中國已拋售5450億美債

就在伊以沖突誘發(fā)中東地區(qū)經(jīng)濟風(fēng)險加大，美國需要更多資金來應(yīng)對中東不確定性的背景下,，美國財政部4月20日這周公布的最新一期國際資本流動報告顯示,，該報告延后兩個月慣例，目前僅公布至2月的數(shù)據(jù),，2月至少8大債主拋售美債,。中國已拋售5450億美債,，據(jù)悉，中國,，愛爾蘭，開曼群島,，瑞士,，印度，巴西,，挪威,，沙特不同程度拋售美債。

本次國際資本流動報告中,，一個醒目的現(xiàn)象是,，作為全球最大的離岸金融中心，以及黃金精煉和轉(zhuǎn)運中心,，同時也是“中立國”的瑞士在2月突然成為美國國債最大國際賣家,，拋售了265億美元的美國國債，拋售比例近10%,。并且相比于2023年6月持有3062億美債峰值,，瑞士已累計凈拋售了496億美元的美國國債，持倉降至2566億美元,，過去幾個月間,，瑞士累計凈拋售美債比例高達16%。

不僅于此,，瑞士向美元說不已經(jīng)擴展到石油等大宗商品的交易領(lǐng)域,。有消息表明，伊朗與瑞士合作的SHTA貿(mào)易機制已開展了多筆非美元貨幣的經(jīng)貿(mào),。另據(jù)伊朗媒體數(shù)周前消息顯示,，伊朗經(jīng)貿(mào)部門在經(jīng)過幾輪與瑞士等歐洲發(fā)達國家的金融談判后，計劃采用加密貨幣的方式進行相關(guān)經(jīng)貿(mào),，以避免美元的限制,。

也就是說，瑞士打破了美元對伊朗石油經(jīng)濟的相關(guān)限制,，全球去石油美元化的國家已經(jīng)由伊朗等主要產(chǎn)油國蔓延到發(fā)達國家,，這無疑是去石油美元化的重要突破。不僅于此,，瑞士維多(Vitol)石油集團作為全球最大的石油交易商,，在過去數(shù)月，伴隨美元的種種限制,，一直在持續(xù)采購伊朗相關(guān)能源類商品。中國已拋售5450億美債。

考慮到瑞士作為全球最大金融中心之一,，還是全球現(xiàn)貨石油交易中心之一,。能源貨幣專家分析認(rèn)為，瑞士可能會把采購的相關(guān)伊朗能源轉(zhuǎn)售給其他國家,，并且同時使用了包括瑞士法郎和黃金在內(nèi)的多種非美元貨幣進行交易。這對于需要源源不斷面向全球借債的全球最大債務(wù)國美國來說，并不是好的預(yù)期,。

雪上加霜的是，美國財政部最新報告還顯示,，中東最大產(chǎn)油國,，同時也是全球最大石油輸出國的沙特今年前兩個月都在連續(xù)拋售美債。而從更長時間來看,，目前沙特的美債持倉已經(jīng)由三年前1844億美元峰值降至1305億美元的低點,，沙特已累計凈拋售了539億美債，累計凈拋售比例近30%,。與此同時,，阿聯(lián)酋，伊拉克等產(chǎn)油國已經(jīng)連續(xù)數(shù)月都沒有出現(xiàn)在美債主要持有國名單中,，這說明,，全球的主要產(chǎn)油國正在集體掀起美債拋售潮。這也是中東產(chǎn)油國不斷去美元化的關(guān)鍵信號,。

而通過下圖,，可以看到，全球儲備貨幣在歷史上從來就沒有被同一種貨幣長期占據(jù)過,，因此,，美元儲備地位走下坡路也符合貨幣的歷史規(guī)律。特別是在美聯(lián)儲或?qū)⒊掷m(xù)加息的種種預(yù)期進一步升溫的情況下,，高度依賴面向全球借債的美國債務(wù)經(jīng)濟模式或?qū)⒏颖粍印?/p>

瑞銀預(yù)計,，美聯(lián)儲2025年將被迫加息至6.5%的高點。摩根大通CEO杰米·戴蒙更是表示,，該公司已為美聯(lián)儲加息8%的極端情況做好準(zhǔn)備,。近期一些美聯(lián)儲官員甚至不再提及年內(nèi)降息的可能性。面對全球范圍內(nèi)的大宗商品暴漲,，美聯(lián)儲此前釋放的鴿派信號正在收緊,。芝商所的美聯(lián)儲觀察工具4月20日最新預(yù)測，美聯(lián)儲6月不降息的概率已經(jīng)上升至83.4%,。

而美聯(lián)儲總裁鮑威爾4月16日表示,，通脹問題“缺乏進一步進展”意味著美聯(lián)儲可能不會在5月即將舉行的政策會議上降息，從而使利率在更長時間內(nèi)保持在較高水平。這無疑為全球越來越多的貨幣當(dāng)局敲響了錨定美元和美債將面臨美聯(lián)儲進一步收割利差的風(fēng)險,。

而事情的另一個新變化是,，紐約聯(lián)邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯4月18日表示，美聯(lián)儲并不急于降息,，若數(shù)據(jù)支撐甚至可能加息,。而就在威廉姆斯發(fā)表言論的過程中，與美聯(lián)儲利率預(yù)期關(guān)聯(lián)最為緊密的2年期美債收益率迅速走高,，逼近5%高位,。

美債收益率與價格和持有情況成反比走勢，收益率越高,，說明美國國債跌幅越大，拋盤越猛烈,。這再度表明,，市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲將繼續(xù)用高利率方式，收割全球貨幣利差,，進而導(dǎo)致美國國債的信譽受損,，拋售潮似乎正卷土重來。

億萬富翁吉姆·羅杰斯對此表示,，現(xiàn)在美元儲備地位的傳統(tǒng)改變了,。就像之前的英鎊和荷蘭盾，它們在過去的幾個世紀(jì)中,，都曾被認(rèn)為是最可靠的貨幣,，但之后都被替代了。繼過去兩年間,，全球央行以創(chuàng)紀(jì)錄的規(guī)模增加黃金儲備后,，目前，世界多國不斷用增加黃金儲備的方式來替代美元和美國國債儲備功能的趨勢并沒有明顯減弱,。同時,，在伊以沖突誘發(fā)中東地緣風(fēng)險加劇的背景下，黃金替代美債等美元類資產(chǎn)的進程或還將進一步提速,。

值得一提的是,，根據(jù)美國財政部的最新報告，中國2月再度拋售227億美元的美國國債,，過去28個月中,，中國持有的美國國債已有24個月出現(xiàn)下降，目前已回到2009年6月以來的最低水平,，美債持倉已降至7750億美元,，自2008年美國金融危機以來，這一規(guī)模也是非常罕見的,。

更加值得注意的是,，中國在2013年曾持有美債達到1.32萬億美元峰值,，并且過去很長一段時間都是持倉規(guī)模高于日本的美債第一大持有國，盡管目前依然還是美債第二大持有國,，但過去十年間,，中國已累計凈拋售了規(guī)模高達約5450億美元的美國國債，累計凈拋售比例超41%,。凈規(guī)模僅次于美債第三大持有國英國持有的美債總量,。經(jīng)濟學(xué)家丹尼爾·拉卡爾稱，中國沙特等國家正在以多年來最快的速度拋售美國國債,。

美國金融分析機構(gòu)零對沖以“中國的拋售是否會推高美國國債收益率,？”為題稱，過去三年中國持有的美國國債與10年期美債收益率幾乎完美的匹配,。

雖然美元目前依然還保持全球儲備貨幣的位置,，但是在中國持續(xù)拋售美債過程中，黃金儲備的持有量也在明顯增加,。這是值得經(jīng)濟學(xué)家高度重視的,。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月末,，中國黃金儲備升至約2262噸,，自2022年11月以來，中國已經(jīng)連續(xù)17個月共增加約314噸黃金儲備,。打破了自2019年7月以來,，曾連續(xù)數(shù)月黃金儲備保持在1948噸不變的沉默狀態(tài)，持續(xù)發(fā)出黃金信號,，成為全球最大黃金買家,。

與此同時，世界黃金協(xié)會4月15日發(fā)布的最新報告顯示,，中國1月黃金凈進口量為160噸,，環(huán)比大幅增加104噸，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄,。2月份黃金凈進口量為79噸,。而2022和2023兩年間，中國共進口黃金2763噸,。再加上截至今年3月黃金儲備增加的314噸,，相當(dāng)于自2022年以來，目前已知的,，高達3316噸黃金已經(jīng)分批從美歐等海外市場運抵中國,。這也是世界多國加速增加黃金的信號之一。

美國金融分析機構(gòu)零對沖稱，根據(jù)國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù),，世界主權(quán)國家一直在手腳并用地購買并囤積黃金,。

正如下面圖表指出的那樣，當(dāng)華盛頓真正開始將美元武器化時,，這一切都開始“迅速升級”,。假設(shè)美國對外宣稱的擁有8133.5噸黃金儲備，作為全球最大黃金儲備國的所有黃金仍在諾克斯堡,，那么世界“其他超級大國”正在迅速趕上美國的黃金持有量......

這是不斷陷入債務(wù)困境,，甚至多次面臨關(guān)門停擺危機的全球最大債務(wù)國美國經(jīng)濟不愿意看到的事。因為當(dāng)越來越多的國家更加重視黃金儲備時,，美國國債的歷史地位下降不可避免,。截至4月20日，美國聯(lián)邦債務(wù)總額已高達34.7萬億美元,，為GDP的122%,。過去十年間，聯(lián)邦債務(wù)總額增加了近20萬億美元,。相當(dāng)于美國248年歷史上，債務(wù)總額的58%,。

今天的美國一刻也離不開債務(wù),，只有源源不斷面向全球借債，才能對沖美國聯(lián)邦龐大的預(yù)算赤字和支出,，這在伊以沖突升級,，中東地緣風(fēng)險加大，美國或不得不在該地區(qū)投入更多非必要資金的情況下,，似乎更加明確,。

2023財年美國聯(lián)邦的預(yù)算赤字為1.7萬億美元，為僅次于2020和2021大流行兩年的史上第三大赤字額,。專家預(yù)計,，美國正在進入2萬億美元年赤字的時代。自去年10月以來的美國2024財年剛剛過去6個月,，聯(lián)邦預(yù)算赤字已達1.1萬億美元,。在過去十年中聯(lián)邦債務(wù)增加了近20萬億美元。美國國會預(yù)算辦公室預(yù)測,，未來十年美國國債將再增加20萬億美元,。

目前美國財政部靠面向全球發(fā)行28天-30年各長短期債券向聯(lián)邦提供資金，每當(dāng)這些債券到期時,，他們就要發(fā)行新的債券來償還舊債,。經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·希克曼（James Hickman）和希夫·索維林（Schiff Sovereign）4月18日在聯(lián)合撰寫的報告中稱，僅過去一年,，美國財政部實際上就必須籌集近20萬億美元來償還到期債券,。此外，在20萬億美元的基礎(chǔ)上,，他們還借了2.4萬億美元的全新債務(wù),。

報告進一步顯示，到目前為止,，僅在2024年前三個月,，美國財政部就發(fā)行了創(chuàng)紀(jì)錄的7.2萬億美元債券，打破了2020年大流行期間創(chuàng)下的季度債務(wù)發(fā)行紀(jì)錄,。在上季度7.2萬億美元的債務(wù)發(fā)行中,，其中大約6000億美元是全新債務(wù)……這意味著借入了高達6.6萬億美元的資金來為現(xiàn)有債務(wù)再融資。

再結(jié)合美國所有銀行存款的總價值為17.5萬億美元來計算,。相當(dāng)于,，僅對上個季度到期的聯(lián)邦債務(wù)進行再融資就需要相當(dāng)于美國所有銀行存款的37%。然而,，伴隨美聯(lián)儲居高不下的利率,，全球的美債買家們也理所當(dāng)然地開始要求更高的回報率來補償額外的風(fēng)險。

同時,，由于風(fēng)險和不確定性如此之大,，很少有理性投資者愿意向聯(lián)邦貸款30年。這也意味著聯(lián)邦短期內(nèi)需要兌付的利息和本金成本更高,。例如,，2019年的5年期美國國債即將到期。對于愿意將資金展期并再投資于90天國庫券的買家們來說,，新收益率為5.25%,。換句話說，聯(lián)邦的利息支出將增加2.5倍以上,。

目前,，聯(lián)邦的債務(wù)利息成本已經(jīng)超過1.1萬億美元大關(guān)。如果這種趨勢持續(xù),，未來幾年聯(lián)邦每年的利息支出將超過2萬億美元,。對此，經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·?？寺拖７颉に骶S林進一步稱,，美國聯(lián)邦無力支付5%的國債利息。坦白說,，他們連1%的錢都付不起,。美聯(lián)儲了解這一現(xiàn)實,，他們知道時間在流逝。

正如美聯(lián)儲總裁鮑威爾今年稍早前就直言不諱地稱,，“美國聯(lián)邦正走上一條不可持續(xù)的財政道路,。美國的債務(wù)增長速度快于經(jīng)濟增長速度。所以,，這是不可持續(xù)的,。我認(rèn)為這根本沒有爭議?！?/p>

這就意味著,，美聯(lián)儲自己都不再信任美國國債。截至今年3月,，美聯(lián)儲已拋售了在大流行量化寬松期間增加的3.27萬億美元國債中的37%,。持有美債規(guī)模較2022年6月的峰值減少了1.2萬億美元，至4.58萬億美元,，為2020年11月以來的最低水平,。進而，美聯(lián)儲作為美國國債最大賣家也正浮出水面,。

而就在美元和美國國債地位下降的過程中,，在全球三大評級機構(gòu)中，早在2011年,，標(biāo)普就已下調(diào)了美國的信用評級,，認(rèn)為美國國債存在違約風(fēng)險。而惠譽去年也下調(diào)美國主權(quán)信用評級,。穆迪也表示,，美國最終或?qū)⑹ネ昝赖腁AA發(fā)債評級,，認(rèn)為美國國債的信用風(fēng)險加大,。

與此同時，美國國內(nèi)越來越多的州也正在走上剝離美元和美國國債,，去美聯(lián)儲貨幣中心化的貨幣獨立之路,。截至4月13日，肯塔基州已成為第45個取消黃金和白銀銷售稅的州,。朝著將黃金和白銀視為貨幣而不是商品邁出了一步,，重新承認(rèn)金銀作為貨幣的天然屬性，可以替代美元和美國國債的儲備功能,。這就意味著,，美國已有45個州通過承認(rèn)金銀貨幣屬性的方式，開啟了貨幣獨立進程,。

前美國國會議員羅恩·保羅表示,，金銀作為天然貨幣,，對貨幣征稅沒有意義，相反的是,，美國多個州應(yīng)該向美聯(lián)儲一手炮制的美元綠紙騙局征稅,。不僅于此，俄亥俄州本月的最新法案將采取多項措施將黃金和白銀視為貨幣,，包括要求該州接受黃金和白銀作為支付方式,，廢除對黃金和白銀征收的州資本利得稅。并要求州持有金銀儲備,，以應(yīng)對美元和美國國債可能面臨的不確定性及美國潛在的惡性通脹風(fēng)險,。

數(shù)月以來，截至目前,，得克薩斯州,，密蘇里州，夏威夷州,，懷俄明州,，俄克拉荷馬州等美國多個州也都紛紛用到直接宣布將黃金和白銀視為法定貨幣；企業(yè)可以用金銀支付工資等一種或多種方法上演廢除美聯(lián)儲的貨幣獨立之路,。華爾街預(yù)言家彼得.希夫稱,，雖然美元和美國國債不會一夜之間被徹底取代，但是建立獨立的州貨幣系統(tǒng),，應(yīng)該是全美所有50個州的最佳選擇,。這也說明，美國國內(nèi)的多個州目前更加認(rèn)同黃金白銀的貨幣屬性,，并認(rèn)為他們完全可以替代美元和美國國債,。中國已拋售5450億美債。

這些跡象都正在叫停自1971年尼克松單方面宣布廢除布雷頓森林體系金本位,，將美元與黃金脫鉤以后,，美國毫無節(jié)制利用美元和美國國債地位的一枝獨大現(xiàn)象。實際上,，美國國會相關(guān)人士數(shù)周前就已提出,，如果美國財政部在資金不足的情況下，可以動用其國庫中8133.5噸黃金儲備,，并鑄造價值1萬億美元金幣向中國償債,。這就意味著,，美國存在優(yōu)先向中國支付黃金以對沖并抵消債務(wù)的可能性,。