原標(biāo)題：媒體報(bào)道中國(guó)人均存款多少萬(wàn),，李揚(yáng)吐槽：老拿平均數(shù)說(shuō)事,，是不太負(fù)責(zé)任的

《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2024：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略于11月22日在北京舉行。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員,、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)出席并演講,。

談及杠桿率問(wèn)題,，李揚(yáng)表示，我國(guó)非金融部門(mén)的杠桿率經(jīng)歷了幾年低迷后,，今年前三個(gè)季度連續(xù)上升,。不過(guò)，這是被動(dòng)上升,，即處于“分母”位置的GDP增速下降太快,，“這個(gè)現(xiàn)象反映的不是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，而是經(jīng)濟(jì)的回縮”,，他總結(jié)為,，宏觀杠桿率雖然上升，但主要是由于分母名義增速下滑所導(dǎo)致形成被動(dòng)加杠桿,。

而“分子”方面,，李楊說(shuō)，企業(yè)借錢(qián),、居民借錢(qián)都比較少,，只有政府在借錢(qián)，所以債務(wù)增長(zhǎng)主要?dú)w因于政府債務(wù)的增長(zhǎng),。

　“對(duì)于債務(wù)增長(zhǎng)的問(wèn)題,，應(yīng)當(dāng)有兩面的看法，債務(wù)增長(zhǎng)過(guò)快肯定是有風(fēng)險(xiǎn),，但是如果大家都不借債,，它反映的是另外一個(gè)問(wèn)題——信心不足”，李揚(yáng)解釋說(shuō),。

具體來(lái)看,，我國(guó)居民部門(mén)的杠桿率變化是一目了然的。

李揚(yáng)說(shuō),，中國(guó)居民的杠桿率是很低的,，因?yàn)橹袊?guó)居民傳統(tǒng)上是不借錢(qián)的，但是由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的出現(xiàn),，于是就有了借錢(qián),，消費(fèi)貸,、校園貸、旅游貸,、裝修貸都出來(lái)了,，這些都可以歸為消費(fèi)貸款，于是上升的非?？?。

在2020年上到關(guān)鍵點(diǎn)，超過(guò)了日本,、德國(guó),。

“超過(guò)了日本這個(gè)就值得警惕”李揚(yáng)說(shuō)，最近這兩年媒體,、學(xué)術(shù)界對(duì)于日本研究頗多,，拿日本來(lái)和中國(guó)類(lèi)比的更多。

日本居民部門(mén)的杠桿率過(guò)高,，引發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī),，于是出現(xiàn)了“失去的十年，失去的二十年,，甚至失去的三十年”,。“我們2020年就到了這個(gè)點(diǎn),，所以問(wèn)題就突出出來(lái)了,。總的來(lái)講,，過(guò)了這個(gè)點(diǎn)之后居民部門(mén)你再讓他借錢(qián),，再讓他借錢(qián)去消費(fèi)，那是不現(xiàn)實(shí)的和危險(xiǎn)的”,。

第三個(gè)節(jié)點(diǎn)是從2021年開(kāi)始,，居民部門(mén)的杠桿率走平了。李楊認(rèn)為,，居民不借錢(qián)的原因是“信心不夠”,。

“前不久有些媒體說(shuō)，居民的存款在增長(zhǎng),，貸款增長(zhǎng)不快,，于是就有很多的說(shuō)法，中國(guó)人均存款多少萬(wàn)”,，李揚(yáng)說(shuō),，分析顯示，居民消費(fèi)有增長(zhǎng),，但是儲(chǔ)蓄并沒(méi)有增長(zhǎng)那么快,。因此,，消費(fèi)的增長(zhǎng)在相當(dāng)程度上是動(dòng)用了過(guò)去的儲(chǔ)蓄，即居民的資產(chǎn)積累速度在下降,?！袄鲜悄脗€(gè)平均數(shù)來(lái)說(shuō)事，是不太負(fù)責(zé)任的”,，他說(shuō),。

目前，我國(guó)銀行業(yè)的貸款增加速度沒(méi)有存款高,，李揚(yáng)說(shuō)，這并非好消息,。他給出了三個(gè)原因：

第一,，貸款和購(gòu)買(mǎi)債券是銀行的兩種主要資產(chǎn)，最近這幾年統(tǒng)計(jì)顯示銀行貸款確實(shí)相對(duì)少了,，但是債券多了,。“中國(guó)70%的債券在銀行手里,，地方政府的債券90%在地方銀行手里,，如果往下深究的話，大家就會(huì)發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)非常大的問(wèn)題——在這個(gè)層面上,，金融和財(cái)政勾連在一起了,。財(cái)政的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)外溢到金融，金融的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)外溢到財(cái)政”,。

第二,，監(jiān)管部門(mén)曾經(jīng)打擊影子銀行，但在李揚(yáng)看來(lái),，國(guó)際上通行的影子銀行概念和中國(guó)影子銀行概念有很大不同,。他認(rèn)為，中國(guó)的影子銀行實(shí)際上是銀行的影子,，在搞資金池,，最終變成“商業(yè)銀行”，這種所謂創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)被約束,。

第三,，過(guò)去金融發(fā)展路徑是發(fā)展非銀行金融機(jī)構(gòu)，而現(xiàn)在,，非銀行金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)回縮,。“很多非銀行金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)暴雷了,，我相信在座的一定有很多人有這個(gè)經(jīng)歷,，你的一筆信托到期了,，信托經(jīng)理一定會(huì)說(shuō)我們還有一筆，是不是這個(gè)錢(qián)再來(lái)買(mǎi)我這個(gè)信托,，絕大部分人會(huì)說(shuō)‘No’,，他把這個(gè)錢(qián)拿回來(lái)之后存銀行，存中國(guó)

工商銀行,。為什么呢,？安全，別的地方都不安全了,。那邊銀行利率不斷地降,，最近又降了，三年期以上的這種定期存款要有計(jì)劃了,，沒(méi)有計(jì)劃他不賣(mài)的”,，李揚(yáng)說(shuō)。

李揚(yáng)總結(jié)稱(chēng),，我國(guó)金融業(yè)總體呈現(xiàn)出向銀行業(yè)為主的體制復(fù)歸的趨勢(shì),，這可能會(huì)是今后很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)所面對(duì)的金融發(fā)展背景。他強(qiáng)調(diào)要適應(yīng)以上趨勢(shì),。

在企業(yè)部門(mén)的杠桿率同樣在被動(dòng)中上升,。數(shù)據(jù)顯示，三季度末,，企業(yè)部門(mén)債務(wù)增速達(dá)到9.2%,，固定資產(chǎn)投資的增速只有3%點(diǎn)幾。李揚(yáng)說(shuō),，這表明寬松的貨幣政策并沒(méi)有有效傳導(dǎo)至企業(yè)的投資端,。

企業(yè)存款方面，活期存款增長(zhǎng)慢,，定期存款增長(zhǎng)快,，“這樣的結(jié)構(gòu)性走勢(shì)也表明經(jīng)濟(jì)狀況不太好，和居民部門(mén)的狀況也比較相似”,，李揚(yáng)說(shuō),，企業(yè)的錢(qián)相對(duì)來(lái)說(shuō)是不少的，但是這些錢(qián)沒(méi)有變成投資,。

政府部門(mén)債務(wù)方面,，地方政府的債務(wù)增長(zhǎng)很快，“隨著四季度再融資,，今年政府債恐怕還是增長(zhǎng)比較多的”,，李揚(yáng)說(shuō)。

此外，李揚(yáng)還特別強(qiáng)調(diào),，我國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變化是千萬(wàn)不能被忽視的,，而且以后會(huì)成為越來(lái)越重視的因素?！翱?cè)丝谥?，有多少人干活，干活的人越?lái)越少,，被養(yǎng)活的越來(lái)越多,，當(dāng)然是投資率下降、消費(fèi)率下降”,。

李揚(yáng)強(qiáng)調(diào),，我國(guó)出臺(tái)各項(xiàng)措施，希望通過(guò)增加居民收入來(lái)擴(kuò)大消費(fèi),。這個(gè)邏輯關(guān)系是“增加收入”在前,。

“前一段時(shí)間，很多人講增加消費(fèi),，那是閉著眼說(shuō)話，沒(méi)有收入,，怎么增加消費(fèi),，靠借錢(qián)？前面我們講的,，借錢(qián)大家也都不借了”李揚(yáng)強(qiáng)調(diào),。

“我為什么把這段拿出來(lái)？因?yàn)檫@段邏輯關(guān)系講的太順了,，講的太精彩了,。需要我們不斷地去琢磨，不斷地領(lǐng)會(huì),，不斷地去落實(shí)”,，李揚(yáng)強(qiáng)調(diào)。

此外,，李揚(yáng)分析認(rèn)為,，去年財(cái)政發(fā)力不夠，今后要靠財(cái)政發(fā)力,。要有高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的債務(wù)管理機(jī)制,，優(yōu)化中央和地方債。

在加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合方面,，李揚(yáng)認(rèn)為,，財(cái)政如果想加力增效，沒(méi)有貨幣政策配合是做不到的，因此財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合現(xiàn)在比以往任何時(shí)候都重要,，這是我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié),。