美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)及美聯(lián)儲(chǔ)降息可能性降低,，促使美元再度走強(qiáng),。加之美國利率預(yù)計(jì)長(zhǎng)期居高不下,，投資者對(duì)新興市場(chǎng)資產(chǎn)的需求相應(yīng)減弱,，導(dǎo)致亞洲貨幣尤其顯著地承受貶值壓力。日元對(duì)美元跌破1990年以來的154關(guān)口低位,，印尼盾觸及四年最低,，印度盧比更是創(chuàng)下歷史低值。韓元,、泰銖,、馬來西亞林吉特等貨幣也逼近各自的歷史低點(diǎn)。面對(duì)貨幣過快貶值,，日本、韓國,、印尼等國的央行已開始采取關(guān)注與干預(yù)措施,。

美元升值引發(fā)本幣貶值，進(jìn)而通過抬高進(jìn)口價(jià)格催生新的通脹壓力,，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成威脅,。盡管近年來全球疫情、地緣沖突等挑戰(zhàn)重重,，亞洲經(jīng)濟(jì)仍展現(xiàn)出全球范圍內(nèi)的一枝獨(dú)秀式增長(zhǎng),。因此，當(dāng)前亞洲貨幣面臨的集體壓力,，可能影響該地區(qū)今年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn),。以日本為例，盡管日元貶值有利于出口,，但其國內(nèi)中小企業(yè)正因進(jìn)口成本飆升承受輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn),，可能抑制國內(nèi)消費(fèi)并迫使加息，從而觸發(fā)一系列經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩,。

貨幣貶值不僅加重以美元計(jì)價(jià)債務(wù)的負(fù)擔(dān),，還因利率上升導(dǎo)致利息支出增加，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融體系形成沖擊,?；仡?022年美元加息期間，斯里蘭卡,、埃及等國貨幣貶值后遭遇債務(wù)違約,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩,。國際貨幣基金組織報(bào)告指出，美元走強(qiáng)將導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體資本外流,、進(jìn)口價(jià)格上漲,、金融環(huán)境趨緊等問題，若美元升值10%,，新興國家實(shí)際GDP一年后將下降1.9%,，負(fù)面影響將持續(xù)兩年以上。

原本期待美聯(lián)儲(chǔ)降息以緩解通脹壓力的亞洲經(jīng)濟(jì)體,，如今在面臨美國可能維持高利率更長(zhǎng)時(shí)間的背景下,，不僅無法降息，反而可能出于防止貨幣過度貶值的考慮選擇加息,。美國3月通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期,，就業(yè)與零售表現(xiàn)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)所需時(shí)間將超過預(yù)期,，進(jìn)一步加大了這些國家的加息壓力,。

自2022年3月起，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)激進(jìn)加息周期,，當(dāng)前利率處于5.25%至5.5%的23年高位,。與以往不同，本輪加息初期并未引發(fā)大規(guī)模新興市場(chǎng)危機(jī),，僅少數(shù)如斯里蘭卡等脆弱國家發(fā)生債務(wù)違約,。這得益于新興市場(chǎng)國家央行的謹(jǐn)慎監(jiān)管、較低的外部債務(wù)水平,、充足的外匯儲(chǔ)備以及穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，以及美元在全球影響力的相對(duì)減弱。

此外,，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮的程度也影響了其對(duì)新興市場(chǎng)的沖擊,。雖然大幅加息，但美聯(lián)儲(chǔ)政策利率仍低于泰勒規(guī)則所暗示的水平,，且寬松的財(cái)政政策使得美國實(shí)際上并未陷入深度金融緊縮,，從而減輕了資本從新興市場(chǎng)流出的壓力。對(duì)比1994年美國加息導(dǎo)致的強(qiáng)勢(shì)美元時(shí)期,，彼時(shí)政策利率迅速超越泰勒規(guī)則暗示水平,，引發(fā)了墨西哥和亞洲金融危機(jī)。

當(dāng)前,，印尼,、菲律賓等經(jīng)常賬戶赤字較大、通脹率較高,、外債占比重的經(jīng)濟(jì)體,，在貨幣貶值后可能面臨更大壓力,。美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)可能導(dǎo)致其通脹水平反彈，恢復(fù)加息的可能性增大,。瑞銀預(yù)測(cè),，至明年年中，美國聯(lián)邦基金利率可能升至6.5%,，政策利率快速超越泰勒規(guī)則暗示水平,。如此情形下，亞洲部分國家將面臨更大的資本流出壓力和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),。

相較于其他亞洲國家貨幣,，人民幣貶值程度較小。然而,，日,、韓、越南等出口導(dǎo)向型國家貨幣大幅貶值后在全球市場(chǎng)中的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng),，可能在各國應(yīng)對(duì)輸入性通脹,、國內(nèi)消費(fèi)受抑的情況下，對(duì)中國商品需求產(chǎn)生抑制作用,，對(duì)我國出口構(gòu)成潛在威脅,。我國應(yīng)密切關(guān)注美元長(zhǎng)期走強(qiáng)可能給亞洲帶來的金融風(fēng)險(xiǎn),。當(dāng)前,，市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂加劇,，尋求新的安全資產(chǎn)之際,，需防范投機(jī)力量沖擊亞洲各類資產(chǎn)價(jià)格,，釀成經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。