%和4.6%,、3.9%，徹底粉碎2023年降息的幻想,，導(dǎo)致美股大跌,。上周五，美元指數(shù)正式一度突破113大關(guān),，收于112.85,。

高盛預(yù)計，11月和12月還將分別加息75BP和50BP,，較之前都分別提升了25BP.更早前,，橋水基金創(chuàng)始人達利歐(RayDalio)就發(fā)出了悲觀預(yù)警，他預(yù)計在美聯(lián)儲繼續(xù)通過大幅加息抗擊通脹之際(利率接近4.5%~6%區(qū)間的上端),，民間信貸大幅收縮將削減支出,，美股將暴跌20%。

未來終極利率起碼要接近5%,。利率與估值成反比,，因而如今股市仍在經(jīng)歷“殺估值”。

一個月前,，當美股還沉浸在熊市反彈之際,，摩根士丹利首席美股策略師威爾遜(MichaelWilson)就警告，美股的性價比極低,，當時摩根士丹利的年內(nèi)點位預(yù)測就只有3800點,。威爾遜近期表示，有進一步證據(jù)顯示,，通脹將使美聯(lián)儲和其他央行保持強硬立場,，而企業(yè)也開始承認，不利于盈利的阻力正在積聚,。

“我們?nèi)哉J為盈利預(yù)期過高,，尤其是2023年。與此同時,，估值并沒有反映出我們預(yù)測的增長風險……目前標普500股票的風險溢價仍比公允價值要低了120個基點(配置股票相對于債券應(yīng)給予的風險溢價),。”該機構(gòu)認為,，根據(jù)美國10年期國債的收益率(超出3.5%),，美股公允價值市盈率目前已跌至略低于14倍，而標普500當前實際的估值仍高于這一水平,。

此前樂觀的高盛也緊急下調(diào)預(yù)測,。該機構(gòu)稱，過去兩周,，美國10年期國債的名義和實際收益率都飆升了40BP,，而標普500則下跌了9%,。“目前將標普500的2022年底的目標價格下調(diào)至3600點(此前為4300點),，這是基于美國經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸的假設(shè),。我們維持對每股收益增長3%的預(yù)測，但隨著利率上升,，市盈率降至15倍(之前為18倍),。如果投資者對經(jīng)濟衰退定價，預(yù)計2023年每股收益將下降11%,，標普500將跌至3150.”

也有觀點認為,，盡管8月CPI超出預(yù)期(8.3%，高于預(yù)期的8.1%),，但其實已經(jīng)較上個月(8.5%)下行,，且通脹領(lǐng)先指標(租金、二手車)暗示通脹將持續(xù)下行,。

不過，摩根資管亞洲首席市場策略師許長泰對記者表示,，沒人會懷疑未來12~18個月的通脹走勢將見頂回落,，但關(guān)鍵在于下行的速度和幅度。汽油價格正在下降,，它有助于降低通脹預(yù)期,。

但最終通脹需要更長時間才能降到美聯(lián)儲的目標(2%)，特別是如果俄烏沖突持續(xù)的話,。在他看來,，挑戰(zhàn)是，通脹的下行速度將是緩慢的,，這將使美聯(lián)儲寧可更加鷹派一些,，確保通脹能持續(xù)下行，同時,，美聯(lián)儲此舉也是為了挽回自己的信譽,。

　　資金逐漸向債市大挪移

股市拋售的原因概括而言就是——性價比不足。參照系則是債券,。過去幾年,，債券的吸引力匱乏，這無疑是因為在低利率環(huán)境下,，票息的補償極低,。但如今，一切都不同了,?！癟INA(Thereisnoalternatives,，除投資股票以外沒有其他選擇)在很長一段時間內(nèi)主導(dǎo)市場，但目前開始不復(fù)存在,。短期債券的收益率現(xiàn)在充滿吸引力,。”Tocqueville資產(chǎn)管理投資經(jīng)理JohnPetrides對媒體表示,。

究竟有多吸引人,？截至上周五收盤，美國一年期國債收益率4.112%(一年漲幅為50倍,，去年此時不到0.1%),，二年期為4.2032%，十年期為3.678%,。一年期美國國債收益率的年度漲幅是50倍,。目前，中國一年,、十年期國債的收益率分別為1.779%和2.708%,。快速加息引發(fā)美國短端利率最快飆升,，衰退預(yù)期則使收益率曲線倒掛幅度加深,。

嘉盛集團資深分析師西卡摩爾(TonySycamore)告訴記者，“從戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的角度來看,，投資者可以投資收益率為4.15%的兩年期美國國債,，而標普500成份股的股息收益率僅為1.85%(不考慮股市漲跌)。二年期國債的另一個吸引力是波動性比股票小得多,。其次,，美聯(lián)儲更激進的利率路徑增加了美國經(jīng)濟硬著陸的可能性?！?/p>

在海外市場,，短期國債ETF吸引了大量資金涌入。截至一周前,，數(shù)據(jù)顯示,，摩根大通超短收益ETF今年已經(jīng)吸引了超過35億美元的新資金；貝萊德旗下的iShares短期國債ETF獲得了近100億美元的新資金,。由于長端的債券將更容易受到加息的影響(加息將導(dǎo)致長債價格更大幅下跌),，資金都傾向于在短債里尋求穩(wěn)健收益。例如,，按價格計算,，摩根大通的這只基金今年以來收益幾乎持平，而標普500年初以來已跌近20%。

許長泰告訴記者,，“二年期甚至更短久期的債券對利率變化的敏感性更小,，即使持續(xù)加息，目前也已展現(xiàn)配置價值,，因為票息補償就超過了4%,。但長端債券比較危險，目前十年期美債收益率超過了3.6%,，如果收益率攀升30BP,，就幾乎會吃掉未來12個月所有的票息。相比之下,，短債是一個好去處,。”

　　強美元沖擊短期難消

美債收益率將隨著加息的深入而持續(xù)走高,，這也意味著強美元并沒有到頭,，這對全球市場尤其是新興市場的沖擊仍在繼續(xù)。

景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭對記者表示,，今年年底,，美國利率預(yù)計會達到4.4%~4.5%，而屆時核心通脹可能會接近6%~6.5%的水平(遠超2%的目標值),。美國十年期債券收益率可能會接近5%左右,。在2008年全球金融危機前，十年期債券連續(xù)15年保持在5.1%的水平,，當時CPI平均水平約為2.7%。

無獨有偶,，中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀告訴記者,，美國國債收益率一般領(lǐng)先于美國聯(lián)邦基準利率見頂，如果利率在明年上半年見頂,，那么美債收益率大概會在今年底見頂,，相應(yīng)的人民幣貶值壓力可能也會延續(xù)到今年年底。

非美貨幣一年來對美元的跌幅基本都在10%~30%的區(qū)間,。過去一周,，美元指數(shù)一度突破113.19大關(guān)。這是什么概念,？一年以來美元指數(shù)漲幅超21%,，創(chuàng)2002年5月以來的新高，最近的前高是2002年1月的120附近,，一年來美元對歐元升值17.43%,、英鎊20.84%、澳元10.54%、韓元21.15%,、日元29.95%,、人民幣10.36%。

截至上周收盤,，美元/人民幣已突破7.1,，跌勢未止。值得一提的是,，9月21日,，人民幣對美元中間價報6.9798，當日即期交易價格最弱觸及7.106,，較中間價的偏離程度達到近1.6%,，近乎觸及單日波動的下限。

2014年3月起,，作為匯率改革的關(guān)鍵一步,，銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。多位中外資行交易員和分析師對記者表示,，截至9月22日,，央行連續(xù)近21天將人民幣中間價定在高于模型預(yù)測的水平。彭博數(shù)據(jù)顯示,，9月22日的負偏差是彭博從2018年開始發(fā)布中間價預(yù)測數(shù)據(jù)以來最大的,，達到了約850點(即22日中間價按照公式應(yīng)該報7.0648)。

從中間價不難看出,，央行持續(xù)釋放穩(wěn)定信號,。但在非美貨幣貶值潮下，目前人民幣的估值并沒有被低估,，因此各界認為重新干預(yù)并讓人民幣升值并無必要,。機構(gòu)普遍認為，未來中間價仍將釋放穩(wěn)定信號,，央行的工具箱也仍然充足,。

貿(mào)易順差和布局中國股債的國際資金流入是匯率的關(guān)鍵變量，未來也將主導(dǎo)人民幣走勢,。鑒于海外經(jīng)濟體面臨衰退風險,，外部部門的利好因素可能會減弱。巴克萊預(yù)計,，2023年中國的經(jīng)常賬戶順差或?qū)?022年的3370億美元(占GDP的1.9%)收窄至2490億美元(占GDP的1.3%),，貿(mào)易順差將從2022年的9450億美元降至2023年的8690億美元，但這仍是比較高的位置,。

投資性資金的變化也不容忽視,。今年2月至8月,，外資持有的人民幣債券減少了828億美元。不過,，這種資金外流的速度可能會放緩,。股市的外資流出并沒有那么劇烈。盡管北向資金近期比較低迷,，但全年仍凈流入468.8億元,，低于去年全年的4000億美元(歷史新高)，9月以來凈流出165.63億元,。

摩根大通做了一個中日(資產(chǎn))的比較,，日經(jīng)Topix股指在1989年12月開始經(jīng)歷將近14年的下降，到了16倍的市盈率,，現(xiàn)在中國股市是10~11倍,，性價比相當高。估值低的優(yōu)勢在于,，市場已為眾多可預(yù)見的風險進行了定價或折現(xiàn),。