財信證券：A股情緒有所改善

上周,，受美國降息預(yù)期提前和日本央行意外加息等因素影響，美元指數(shù)顯著下滑至103.23點(diǎn),，觸及近五個月低點(diǎn),，同時離岸人民幣匯率攀升至7.17，達(dá)到年內(nèi)高位,。國際市場上,，恐慌情緒加劇，VIX指數(shù)攀升至23.39點(diǎn),，為三個月來新高,，全球股市普遍回調(diào)，如標(biāo)普500,、納斯達(dá)克,、日經(jīng)225等主要指數(shù)均有不同程度下跌。相比之下,，中國股市表現(xiàn)搶眼,，7月31日A股全面上揚(yáng),，盡管隨后受海外市場波動影響略有走弱，但整體保持穩(wěn)健,，未創(chuàng)新低,，且交易量上升，市場情緒回暖,。估值方面,，A股市場中長期投資吸引力增強(qiáng)，萬得全A指數(shù)市凈率處于歷史低位,，股債相對回報率亦顯示股市投資價值凸顯,。

市場風(fēng)格方面，資金由高股息防御板塊轉(zhuǎn)向中高風(fēng)險偏好領(lǐng)域,，如服務(wù)消費(fèi)相關(guān)的社會服務(wù),、商貿(mào)零售、醫(yī)藥生物等行業(yè)表現(xiàn)出色,。市值規(guī)模上,，小微盤股領(lǐng)漲，反映市場情緒改善,。未來,，經(jīng)濟(jì)基本面和政策導(dǎo)向?qū)⑹茿股走勢的關(guān)鍵，預(yù)計(jì)三季度市場將持續(xù)震蕩整理,，重點(diǎn)關(guān)注改革相關(guān)領(lǐng)域投資機(jī)遇,。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程方面，7月制造業(yè)PMI降至49.4%,，連續(xù)三月收縮，顯示復(fù)蘇基礎(chǔ)尚待鞏固,，主要受季節(jié)性因素,、需求不振及極端天氣影響。房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)雖有波動,，但總體未現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),，給經(jīng)濟(jì)帶來不確定性。

本土指數(shù)業(yè)務(wù)正加速發(fā)展,，上交所推出指數(shù)業(yè)務(wù)三年行動計(jì)劃,，旨在擴(kuò)大指數(shù)覆蓋面和競爭力，吸引資金通過指數(shù)產(chǎn)品流入市場,，預(yù)示A股市場將更加指數(shù)化,、機(jī)構(gòu)化。

美聯(lián)儲方面,，維持利率不變,，但九月降息可能性增加,，市場對此預(yù)期提前，預(yù)計(jì)降息將對特定資產(chǎn)類別有利,。同時,，市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加深，部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳,，盡管鮑威爾對經(jīng)濟(jì)硬著陸持保留態(tài)度,，但需關(guān)注未來幾個月的非農(nóng)數(shù)據(jù)以作進(jìn)一步判斷。

日本央行實(shí)施十多年來的首次加息,，但其加息空間和市場影響被認(rèn)為有限,，主要是因?yàn)槿毡緜鶆?wù)水平高企。

商品市場波動劇烈,，貴金屬表現(xiàn)突出,，黃金因降息預(yù)期而接近歷史高點(diǎn)，而白銀受美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂影響表現(xiàn)稍遜,。

對于2024年第三季度,，建議關(guān)注三條投資主線：高股息大盤藍(lán)籌、貴金屬板塊,、以及人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的成長機(jī)會,，以應(yīng)對溫和復(fù)蘇的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和寬松的貨幣政策。