中國經(jīng)濟(jì)高頻觀察：8月高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何

從高頻數(shù)據(jù)看,，8月以來中國經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn),。政府債資金及促消費(fèi)政策落地，外需存在韌性,，使國內(nèi)基建施工和居民商品消費(fèi)企穩(wěn),，原材料及中下游生產(chǎn)出現(xiàn)一定改善。不過,，房建資金不足,，鋼鐵生產(chǎn)較快走弱存在拖累；8月美歐制造業(yè)PMI和出口運(yùn)價回落,，外需前景存在隱憂,。中國經(jīng)濟(jì)高頻觀察：8月高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何！

工業(yè)：生產(chǎn)總體企穩(wěn),，鋼鐵表現(xiàn)較差,。1）中下游行業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)。8月以來,，汽車輪胎全鋼胎,、滌綸長絲及江浙織機(jī)開工率企穩(wěn)回升，汽車輪胎半鋼胎開工率略有回落,。從排產(chǎn)計劃看,， 8月電池、光伏組件,、三大白電排產(chǎn)有企穩(wěn)跡象,。2）化工品、水泥、瀝青等開工率回穩(wěn),?；て贰敖鹁陪y十”旺季臨近，或有提前備貨趨向,。水泥下游需求環(huán)比好轉(zhuǎn),，價格回穩(wěn)，形成一定支撐,。3）鋼鐵生產(chǎn)較快走弱,。價格下跌、虧損加劇,，在生產(chǎn)端形成負(fù)反饋。與新國標(biāo)切換相關(guān)的螺紋鋼,、與東南亞反傾銷調(diào)查相關(guān)的熱卷產(chǎn)量環(huán)比表現(xiàn)更弱,。

投資：基建資金改善，房建仍偏弱,。1）資金方面,，截至8月20日，近三周樣本建筑工地資金到位率較7月均值提升0.27個百分點(diǎn),，累計環(huán)比回落1.7%,。其中，非房建項目資金到位率中樞提升0.06個百分點(diǎn),，房建項目資金到位率中樞回落1.72個百分點(diǎn),。2）用量方面，8月以來鋼鐵建材表觀消費(fèi)量同比-22.3%,，跌幅明顯擴(kuò)大,。7月31日-8月20日全國水泥出庫量、基建水泥直供量較7月末回升,，同比增速分別較7月回落7.4和4.5個百分點(diǎn)。

地產(chǎn)：新房銷售邊際企穩(wěn),。1）新房方面，8月以來（截至24日）61個樣本城市新房日均成交面積同比-16.9%,，較7月跌幅收窄5.1個百分點(diǎn)；相比于19-21年同期下跌56.2%,，較7月跌幅收窄2個百分點(diǎn),。2）二手房方面,，8月以來（截至23日）15個樣本城市二手房日均面積同比漲幅收窄至17.1%,。

內(nèi)需：客貨運(yùn)平穩(wěn)恢復(fù)，居民商品消費(fèi)出現(xiàn)恢復(fù)勢頭,。1）貨運(yùn)方面,，8月以來整車貨運(yùn)流量指數(shù)、公共物流園吞吐量指數(shù),、主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)環(huán)比提升,，同比跌幅收窄。2）客運(yùn)方面,，8月以來國內(nèi)客運(yùn)航班,、百度遷徙指數(shù)、24城地鐵客運(yùn)量高位運(yùn)行,。3）電影票房方面,，8月以來（全國電影日均票房收入約1.4億元，較去年同期低1億元左右,。4）汽車銷量和家電零售同比由跌轉(zhuǎn)漲，出現(xiàn)改善,，得益于消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼政策力度提升。5）國產(chǎn)3A游戲《黑神話：悟空》首發(fā)提振消費(fèi),。截至8月23日全平臺銷量突破1000萬套,，收入或已接近30億元，同時激發(fā)了游戲配件需求,。

外需：韌性較強(qiáng),。1）中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)下跌，但供給端運(yùn)力提升,，對運(yùn)價的影響不容忽視,。2）美國8月制造業(yè)PMI回落1.6個百分點(diǎn)至48%，歐元區(qū)制造業(yè)PMI回落0.2個百分點(diǎn)至45.6%,。3）8月前20個工作日,，韓國出口同比增長18.5%，高于7月份13.9%的同比增速,。4）港口吞吐量同比提速,。截至8月18日，近3周港口累計完成貨物（外貿(mào)占比約3成）吞吐量同比增速約4.2%,，較7月提升6.2個百分點(diǎn),；港口集裝箱（外貿(mào)占比約5成）吞吐量同比增速約12.2%,，較7月提升2.8個百分點(diǎn)。

風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期,，海外經(jīng)濟(jì)衰退程度超預(yù)期,，地緣政治沖突升級等。

圖表1本周國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)一覽

資料來源：Wind,，iFind,，平安證券研究所；注：圖表數(shù)據(jù)為相比上周的環(huán)比變化率

一工業(yè)

8月以來,，工業(yè)生產(chǎn)總體企穩(wěn),，鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)較差。

一是,，中下游行業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn),。

8月以來，汽車輪胎全鋼胎,、滌綸長絲及江浙織機(jī)開工率企穩(wěn)回升,，汽車輪胎半鋼胎開工率略有回落。

從排產(chǎn)計劃看,，8月電池,、光伏組件、三大白電排產(chǎn)有企穩(wěn)跡象,。據(jù)大東時代智庫調(diào)研,，2024年8月中國Top15電池廠動力+儲能產(chǎn)量94.1GWh環(huán)比7月產(chǎn)量增2.7%；據(jù)SMM調(diào)研,，7月光伏組件實際產(chǎn)量弱于預(yù)期,，預(yù)計8月排產(chǎn)環(huán)比小幅增加；據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計,，8月三大白電排產(chǎn)環(huán)比季節(jié)性回落,，但同比增速回升0.6個百分點(diǎn)至1.1%。

二是,，化工品,、水泥、瀝青等開工率回穩(wěn),。

1）8月以來,，山東地?zé)挕⒓状?、純苯,、苯乙烯、聚酯切片,、PTA等開工率均有提升,；僅純堿開工率下跌,，受地產(chǎn)竣工和玻璃需求的拖累?；て贰敖鹁陪y十”旺季臨近,，或有提前備貨趨向。

2）水泥熟料產(chǎn)能利用率在8月中下旬恢復(fù),，同比由降轉(zhuǎn)升,。水泥下游需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，價格回穩(wěn),，形成一定支撐,。

3）瀝青方面，Wind公布的8月前兩周（最新）石油瀝青開工率小幅提升,。據(jù)云瀝青統(tǒng)計,，7月國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量207萬噸，8月國內(nèi)瀝青廠排產(chǎn)計劃212萬噸,，環(huán)比季節(jié)性回升,。

不過，鋼鐵生產(chǎn)較快走弱,。截至8月23日當(dāng)周,，全國247家鋼廠盈利率僅有1.3%，而7月均值為32.2%,。價格下跌,、虧損加劇，在生產(chǎn)端形成負(fù)反饋,。8月高爐和電爐開工率回落、日均鐵水和五大鋼材品種產(chǎn)量下滑,，與新國標(biāo)切換相關(guān)的螺紋鋼,、與東南亞反傾銷調(diào)查相關(guān)的熱卷產(chǎn)量環(huán)比表現(xiàn)更弱。

1.鋼鐵

2.水泥

3.化工

4.紡織

5.汽車

二投資

8月以來,，基建項目資金到位率穩(wěn)中有升,，且天氣好轉(zhuǎn)，下游施工進(jìn)展有加快,；房建資金和用量仍偏弱,。

1）資金方面：據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研，截至8月20日,，近三周樣本建筑工地資金到位率均值為62.02%,，較7月均值提升0.27個百分點(diǎn)；近三周新開工訂單累計環(huán)比回落1.7%,。其中,，非房建項目資金到位率64.83%,，較7月均值提升0.06個百分點(diǎn)；房建項目資金到位率46.52%,，較7月均值回落1.72個百分點(diǎn),。百年建筑網(wǎng)表示，隨著大部分地區(qū)天氣好轉(zhuǎn),，下游項目陸續(xù)恢復(fù),；今年多為續(xù)建項目，新開工情況不及往年,，很多項目多進(jìn)入籌備期但實際進(jìn)度待定,。

2）用量方面：受房地產(chǎn)投資用量影響較大的鋼鐵建材（螺紋和線材）表觀消費(fèi)量8月以來同比-22.3%，較7月跌幅擴(kuò)大10個百分點(diǎn),。據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計,，7月31日-8月20日全國水泥出庫量、基建水泥直供量較7月末回升,，但環(huán)比表現(xiàn)弱于去年同期,，同比增速分別為-40.4%和-22.1%，較7月回落7.4和4.5個百分點(diǎn),。

三地產(chǎn)

新房方面,，8月以來（截至24日）我們統(tǒng)計的61個樣本城市新房日均成交面積較7月均值回落5.7%，同比-16.9%,，較7月跌幅收窄5.1個百分點(diǎn),。相比于2019-2021年同期，8月以來樣本城市新房成交面積下跌56.2%,，較7月跌幅收窄2個百分點(diǎn),，系年內(nèi)次低點(diǎn)。分城市能級看,，8月以來一線城市商品房成交面積由跌轉(zhuǎn)漲,、表現(xiàn)最強(qiáng)，三線城市同比跌幅收窄,，但二線和四五線城市同比跌幅有所擴(kuò)大,。

二手房方面，8月以來（截至23日）15個樣本城市二手房日均面積環(huán)比回落,，同比漲幅收窄至17.1%,；可比口徑下，近30日二手房日均成交面積占總成交的56.0%,。

四內(nèi)需

8月以來,，客貨運(yùn)平穩(wěn)恢復(fù)，居民商品消費(fèi)出現(xiàn)恢復(fù)勢頭,。

1）貨運(yùn)方面,，據(jù)G7數(shù)據(jù),，8月以來（截至24日），整車貨運(yùn)流量指數(shù),、公共物流園吞吐量指數(shù),、主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)環(huán)比分別較7月均值提升2.1%、0.8%和0.7%,，同比跌幅收窄,。

2）客運(yùn)方面，8月以來（截至23日）,，國內(nèi)客運(yùn)航班,、百度遷徙指數(shù)、24城地鐵客運(yùn)量高位運(yùn)行,，同比表現(xiàn)存在分化,，航班恢復(fù)強(qiáng)于地鐵和百度遷徙指數(shù)。

3）電影票房方面,，8月以來（截至23日）全國電影日均票房收入約1.4億元,，較去年同期低1億元左右。

4）8月以來,，汽車銷量和家電零售同比改善,，得益于消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼政策力度提升。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計,，截至8月9日,，近四周家電零售同比5.6%，較7月的-3.0%改善,。據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計,，8月1-18日市場零售90.7萬輛，同比去年增長8%,。不過,，8月1-11日全國乘用車廠商批發(fā)僅75.7萬輛，同比下降9%,，汽車經(jīng)銷商庫存管理仍較謹(jǐn)慎。

8月20日,，國產(chǎn)3A游戲《黑神話：悟空》正式上線,，截至8月23日全平臺銷量突破1000萬套，按普通版268元/豪華版328的定價看,，收入或已接近30億元,。據(jù)《消費(fèi)日報》報道，該游戲的推出激發(fā)了用戶對高端電腦配件的消費(fèi)需求,，“近一周,，天貓3C數(shù)碼家用游戲機(jī)同比成交超80%,，PS5游戲機(jī)、游戲筆記本,、DIY主機(jī),、鍵盤、鼠標(biāo),、電競耳機(jī)成最火品類”,。

五外需

出口集裝箱運(yùn)價下跌。8月以來,，中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)下跌5.4%,，美西、南美航線運(yùn)價跌幅更大,。需要強(qiáng)調(diào)的是,，疫情期間運(yùn)價一度處于高位，造船訂單較快增加,，當(dāng)前已進(jìn)入交付周期,，供給端運(yùn)力提升對運(yùn)價的影響不容忽視。

歐美制造業(yè)PMI回落,。8月美國制造業(yè)PMI回落1.6個百分點(diǎn)至48%,，歐元區(qū)制造業(yè)PMI回落0.2個百分點(diǎn)至45.6%。

韓國出口增速提升,。8月前20日（工作日）韓國出口同比增長18.5%，高于7月份13.9%的同比增速,。

港口吞吐量同比提速,。截至8月18日，近3周交通運(yùn)輸部監(jiān)測的港口累計完成貨物（外貿(mào)占比約3成,，除集裝箱外,，主要包括煤炭、金屬礦石,、礦建原料,、石油及制品等）吞吐量同比增速約4.2%，較7月提升6.2個百分點(diǎn),；港口集裝箱（外貿(mào)占比約5成,，通常用于運(yùn)輸機(jī)械設(shè)備、紡服,、家電及輕工產(chǎn)品）吞吐量同比增速約12.2%,，較7月提升2.8個百分點(diǎn)。

中國經(jīng)濟(jì)高頻觀察：8月高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何！