美聯(lián)儲連續(xù)10次加息后,，滯后效應(yīng)正在顯現(xiàn)：美國銀行資產(chǎn)的市值比賬面價值低約2萬億美元,，一半銀行恐將資不抵債！

在第一共和銀行和另外三家銀行倒閉,，以及美聯(lián)儲為抑制通脹而連續(xù)第十次加息之后,，斯坦福大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)教授阿米特·塞魯（Amit Seru）發(fā)出了一個嚴峻的警告，稱地區(qū)銀行業(yè)的多米諾骨牌正在倒下,。塞魯表示：

“這就是幾家知名銀行的脆弱和崩潰很可能不是一個孤立的現(xiàn)象的原因,。快速上升的利率,、工作模式的重大變化,，以及潛在的經(jīng)濟衰退，這些破壞性的組合可能引發(fā)2008年金融危機以來從未見過的信貸緊縮,?！?/p>

就在過去幾個月，硅谷銀行,、簽名銀行和第一共和銀行相繼倒閉,。這3家銀行的總資產(chǎn)超過了在金融危機最嚴重時期倒閉的25家銀行（經(jīng)通脹調(diào)整后）。

雖然一些專家和政策制定者認為,，摩根大通對第一共和銀行的交易表明銀行業(yè)的動蕩即將結(jié)束,，但塞魯認為，這一結(jié)論可能為時過早,。上周,，隨著投資者擔(dān)憂情緒的蔓延，西太平洋銀行和阿萊恩斯西部銀行的股價紛紛重挫,。塞魯稱：

“不利的環(huán)境大大削弱了許多銀行抵御另一場信貸沖擊的能力,。很明顯，一場大沖擊可能已經(jīng)在路上了,?？焖偕仙睦式o銀行創(chuàng)造了危險的環(huán)境，因為一個基本原則是,，投資期限越長,，對利率變化就越敏感。當(dāng)利率上升時,，銀行為獲得投資回報而持有的資產(chǎn)就會貶值,。而且由于銀行的負債（即客戶可以隨時提取的存款），期限通常較短,，因此其貶值幅度較小,。因此,，利率的上升可能會耗盡銀行的股本，并可能使其資不抵債,?！?/p>

在當(dāng)前的環(huán)境中，美國銀行體系資產(chǎn)的市場價值比其賬面價值低約2萬億美元一點也不令人意外,。當(dāng)對美國總共約4800家銀行進行調(diào)查時,，中小型銀行股本價值的降幅最為明顯，表明它們持有的長期資產(chǎn)更多,。

塞魯對耗盡資本緩沖并資不抵債的銀行數(shù)量的估計令人震驚,。他認為，美國4800家銀行中幾乎有一半銀行可能資不抵債,。他表示：

“數(shù)以千計的銀行資不抵債,，這令人毛骨悚然。別再假裝這只是硅谷銀行和第一共和銀行的問題了,，美國銀行體系中有很多銀行都有可能資不抵債,。”

由于貨幣緊縮的作用滯后時間可能長達9-12個月,，去年的許多加息尚未滲透到實體經(jīng)濟中,。未來幾個季度，美國銀行體系將面臨迄今最嚴峻的挑戰(zhàn),，因為收緊貸款標準可能引發(fā)更多破產(chǎn)。塞魯還指出：

“還有一個領(lǐng)域可能引發(fā)恐慌,，那就是商業(yè)房地產(chǎn)領(lǐng)域,。”

他表示,，在美國,，商業(yè)房地產(chǎn)貸款價值2.7萬億美元，約占銀行平均資產(chǎn)的四分之一,。這些貸款中有許多將在未來幾年內(nèi)到期,，以更高的利率再融資自然會增加違約風(fēng)險。利率上升也壓低了商業(yè)地產(chǎn)的價值,，尤其是那些長期租賃和有漲租限制條款的商業(yè)地產(chǎn),，這也增加了業(yè)主違約的可能性。例如,，在大蕭條時期,，隨著利率的上升，違約率從1%左右上升到9%左右,。

美國銀行（BofA）策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）在最新報告中也強調(diào)：

“美聯(lián)儲每次收緊周期都以危機告終,，這次輪到美國地區(qū)銀行,。”

不過,，知名金融博客“零對沖”稱,，銀行體系最為“世界末日般”的警告來自摩根大通首席執(zhí)行官杰米?戴蒙，他此前表示“這個體系非常,、非常健全,。”