中國(guó)已拋售5450億美債

就在伊以沖突誘發(fā)中東地區(qū)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大,，美國(guó)需要更多資金來(lái)應(yīng)對(duì)中東不確定性的背景下，美國(guó)財(cái)政部4月20日這周公布的最新一期國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示,，該報(bào)告延后兩個(gè)月慣例,，目前僅公布至2月的數(shù)據(jù)，2月至少8大債主拋售美債,。中國(guó)已拋售5450億美債,，據(jù)悉，中國(guó),，愛(ài)爾蘭,，開(kāi)曼群島，瑞士,，印度,，巴西，挪威,，沙特不同程度拋售美債,。

本次國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告中，一個(gè)醒目的現(xiàn)象是,，作為全球最大的離岸金融中心,，以及黃金精煉和轉(zhuǎn)運(yùn)中心，同時(shí)也是“中立國(guó)”的瑞士在2月突然成為美國(guó)國(guó)債最大國(guó)際賣家,，拋售了265億美元的美國(guó)國(guó)債,，拋售比例近10%。并且相比于2023年6月持有3062億美債峰值,，瑞士已累計(jì)凈拋售了496億美元的美國(guó)國(guó)債,，持倉(cāng)降至2566億美元,，過(guò)去幾個(gè)月間，瑞士累計(jì)凈拋售美債比例高達(dá)16%,。

不僅于此,，瑞士向美元說(shuō)不已經(jīng)擴(kuò)展到石油等大宗商品的交易領(lǐng)域。有消息表明,，伊朗與瑞士合作的SHTA貿(mào)易機(jī)制已開(kāi)展了多筆非美元貨幣的經(jīng)貿(mào),。另?yè)?jù)伊朗媒體數(shù)周前消息顯示，伊朗經(jīng)貿(mào)部門在經(jīng)過(guò)幾輪與瑞士等歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家的金融談判后,，計(jì)劃采用加密貨幣的方式進(jìn)行相關(guān)經(jīng)貿(mào),，以避免美元的限制。

也就是說(shuō),，瑞士打破了美元對(duì)伊朗石油經(jīng)濟(jì)的相關(guān)限制,，全球去石油美元化的國(guó)家已經(jīng)由伊朗等主要產(chǎn)油國(guó)蔓延到發(fā)達(dá)國(guó)家，這無(wú)疑是去石油美元化的重要突破,。不僅于此,，瑞士維多(Vitol)石油集團(tuán)作為全球最大的石油交易商，在過(guò)去數(shù)月,，伴隨美元的種種限制,，一直在持續(xù)采購(gòu)伊朗相關(guān)能源類商品。中國(guó)已拋售5450億美債,。

考慮到瑞士作為全球最大金融中心之一,，還是全球現(xiàn)貨石油交易中心之一。能源貨幣專家分析認(rèn)為,，瑞士可能會(huì)把采購(gòu)的相關(guān)伊朗能源轉(zhuǎn)售給其他國(guó)家,，并且同時(shí)使用了包括瑞士法郎和黃金在內(nèi)的多種非美元貨幣進(jìn)行交易。這對(duì)于需要源源不斷面向全球借債的全球最大債務(wù)國(guó)美國(guó)來(lái)說(shuō),，并不是好的預(yù)期,。

雪上加霜的是，美國(guó)財(cái)政部最新報(bào)告還顯示,，中東最大產(chǎn)油國(guó),，同時(shí)也是全球最大石油輸出國(guó)的沙特今年前兩個(gè)月都在連續(xù)拋售美債。而從更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看,，目前沙特的美債持倉(cāng)已經(jīng)由三年前1844億美元峰值降至1305億美元的低點(diǎn),，沙特已累計(jì)凈拋售了539億美債，累計(jì)凈拋售比例近30%,。與此同時(shí),，阿聯(lián)酋，伊拉克等產(chǎn)油國(guó)已經(jīng)連續(xù)數(shù)月都沒(méi)有出現(xiàn)在美債主要持有國(guó)名單中,，這說(shuō)明,，全球的主要產(chǎn)油國(guó)正在集體掀起美債拋售潮,。這也是中東產(chǎn)油國(guó)不斷去美元化的關(guān)鍵信號(hào)。

而通過(guò)下圖,，可以看到,，全球儲(chǔ)備貨幣在歷史上從來(lái)就沒(méi)有被同一種貨幣長(zhǎng)期占據(jù)過(guò)，因此,，美元儲(chǔ)備地位走下坡路也符合貨幣的歷史規(guī)律,。特別是在美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒊掷m(xù)加息的種種預(yù)期進(jìn)一步升溫的情況下，高度依賴面向全球借債的美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式或?qū)⒏颖粍?dòng),。

瑞銀預(yù)計(jì),，美聯(lián)儲(chǔ)2025年將被迫加息至6.5%的高點(diǎn)。摩根大通CEO杰米·戴蒙更是表示,，該公司已為美聯(lián)儲(chǔ)加息8%的極端情況做好準(zhǔn)備,。近期一些美聯(lián)儲(chǔ)官員甚至不再提及年內(nèi)降息的可能性。面對(duì)全球范圍內(nèi)的大宗商品暴漲,，美聯(lián)儲(chǔ)此前釋放的鴿派信號(hào)正在收緊,。芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具4月20日最新預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)6月不降息的概率已經(jīng)上升至83.4%,。

而美聯(lián)儲(chǔ)總裁鮑威爾4月16日表示，通脹問(wèn)題“缺乏進(jìn)一步進(jìn)展”意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)在5月即將舉行的政策會(huì)議上降息,，從而使利率在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持在較高水平,。這無(wú)疑為全球越來(lái)越多的貨幣當(dāng)局敲響了錨定美元和美債將面臨美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收割利差的風(fēng)險(xiǎn)。

而事情的另一個(gè)新變化是,，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)約翰·威廉姆斯4月18日表示,，美聯(lián)儲(chǔ)并不急于降息，若數(shù)據(jù)支撐甚至可能加息,。而就在威廉姆斯發(fā)表言論的過(guò)程中,，與美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期關(guān)聯(lián)最為緊密的2年期美債收益率迅速走高，逼近5%高位,。

美債收益率與價(jià)格和持有情況成反比走勢(shì),，收益率越高，說(shuō)明美國(guó)國(guó)債跌幅越大,，拋盤(pán)越猛烈,。這再度表明，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)用高利率方式,，收割全球貨幣利差,，進(jìn)而導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債的信譽(yù)受損，拋售潮似乎正卷土重來(lái),。

億萬(wàn)富翁吉姆·羅杰斯對(duì)此表示,，現(xiàn)在美元儲(chǔ)備地位的傳統(tǒng)改變了,。就像之前的英鎊和荷蘭盾，它們?cè)谶^(guò)去的幾個(gè)世紀(jì)中,，都曾被認(rèn)為是最可靠的貨幣,，但之后都被替代了。繼過(guò)去兩年間,，全球央行以創(chuàng)紀(jì)錄的規(guī)模增加黃金儲(chǔ)備后,，目前，世界多國(guó)不斷用增加黃金儲(chǔ)備的方式來(lái)替代美元和美國(guó)國(guó)債儲(chǔ)備功能的趨勢(shì)并沒(méi)有明顯減弱,。同時(shí),，在伊以沖突誘發(fā)中東地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，黃金替代美債等美元類資產(chǎn)的進(jìn)程或還將進(jìn)一步提速,。

值得一提的是,，根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的最新報(bào)告，中國(guó)2月再度拋售227億美元的美國(guó)國(guó)債,，過(guò)去28個(gè)月中,，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債已有24個(gè)月出現(xiàn)下降，目前已回到2009年6月以來(lái)的最低水平,，美債持倉(cāng)已降至7750億美元,，自2008年美國(guó)金融危機(jī)以來(lái)，這一規(guī)模也是非常罕見(jiàn)的,。

更加值得注意的是,，中國(guó)在2013年曾持有美債達(dá)到1.32萬(wàn)億美元峰值，并且過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間都是持倉(cāng)規(guī)模高于日本的美債第一大持有國(guó),，盡管目前依然還是美債第二大持有國(guó),，但過(guò)去十年間，中國(guó)已累計(jì)凈拋售了規(guī)模高達(dá)約5450億美元的美國(guó)國(guó)債,，累計(jì)凈拋售比例超41%,。凈規(guī)模僅次于美債第三大持有國(guó)英國(guó)持有的美債總量。經(jīng)濟(jì)學(xué)家丹尼爾·拉卡爾稱,，中國(guó)沙特等國(guó)家正在以多年來(lái)最快的速度拋售美國(guó)國(guó)債,。

美國(guó)金融分析機(jī)構(gòu)零對(duì)沖以“中國(guó)的拋售是否會(huì)推高美國(guó)國(guó)債收益率？”為題稱,，過(guò)去三年中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債與10年期美債收益率幾乎完美的匹配,。

雖然美元目前依然還保持全球儲(chǔ)備貨幣的位置，但是在中國(guó)持續(xù)拋售美債過(guò)程中,，黃金儲(chǔ)備的持有量也在明顯增加,。這是值得經(jīng)濟(jì)學(xué)家高度重視的。

數(shù)據(jù)顯示,，截至3月末,，中國(guó)黃金儲(chǔ)備升至約2262噸,，自2022年11月以來(lái)，中國(guó)已經(jīng)連續(xù)17個(gè)月共增加約314噸黃金儲(chǔ)備,。打破了自2019年7月以來(lái),，曾連續(xù)數(shù)月黃金儲(chǔ)備保持在1948噸不變的沉默狀態(tài)，持續(xù)發(fā)出黃金信號(hào),，成為全球最大黃金買家,。

與此同時(shí)，世界黃金協(xié)會(huì)4月15日發(fā)布的最新報(bào)告顯示,，中國(guó)1月黃金凈進(jìn)口量為160噸,，環(huán)比大幅增加104噸，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄,。2月份黃金凈進(jìn)口量為79噸,。而2022和2023兩年間，中國(guó)共進(jìn)口黃金2763噸,。再加上截至今年3月黃金儲(chǔ)備增加的314噸,，相當(dāng)于自2022年以來(lái)，目前已知的,，高達(dá)3316噸黃金已經(jīng)分批從美歐等海外市場(chǎng)運(yùn)抵中國(guó),。這也是世界多國(guó)加速增加黃金的信號(hào)之一。

美國(guó)金融分析機(jī)構(gòu)零對(duì)沖稱,，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù),，世界主權(quán)國(guó)家一直在手腳并用地購(gòu)買并囤積黃金。

正如下面圖表指出的那樣,，當(dāng)華盛頓真正開(kāi)始將美元武器化時(shí)，這一切都開(kāi)始“迅速升級(jí)”,。假設(shè)美國(guó)對(duì)外宣稱的擁有8133.5噸黃金儲(chǔ)備,，作為全球最大黃金儲(chǔ)備國(guó)的所有黃金仍在諾克斯堡，那么世界“其他超級(jí)大國(guó)”正在迅速趕上美國(guó)的黃金持有量......

這是不斷陷入債務(wù)困境,，甚至多次面臨關(guān)門停擺危機(jī)的全球最大債務(wù)國(guó)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不愿意看到的事,。因?yàn)楫?dāng)越來(lái)越多的國(guó)家更加重視黃金儲(chǔ)備時(shí)，美國(guó)國(guó)債的歷史地位下降不可避免,。截至4月20日,，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額已高達(dá)34.7萬(wàn)億美元，為GDP的122%,。過(guò)去十年間,，聯(lián)邦債務(wù)總額增加了近20萬(wàn)億美元。相當(dāng)于美國(guó)248年歷史上,，債務(wù)總額的58%,。

今天的美國(guó)一刻也離不開(kāi)債務(wù),，只有源源不斷面向全球借債，才能對(duì)沖美國(guó)聯(lián)邦龐大的預(yù)算赤字和支出,，這在伊以沖突升級(jí),，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)加大，美國(guó)或不得不在該地區(qū)投入更多非必要資金的情況下,，似乎更加明確,。

2023財(cái)年美國(guó)聯(lián)邦的預(yù)算赤字為1.7萬(wàn)億美元，為僅次于2020和2021大流行兩年的史上第三大赤字額,。專家預(yù)計(jì),，美國(guó)正在進(jìn)入2萬(wàn)億美元年赤字的時(shí)代。自去年10月以來(lái)的美國(guó)2024財(cái)年剛剛過(guò)去6個(gè)月,，聯(lián)邦預(yù)算赤字已達(dá)1.1萬(wàn)億美元,。在過(guò)去十年中聯(lián)邦債務(wù)增加了近20萬(wàn)億美元。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè),，未來(lái)十年美國(guó)國(guó)債將再增加20萬(wàn)億美元,。

目前美國(guó)財(cái)政部靠面向全球發(fā)行28天-30年各長(zhǎng)短期債券向聯(lián)邦提供資金，每當(dāng)這些債券到期時(shí),，他們就要發(fā)行新的債券來(lái)償還舊債,。經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·希克曼（James Hickman）和希夫·索維林（Schiff Sovereign）4月18日在聯(lián)合撰寫(xiě)的報(bào)告中稱,，僅過(guò)去一年,，美國(guó)財(cái)政部實(shí)際上就必須籌集近20萬(wàn)億美元來(lái)償還到期債券。此外,，在20萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)上,，他們還借了2.4萬(wàn)億美元的全新債務(wù)。

報(bào)告進(jìn)一步顯示,，到目前為止,，僅在2024年前三個(gè)月，美國(guó)財(cái)政部就發(fā)行了創(chuàng)紀(jì)錄的7.2萬(wàn)億美元債券,，打破了2020年大流行期間創(chuàng)下的季度債務(wù)發(fā)行紀(jì)錄,。在上季度7.2萬(wàn)億美元的債務(wù)發(fā)行中，其中大約6000億美元是全新債務(wù)……這意味著借入了高達(dá)6.6萬(wàn)億美元的資金來(lái)為現(xiàn)有債務(wù)再融資,。

再結(jié)合美國(guó)所有銀行存款的總價(jià)值為17.5萬(wàn)億美元來(lái)計(jì)算,。相當(dāng)于，僅對(duì)上個(gè)季度到期的聯(lián)邦債務(wù)進(jìn)行再融資就需要相當(dāng)于美國(guó)所有銀行存款的37%,。然而,，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)居高不下的利率，全球的美債買家們也理所當(dāng)然地開(kāi)始要求更高的回報(bào)率來(lái)補(bǔ)償額外的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí),，由于風(fēng)險(xiǎn)和不確定性如此之大,，很少有理性投資者愿意向聯(lián)邦貸款30年。這也意味著聯(lián)邦短期內(nèi)需要兌付的利息和本金成本更高,。例如,，2019年的5年期美國(guó)國(guó)債即將到期。對(duì)于愿意將資金展期并再投資于90天國(guó)庫(kù)券的買家們來(lái)說(shuō),，新收益率為5.25%,。換句話說(shuō)，聯(lián)邦的利息支出將增加2.5倍以上,。

目前,，聯(lián)邦的債務(wù)利息成本已經(jīng)超過(guò)1.1萬(wàn)億美元大關(guān)。如果這種趨勢(shì)持續(xù),，未來(lái)幾年聯(lián)邦每年的利息支出將超過(guò)2萬(wàn)億美元,。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·?？寺拖７颉に骶S林進(jìn)一步稱,，美國(guó)聯(lián)邦無(wú)力支付5%的國(guó)債利息。坦白說(shuō),，他們連1%的錢都付不起,。美聯(lián)儲(chǔ)了解這一現(xiàn)實(shí)，他們知道時(shí)間在流逝,。

正如美聯(lián)儲(chǔ)總裁鮑威爾今年稍早前就直言不諱地稱,，“美國(guó)聯(lián)邦正走上一條不可持續(xù)的財(cái)政道路。美國(guó)的債務(wù)增長(zhǎng)速度快于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度,。所以,，這是不可持續(xù)的。我認(rèn)為這根本沒(méi)有爭(zhēng)議,?！?/p>

這就意味著，美聯(lián)儲(chǔ)自己都不再信任美國(guó)國(guó)債,。截至今年3月,，美聯(lián)儲(chǔ)已拋售了在大流行量化寬松期間增加的3.27萬(wàn)億美元國(guó)債中的37%,。持有美債規(guī)模較2022年6月的峰值減少了1.2萬(wàn)億美元,，至4.58萬(wàn)億美元，為2020年11月以來(lái)的最低水平,。進(jìn)而,，美聯(lián)儲(chǔ)作為美國(guó)國(guó)債最大賣家也正浮出水面。

而就在美元和美國(guó)國(guó)債地位下降的過(guò)程中，在全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中,，早在2011年,，標(biāo)普就已下調(diào)了美國(guó)的信用評(píng)級(jí)，認(rèn)為美國(guó)國(guó)債存在違約風(fēng)險(xiǎn),。而惠譽(yù)去年也下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí),。穆迪也表示，美國(guó)最終或?qū)⑹ネ昝赖腁AA發(fā)債評(píng)級(jí),，認(rèn)為美國(guó)國(guó)債的信用風(fēng)險(xiǎn)加大,。

與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的州也正在走上剝離美元和美國(guó)國(guó)債,，去美聯(lián)儲(chǔ)貨幣中心化的貨幣獨(dú)立之路,。截至4月13日，肯塔基州已成為第45個(gè)取消黃金和白銀銷售稅的州,。朝著將黃金和白銀視為貨幣而不是商品邁出了一步,，重新承認(rèn)金銀作為貨幣的天然屬性，可以替代美元和美國(guó)國(guó)債的儲(chǔ)備功能,。這就意味著,，美國(guó)已有45個(gè)州通過(guò)承認(rèn)金銀貨幣屬性的方式，開(kāi)啟了貨幣獨(dú)立進(jìn)程,。

前美國(guó)國(guó)會(huì)議員羅恩·保羅表示,，金銀作為天然貨幣，對(duì)貨幣征稅沒(méi)有意義,，相反的是,，美國(guó)多個(gè)州應(yīng)該向美聯(lián)儲(chǔ)一手炮制的美元綠紙騙局征稅。不僅于此,，俄亥俄州本月的最新法案將采取多項(xiàng)措施將黃金和白銀視為貨幣,，包括要求該州接受黃金和白銀作為支付方式，廢除對(duì)黃金和白銀征收的州資本利得稅,。并要求州持有金銀儲(chǔ)備,，以應(yīng)對(duì)美元和美國(guó)國(guó)債可能面臨的不確定性及美國(guó)潛在的惡性通脹風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)月以來(lái),，截至目前,，得克薩斯州，密蘇里州,，夏威夷州,，懷俄明州，俄克拉荷馬州等美國(guó)多個(gè)州也都紛紛用到直接宣布將黃金和白銀視為法定貨幣,；企業(yè)可以用金銀支付工資等一種或多種方法上演廢除美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣獨(dú)立之路,。華爾街預(yù)言家彼得.希夫稱,，雖然美元和美國(guó)國(guó)債不會(huì)一夜之間被徹底取代，但是建立獨(dú)立的州貨幣系統(tǒng),，應(yīng)該是全美所有50個(gè)州的最佳選擇,。這也說(shuō)明，美國(guó)國(guó)內(nèi)的多個(gè)州目前更加認(rèn)同黃金白銀的貨幣屬性,，并認(rèn)為他們完全可以替代美元和美國(guó)國(guó)債,。中國(guó)已拋售5450億美債。

這些跡象都正在叫停自1971年尼克松單方面宣布廢除布雷頓森林體系金本位,，將美元與黃金脫鉤以后,，美國(guó)毫無(wú)節(jié)制利用美元和美國(guó)國(guó)債地位的一枝獨(dú)大現(xiàn)象。實(shí)際上,，美國(guó)國(guó)會(huì)相關(guān)人士數(shù)周前就已提出,，如果美國(guó)財(cái)政部在資金不足的情況下，可以動(dòng)用其國(guó)庫(kù)中8133.5噸黃金儲(chǔ)備,，并鑄造價(jià)值1萬(wàn)億美元金幣向中國(guó)償債,。這就意味著，美國(guó)存在優(yōu)先向中國(guó)支付黃金以對(duì)沖并抵消債務(wù)的可能性,。