原標(biāo)題：國際金價坐上“過山車”未來波動或加大

今年以來,，國際金價上演“過山車”行情。國際黃金期貨年內(nèi)漲幅最高一度接近14%,，而近期連續(xù)九個交易日下跌,，跌幅達6.24%。最新報告指出,，盡管近一段時間來國際金價處于震蕩波動,，但全球央行的購金需求依然保持著增長態(tài)勢。接受中國經(jīng)濟時報記者采訪的專家普遍認(rèn)為,，未來支撐和壓制金價的變量同時存在,，國際金價大概率短期承壓，長期波動性會加大,。

　　國際金價坐上“過山車”

　　回顧本輪黃金上漲行情,，國際黃金期貨價格在今年5月刷新階段性高點后，年內(nèi)漲幅一度接近14%,，此后保持高位震蕩,，COMEX黃金價格連續(xù)四個半月維持在1900-2000美元/盎司。

　　但自9月25日起,，國際黃金價格明顯走弱,。COMEX黃金價格自9月25日起連續(xù)九個交易日下跌，跌至1823.5美元/盎司,，低于年初價格,，跌幅達6.24%。隨后幾個交易日小幅上漲,，截至發(fā)稿,，COMEX黃金期貨價格為1890.5美元/盎司。

　　中國宏觀經(jīng)濟研究院市場與價格研究所大宗商品研究室主任,、研究員劉志成在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時指出,，國際金價大幅下挫的核心原因是市場對美國通貨膨脹預(yù)期和美聯(lián)儲貨幣政策前景的判斷出現(xiàn)階段性變化，導(dǎo)致美債收益率大幅上行,、美元明顯升值,。9月中旬以來，美國就業(yè),、制造業(yè)PMI等指標(biāo)超出市場預(yù)期,，加之9月國際原油價格大幅上漲，加劇了美國通脹持續(xù)高位運行的風(fēng)險,，增加了美聯(lián)儲進一步加息的可能性。美聯(lián)儲主席鮑威爾在9月貨幣政策新聞發(fā)布會上的表態(tài)依舊保持偏鷹派姿態(tài),，稱加息周期尚未結(jié)束,。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時也表達了類似看法,。他說，黃金以美元計價,，這段時間恰是美元指數(shù)較快沖高階段,。由此，美元匯價走高是推動國際金價連續(xù)下行的直接因素,。

　　對于近期國際金價連續(xù)下跌的背后邏輯,，中國銀行研究院研究員吳丹在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時補充說，國際金價與市場預(yù)期和投資者情緒變化掛鉤,，投資者對進一步增持黃金的避險需求有所緩和,，熱情降溫助推了國際金價的快速走跌。

　　全球央行購金“步履不?！?/strong>

　　雖然近一段時間來國際金價處于震蕩波動,，但是中國央行增持黃金儲備的節(jié)奏一直有條不紊。與此同時,，全球央行的購金需求也保持著增長態(tài)勢,。世界黃金協(xié)會10月9日發(fā)布報告稱，8月全球央行黃金儲備增加77噸,，較7月增長了38%,。其中，中國,、波蘭和土耳其央行再次成為主要黃金官方買家,。此外，當(dāng)月沒有央行大幅拋售黃金儲備,。

　　“盡管國際金價經(jīng)歷了起起伏伏,，但今年以來各國央行都保持著增持黃金儲備的決策?！眳堑ふf,，對于一國央行來說，儲備資產(chǎn)配置更注重長期價值,，而市場傾向于短期行為,。在國際形勢依舊復(fù)雜背景下，央行增持黃金以多元化合理配置儲備資產(chǎn),，增強外部風(fēng)險抵御能力,，這與機構(gòu)或個人的投資行為有顯著不同。實際上,，對于投資者來說,，任何投資資產(chǎn)都不是絕對無風(fēng)險的，包括具有避險屬性的黃金在內(nèi),，但刨除系統(tǒng)性風(fēng)險來說,，相比其他投資風(fēng)險波動,，黃金價值是相對穩(wěn)定的，長期持有具有更穩(wěn)定儲備價值,。

　　王青認(rèn)為,，在美債收益率持續(xù)走高，美債價格大幅下跌背景下,，近期我國央行持續(xù)增持黃金,，屬于資產(chǎn)配置調(diào)整，有助于外匯資產(chǎn)保值增值,?？梢钥吹剑谌蚱渌饕胄幸苍诓扇∵@種操作模式,。

　　“后續(xù)我國央行增持黃金是大方向,。”王青分析稱,，我國央行持續(xù)增持黃金是長期以來我國外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程的一部分,。具體來說就是適度減持美債，代之以增持黃金等其他外匯資產(chǎn),?？梢钥吹剑?013年底美債持債規(guī)模達到峰值后,，中國外匯儲備中美債的持有規(guī)模就持續(xù)呈現(xiàn)波動下行態(tài)勢,，10年間累計降幅接近34%。這說明減持美債已形成一種長期趨勢,。同期,，我國外匯儲備中的黃金儲備則由2013年末的3389萬盎司，持續(xù)大幅增加至2023年9月末的7046萬盎司,，翻了一番多,。這背后除了經(jīng)濟因素考慮外，也可能與中美兩國戰(zhàn)略關(guān)系演化有一定關(guān)聯(lián),。

　　劉志成告訴記者,，近年來，受美國國債規(guī)?？焖倥蛎?、美國濫用金融霸權(quán)等因素影響，美元信譽受損,，國際金融市場出現(xiàn)了“去美元化”浪潮,。各國央行增持黃金是優(yōu)化儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的一種重要手段，也是對沖美元資產(chǎn)潛在下行風(fēng)險的舉措,。我國央行增持黃金儲備也有優(yōu)化儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu),、促進儲備資產(chǎn)多元化,、增強風(fēng)險抵御能力的相關(guān)考慮。

　　金價波動或加大

　　展望未來,，接受本報記者采訪的專家普遍認(rèn)為，支撐和壓制金價的變量同時存在,，國際金價大概率短期承壓,，未來波動性會加大。

　　“未來一段時間國際金價可能以震蕩下行為主,。不過,，近年來國際重大風(fēng)險事件明顯增加，這意味著在避險需求刺激下,，國際金價波動性會加大,。”在王青看來,，考慮到美債收益率還有上行空間,，美元指數(shù)會在高位保持一定時間，年底前國際金價易跌難漲,。長期來看,，本輪全球通脹已進入收窄過程，盡管中間會有反復(fù),，而美聯(lián)儲等全球主要央行轉(zhuǎn)向貨幣寬松的時點不確定性較大,，這些也都不利于金價走勢。

　　下一步,，國際金價仍面臨諸多不確定性因素影響,，支撐和壓制金價的變量同時存在。劉志成分析稱,，短期看,，美國通貨膨脹表現(xiàn)出較強黏性，美聯(lián)儲加息周期尚未結(jié)束,，加息預(yù)期不能完全消除將對短期金價形成壓制,。但美聯(lián)儲政策利率持續(xù)高位運行，對實體經(jīng)濟的損害正在逐步顯現(xiàn),，美國經(jīng)濟衰退預(yù)期以及由此引發(fā)的貨幣寬松預(yù)期,，可能支撐金價。此外,，局部地緣政治風(fēng)險此伏彼起,，加劇了國際金融市場和大宗商品市場波動風(fēng)險，一旦市場動蕩導(dǎo)致金融資產(chǎn)普跌可能帶動金價下跌,，而避險情緒升溫也可能對金價形成支撐,。

　　吳丹認(rèn)為,，至少在今年11月美聯(lián)儲是否再執(zhí)行一次加息之前，美元指數(shù)與國際金價的互相牽制關(guān)系仍將存在,。投資者應(yīng)更加理性對待金價波動風(fēng)險,，及時關(guān)注黃金市場信息動態(tài)，靈活配置資產(chǎn)組合,，做好預(yù)備方案降低投資風(fēng)險,。