原標(biāo)題：年內(nèi)被強(qiáng)制退市公司已超40家

A股“退市潮”來臨，6月以來,，已有超20家公司發(fā)布退市公告,，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，2023年以來有超過40家上市公司被強(qiáng)制退市,。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在上述退市的股票股東中,，出現(xiàn)不少券商身影,。

如即將股債雙退的*ST搜特，2023年一季度前十大流通股東中就包括中信證券,、國(guó)泰君安,。

開源證券則是*ST龐大的第八大流通股東。

梳理歷史資料可以發(fā)現(xiàn),，上述券商成為ST,、*ST公司股東多是迫不得已，基本是因?yàn)檫^去股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)無(wú)法收回欠款而收到的以股抵債款項(xiàng),。

截至2022年年報(bào),，券商持有的ST、*ST個(gè)股更多,，可以說,，2023年一季度不少券商對(duì)上述資產(chǎn)進(jìn)行清理，或也是導(dǎo)致股價(jià)不斷下跌并最終觸及面值退市的原因之一,。

數(shù)據(jù)來源：記者整理視覺中國(guó)圖楊靖制圖

股票質(zhì)押式回購(gòu)后遺癥

5月29日晚間,，*ST搜特發(fā)布公告稱，公司當(dāng)日收到深交所下發(fā)的《事先告知書》,，4月18日至5月22日期間,，公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的每日收盤價(jià)均低于1元，觸及股票終止上市和可轉(zhuǎn)債終止上市情形,，深交所擬決定終止公司股票及可轉(zhuǎn)債上市交易,。

隨著正股退市，搜特轉(zhuǎn)債或?qū)⒊蔀锳股史上首只強(qiáng)制退市的可轉(zhuǎn)債,。而在此之前,，公司股票及衍生品種可轉(zhuǎn)換公司債券已于5月23日起停牌。停牌前,，其股價(jià)出現(xiàn)15個(gè)連續(xù)跌停,，股價(jià)僅剩0.42元/股，市值為12.82億元,。

一季報(bào)顯示,，*ST搜特的十大流通股東中,，中信證券持有1409.9735萬(wàn)股，位列公司第五大流通股東,。國(guó)泰君安持有860.8598萬(wàn)股,，位列第九大股東。

相較2022年年報(bào),，中信證券與國(guó)泰君安在2023年一季度已經(jīng)對(duì)*ST搜特分別減持了301.46萬(wàn)股和705.6275萬(wàn)股,。此外，2022年年報(bào)中,，華泰證券也是*ST搜特股東之一,，但2023年一季報(bào)已退出了十大流通股東名單。

*ST搜特曾被稱為“中國(guó)版優(yōu)衣庫(kù)”,。在激烈競(jìng)爭(zhēng)與戰(zhàn)略失誤中,，*ST搜特2020年起陷入巨額虧損。截至2022年已經(jīng)連續(xù)3年虧損,。

根據(jù)查詢,，*ST搜特實(shí)際控制人馬鴻及興原投資曾多次向券商進(jìn)行過股權(quán)質(zhì)押。包括中信證券華南,、廣州證券,、華泰證券、興業(yè)證券等均曾出現(xiàn)在質(zhì)權(quán)人名單中,。由于無(wú)法償還券商借款,，馬鴻及興原投資曾公告不止一次強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)。

如果短期內(nèi)因所質(zhì)押的股票數(shù)量過大,，或是作為質(zhì)押品的股票性質(zhì)為限售股無(wú)法被強(qiáng)平,，券商就只能被動(dòng)成為相應(yīng)公司的股東。

這種情況在近年來A股市場(chǎng)并不罕見,。如同樣即將退市的*ST弘高,，其十大流通股東中，安信證券持股比例達(dá)到18%,，為第一大股東,；江海證券持股比例達(dá)到7.3%，為第三大股東,；東興證券持股比例達(dá)到3.3%,，為第六大股東；東方證券持股比例達(dá)到2.82%,，為第七大股東,，均是股票質(zhì)押式回購(gòu)的后遺癥。

不過,，記者查詢東方財(cái)富軟件發(fā)現(xiàn),，2013年以來,，搜于特股東并未與國(guó)泰君安進(jìn)行過股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)。而國(guó)泰君安是2022年年報(bào)時(shí)進(jìn)入*ST搜特的十大流通股東中的,，最初持股數(shù)量為1566.4873萬(wàn)股,，即使一季度減持了705.6275萬(wàn)股，仍有860.8598萬(wàn)股,。

券商明顯加大退出力度

在即將退市的股票中,，*ST龐大十大流通股東中的開源證券，也引起了記者注意,。

開源證券對(duì)*ST龐大的堅(jiān)守,，卻是一以貫之,。東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示,，2020年一季度末，開源證券已經(jīng)出現(xiàn)在*ST龐大的十大流通股東中,，持股數(shù)為1.21億股,，為公司第八大流通股東。3年以來,，開源證券一股未賣,。

2020年一季度，*ST龐大正在重整中,，根據(jù)2020年《ST龐大關(guān)于控股股東及關(guān)聯(lián)自然人無(wú)償讓渡股票和解除股票質(zhì)押的進(jìn)展》公告,，龐大集團(tuán)控股股東及其關(guān)聯(lián)自然人持有的4.57億股股份因向國(guó)開證券、中泰證券,、中銀國(guó)際證券和江海證券（以下合稱融資券商）進(jìn)行了股票質(zhì)押式回購(gòu)融資,，造成股票存在質(zhì)權(quán)限制，無(wú)法直接根據(jù)出資人權(quán)益調(diào)整方案的規(guī)定進(jìn)行讓渡,，因此根據(jù)重整要求做出了一系列安排,。也就是說，當(dāng)時(shí)開源證券未出現(xiàn)在上述融資券商名單中,。

令人不解的是,，即使一直是持有的無(wú)限售股份，開源證券長(zhǎng)達(dá)3年對(duì)*ST龐大一股未賣,。2020年3月31日,，*ST龐大收于每股1.21元，而最新收盤僅剩0.40元,。如果截至目前開源證券仍持股不動(dòng),，其所持有的1.21億股市值下跌約9800萬(wàn)元。

隨著注冊(cè)制改革不斷深化,，退市常態(tài)化成為建立雙向暢通的上市退市制度的重要一環(huán),。在此背景下,，無(wú)論獲得ST、*ST股票的原因是曾經(jīng)股票質(zhì)押式回購(gòu)等業(yè)務(wù)以股抵債取得,，或是自營(yíng)買入,，2023年以來，券商明顯加大了退出ST個(gè)股的力度,。

東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示,，2022年年報(bào)時(shí)，券商共持有21只ST,、*ST股票,。而至2023年一季報(bào)，合計(jì)持股數(shù)已下降至10只,。

如2022年年報(bào)時(shí),，中信證券持有447.7024萬(wàn)股*ST宋都，而至2023年一季度,，已經(jīng)退出十大流通股東行列,。*ST宋都也即將退市，其二季度從每股2.38元斷崖式下跌至0.41元,，中信證券一季度“跑路”即使有所損失,，也規(guī)避了*ST宋都退市風(fēng)險(xiǎn)。中信證券,、華泰證券,、光大證券、國(guó)泰君安4家券商則組團(tuán)“跑路”*ST嘉凱,。4家券商分別持有*ST嘉凱1116.815萬(wàn)股,、902.4362萬(wàn)股、863.7686萬(wàn)股,、694.6626萬(wàn)股,，而到2023年一季度末，均退出了十大流通股東行列,。*ST嘉凱目前僅剩下0.49元,，于6月1日開始停牌，其退市基本已是板上釘釘,。

A股以“退”為進(jìn)

6月8日,，*ST宋都（600077.SH）等9家上市公司提示股民注意股票可能退市的風(fēng)險(xiǎn)。

前一天,，共有8家上市公司提示股票退市風(fēng)險(xiǎn),。

從今年年初到6月8日，已有9家上市公司股票退市,，還有81家警示退市風(fēng)險(xiǎn),，即股票簡(jiǎn)稱戴上“*ST”帽子,，更有26家公司股票低于1元可能退市。

2023年股票退市公司數(shù)量可能超過2022年的49家,。

2018年,、2019年、2020年和2021年退市股票分別是6只,、12只、17只和20只,，退市股票數(shù)量逐年增多,。一些證券市場(chǎng)人士驚呼,，A股市場(chǎng)涌動(dòng)退市潮,，退市已經(jīng)常態(tài)化。

這些退市股票,，多數(shù)都經(jīng)歷了數(shù)個(gè)跌停,，股價(jià)腰斬之后再腰斬,。

從2019年前每年退市股票數(shù)量不到10只，到現(xiàn)在數(shù)十只,；從炒作ST股一度成風(fēng),，到現(xiàn)在退市股票被股民拋棄。退市常態(tài)化走過了怎樣的路,？又將怎樣改變A股生態(tài),？

退市“小差”公司正被市場(chǎng)拋棄

盡管A股市場(chǎng)曾一度出現(xiàn)過炒作ST股票重組預(yù)期的浪潮，甚至還有退市前股價(jià)上漲的怪象,，但自2020年末退市新規(guī)公布,，無(wú)論從價(jià)格走勢(shì)、跌停次數(shù),，還是從換手率來觀察,，退市股被市場(chǎng)拋棄的趨勢(shì)已經(jīng)十分明顯。

退市股價(jià)格飛流直下,，“吃”到更多跌停

以*ST宋都為例,，該公司在今年4月22日警示股票可能被實(shí)施退市，就此開啟了股價(jià)連續(xù)跌停旅程,。至6月2日,，經(jīng)歷了24個(gè)跌停，股價(jià)下跌77%,。

*ST澤達(dá)(688555.SH)和*ST紫晶(688086.SH）,，從兩家公司提示股票可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市,，到6月2日，股價(jià)分別下跌69%和65%,。

這些并非個(gè)例,，統(tǒng)計(jì)近3年退市的公司，股價(jià)大跌趨勢(shì)明顯,，平均下來至少都是腰斬,。

2023年已經(jīng)退市的7只股票，從年初到退市時(shí),，股價(jià)平均下跌52%，跌幅最大的達(dá)84%,。2022年退市的股票，當(dāng)年股價(jià)平均下跌81%,，其中33只股價(jià)跌幅超過90%,。2021年退市的股票，股價(jià)平均下跌59%,其中3只跌幅超過80%,。

退市股跌停次數(shù)在增加,。

今年以來，退市風(fēng)險(xiǎn)股和已經(jīng)退市股平均跌停達(dá)9.05次,。與2022年同期（1月1日至6月2日）退市風(fēng)險(xiǎn)股平均跌停5.82次相比,，每只股票幾乎多跌停3次。2020年退市風(fēng)險(xiǎn)股平均跌停13.12次,，當(dāng)年年末退市新規(guī)公布,，2021年退市風(fēng)險(xiǎn)股平均跌停14.1次，與2020年相比,，相當(dāng)于每只股票多跌停1次。

換手率低于市場(chǎng)整體水平,，退市股進(jìn)一步被邊緣化

換手率是衡量股票交易活躍程度的常用指標(biāo)。

實(shí)際數(shù)據(jù)顯示,，股票戴上“ST”帽子后,，日均換手率明顯落后于市場(chǎng)整體換手率。

退市新規(guī)實(shí)施后的3年零6個(gè)月的時(shí)間內(nèi),，只有1年ST股換手率高于市場(chǎng)整體。2022年，ST股日均換手率2.59%,，市場(chǎng)整體2.53%，ST股換手率略高于市場(chǎng)整體,。2020年,、2021年、今年年初至6月2日,，ST股票日均換手率分別是2.67%,、2.36%和2.04%，同期市場(chǎng)整體換手率分別是2.94%,、2.8%和2.45%,，ST股換手率都低于市場(chǎng)整體換手率,。而在2019年，即退市新規(guī)實(shí)施前一年,，ST股日均換手率高于A股市場(chǎng)整體,，是2.71%,，A股市場(chǎng)整體只有2.33%。

開源證券用頭部企業(yè)成交額占比衡量市場(chǎng)交易資源的集中方向,。退市新規(guī)頒布后,，開源證券統(tǒng)計(jì)，頭部上市公司（市值前10%）股票成交額占比顯著上升,，從2020年的39.29%大幅提升6.55個(gè)百分點(diǎn)至2021年的45.84%，已與2021年紐交所頭部上市公司成交額占比54.81%接近,。

財(cái)信證券宏觀策略中心總監(jiān)黃紅衛(wèi)對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析說,，有退市風(fēng)險(xiǎn)的“小差”公司進(jìn)一步出清，市場(chǎng)定價(jià)呈現(xiàn)“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”趨勢(shì),?！靶〔睢惫倦y以通過“被借殼”來起死回生，無(wú)法給投資者繼續(xù)提供無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào),，因此“小差”公司將進(jìn)一步邊緣化,。

從退市難到退市股票數(shù)量越來越多，從一度炒作退市股到拋棄退市股,，A股市場(chǎng)對(duì)退市股態(tài)度變化如此之大,。

五輪改革建立常態(tài)化退市機(jī)制

注冊(cè)制是退市率提升關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

2021年2月，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人談到退市改革時(shí)說,，退市制度是資本市場(chǎng)重大基礎(chǔ)性制度,，建立常態(tài)化退市機(jī)制是“十四五”規(guī)劃綱要明確的重要任務(wù),。要加快形成優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)。推動(dòng)喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,、無(wú)主業(yè)的“僵尸”企業(yè)及時(shí)出清,，改善上市公司結(jié)構(gòu)，推動(dòng)提升上市公司整體質(zhì)量,。

中銀國(guó)際證券在2019年初的報(bào)告統(tǒng)計(jì),，A股退市制度已較為完善，但退市率依然很低,，2001年到2018年A股的年均退市率僅為0.38%,，遠(yuǎn)低于同期美國(guó)紐交所6%的年均退市率，也低于香港1%左右的退市率水平,。港股和美股的平均退市率將近5個(gè)點(diǎn)的差距，決定了各自小盤股的生態(tài)不同,。美國(guó)退市率高,，小盤股新陳代謝很快，羅素2000指數(shù)每次的成分股調(diào)整替換率都能達(dá)到40%以上,；香港退市制度沒有作相應(yīng)強(qiáng)制性的量化要求,，連年虧損且不分紅依然可以保持上市資格，造成了港股“老千股遍地,，仙股圍城”的小盤股生態(tài),。

港交所高層對(duì)“老千股”定義是指大股東不以做好上市公司業(yè)務(wù)來盈利，而主要通過玩弄財(cái)技和配股,、供股與合股等融資方式損害小股東利益,。仙股是指股價(jià)低于1港元的港股股票,。

黃紅衛(wèi)坦言,，過去退市制度難以有效落實(shí)，造成“小差”公司占用A股市場(chǎng)資源,，也影響了資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮,。

這種現(xiàn)象在注冊(cè)制試點(diǎn)后被明顯遏制，財(cái)信證券分析全面注冊(cè)制下的A股趨勢(shì)時(shí)說,，2019年試點(diǎn)注冊(cè)制以來,，A股退市家數(shù)和退市率明顯提升，退市率從2019年的0.26%大幅提升至2022年的0.94%。

華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授鄭彧接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示,，從大的方向上看,，包括證監(jiān)會(huì)和交易所在內(nèi)的監(jiān)管者，要通過全面注冊(cè)制和退市常態(tài)化這兩個(gè)“一進(jìn)一出”的改革,，逐步調(diào)整資本市場(chǎng)價(jià)格變化的判斷預(yù)期,，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。

“不死鳥”痼疾終被扭轉(zhuǎn)

多年虧損總不退市炒作重組和借殼概念

在2012年前,，凈利潤(rùn)是否虧損是判斷能否退市的重要指標(biāo),，有些公司股票數(shù)次瀕臨退市，卻總能“起死回生”,，成為股市“不死鳥”,。

當(dāng)時(shí)退市的規(guī)則是，公司凈利潤(rùn)連續(xù)兩年虧損,，交易所對(duì)公司股票實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的特別處理,，連續(xù)3年虧損被暫停上市，如果后一年公司凈利潤(rùn)扭虧,，還能恢復(fù)上市,。

在這個(gè)規(guī)則中，上市公司如果連續(xù)兩年凈利潤(rùn)虧損后,，能在第三年扭虧,，就能逃脫股票退市的風(fēng)險(xiǎn)。于是連虧兩年后第三年扭虧就成為關(guān)鍵,。

前面兩年凈利潤(rùn)連續(xù)虧損,，在2009年、2010年和2011年扭虧的上市公司分別有33家,、62家和24家,。

“不死鳥”案例：多次觸及紅線后重生

退市金泰(600385.SH)是“不死鳥”案例之一。此公司2001年上市到2022年退市,，上市22年凈利潤(rùn)累計(jì)虧損3.8億元,，數(shù)次幾乎觸及連續(xù)3年虧損暫停上市的紅線，或是觸及紅線后再度重生,。

具體看，該公司2002年和2003年連續(xù)兩年虧損,，2004年轉(zhuǎn)為盈利,。2005年、2006年再度連續(xù)兩年虧損,，2007年扭虧后繼續(xù)在股市交易,。6年間兩次接近退市紅線。

之后在2010年至2012年又是一個(gè)連續(xù)3年虧損，股票一度被暫停上市,，2013年通過債務(wù)重組和豁免及轉(zhuǎn)型,，在2014年恢復(fù)上市。2017年和2018年再度連續(xù)兩年虧損,，2019年實(shí)施資產(chǎn)重組,，利潤(rùn)轉(zhuǎn)為盈利，股票繼續(xù)在證券市場(chǎng)交易,。

退市金泰2020年凈利潤(rùn)再度虧損,，公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2022年凈利潤(rùn)依舊虧損的報(bào)告公布次日,，公司收到上交所的擬終止其股票上市的事先公告書,。公告書稱，2021年凈利潤(rùn)虧損,，再加上財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見的審計(jì)報(bào)告,，公司股票觸及終止上市條件。在2022年7月,，該公司股票終于退市,。

從股票瀕臨退市到還能在股市繼續(xù)交易，證券市場(chǎng)炒作這種預(yù)期一度成為熱門,。

2007年年初,，證券市場(chǎng)炒作退市金泰的重組預(yù)期，股價(jià)連續(xù)42個(gè)漲停,。

注冊(cè)制改革后,，“殼”沒了價(jià)值

鄭彧分析股民心理，當(dāng)時(shí)退市較難,，股民陷于“重組概念”的美好期盼之中,，再加上保殼公司的股價(jià)本身就不會(huì)很高，相較于去買賣質(zhì)地優(yōu)良的上市公司股票,，股民會(huì)有“用更少的錢撬動(dòng)更大杠桿”的心理,，由此就會(huì)產(chǎn)生一定的投機(jī)心理。

2007年退市金泰年報(bào)出爐,，通過債務(wù)重組收益2977萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,，公司凈利潤(rùn)雖只有865萬(wàn)元，但保住了上市資格,，仍能繼續(xù)在股市交易,。

此前市場(chǎng)追逐退市股，主要是有利可圖,，一旦此股被借殼上市,，股價(jià)將大幅上漲,。隨著2016年借殼新規(guī)出臺(tái)以來，借殼上市明顯降溫,。

資料顯示,，2017—2019年每年完成借殼上市的數(shù)量下降至10家左右。2019年開始注冊(cè)制改革,，2020年的借殼上市數(shù)量進(jìn)一步下降至6家,。2021年注冊(cè)制改革持續(xù)推進(jìn)和退市新規(guī)正式落地，借殼上市降溫至冰點(diǎn),，完成借殼上市的僅有2例,。2022年只有3例借殼成功。

借殼上市不再具備效率優(yōu)勢(shì),。聯(lián)儲(chǔ)證券今年3月20日總結(jié)借殼上市的效率,，從審批時(shí)長(zhǎng)方面看，2022年成功過會(huì)的3例借殼上市交易,，從董事會(huì)預(yù)案到取得證監(jiān)會(huì)批文,，平均時(shí)長(zhǎng)為452天，與2022年首發(fā)上市過會(huì)平均時(shí)長(zhǎng)349天相比,，借殼上市不再具備審批效率優(yōu)勢(shì),。

當(dāng)借殼沒有吸引力時(shí)，殼資源開始貶值,。

開源證券依據(jù)總市值,、第一大股東持股比例、資產(chǎn)負(fù)債率,、上一年度營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)等指標(biāo)篩選殼公司,，測(cè)算了殼公司的平均市值，從2016年的34.41億元下降至2021年的23.9億元,。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者按照同樣方法測(cè)算,，截至2023年6月2日，殼公司平均市值下降至10.92億,。2022年末,，殼公司的平均市值是14.36億元。

規(guī)避退市的花樣

涉事會(huì)計(jì)師事務(wù)所被頂格處罰

股票退市,，公司聲譽(yù)和估值都將大幅下降,，雖然退市新規(guī)規(guī)定了4類退市標(biāo)準(zhǔn)，有的公司仍想方設(shè)法逃避退市,。

*ST金洲(000587.SZ)在今年4月退市,，退市新億(600145.SH)在2022年3月退市，*ST斯太(000760.SZ)2021年7月退市,。這3家公司在2020年時(shí),，都是瀕臨退市公司，先后聘請(qǐng)同一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)年報(bào)審計(jì),。

2020年,，退市新億聘請(qǐng)深圳堂堂會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)2019年年報(bào)審計(jì)業(yè)務(wù)，*ST金洲(000587.SZ)和*ST斯太(000760.SZ)聘請(qǐng)?jiān)撌聞?wù)所負(fù)責(zé)2020年年報(bào)審計(jì)業(yè)務(wù),。

證監(jiān)會(huì)對(duì)退市新億及深圳堂堂會(huì)計(jì)師事務(wù)所的行政處罰,，揭開了這家會(huì)計(jì)師事務(wù)所不能見光的操作手法。

證監(jiān)會(huì)調(diào)查發(fā)現(xiàn),，深圳堂堂會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)退市新億之前,，與退市新億簽訂協(xié)議承諾不出具“否定意見”或“無(wú)法表示意見”審計(jì)報(bào)告。該事務(wù)所沒有充分審計(jì)退市新億一些收入的真實(shí)性,，還協(xié)助公司虛構(gòu)租金收入,，參與修改重要合同。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)定,，深圳堂堂會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了虛假審計(jì)報(bào)告,，暫停從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)一年，沒收其非法所得,，并處6倍罰款的處罰,。“沒一罰六”,，這是新證券法實(shí)施后的處罰上限,。

開源證券副總裁、研究所所長(zhǎng)孫金鉅分析稱,，退市常態(tài)化的落地,，意味著中介機(jī)構(gòu)的“看門人”職責(zé)被進(jìn)一步壓實(shí)壓嚴(yán)，未來相關(guān)機(jī)構(gòu)在執(zhí)業(yè)過程中要更加勤勉盡責(zé),。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)定,，退市新億2018年和2019年連續(xù)兩年財(cái)務(wù)報(bào)告嚴(yán)重失實(shí)，調(diào)整后,，2018年至2020年財(cái)務(wù)指標(biāo)觸及退市標(biāo)準(zhǔn),，該公司還觸及重大違法強(qiáng)制退市，股票在2022年3月退市,。該被行政處罰案例是2022年證監(jiān)稽查20起典型違法案例之一,。

證監(jiān)會(huì)對(duì)*ST斯太的行政處罰顯示，該公司2014年至2016年財(cái)務(wù)造假,，2015年至2018年凈利潤(rùn)連續(xù)4年虧損,，觸及重大違法退市。

在證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查深圳堂堂會(huì)計(jì)師事務(wù)所期間,，*ST金洲改聘了年報(bào)審計(jì)機(jī)構(gòu),，在2021年9月,，因*ST金洲涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查,，調(diào)查結(jié)果現(xiàn)在尚未公布,。2022年12月至2023年2月，公司股票連續(xù)低于1元,，觸及交易類強(qiáng)制退市,。

退市常態(tài)化：向市場(chǎng)傳遞優(yōu)勝劣汰信號(hào)

“‘小差’公司難以通過‘被借殼’重生，A股退市制度才能真正有效落實(shí),?！秉S紅衛(wèi)告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者。過去,，殼資源為A股投資者提供近乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的投資回報(bào),，扭曲了市場(chǎng)定價(jià)功能，殼資源公司抽走了市場(chǎng)大量流動(dòng)性,，中字頭央企等的優(yōu)質(zhì)公司價(jià)值長(zhǎng)期被低估,。在全面注冊(cè)制下，上市公司資源將不再稀缺,，A股殼價(jià)值溢價(jià)將消失,。

“強(qiáng)化退市制度有助于保證股票市場(chǎng)合理供給?！敝薪鸸狙芯坎坎呗苑治鰩?、董事總經(jīng)理李求索說。常態(tài)化退市機(jī)制的運(yùn)行,，在一定程度上會(huì)提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),，減少投資者“炒小”“炒差”行為，促使他們關(guān)注基本面優(yōu)質(zhì),、行業(yè)發(fā)展前景較好的公司,，助力實(shí)現(xiàn)培養(yǎng)投資者長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念,。

“退市常態(tài)化將進(jìn)一步吸引中長(zhǎng)期資金入市,。”這是孫金鉅的觀點(diǎn),。退市常態(tài)化將加速質(zhì)次公司的退市出清,，促使資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，有助于推動(dòng)上市公司整體質(zhì)量提升,。對(duì)嚴(yán)重違法違規(guī),、嚴(yán)重?cái)_亂資本市場(chǎng)秩序的公司堅(jiān)決出清，有助于維護(hù)資本市場(chǎng)秩序,，引導(dǎo)投資者形成專注公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的價(jià)值投資理念,，從而進(jìn)一步吸引中長(zhǎng)期資金入市,。

“退市常態(tài)化是成熟證券市場(chǎng)的標(biāo)志之一?！边@是鄭彧的判斷,。投資者對(duì)于“好公司”的判斷上，可以借鑒交易類,、財(cái)務(wù)類、重大違法類等系列退市指標(biāo),，對(duì)上市公司投資價(jià)值作判斷,。而“有進(jìn)有出”不僅僅是一個(gè)成熟市場(chǎng)的現(xiàn)象，更是市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行的信號(hào),，它將市場(chǎng)“擇優(yōu)汰劣”功能通過這種方式傳遞給投資者,。

全面注冊(cè)制和退市常態(tài)化剛剛開始

上述專業(yè)人士還認(rèn)為，退市常態(tài)化將有助于資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),。

孫金鉅認(rèn)為,，隨著退市常態(tài)化，A股市場(chǎng)“炒小炒差”氛圍將得到遏制,，上市公司將進(jìn)一步聚焦主業(yè),、強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)力。

李求索坦言,，常態(tài)化退市機(jī)制的形成,，有助于持續(xù)檢驗(yàn)與監(jiān)督上市公司的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，最終在A股市場(chǎng)形成優(yōu)勝劣汰的氛圍,，推動(dòng)上市公司整體質(zhì)量提升,，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的資源優(yōu)化配置功能，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),。

黃紅衛(wèi)認(rèn)為,，隨著退市常態(tài)化，預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)公司將得到市場(chǎng)資源更大程度支持,，提高資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的精準(zhǔn)性,。此外，退市常態(tài)化也將為優(yōu)質(zhì)公司上市騰挪空間,，將促進(jìn)我國(guó)科技創(chuàng)新發(fā)展,、傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

多位采訪對(duì)象接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)有一個(gè)共同看法：展望未來,，重大違法類退市,、規(guī)范類退市等非財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市情形將逐漸增多，主動(dòng)退市,、并購(gòu)重組等退市渠道亦會(huì)不斷暢通,，我國(guó)資本市場(chǎng)將進(jìn)一步向規(guī)范,、透明、公開,、有活力,、有韌性的成熟資本市場(chǎng)邁進(jìn)。

當(dāng)然,，全面注冊(cè)制和退市常態(tài)化剛剛開始,。

財(cái)信證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年至2022年期間,，美股,、納斯達(dá)克市場(chǎng)前10公司對(duì)指數(shù)的貢獻(xiàn)占比分別達(dá)27.56%、44.23%,，而同期A股只有11.36%,。

證監(jiān)會(huì)副主席王建軍在2023中國(guó)上市公司峰會(huì)上演講中表示從2022年底，新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案已經(jīng)啟動(dòng)實(shí)施,，工作重點(diǎn)從“治亂”轉(zhuǎn)向更深層次的“提質(zhì)”,。其中包括培育優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)。嚴(yán)格退市監(jiān)管,，持續(xù)暢通多元化退出渠道,。