美聯(lián)儲年內(nèi)大概率至少降息1次通脹壓力與經(jīng)濟(jì)展望(2)

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2024-04-27 07:02:38 第一財經(jīng)

觀察美國職位空缺與失業(yè)率,，反映勞動力供需狀況的指標(biāo)雖顯示勞動力短缺有所緩解,，但仍未恢復(fù)至疫情前水平，表明勞動力市場繼續(xù)推高通脹至美聯(lián)儲目標(biāo)之上。因此,，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長低于趨勢水平導(dǎo)致勞動力市場放緩,，通脹才能真正回歸目標(biāo)水平。

談及美國勞動力市場強韌的原因,，威爾丁認(rèn)為,，美國經(jīng)濟(jì)增長是關(guān)鍵推動力。衡量核心GDP的指標(biāo)——剔除貿(mào)易和庫存波動的最終國內(nèi)需求——已連續(xù)三個季度超過3%,。

對于美國經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性,，威爾丁持肯定態(tài)度，至少在2024年周期內(nèi),。她列舉了三大理由：一是美國疫情后實施的財政刺激力度遠(yuǎn)超其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，民眾因“直升機撒錢”獲得的額外財富仍有部分在經(jīng)濟(jì)中流轉(zhuǎn)；二是與英國,、加拿大等國相比,，美國聯(lián)邦政府財政赤字改善速度較慢，對經(jīng)濟(jì)增長形成支持,；三是相較于歐洲發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，美國受中國經(jīng)濟(jì)增速變化影響較小。

談及降息與美國總統(tǒng)選舉的關(guān)系,，威爾丁指出,，美聯(lián)儲希望為選舉結(jié)果可能引發(fā)的市場波動和不確定性做好準(zhǔn)備。她認(rèn)為,，由于此次選舉競爭激烈,，無論哪一方勝出都將引發(fā)市場波動，美聯(lián)儲不愿在11月會議降息而被視作加劇市場波動,。9月會議確實提供了調(diào)整貨幣政策的機會,，但目前通脹和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚不足以確定美聯(lián)儲是否會在9月降息。美聯(lián)儲作為獨立機構(gòu),，若美國經(jīng)濟(jì)保持強勁,，可能會選擇在12月采取行動。

關(guān)于總統(tǒng)選舉結(jié)果對美聯(lián)儲貨幣政策的影響,，威爾丁預(yù)計,，無論哪位候選人勝出，美國財政赤字占GDP比例都將維持在6%-7%,。其他政策可能引發(fā)更大波動,，如特朗普提出的提高關(guān)稅政策可能導(dǎo)致短期滯脹，使美聯(lián)儲面臨更復(fù)雜決策局面,。

對于美聯(lián)儲可能轉(zhuǎn)向加息的情況,，威爾丁認(rèn)為,，雖然可能性較低，但概率有所上升,。她以上世紀(jì)90年代美聯(lián)儲的反通脹策略為例,，指出美聯(lián)儲可能設(shè)定通脹門檻，如3%,，在一段時間內(nèi)允許通脹高于目標(biāo)水平,，等待生產(chǎn)率提升或經(jīng)濟(jì)衰退促使通脹回落,。一旦通脹持續(xù)高于門檻,，美聯(lián)儲可能考慮加息。

最后,，威爾丁建議投資者應(yīng)對潛在政策不確定性和衰退風(fēng)險有所準(zhǔn)備,。她推薦投資者構(gòu)建包含高評級政府和企業(yè)債券的投資組合，這類債券收益率可達(dá)6%-7%,，在歷史數(shù)據(jù)中與股票回報相當(dāng),，且風(fēng)險較低。對于具有全球布局能力的投資者,，可關(guān)注部分央行對經(jīng)濟(jì)疲軟作出反應(yīng)的國家,，其債券市場可能提供更高的資本增值機會?？傮w而言,，投資者在資產(chǎn)配置上應(yīng)保持謹(jǐn)慎，避免為追求額外收益而承受過高風(fēng)險,。

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(責(zé)任編輯：張蕾)

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