作者：郭儒逸

來源：商業(yè)人物（ID：biz-leaders）

王健林最不愿意聽到的壞消息,，還是來了,。

4月25日,，據(jù)港交所披露顯示,，珠海萬達(dá)商管的招股書再次失效。這意味著這家公司的第三次IPO嘗試,，又失敗了,。

雖然萬達(dá)方面向媒體表示,，招股書失效并不影響繼續(xù)申請上市,，珠海萬達(dá)商管會盡快重新提交材料,，但恐怕難掩王健林的失落。

為什么珠海萬達(dá)商管上市對萬達(dá)如此重要,？

據(jù)萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)顯示,，目前其旗下主要分為商管集團(tuán)、文化集團(tuán)和投資集團(tuán),。其中,，珠海萬達(dá)商管作為商管集團(tuán)的子公司，負(fù)責(zé)所有萬達(dá)廣場的運營管理,。這是整個萬達(dá)集團(tuán)的最核心資產(chǎn),。

自從萬達(dá)商管（當(dāng)時稱萬達(dá)商業(yè)）2016年從港交所退市后，一直沒能重返資本市場,。無論是在A股排隊長達(dá)六年,，還是以子公司“珠海萬達(dá)商管”多次沖擊港股，均無果而終,。

當(dāng)年王健林因感覺估值過低,，而瀟灑地讓萬達(dá)商管退市，也許太沖動了,。

不能成功上市,，最直接的影響，一是無法從股市融到錢,，二是對老股東們不好交代,。

經(jīng)歷了2017年的世紀(jì)大甩賣之后，萬達(dá)一直在降杠桿和負(fù)債,，順利度過危機,。王健林也保留住了前首富的面子。不像他這么走運,，一些著名的地產(chǎn)大佬卻紛紛爆雷,，至今還在掙扎脫身。據(jù)3月份發(fā)布的《2023胡潤全球富豪榜》,，王健林以1000億財富排名第121位,，看起來他和萬達(dá)都重獲安全了。

但實際上萬達(dá)的賬本究竟如何,，是個疑問,。以至于有種錯覺——王健林似乎上岸了，但又沒完全上,。

就在4月20日,，萬達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)因未履行10億資金義務(wù)而成了“老賴”，讓近期本就有點風(fēng)聲鶴唳的萬達(dá)系又遭一擊,。萬達(dá)到底缺不缺錢,，就像賈躍亭的FF 91到底能不能量產(chǎn)一樣，成了眼下商業(yè)世界里的一個謎團(tuán),。

在這個背景下,，原本預(yù)期中的珠海萬達(dá)商管上市，這個融資通道被切斷了,。

相比賬本迷霧,，上市遇阻讓王健林在股東們面前的壓力，無疑加大,。

這就要說到幾次對賭,。

2016年，王健林主導(dǎo)萬達(dá)商業(yè)私有化,，代價是344億港元,。當(dāng)時王健林拉來外部投資者幫忙，但對方是有條件的：如果萬達(dá)商管未能在2018年8月底前在A股上市，萬達(dá)就要回購全部股份,，并向境內(nèi)外投資者支付10%和12%的利息,。2018年，眼看萬達(dá)商管回A無望,，王健林又拉蘇寧,、融創(chuàng)和京東等巨頭入局，由這幾家公司掏錢承接上述投資者的股份,。當(dāng)然,，這也是有條件的。

根據(jù)對賭協(xié)議,，萬達(dá)商管2019年的凈租金收益不得低于190億元,，且須在2023年10月底前完成上市。而2019年萬達(dá)商管的實際業(yè)績,，并沒有完成對賭要求,。隨后便進(jìn)入三年疫情，業(yè)績層面承受更大壓力的萬達(dá)商管,，剩下IPO這一條路,。

2021年3月，萬達(dá)商管干脆撤回在A股的上市申請,，再次轉(zhuǎn)向港股市場,。珠海萬達(dá)商管，就是在這個背景下成立的,。當(dāng)時萬達(dá)宣布引入珠海市國資委30億元戰(zhàn)投,，并專門成立一家輕資產(chǎn)公司，來作為赴港上市的主體,。王健林親臨簽約現(xiàn)場,，新成立的珠海萬達(dá)商管，被寄予厚望,。

當(dāng)時正值內(nèi)房物業(yè)股香港上市熱潮,，原本已剝離物業(yè)業(yè)務(wù)的萬達(dá)，也希望珠海萬達(dá)商管講述一個類似的故事,。同年9月,，在珠海萬達(dá)商管的Pre-IPO輪融資中，一大幫明星資本紛紛入局——他們同樣也提出對賭要求,。如果萬達(dá)方面不能完成,，要么以零對價轉(zhuǎn)讓相關(guān)數(shù)量的股份，要么對投資人進(jìn)行現(xiàn)金補償,。一個月之后,，即2021年10月21日,，珠海萬達(dá)商管首次向港交所遞交了招股書。

現(xiàn)在,，珠海萬達(dá)商管第三次遞表無果,，具體原因不得而知，王健林得向股東們準(zhǔn)備一番說辭了,。

今年3月份,，證監(jiān)會曾向萬達(dá)商管集團(tuán)下發(fā)問詢函,，當(dāng)時后者正申請發(fā)行60億公司債券,，但證監(jiān)會著重提到了其子公司珠海萬達(dá)商管的上市進(jìn)度。根據(jù)這份問詢函透露的信息,，如果珠海萬達(dá)商管不能在今年底上市,，就需要向上市前投資者支付約300億元股權(quán)回購款。

300個小目標(biāo),，對現(xiàn)在的王健林來說,，不知道算不算個大數(shù)目？

除了磕磕絆絆的上市進(jìn)程,，最近可能讓王健林感到煩心的,，還有坊間流傳的一份爆料貼。也是在3月份,，這個發(fā)布在知乎的帖子稱萬達(dá)存在業(yè)績造假,，比如租費收繳率和招商率等。這份爆料出現(xiàn)的時機頗為蹊蹺,，且難辨真假,。不過巧合的是，3月13日,，萬達(dá)商管公告稱董事長齊界遞交辭呈,。萬達(dá)方面則表示，這是正常的人員調(diào)整,，不會對日常管理,、生產(chǎn)經(jīng)營及償債能力產(chǎn)生不利影響。

其實,，今年以來王健林不停奔波,，他率隊奔赴多個省份，與當(dāng)?shù)刂鞴偕逃戫椖亢献?。在路人偶遇的鏡頭里,，年僅七十的王健林狀態(tài)尚可。如今旗下公司上市未果,，萬達(dá)系又陷入飄搖,，還有更多問題等著去解決,。王健林，這下更不能躺平了,。