美國動量股強勢程度堪比2008年

受到市場狂熱、衍生品交易推動,，今年以來美股動量股表現(xiàn)大幅跑贏基準(zhǔn)標(biāo)普500指數(shù),。

這也讓不少機構(gòu)想起了金融危機前夕的市場狀況，擔(dān)心潛在的拋售可能會帶動整個市場下跌,。

考慮到中小企業(yè)持續(xù)面臨高利率和高通脹的威脅,，不少策略師擔(dān)心，動量股波動,、經(jīng)濟放緩和美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向預(yù)期波動可能意味著美股調(diào)整的風(fēng)險不容忽視,。美國動量股強勢程度堪比2008年。

金融危機來最大優(yōu)勢

截至上周五收盤,，摩根士丹利資本國際MSCI美國動量指數(shù)在2024年第一季度的表現(xiàn)超過標(biāo)普500指數(shù)11個百分點,。

道瓊斯市場統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，這是自2008年6月以來兩者最大的季度表現(xiàn)差距,。

當(dāng)時僅過了3個月時間,，雷曼兄弟的倒閉開啟了金融危機最嚴(yán)重的階段。另一項數(shù)據(jù)顯示,，在過去的兩個季度里,，動量股跑贏標(biāo)普500指數(shù)13.8%，這是自2000年3月互聯(lián)網(wǎng)泡沫達到頂峰以來動量股獲得的最大區(qū)間領(lǐng)先優(yōu)勢,。

去年以來,，英偉達,、Meta Platforms和亞馬遜等巨頭科技股推動了標(biāo)普500指數(shù)的大部分漲幅，它們?nèi)缃裨趧恿恳蜃又笖?shù)中權(quán)重最大,。按照高盛此前的測算,，七大科技股占標(biāo)普500指數(shù)權(quán)重已經(jīng)超過30%，逼近了本世紀(jì)初創(chuàng)下的紀(jì)錄高位,。

從目前的標(biāo)的看,，動量股主要由優(yōu)質(zhì)公司組成，即資產(chǎn)負債表穩(wěn)健,、盈利增長強勁的公司,。Piper Sandler分析師克蘭托維茨（Michael Krantowitz）表示，這確實可以把現(xiàn)在的情況與網(wǎng)絡(luò)泡沫時代區(qū)分開來,。當(dāng)時,，有些動量股的收益可能是負數(shù)。

考慮到動量股對市場的影響,，瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）近日發(fā)布報告稱,，盡管不應(yīng)該忽視大局，投資者需要對美國股市保持中立,。隨著投資者情緒和定位的提升，以及估值充分反映各種利好消息,，接下來市場可能會出現(xiàn)回調(diào),。美國動量股強勢程度堪比2008年。

摩根大通策略師克拉諾維奇（MarkoKolanovic）上周也在報告中警告稱,，近期這種對“七巨頭”等所謂動量股的投資熱出現(xiàn)之后,，歷史上來看一般會有回調(diào)出現(xiàn)?！皠恿渴且粋€動態(tài)的股票因子,，會根據(jù)宏觀經(jīng)濟和基本面狀況改變其敞口。因此,，它常常變得擁擠,，隨后不可避免地出現(xiàn)劇烈調(diào)整（即動量崩潰）?！彼硎?，美國和全球多數(shù)公司都在艱難地提升盈利和保持利潤率之際，更高利率維持更久以及人工智能股票的光環(huán)效應(yīng)導(dǎo)致資金蜂擁涌入超大盤股,?！拌b于這種關(guān)系，再加上非常樂觀的投資者情緒和倉位,，我們提醒投資者,，當(dāng)人工智能熱潮見頂時,，這種關(guān)系可能會反轉(zhuǎn)?！?/p>

小企業(yè)指數(shù)暗示風(fēng)險,？

在三大股指高歌猛進的同時，小盤股成為了市場遺忘的角落,。今年以來,，羅素2000指數(shù)的表現(xiàn)始終不及三大股指。

這可能體現(xiàn)了中小企業(yè)面臨的不利局面,。

全美獨立企業(yè)聯(lián)合會（NFIB）表示,，由于價格和借貸成本高企影響了擴張計劃，美國小企業(yè)的樂觀情緒在2月份降至9個月低點,，過去七個月有六個月出現(xiàn)環(huán)比回落,。值得注意的是，作為經(jīng)濟的重要組成,，小企業(yè)貢獻了美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的40%左右,，羅素2000指數(shù)對市場來說是經(jīng)濟的“金絲雀”。

NFIB首席經(jīng)濟學(xué)家登克爾伯格（Bill Dunkelberg）表示,，雖然通脹壓力自2021年見頂以來有所緩解,，但小企業(yè)主仍在應(yīng)對價格和利率上漲帶來的成本飆升。

BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經(jīng)采訪時表示,，回顧歷史,，小企業(yè)股票的疲軟是投資者對經(jīng)濟前景感到不安的幾個跡象之一，因為他們往往比大公司更容易受到經(jīng)濟變化的影響,，“隨著美聯(lián)儲進入緊縮周期尾聲,，資產(chǎn)負債表相對單薄的劣勢令小公司備受壓力，企業(yè)對經(jīng)濟前景的擔(dān)憂情緒上升,?！?/p>

施羅斯伯格進一步解釋道，雖然美聯(lián)儲重申了今年降息3次的預(yù)期,，但結(jié)合近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)和官員表態(tài)看依然存在不少不確定性,。例如反通脹進程是否會出現(xiàn)波折，特別是近期油價有所反彈,，還有勞動力市場韌性和消費者支出未來放緩的程度等,，這些都可能對貨幣政策選擇和經(jīng)濟走向產(chǎn)生影響，進而沖擊風(fēng)險偏好,。

高盛資產(chǎn)管理公司認為,，短期內(nèi)美國股市的上行空間“有限”，投資者應(yīng)該在其他地方尋找更好的機會,。盡管基線預(yù)測是美聯(lián)儲實現(xiàn)軟著陸,，高盛資產(chǎn)管理公司國際市場戰(zhàn)略主管阿什利（JamesAshley）保留了一份謹(jǐn)慎,，稱如果衰退即將到來，那就會是今年,，“換句話說,，現(xiàn)在還為時過早?！泵绹鴦恿抗蓮妱莩潭瓤氨?008年,。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲最早有望在6月行動,。不過阿什利稱,，隨著股指已經(jīng)考慮到了許多預(yù)期的政策放松，最近的牛市可能已經(jīng)走完了,?！拔覀兇_實傾向于認為美國股市目前的估值是合理的，上行空間有限,。其他市場可能會有更好的機會,，比如日本和印度?！彼偨Y(jié)道,。