中國基金報記者 米洛

8月27日晚間，證監(jiān)會發(fā)布政策調整,，進一步規(guī)范股份減持行為,。

證監(jiān)會要求，上市公司存在破發(fā),、破凈情形,，或者最近三年未進行現(xiàn)金分紅,、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的,，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份,。

控股股東,、實際控制人的一致行動人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東,、實際控制人的,，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執(zhí)行。

由于該要求未對執(zhí)行細節(jié)給予明確說明,，但其規(guī)范減持行為的方向無疑是清晰的,。

因此，根據上述條件,，記者初步對5275家A股上市公司進行了篩選,，符合不破發(fā)、不破凈,，且最近三年（2020年至2022年）現(xiàn)金分紅總額超過年均凈利潤30%的公司共有2799家,，占全部A股公司的比例為53.06%,。

“這樣的理解是最嚴格的，如果‘累計現(xiàn)金分紅’指的是上市以來,，那么受限的公司數量將有一定幅度的減少,，但也會有一千多家?！庇兴侥既耸勘硎?。

至少千余家公司“觸線”

“從何時開始實施、已經披露減持計劃的是否追溯,、破發(fā)破凈按照哪個時點計算,、累計現(xiàn)金分紅是從何時計算，這些具體執(zhí)行的細節(jié)問題需要進一步明晰,?！庇型缎腥耸勘硎尽?/p>

其認為,，再融資規(guī)則對上市公司分紅已有要求,，即“最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”。

如果參考這一表述,，那么“累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%”中的“累計”二字應該與“最近三年”相對應,。

如果按照這一標準執(zhí)行，共有2799家符合標準,，占全部A股公司的比例為53.06%,，2476家公司的控股股東、實控人將減持受限,。

2799家符合減持新規(guī)的公司中,，有986家公司滬市主板公司、797家深市主板公司,、262家科創(chuàng)板公司,、698家創(chuàng)業(yè)板公司、56家北交所公司,。

如果將“最近三年未進行現(xiàn)金分紅”“累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%”作為兩個并列條件,，即滿足其中之一即不得減持，那么受到影響的公司數量會減少,。

例如,，如果將不破發(fā)、不破凈,，且2020年至2022年進行了現(xiàn)金分紅作為篩選條件,，符合條件的公司數量為3229家。

“在政策鼓勵下,，大批公司在過去三年進行了分紅,，這已經是市場的主流,。過去三年沒有分紅，但歷史分紅較多的案例也有,，但這類公司數量不會很多,。”上述投行人士說,。

其認為,，即便以較為寬松的視角來解讀要求，也會有一千家以上的公司會因為不符合要求而導致控股股東,、實控人不得減持,。

或有更多公司積極分紅

從目前數據來看，不少公司距離破發(fā),、破凈較近,，如果股價下跌，可能觸及上述條件,，導致控股股東,、實控人不得減持。

例如,，沃爾得目前符合上述條件要求,，但其目前股價為18.18元/股，后復權后衛(wèi)26.72元/股,，略高于26.68元/股的上市發(fā)行價,。

如果后續(xù)公司股價下跌幅度較大，可能導致其控股股東,、實控人被限制減持,。

除了破發(fā)指標外，破凈指標也會成部分公司控股股東,、實控人是否有減持資格的“標準線”,。

例如，國投資本目前市值為486億元,，符合發(fā)行價、分紅兩項指標,，但其凈資產規(guī)模較大,，目前市凈率僅為1.004。

如果其股價下跌,，導致市凈率低于1,，其控股股東、實控人也會喪失減持資格,。

上述投行人士認為,，既然監(jiān)管明確了三項指標,，必然會對上市公司的行為產生影響。

對于破發(fā),、破凈指標,，其認為，如果上市公司不符合這兩項條件,，但控股股東,、實控人卻有減持的意向，那么上市公司很有可能會主動發(fā)布利好,，推動股價上漲以達標,。

對于分紅指標，其認為,，在這一要求下,，會有更多公司傾向于分紅，以達到標準,，不排除會有公司在今年突然大比例分紅,。