原標(biāo)題：中信建投：年內(nèi)第三批豬肉收儲工作即將啟動 年末豬價如何演繹,？

智通財經(jīng)APP獲悉,，中信建投發(fā)布研究報告稱，為推動生豬價格合理回升,，按照預(yù)案有關(guān)規(guī)定,，國家發(fā)展改革委將會同有關(guān)部門啟動年內(nèi)第三批中央豬肉儲備收儲工作。

該行認為收儲工作重在通過釋放信號影響市場情緒,，對基本面影響有限,，更多地在于穩(wěn)定市場預(yù)期和樹立信心，做到穩(wěn)產(chǎn)保供,。

雖然年底腌臘灌腸等需求會帶來消費端的提升,，但今年天氣轉(zhuǎn)涼較晚，終端市場目前提振幅度有限,，而當(dāng)前生豬市場供應(yīng)仍然偏寬松,，豬價大幅上漲難度較大，預(yù)計整體或仍處于區(qū)間震蕩為主,。

事件：據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測,，全國平均豬糧比價連續(xù)三周以上運行在5:1~6:1之間，處于《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》確定的過度下跌二級預(yù)警區(qū)間,。

中信建投觀點如下：

生豬產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)能去化大方向不變,，持續(xù)觀察去化節(jié)奏變化

1、周度數(shù)據(jù)：上周(11.17-11.23)商品豬出欄價14.83元/公斤,，環(huán)比+0.46元;15公斤仔豬價310/頭,，環(huán)比+19元;50kg二元母豬價1535元/頭，環(huán)比持平;前三等級白條肉出廠價18.87元/公斤,，環(huán)比+0.35元;商品豬出欄均重123.79公斤,，環(huán)比+0.58公斤;凍品庫容率20.93%，環(huán)比+0.23pcts,。

2,、產(chǎn)能去化大方向不變，持續(xù)觀察去化節(jié)奏變化,。近期,，生豬價格低位運行。據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測,，全國平均豬糧比價連續(xù)三周以上運行在5:1~6:1之間,，處于《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》確定的過度下跌二級預(yù)警區(qū)間。為推動生豬價格合理回升,，按照預(yù)案有關(guān)規(guī)定,，國家發(fā)展改革委將會同有關(guān)部門啟動年內(nèi)第三批中央豬肉儲備收儲工作。該行認為收儲工作重在通過釋放信號影響市場情緒,，對基本面影響有限，更多地在于穩(wěn)定市場預(yù)期和樹立信心,，做到穩(wěn)產(chǎn)保供。雖然年底腌臘灌腸等需求會帶來消費端的提升,，但今年天氣轉(zhuǎn)涼較晚,，終端市場目前提振幅度有限，而當(dāng)前生豬市場供應(yīng)仍然偏寬松,，豬價大幅上漲難度較大,，預(yù)計整體或仍處于區(qū)間震蕩為主。

前三季度全國生豬出欄量3.3%,，母豬存欄同環(huán)比下降,。

近日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年前三季度國民經(jīng)濟運行情況,。前三季度,，全國生豬出欄53723萬頭，同比增加1693萬頭,，增長3.3%,。分季度看，一,、二,、三季度生豬出欄同比分別增長1.7%、3.7%,、4.7%,，增幅逐季擴大。三季度末,，全國生豬存欄44229萬頭,，同比減少166萬頭，下降0.4%;環(huán)比增加711萬頭,，增長1.6%,。前三季度，豬牛羊禽肉產(chǎn)量6974萬噸,，同比增長3.9%,，其中豬肉產(chǎn)量4301萬噸，同比增加151萬噸,，增長3.6%。能繁殖母豬存欄4240萬頭,，同比減少121萬頭,，下降2.8%,，環(huán)比減少56萬頭，下降1.3%,，基礎(chǔ)產(chǎn)能收縮,，但仍處于正常保有量合理區(qū)間。

10月散戶產(chǎn)能去化幅度或大于規(guī)模場,。

根據(jù)涌益咨詢樣本點數(shù)據(jù),，10月能繁母豬存欄量環(huán)比-0.85%，樣本2(偏向于母豬300頭以上中大型豬場)環(huán)比-0.32%,，均較9月跌幅擴大;其中,，集團豬場整體產(chǎn)能保持穩(wěn)定，有部分恢復(fù)產(chǎn)能情況,，亦有少量被動去產(chǎn)能;南北方中小豬場/散戶表現(xiàn)則略有差異,，北方部分區(qū)域存被動去化清場操作，但也存在悲觀情緒下的主動逃離,，后轉(zhuǎn)觀望后備入場,，去化程度明顯大于中大型豬場，南方主流保持穩(wěn)產(chǎn)態(tài)度,，資金,、疫情等少量造成退場操作，去化幅度有限,。根據(jù)Mysteel樣本點數(shù)據(jù),，10月能繁母豬存欄環(huán)比-0.44%，其中規(guī)模場-0.35%,，散戶環(huán)比-3.08%;降幅同樣較9月略有擴大,，且從不同規(guī)模養(yǎng)殖主體行為上看，散戶產(chǎn)能降幅大于規(guī)模場,。

投資建議：今年豬價持續(xù)低迷,，年初至今僅7、8月有一波明顯反彈,，對于多數(shù)養(yǎng)殖群體而言,，持續(xù)虧損已經(jīng)創(chuàng)歷史最長。對未來不明朗的行情亦導(dǎo)致仔豬,、母豬價格處于下跌趨勢,，資金問題已然成為擺在中小規(guī)模和散戶面前的一大屏障;臨近冬季，豬病的發(fā)生發(fā)展同樣成為不確定因素,，生豬養(yǎng)殖業(yè)再次陷入艱難時刻,。這一幕與21年下半年的情形似曾相識，只不過彼時由于極高的行業(yè)平均成本與極低的豬價,，導(dǎo)致所有養(yǎng)殖群體處于無差別去產(chǎn)能階段,，而此時隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整,，集團和規(guī)模場正逐步成為行業(yè)主體，并表現(xiàn)出較強的韌性,。因此,，對于后續(xù)周期拐點的判斷，仍需建立在豬價連續(xù)處于行業(yè)平均現(xiàn)金成本以下持續(xù)的時間,、集團場的行為及產(chǎn)能增減變化,、豬病的發(fā)展變化等，而接下來的消費旺季將會成為重要的觀察期,，或許也將成為投資的重要窗口期,。