最典型“特朗普交易”發(fā)威：美債收益率曲線勢(shì)將結(jié)束歷史性倒掛,？

在金融市場(chǎng)中，投資者對(duì)于“特朗普交易”的理解各有千秋,。股市投資者可能會(huì)提及金融,、能源及醫(yī)療保健股,，匯市交易者則偏愛(ài)強(qiáng)美元，加密貨幣領(lǐng)域或許會(huì)因特朗普效應(yīng)再次掀起比特幣熱潮。但近期,，一個(gè)相對(duì)共識(shí)的穩(wěn)妥交易焦點(diǎn)落在了美國(guó)債券市場(chǎng)上——押注美國(guó)國(guó)債收益率曲線趨陡成為亮點(diǎn),。最典型“特朗普交易”發(fā)威：美債收益率曲線勢(shì)將結(jié)束歷史性倒掛？

本周一的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)尤為顯著,，隨著特朗普勝選概率的激增,，長(zhǎng)期美債承受壓力,，收益率隨之攀升,。市場(chǎng)邏輯在于，特朗普的減稅及關(guān)稅政策預(yù)期將刺激通脹并加劇美國(guó)財(cái)政赤字,，若共和黨掌控國(guó)會(huì),，這一效應(yīng)或更甚。因此,，那些預(yù)測(cè)短期國(guó)債收益率將不再超越長(zhǎng)期國(guó)債的投資者開(kāi)始收獲成果,。

具體到收益率變化，除2年期國(guó)債收益率略有下滑,，其余期限美債收益率普遍上漲,，特別是30年期美債收益率自今年初以來(lái)首次超越2年期，標(biāo)志著曲線倒掛狀態(tài)的結(jié)束,。同時(shí),，備受關(guān)注的2年期與10年期國(guó)債收益率倒掛幅度顯著收窄，達(dá)到數(shù)月來(lái)的最窄水平,。

近年來(lái),，美國(guó)債券市場(chǎng)的收益率曲線倒掛，即短期國(guó)債收益率高于長(zhǎng)期國(guó)債,，被視為經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)兆,。這種情況自2022年夏季以來(lái)持續(xù)至今，創(chuàng)下了數(shù)十年的最長(zhǎng)記錄,。盡管長(zhǎng)期有投資者押注倒掛將逆轉(zhuǎn),，但直到最近，這一預(yù)期才似乎逐漸變?yōu)楝F(xiàn)實(shí),。

市場(chǎng)分析人士如Conning的Cindy Beaulieu和渣打銀行的Steven Englander均預(yù)測(cè),，特朗普可能的第二任期政策將進(jìn)一步推動(dòng)通脹和收益率曲線陡峭化。Englander特別強(qiáng)調(diào),，收益率曲線陡峭化的交易在經(jīng)歷一段時(shí)間的平淡后,，本月表現(xiàn)出色，一旦趨勢(shì)形成,，或?qū)⒊掷m(xù)加強(qiáng),，他預(yù)計(jì)2年期與30年期國(guó)債利差將顯著擴(kuò)大。

然而，這一交易策略能否持續(xù)成功,，很大程度上還取決于美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng),。市場(chǎng)期待美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)降息周期，以確保收益率曲線前端的穩(wěn)定下降,，為曲線陡峭化提供更多支撐,。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期的鴿派言論增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)即將降息的信心，加之市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)多次降息的強(qiáng)烈預(yù)期,，形勢(shì)看似正朝著有利于收益率曲線陡峭化交易的方向發(fā)展,。

資產(chǎn)管理公司LongTail Alpha的Vineer Bhansali正是基于鮑威爾的降息傾向和市場(chǎng)對(duì)特朗普政策的解讀，增加了對(duì)收益率曲線陡峭化的投資,。市場(chǎng)情緒整體偏向樂(lè)觀,，期待政策變動(dòng)帶來(lái)進(jìn)一步的市場(chǎng)調(diào)整。