4月22日,，國(guó)內(nèi)有色金屬期貨市場(chǎng)表現(xiàn)分化。貴金屬期貨遭遇顯著回調(diào)，其中滬銀主力合約當(dāng)日下跌超過(guò)3%,，收?qǐng)?bào)7178元/千克；滬金主力合約下跌約1.6%,，報(bào)558.42元/克,。與此同時(shí)，滬錫,、滬鎳漲幅超過(guò)3%,，滬銅、國(guó)際銅等主力合約收漲,。

滬銀與滬金主力合約均在當(dāng)日創(chuàng)下了自2024年3月1日主升浪以來(lái)的最大單日跌幅,。技術(shù)面上，兩者價(jià)格雙雙跌破10日均線,，呈現(xiàn)明顯的盤(pán)整走勢(shì),。國(guó)際市場(chǎng)同樣顯現(xiàn)相似態(tài)勢(shì)，紐約黃金期貨及倫敦金亦步入盤(pán)整格局,。

近兩周,，為抑制市場(chǎng)過(guò)度熱炒，國(guó)內(nèi)期貨交易所針對(duì)黃金,、銅等金屬品種采取了一系列風(fēng)險(xiǎn)控制措施,，如交易限額、擴(kuò)大漲跌停板幅度等,，以強(qiáng)化市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí),。

面對(duì)貴金屬期貨后市走向的不確定性，南財(cái)快訊采訪了中信建投期貨高級(jí)分析師王彥青，就相關(guān)市場(chǎng)觀點(diǎn)及走勢(shì)進(jìn)行探討,。

王彥青認(rèn)為當(dāng)前貴金屬市場(chǎng)正處于上漲過(guò)程中的正常盤(pán)整階段,，且盤(pán)整期間可能出現(xiàn)較大回調(diào)。原因在于當(dāng)前已知的利好因素不足以支撐前期大幅度上漲,，金價(jià)走勢(shì)或已偏離基本面,，投機(jī)氛圍濃厚。一旦上漲勢(shì)頭放緩,，市場(chǎng)可能出現(xiàn)踩踏行為,，觸發(fā)快速回調(diào)行情。

關(guān)于市場(chǎng)熱議的通脹與避險(xiǎn)邏輯,，王彥青指出并無(wú)充足現(xiàn)實(shí)依據(jù)支持,。通脹方面，盡管市場(chǎng)聚焦美國(guó)二次通脹風(fēng)險(xiǎn),，但深入分析可見(jiàn),，美國(guó)通脹主要推動(dòng)力源自住房分項(xiàng)，而這與前期美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮密切相關(guān),。當(dāng)前美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已現(xiàn)降溫跡象,，高利率環(huán)境下住房通脹上行空間有限，故美國(guó)整體通脹放緩趨勢(shì)未變,。

避險(xiǎn)方面,，近期地緣政治緊張局勢(shì)雖有所加劇，如伊朗駐敘利亞大使館遭以色列空襲后,，伊朗隨即對(duì)以色列展開(kāi)大規(guī)模導(dǎo)彈和無(wú)人機(jī)襲擊,。然而，目前沖突規(guī)模尚未進(jìn)一步擴(kuò)大,，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散程度有限,。

王彥青認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的持續(xù)延后對(duì)貴金屬確實(shí)構(gòu)成壓制,。前期市場(chǎng)過(guò)于關(guān)注通脹端,，卻忽視了通脹上行對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響。若美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)推遲降息,，甚至考慮加息,，對(duì)貴金屬的壓制作用將逐步顯現(xiàn)。

談及金銀比對(duì)滬銀后市的啟示,，王彥青指出,，白銀因商品屬性較強(qiáng)，近期價(jià)格漲幅超過(guò)黃金,，其超額漲幅源于整體金屬板塊的強(qiáng)勁走勢(shì),。市場(chǎng)對(duì)二次通脹的交易心理,，反映出對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀預(yù)期，這對(duì)白銀的商品屬性形成支撐,。然而,，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)性有待觀察,。一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱且黃金開(kāi)啟回調(diào),，白銀可能面臨更大回調(diào)空間。當(dāng)前金銀比或處低位,，未來(lái)存在上升可能。

此外,，對(duì)于滬銅的強(qiáng)勢(shì)行情,，中信建投期貨有色首席分析師江露解釋道，年初至今,，海外降息預(yù)期與銅礦供應(yīng)短缺擔(dān)憂共同推動(dòng)銅價(jià)走高。近期銅價(jià)上揚(yáng)主要源于礦端供應(yīng)緊張,。例如,，智利礦產(chǎn)商Antofagasta一季度銅產(chǎn)量同比下降11%，英美資源集團(tuán)則將2024年銅產(chǎn)量指引由91萬(wàn)—100萬(wàn)噸下調(diào)至73萬(wàn)—79萬(wàn)噸,。巴拿馬Cobre銅礦預(yù)計(jì)至少在2024年5月總統(tǒng)選舉后重啟,。當(dāng)前，產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋逐漸積累,，上期所銅庫(kù)存增至30萬(wàn)噸,，高銅價(jià)導(dǎo)致下游需求明顯降溫，全球庫(kù)存已超去年同期水平,。