加納在很多年前，一車車的黃金，一車車的的礦產(chǎn)不斷被販賣到遙遠(yuǎn)的歐洲,、北美,?？课鞣茄匕兜募蛹{海岸早已被譽(yù)為"黃金海岸",，而延續(xù)至今。加納3000萬人口,，家底相當(dāng)之殷實——黃金儲量20億盎司,、鉆石儲量1億克拉,、鐵礦石儲量14億噸、石油儲量20億桶,。

而且,，加納擁有價值超過5500億美元、15億噸之巨的鋁礦,，且埋藏深度較淺,，開采難度較低。加納亦是非洲的經(jīng)濟(jì)大國,，占比高達(dá)30%之巨,。

本以為加納可以過上沙特、卡塔爾們的土豪生活,，但現(xiàn)實卻非常之骨干,，加納人民水深火熱，國家墜入斯里蘭卡般的深淵,。

01

12月19日,，加納政府發(fā)布官方聲明稱將暫停支付歐元債券、商業(yè)定期貸款和大多數(shù)雙邊義務(wù)的債務(wù),。國家層面的債務(wù)違約,，將對加納產(chǎn)生重大且極具破壞力的深遠(yuǎn)影響。

在2020年新冠疫情之前的3年內(nèi),，加納存量債務(wù)加速膨脹,。據(jù)西非漫談報告，其一,，加納國有企業(yè)在能源領(lǐng)域不斷累加債務(wù),，而又不能依靠自身業(yè)務(wù)收入所得償還債務(wù)。沒有辦法,，加納政府擦屁股,，發(fā)行30億美元債券補(bǔ)窟窿,。其二,，加納央行在期間大力整頓金融不良行為，吊銷了多家銀行,、儲蓄貸款,、小額信貸等領(lǐng)域的多張牌照。而加納政府又發(fā)行30億美元的債券為之輸血,，彌補(bǔ)前者巨大損失,。

政府債務(wù)占GDP的比重從2016年末的57.1%快速飆升至2019年末的63.9%。

疫情爆發(fā)之后,，封鎖管控,，供應(yīng)鏈紊亂,，加納經(jīng)濟(jì)大幅惡化，財政收入銳減20億美元,，而為了抗疫,，政府多支出了17億美元。一進(jìn)一出,，差不多又新增了40億美元的債務(wù),。2020年，加納債務(wù)水平已經(jīng)急劇攀升至78.3%,。當(dāng)年,，償還債務(wù)利息金額，已經(jīng)占到了其收入的70%,，已經(jīng)處于破產(chǎn)邊緣,。

2020-2021年，美聯(lián)儲超大規(guī)模QE,，數(shù)以十萬億計的泛濫美元涌向全球各地,，成為本輪全球超級大通脹的元兇之一。今年年初,，美聯(lián)儲急踩剎車,，以創(chuàng)下40年的速度進(jìn)行貨幣政策"急轉(zhuǎn)彎"，美元指數(shù)勢如破竹,，節(jié)節(jié)攀升,，沖擊全球多國實體與金融市場，包括加納,。

在全球超級通脹的裹挾下,，加納10月通脹也已飆升至40.4%，11月繼續(xù)暴漲至50.3%,。食品短缺,、糧食短缺、能源短缺,，社會動蕩加劇,。經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)，償債能力進(jìn)一步被吞噬,。

在金融層面,，今年來加納官方貨幣賽地兌美元大幅貶值將近60%，成為今年全球表現(xiàn)第三差的貨幣,，僅次于津巴布韋和古巴比索,。如此一來，加納償還的外債規(guī)模在匯率貶值的情況，從300億美元左右變相膨脹至500億美元,。而外匯儲備僅僅只有可憐的76億美元,。

這是擊垮加納的最后一根稻草，債務(wù)違約也就成為了必然,。與此同時,，穆迪將加納的官方評級下調(diào)至垃圾級Ca，與斯里蘭卡處于同一個水平上,?；萜赵u為CC，標(biāo)普評為CCC+,，也意味著關(guān)閉了加納未來想在歐洲,、亦或是美國債券市場融資的大門。

被迫無奈,，加納只有救助國際貨幣基金組織IMF,。12月13日，加納政府與IMF達(dá)成為期三年的初步協(xié)議,。但這樣的談判與協(xié)議,，想必并不是光明正大的援助，恐怕是另有所圖的施舍,。

時間拉回到1997年,。亞洲金融風(fēng)暴蔓延，韓元匯率遭遇崩盤,，重創(chuàng)其外向型經(jīng)濟(jì),，工廠大面積倒閉，大批人員下崗失業(yè),，物價飛漲,，民不聊生。

韓國政府無計可施,，向美國掌控的IMF救助,，最終獲得550億美元。拿別人的錢,，就必須答應(yīng)IMF很多的條件：按照IMF設(shè)計進(jìn)行"經(jīng)濟(jì)改革",，包括重組大企業(yè)，鼓勵銀行合并,，對外放開金融和市場,。說難聽一點,，這就是賣國錢,。此后，韓國八大銀行的外資股份,，均占到了2/3以上,。韓國最引以為豪的三星集團(tuán),，大部分股份也都落在了華爾街巨頭手中。

韓國的悲劇同樣發(fā)生了日本身上,，還有巴西,、阿根廷、泰國,、菲律賓,、馬來西亞等等。很久以前,，財富大掠奪必須靠戰(zhàn)爭,，而過去的幾十年靠的是金融掠奪，依靠美元霸權(quán)潮汐一波就可以達(dá)到目的,。

這一次,，加納面臨的是跟過去一樣的收割戲碼。我們腦補(bǔ)一組畫面：加納你向我IMF借錢可以,，那你家里面海量的礦產(chǎn)資源,，是不是要把股權(quán)、開采權(quán)讓渡出來,？

沒有辦法,，加納悲痛欲絕的同意了下來。

02

本輪美元加息大潮,，第一個倒下的是斯里蘭卡,，第二個是加納。在2023年,，應(yīng)該還會有更加重量級的國家成為犧牲品,。而可能的債務(wù)危機(jī)是比較突出的。

今年年初至今,，美聯(lián)儲連續(xù)暴力加息7次,，加息幅度高達(dá)425個基點。明年,，還將繼續(xù)加息進(jìn)程,，終端利率目前的預(yù)期為5.1%。美元霸權(quán)使然,，全球多國被裹挾進(jìn)來,，跟隨美聯(lián)儲暴力加息。世界銀行都感嘆道：全球貨幣和財政政策的同步收緊為世界50年來罕見,。

加息迅猛,，國債收益率飆升，讓多國債務(wù)問題雪上加霜。比如意大利10年期國債4%被市場看做是死亡線,，因為這個水平的發(fā)債成本下,，意大利的財政負(fù)擔(dān)不可持續(xù)。不可持續(xù),，也就意味著意大利主權(quán)違約的風(fēng)險陡升,。

今日，意大利10年期國債收益率飆升至4.44%（與2013年齊平）,，較7月初的3.6%大幅上升84個基點,。與德國10年期的利差來到218個基點，非常逼近2011年7月主權(quán)債被下調(diào)評級的時候了,。

與上一輪歐債危機(jī)差不多的國債利率水平,，但意大利債務(wù)水平從2009年的116%大幅提升至2021年的151%。此外,，歐豬5國中,，還有葡萄牙、希臘,、西班牙債務(wù)水平也大幅飆升,，為127%、193%,、118%,，而2009年為75.6%、109%,、53.3%

美聯(lián)儲大幅加息,，美元極限升值，多數(shù)國家的匯率貶值幅度都比較大,，給債務(wù)問題繼續(xù)上藥水,。截止目前，據(jù)統(tǒng)計,，全球至少有31個國家和地區(qū)的貨幣貶值幅度超過10%,。為了維持貨幣的穩(wěn)定，多個國家除了跟隨加息外,，還需要動用外匯儲備來真刀真槍干預(yù)市場,。即便是這樣，也只能稍微對沖一下貶值的深度而已,。

本幣貶值之下,，過去借的外資增加了償還債務(wù)的成本。如果按照平價來折算,，債務(wù)規(guī)模在1年之內(nèi)離奇地膨脹了,，少則百分之幾,，多則百分之幾十。加納就是血淋淋的案例,，300億外債秒變500億外資,。

阿根廷或?qū)⑹窍乱粋€加納,。今年阿根廷比索兌美元大幅貶值近60%,。外債規(guī)模高達(dá)2748億美元，占GDP的比重高達(dá)56%,。而外匯儲備僅僅只有325億美元,，還較去年末下降了30億美元。此外,，阿根廷通脹高達(dá)92.4%,，為30年來的最高漲幅。

梅西在世界杯上封神,，但阿根廷危機(jī)重重,，貨幣、經(jīng)濟(jì),、債務(wù)都可以將其壓垮,。歷史上，阿根廷一共出現(xiàn)了9次主權(quán)債務(wù)違約,，幾乎都是發(fā)生在美元加息周期之中,。此外，還有貿(mào)易大幅赤字的土耳其,、埃及,、巴基斯坦、烏克蘭等國目前都深陷債務(wù)的泥潭之中,。

更加恐怖的是,，至暗時刻還未到來。在高通脹,、高利率的全球宏觀背景下,，疊加新冠疫情沖擊，全球經(jīng)濟(jì)在2023年將很有可能同頻共振,，陷入較大程度上的衰退,。而經(jīng)濟(jì)衰退必然對應(yīng)著財政收入縮減，而面對膨脹的債務(wù),，主權(quán)國家債務(wù)違約可能不會是一個兩個,。

按照IMF最新的報告估計，目前新興市場有約2370億美元的外債面臨違約風(fēng)險另外,，世行發(fā)出警示,，25%的新興市場正處于或接近債務(wù)困境,，60%以上的低收入國家面臨債務(wù)困境。而新興市場國家主權(quán)債務(wù)主要對外負(fù)債,，占到2/3,，且有相當(dāng)比例的短期負(fù)債，違約風(fēng)險陡然升高,。

利率上升,，匯率貶值，經(jīng)濟(jì)衰退,，如三支箭射向更多的加納,，放大債務(wù)危機(jī)風(fēng)險。一旦爆發(fā),，再無寧日,。就如阿根廷、巴西,、墨西哥,、秘魯為首的拉美國家在20世紀(jì)80年代爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，掉入中等收入陷阱,，再無翻身之日,。

其實，不僅僅是新興市場,，還有經(jīng)濟(jì)規(guī)模很大的歐元區(qū),，一樣存在債務(wù)不可延續(xù)的危機(jī)。通脹高燒不退,，經(jīng)濟(jì)狀況惡化,，貨幣緊縮政策還要再上臺階，越來越多的投資者開始擔(dān)心歐債問題以及銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量問題,。這并不是危言聳聽,。

03

過去數(shù)十年，美元加息周期,，引爆了數(shù)次危機(jī),，包括阿根廷債務(wù)危機(jī)、日本泡沫破裂,、亞洲金融危機(jī),、互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、拉美債務(wù)危機(jī),、2008年次貸危機(jī)等等,。這一次，危機(jī)或許會更加全面且徹底,。有的國家會輸?shù)脧貜氐椎?，而有的國家會轉(zhuǎn)危為機(jī),。個人也一樣，永遠(yuǎn)不要浪費(fèi)一次危機(jī),。