美國(guó)動(dòng)量股強(qiáng)勢(shì)程度堪比2008年

受到市場(chǎng)狂熱,、衍生品交易推動(dòng)，今年以來(lái)美股動(dòng)量股表現(xiàn)大幅跑贏基準(zhǔn)標(biāo)普500指數(shù)。

這也讓不少機(jī)構(gòu)想起了金融危機(jī)前夕的市場(chǎng)狀況,，擔(dān)心潛在的拋售可能會(huì)帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)下跌。

考慮到中小企業(yè)持續(xù)面臨高利率和高通脹的威脅,，不少策略師擔(dān)心,，動(dòng)量股波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)放緩和美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向預(yù)期波動(dòng)可能意味著美股調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視,。美國(guó)動(dòng)量股強(qiáng)勢(shì)程度堪比2008年,。

金融危機(jī)來(lái)最大優(yōu)勢(shì)

截至上周五收盤(pán)，摩根士丹利資本國(guó)際MSCI美國(guó)動(dòng)量指數(shù)在2024年第一季度的表現(xiàn)超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)11個(gè)百分點(diǎn),。

道瓊斯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，這是自2008年6月以來(lái)兩者最大的季度表現(xiàn)差距。

當(dāng)時(shí)僅過(guò)了3個(gè)月時(shí)間,，雷曼兄弟的倒閉開(kāi)啟了金融危機(jī)最嚴(yán)重的階段,。另一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的兩個(gè)季度里,，動(dòng)量股跑贏標(biāo)普500指數(shù)13.8%,，這是自2000年3月互聯(lián)網(wǎng)泡沫達(dá)到頂峰以來(lái)動(dòng)量股獲得的最大區(qū)間領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

去年以來(lái),，英偉達(dá),、Meta Platforms和亞馬遜等巨頭科技股推動(dòng)了標(biāo)普500指數(shù)的大部分漲幅，它們?nèi)缃裨趧?dòng)量因子指數(shù)中權(quán)重最大,。按照高盛此前的測(cè)算,，七大科技股占標(biāo)普500指數(shù)權(quán)重已經(jīng)超過(guò)30%，逼近了本世紀(jì)初創(chuàng)下的紀(jì)錄高位。

從目前的標(biāo)的看,，動(dòng)量股主要由優(yōu)質(zhì)公司組成,，即資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健、盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁的公司,。Piper Sandler分析師克蘭托維茨（Michael Krantowitz）表示,，這確實(shí)可以把現(xiàn)在的情況與網(wǎng)絡(luò)泡沫時(shí)代區(qū)分開(kāi)來(lái)。當(dāng)時(shí),，有些動(dòng)量股的收益可能是負(fù)數(shù),。

考慮到動(dòng)量股對(duì)市場(chǎng)的影響，瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）近日發(fā)布報(bào)告稱(chēng),，盡管不應(yīng)該忽視大局,，投資者需要對(duì)美國(guó)股市保持中立。隨著投資者情緒和定位的提升,，以及估值充分反映各種利好消息,，接下來(lái)市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。美國(guó)動(dòng)量股強(qiáng)勢(shì)程度堪比2008年,。

摩根大通策略師克拉諾維奇（MarkoKolanovic）上周也在報(bào)告中警告稱(chēng),，近期這種對(duì)“七巨頭”等所謂動(dòng)量股的投資熱出現(xiàn)之后，歷史上來(lái)看一般會(huì)有回調(diào)出現(xiàn),?！皠?dòng)量是一個(gè)動(dòng)態(tài)的股票因子，會(huì)根據(jù)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和基本面狀況改變其敞口,。因此,，它常常變得擁擠，隨后不可避免地出現(xiàn)劇烈調(diào)整（即動(dòng)量崩潰）,?！彼硎荆绹?guó)和全球多數(shù)公司都在艱難地提升盈利和保持利潤(rùn)率之際,，更高利率維持更久以及人工智能股票的光環(huán)效應(yīng)導(dǎo)致資金蜂擁涌入超大盤(pán)股,。“鑒于這種關(guān)系,，再加上非常樂(lè)觀(guān)的投資者情緒和倉(cāng)位,，我們提醒投資者，當(dāng)人工智能熱潮見(jiàn)頂時(shí),，這種關(guān)系可能會(huì)反轉(zhuǎn),。”

小企業(yè)指數(shù)暗示風(fēng)險(xiǎn),？

在三大股指高歌猛進(jìn)的同時(shí),，小盤(pán)股成為了市場(chǎng)遺忘的角落,。今年以來(lái)，羅素2000指數(shù)的表現(xiàn)始終不及三大股指,。

這可能體現(xiàn)了中小企業(yè)面臨的不利局面,。

全美獨(dú)立企業(yè)聯(lián)合會(huì)（NFIB）表示，由于價(jià)格和借貸成本高企影響了擴(kuò)張計(jì)劃,，美國(guó)小企業(yè)的樂(lè)觀(guān)情緒在2月份降至9個(gè)月低點(diǎn),，過(guò)去七個(gè)月有六個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比回落,。值得注意的是,，作為經(jīng)濟(jì)的重要組成，小企業(yè)貢獻(xiàn)了美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的40%左右,，羅素2000指數(shù)對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是經(jīng)濟(jì)的“金絲雀”,。

NFIB首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家登克爾伯格（Bill Dunkelberg）表示，雖然通脹壓力自2021年見(jiàn)頂以來(lái)有所緩解,，但小企業(yè)主仍在應(yīng)對(duì)價(jià)格和利率上漲帶來(lái)的成本飆升,。

BK asset management宏觀(guān)策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財(cái)經(jīng)采訪(fǎng)時(shí)表示，回顧歷史,，小企業(yè)股票的疲軟是投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景感到不安的幾個(gè)跡象之一,，因?yàn)樗麄兺却蠊靖菀资艿浇?jīng)濟(jì)變化的影響，“隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入緊縮周期尾聲,，資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)單薄的劣勢(shì)令小公司備受壓力,，企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)情緒上升?！?/p>

施羅斯伯格進(jìn)一步解釋道,，雖然美聯(lián)儲(chǔ)重申了今年降息3次的預(yù)期，但結(jié)合近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和官員表態(tài)看依然存在不少不確定性,。例如反通脹進(jìn)程是否會(huì)出現(xiàn)波折,，特別是近期油價(jià)有所反彈，還有勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性和消費(fèi)者支出未來(lái)放緩的程度等,，這些都可能對(duì)貨幣政策選擇和經(jīng)濟(jì)走向產(chǎn)生影響,，進(jìn)而沖擊風(fēng)險(xiǎn)偏好。

高盛資產(chǎn)管理公司認(rèn)為,，短期內(nèi)美國(guó)股市的上行空間“有限”,，投資者應(yīng)該在其他地方尋找更好的機(jī)會(huì)。盡管基線(xiàn)預(yù)測(cè)是美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)軟著陸,，高盛資產(chǎn)管理公司國(guó)際市場(chǎng)戰(zhàn)略主管阿什利（JamesAshley）保留了一份謹(jǐn)慎,，稱(chēng)如果衰退即將到來(lái)，那就會(huì)是今年,，“換句話(huà)說(shuō),，現(xiàn)在還為時(shí)過(guò)早,。”美國(guó)動(dòng)量股強(qiáng)勢(shì)程度堪比2008年,。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示,，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最早有望在6月行動(dòng)。不過(guò)阿什利稱(chēng),，隨著股指已經(jīng)考慮到了許多預(yù)期的政策放松,，最近的牛市可能已經(jīng)走完了?！拔覀兇_實(shí)傾向于認(rèn)為美國(guó)股市目前的估值是合理的,，上行空間有限。其他市場(chǎng)可能會(huì)有更好的機(jī)會(huì),，比如日本和印度,。”他總結(jié)道,。