中國(guó)投資者持有美國(guó)國(guó)債大幅下降主動(dòng)減持規(guī)模有限(3)

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2023-03-07 07:59:43 第一財(cái)經(jīng)

進(jìn)一步的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，在2022年全年,，中國(guó)投資者在美國(guó)金融市場(chǎng)上累計(jì)凈出售美國(guó)國(guó)債126億美元,，凈購(gòu)入美國(guó)機(jī)構(gòu)債1218億美元，凈購(gòu)入美國(guó)公司債26億元,，凈出售美國(guó)股票41億美元,，凈購(gòu)入外國(guó)債券811億美元，凈出售外國(guó)股票6億美元,。

總體而言,，中國(guó)投資者在美國(guó)金融市場(chǎng)上凈購(gòu)入證券1892億美元,。

從中國(guó)投資者的凈購(gòu)入（出售）數(shù)據(jù)中，我們可以得出如下兩個(gè)重要結(jié)論：

第一,，如前所述,，在2022年全年，中國(guó)投資者持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模下降了1732億美元,，但同期內(nèi)中國(guó)投資者凈出售美國(guó)國(guó)債126億美元,，這意味著兩者之差的1606億美元，屬于美國(guó)長(zhǎng)期利率上升導(dǎo)致的凈估值損失,，也即屬于被動(dòng)減持的范疇,。

換言之，盡管2022年中國(guó)投資者持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模下降了1732億美元,，但其中中國(guó)投資者僅主動(dòng)減持了7.2%,，剩下92.8%均屬于被動(dòng)減持。

第二,，在2022年,，盡管中國(guó)投資者持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模明顯下降，但中國(guó)投資者依然在凈購(gòu)入美國(guó)資產(chǎn),，規(guī)模達(dá)到1087億美元,。

這一時(shí)期內(nèi)，雖然中國(guó)投資者凈出售了美國(guó)國(guó)債與美國(guó)股票,，但同時(shí)凈購(gòu)入了美國(guó)機(jī)構(gòu)債與公司債,，尤其是大規(guī)模凈購(gòu)入了美國(guó)機(jī)構(gòu)債。

對(duì)此的可能解釋是,，美國(guó)機(jī)構(gòu)債的收益率要高于同期限的美國(guó)國(guó)債,，因此增持美國(guó)機(jī)構(gòu)債可以提高海外資產(chǎn)投資收益率。

此外值得注意的是,，2022年中國(guó)投資者還在美國(guó)金融市場(chǎng)上增加了對(duì)第三國(guó)金融資產(chǎn)的購(gòu)買,，尤其是外國(guó)債券的購(gòu)買。

回溯歷史可以發(fā)現(xiàn),，只有兩個(gè)年度中國(guó)投資者減持持有美國(guó)國(guó)債規(guī)模的幅度超過(guò)10%,，其中2016年為15.1%，2022年為16.6%,。

然而,，在2016年，中國(guó)投資者凈出售美國(guó)國(guó)債規(guī)模高達(dá)1552億美元,，相比之下,，如前所述，2022年中國(guó)投資者凈出售美國(guó)國(guó)債規(guī)模僅為126億美元。

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