美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)10次加息后,，滯后效應(yīng)正在顯現(xiàn)：美國銀行資產(chǎn)的市值比賬面價(jià)值低約2萬億美元，一半銀行恐將資不抵債！

在第一共和銀行和另外三家銀行倒閉,，以及美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通脹而連續(xù)第十次加息之后,，斯坦福大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)教授阿米特·塞魯（Amit Seru）發(fā)出了一個(gè)嚴(yán)峻的警告,，稱地區(qū)銀行業(yè)的多米諾骨牌正在倒下,。塞魯表示：

“這就是幾家知名銀行的脆弱和崩潰很可能不是一個(gè)孤立的現(xiàn)象的原因?？焖偕仙睦?、工作模式的重大變化，以及潛在的經(jīng)濟(jì)衰退,，這些破壞性的組合可能引發(fā)2008年金融危機(jī)以來從未見過的信貸緊縮,。”

就在過去幾個(gè)月,，硅谷銀行,、簽名銀行和第一共和銀行相繼倒閉。這3家銀行的總資產(chǎn)超過了在金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期倒閉的25家銀行（經(jīng)通脹調(diào)整后）,。

雖然一些專家和政策制定者認(rèn)為,，摩根大通對(duì)第一共和銀行的交易表明銀行業(yè)的動(dòng)蕩即將結(jié)束,，但塞魯認(rèn)為，這一結(jié)論可能為時(shí)過早,。上周,，隨著投資者擔(dān)憂情緒的蔓延，西太平洋銀行和阿萊恩斯西部銀行的股價(jià)紛紛重挫,。塞魯稱：

“不利的環(huán)境大大削弱了許多銀行抵御另一場信貸沖擊的能力。很明顯,，一場大沖擊可能已經(jīng)在路上了,。快速上升的利率給銀行創(chuàng)造了危險(xiǎn)的環(huán)境,，因?yàn)橐粋€(gè)基本原則是,，投資期限越長，對(duì)利率變化就越敏感,。當(dāng)利率上升時(shí),，銀行為獲得投資回報(bào)而持有的資產(chǎn)就會(huì)貶值。而且由于銀行的負(fù)債（即客戶可以隨時(shí)提取的存款）,，期限通常較短,，因此其貶值幅度較小。因此,，利率的上升可能會(huì)耗盡銀行的股本,，并可能使其資不抵債?！?/p>

在當(dāng)前的環(huán)境中,，美國銀行體系資產(chǎn)的市場價(jià)值比其賬面價(jià)值低約2萬億美元一點(diǎn)也不令人意外。當(dāng)對(duì)美國總共約4800家銀行進(jìn)行調(diào)查時(shí),，中小型銀行股本價(jià)值的降幅最為明顯,，表明它們持有的長期資產(chǎn)更多。

塞魯對(duì)耗盡資本緩沖并資不抵債的銀行數(shù)量的估計(jì)令人震驚,。他認(rèn)為,，美國4800家銀行中幾乎有一半銀行可能資不抵債。他表示：

“數(shù)以千計(jì)的銀行資不抵債,，這令人毛骨悚然,。別再假裝這只是硅谷銀行和第一共和銀行的問題了,，美國銀行體系中有很多銀行都有可能資不抵債,?！?/p>

由于貨幣緊縮的作用滯后時(shí)間可能長達(dá)9-12個(gè)月,，去年的許多加息尚未滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。未來幾個(gè)季度,，美國銀行體系將面臨迄今最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),，因?yàn)槭站o貸款標(biāo)準(zhǔn)可能引發(fā)更多破產(chǎn)。塞魯還指出：

“還有一個(gè)領(lǐng)域可能引發(fā)恐慌,，那就是商業(yè)房地產(chǎn)領(lǐng)域,。”

他表示,，在美國,，商業(yè)房地產(chǎn)貸款價(jià)值2.7萬億美元，約占銀行平均資產(chǎn)的四分之一,。這些貸款中有許多將在未來幾年內(nèi)到期,，以更高的利率再融資自然會(huì)增加違約風(fēng)險(xiǎn)。利率上升也壓低了商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)值,，尤其是那些長期租賃和有漲租限制條款的商業(yè)地產(chǎn),，這也增加了業(yè)主違約的可能性。例如,，在大蕭條時(shí)期,，隨著利率的上升，違約率從1%左右上升到9%左右,。

美國銀行（BofA）策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）在最新報(bào)告中也強(qiáng)調(diào)：

“美聯(lián)儲(chǔ)每次收緊周期都以危機(jī)告終,，這次輪到美國地區(qū)銀行?！?/p>

不過,，知名金融博客“零對(duì)沖”稱，銀行體系最為“世界末日般”的警告來自摩根大通首席執(zhí)行官杰米?戴蒙,，他此前表示“這個(gè)體系非常,、非常健全?！?/p>