中國(guó)基金報(bào)記者 米洛

8月27日晚間,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布政策調(diào)整,，進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為。

證監(jiān)會(huì)要求,，上市公司存在破發(fā),、破凈情形,，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的,，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份,。

控股股東,、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無(wú)控股股東,、實(shí)際控制人的,，第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執(zhí)行。

由于該要求未對(duì)執(zhí)行細(xì)節(jié)給予明確說(shuō)明,，但其規(guī)范減持行為的方向無(wú)疑是清晰的,。

因此，根據(jù)上述條件,，記者初步對(duì)5275家A股上市公司進(jìn)行了篩選,，符合不破發(fā)、不破凈,，且最近三年（2020年至2022年）現(xiàn)金分紅總額超過(guò)年均凈利潤(rùn)30%的公司共有2799家,，占全部A股公司的比例為53.06%。

“這樣的理解是最嚴(yán)格的,，如果‘累計(jì)現(xiàn)金分紅’指的是上市以來(lái),，那么受限的公司數(shù)量將有一定幅度的減少，但也會(huì)有一千多家,?！庇兴侥既耸勘硎尽?/p>

至少千余家公司“觸線”

“從何時(shí)開始實(shí)施,、已經(jīng)披露減持計(jì)劃的是否追溯,、破發(fā)破凈按照哪個(gè)時(shí)點(diǎn)計(jì)算、累計(jì)現(xiàn)金分紅是從何時(shí)計(jì)算,，這些具體執(zhí)行的細(xì)節(jié)問(wèn)題需要進(jìn)一步明晰,。”有投行人士表示,。

其認(rèn)為,，再融資規(guī)則對(duì)上市公司分紅已有要求，即“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%”,。

如果參考這一表述,，那么“累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%”中的“累計(jì)”二字應(yīng)該與“最近三年”相對(duì)應(yīng)。

如果按照這一標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行,，共有2799家符合標(biāo)準(zhǔn),，占全部A股公司的比例為53.06%,，2476家公司的控股股東、實(shí)控人將減持受限,。

2799家符合減持新規(guī)的公司中，有986家公司滬市主板公司,、797家深市主板公司,、262家科創(chuàng)板公司、698家創(chuàng)業(yè)板公司,、56家北交所公司,。

如果將“最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅”“累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%”作為兩個(gè)并列條件，即滿足其中之一即不得減持,，那么受到影響的公司數(shù)量會(huì)減少,。

例如，如果將不破發(fā),、不破凈,，且2020年至2022年進(jìn)行了現(xiàn)金分紅作為篩選條件，符合條件的公司數(shù)量為3229家,。

“在政策鼓勵(lì)下,，大批公司在過(guò)去三年進(jìn)行了分紅，這已經(jīng)是市場(chǎng)的主流,。過(guò)去三年沒有分紅,，但歷史分紅較多的案例也有，但這類公司數(shù)量不會(huì)很多,?！鄙鲜鐾缎腥耸空f(shuō)。

其認(rèn)為,，即便以較為寬松的視角來(lái)解讀要求，也會(huì)有一千家以上的公司會(huì)因?yàn)椴环弦蠖鴮?dǎo)致控股股東,、實(shí)控人不得減持,。

或有更多公司積極分紅

從目前數(shù)據(jù)來(lái)看,，不少公司距離破發(fā)、破凈較近,，如果股價(jià)下跌,，可能觸及上述條件，導(dǎo)致控股股東,、實(shí)控人不得減持,。

例如,，沃爾得目前符合上述條件要求，但其目前股價(jià)為18.18元/股,，后復(fù)權(quán)后衛(wèi)26.72元/股,，略高于26.68元/股的上市發(fā)行價(jià)。

如果后續(xù)公司股價(jià)下跌幅度較大,，可能導(dǎo)致其控股股東,、實(shí)控人被限制減持。

除了破發(fā)指標(biāo)外,，破凈指標(biāo)也會(huì)成部分公司控股股東、實(shí)控人是否有減持資格的“標(biāo)準(zhǔn)線”,。

例如,，國(guó)投資本目前市值為486億元，符合發(fā)行價(jià),、分紅兩項(xiàng)指標(biāo),，但其凈資產(chǎn)規(guī)模較大,，目前市凈率僅為1.004。

如果其股價(jià)下跌,，導(dǎo)致市凈率低于1,，其控股股東、實(shí)控人也會(huì)喪失減持資格,。

上述投行人士認(rèn)為,，既然監(jiān)管明確了三項(xiàng)指標(biāo)，必然會(huì)對(duì)上市公司的行為產(chǎn)生影響,。

對(duì)于破發(fā),、破凈指標(biāo)，其認(rèn)為,，如果上市公司不符合這兩項(xiàng)條件,，但控股股東,、實(shí)控人卻有減持的意向,，那么上市公司很有可能會(huì)主動(dòng)發(fā)布利好，推動(dòng)股價(jià)上漲以達(dá)標(biāo),。

對(duì)于分紅指標(biāo),，其認(rèn)為，在這一要求下,，會(huì)有更多公司傾向于分紅,，以達(dá)到標(biāo)準(zhǔn),，不排除會(huì)有公司在今年突然大比例分紅。