中國經(jīng)濟高頻觀察：8月高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何

從高頻數(shù)據(jù)看,，8月以來中國經(jīng)濟筑底企穩(wěn)。政府債資金及促消費政策落地,，外需存在韌性,，使國內基建施工和居民商品消費企穩(wěn)，原材料及中下游生產(chǎn)出現(xiàn)一定改善,。不過,，房建資金不足，鋼鐵生產(chǎn)較快走弱存在拖累,；8月美歐制造業(yè)PMI和出口運價回落,，外需前景存在隱憂。中國經(jīng)濟高頻觀察：8月高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何,！

工業(yè)：生產(chǎn)總體企穩(wěn),，鋼鐵表現(xiàn)較差,。1）中下游行業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)。8月以來,，汽車輪胎全鋼胎,、滌綸長絲及江浙織機開工率企穩(wěn)回升，汽車輪胎半鋼胎開工率略有回落,。從排產(chǎn)計劃看,， 8月電池、光伏組件,、三大白電排產(chǎn)有企穩(wěn)跡象,。2）化工品、水泥,、瀝青等開工率回穩(wěn),。化工品“金九銀十”旺季臨近,，或有提前備貨趨向。水泥下游需求環(huán)比好轉,，價格回穩(wěn),，形成一定支撐。3）鋼鐵生產(chǎn)較快走弱,。價格下跌,、虧損加劇，在生產(chǎn)端形成負反饋,。與新國標切換相關的螺紋鋼,、與東南亞反傾銷調查相關的熱卷產(chǎn)量環(huán)比表現(xiàn)更弱。

投資：基建資金改善,，房建仍偏弱,。1）資金方面，截至8月20日,，近三周樣本建筑工地資金到位率較7月均值提升0.27個百分點,，累計環(huán)比回落1.7%。其中,，非房建項目資金到位率中樞提升0.06個百分點,，房建項目資金到位率中樞回落1.72個百分點。2）用量方面,，8月以來鋼鐵建材表觀消費量同比-22.3%,，跌幅明顯擴大。7月31日-8月20日全國水泥出庫量,、基建水泥直供量較7月末回升,，同比增速分別較7月回落7.4和4.5個百分點,。

地產(chǎn)：新房銷售邊際企穩(wěn)。1）新房方面,，8月以來（截至24日）61個樣本城市新房日均成交面積同比-16.9%,，較7月跌幅收窄5.1個百分點；相比于19-21年同期下跌56.2%,，較7月跌幅收窄2個百分點,。2）二手房方面，8月以來（截至23日）15個樣本城市二手房日均面積同比漲幅收窄至17.1%,。

內需：客貨運平穩(wěn)恢復,，居民商品消費出現(xiàn)恢復勢頭。1）貨運方面,，8月以來整車貨運流量指數(shù),、公共物流園吞吐量指數(shù)、主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)環(huán)比提升,，同比跌幅收窄,。2）客運方面，8月以來國內客運航班,、百度遷徙指數(shù),、24城地鐵客運量高位運行。3）電影票房方面,，8月以來（全國電影日均票房收入約1.4億元,，較去年同期低1億元左右。4）汽車銷量和家電零售同比由跌轉漲,，出現(xiàn)改善,，得益于消費品以舊換新補貼政策力度提升。5）國產(chǎn)3A游戲《黑神話：悟空》首發(fā)提振消費,。截至8月23日全平臺銷量突破1000萬套,，收入或已接近30億元，同時激發(fā)了游戲配件需求,。

外需：韌性較強,。1）中國出口集裝箱運價指數(shù)下跌，但供給端運力提升,，對運價的影響不容忽視,。2）美國8月制造業(yè)PMI回落1.6個百分點至48%，歐元區(qū)制造業(yè)PMI回落0.2個百分點至45.6%,。3）8月前20個工作日,，韓國出口同比增長18.5%，高于7月份13.9%的同比增速。4）港口吞吐量同比提速,。截至8月18日,，近3周港口累計完成貨物（外貿占比約3成）吞吐量同比增速約4.2%，較7月提升6.2個百分點,；港口集裝箱（外貿占比約5成）吞吐量同比增速約12.2%,，較7月提升2.8個百分點。

風險提示：穩(wěn)增長政策不及預期,，海外經(jīng)濟衰退程度超預期,，地緣政治沖突升級等。

圖表1本周國內高頻數(shù)據(jù)一覽

資料來源：Wind,，iFind,，平安證券研究所；注：圖表數(shù)據(jù)為相比上周的環(huán)比變化率

一工業(yè)

8月以來,，工業(yè)生產(chǎn)總體企穩(wěn),，鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)較差。

一是,，中下游行業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn),。

8月以來，汽車輪胎全鋼胎,、滌綸長絲及江浙織機開工率企穩(wěn)回升,，汽車輪胎半鋼胎開工率略有回落。

從排產(chǎn)計劃看,，8月電池、光伏組件,、三大白電排產(chǎn)有企穩(wěn)跡象,。據(jù)大東時代智庫調研，2024年8月中國Top15電池廠動力+儲能產(chǎn)量94.1GWh環(huán)比7月產(chǎn)量增2.7%,；據(jù)SMM調研,，7月光伏組件實際產(chǎn)量弱于預期，預計8月排產(chǎn)環(huán)比小幅增加,；據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計,，8月三大白電排產(chǎn)環(huán)比季節(jié)性回落，但同比增速回升0.6個百分點至1.1%,。

二是,，化工品、水泥,、瀝青等開工率回穩(wěn),。

1）8月以來，山東地煉、甲醇,、純苯,、苯乙烯、聚酯切片,、PTA等開工率均有提升,；僅純堿開工率下跌，受地產(chǎn)竣工和玻璃需求的拖累,?；て贰敖鹁陪y十”旺季臨近，或有提前備貨趨向,。

2）水泥熟料產(chǎn)能利用率在8月中下旬恢復,，同比由降轉升。水泥下游需求環(huán)比好轉,，價格回穩(wěn),，形成一定支撐。

3）瀝青方面,，Wind公布的8月前兩周（最新）石油瀝青開工率小幅提升,。據(jù)云瀝青統(tǒng)計，7月國內瀝青總產(chǎn)量207萬噸,，8月國內瀝青廠排產(chǎn)計劃212萬噸,，環(huán)比季節(jié)性回升。

不過,，鋼鐵生產(chǎn)較快走弱,。截至8月23日當周，全國247家鋼廠盈利率僅有1.3%,，而7月均值為32.2%,。價格下跌、虧損加劇,，在生產(chǎn)端形成負反饋,。8月高爐和電爐開工率回落、日均鐵水和五大鋼材品種產(chǎn)量下滑,，與新國標切換相關的螺紋鋼,、與東南亞反傾銷調查相關的熱卷產(chǎn)量環(huán)比表現(xiàn)更弱。

1.鋼鐵

2.水泥

3.化工

4.紡織

5.汽車

二投資

8月以來,，基建項目資金到位率穩(wěn)中有升,，且天氣好轉，下游施工進展有加快,；房建資金和用量仍偏弱,。

1）資金方面：據(jù)百年建筑網(wǎng)調研，截至8月20日，近三周樣本建筑工地資金到位率均值為62.02%,，較7月均值提升0.27個百分點,；近三周新開工訂單累計環(huán)比回落1.7%。其中,，非房建項目資金到位率64.83%,，較7月均值提升0.06個百分點；房建項目資金到位率46.52%,，較7月均值回落1.72個百分點,。百年建筑網(wǎng)表示，隨著大部分地區(qū)天氣好轉,，下游項目陸續(xù)恢復,；今年多為續(xù)建項目，新開工情況不及往年,，很多項目多進入籌備期但實際進度待定,。

2）用量方面：受房地產(chǎn)投資用量影響較大的鋼鐵建材（螺紋和線材）表觀消費量8月以來同比-22.3%，較7月跌幅擴大10個百分點,。據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計,，7月31日-8月20日全國水泥出庫量、基建水泥直供量較7月末回升,，但環(huán)比表現(xiàn)弱于去年同期,，同比增速分別為-40.4%和-22.1%，較7月回落7.4和4.5個百分點,。

三地產(chǎn)

新房方面,，8月以來（截至24日）我們統(tǒng)計的61個樣本城市新房日均成交面積較7月均值回落5.7%，同比-16.9%,，較7月跌幅收窄5.1個百分點,。相比于2019-2021年同期，8月以來樣本城市新房成交面積下跌56.2%,，較7月跌幅收窄2個百分點，系年內次低點,。分城市能級看,，8月以來一線城市商品房成交面積由跌轉漲、表現(xiàn)最強,，三線城市同比跌幅收窄,，但二線和四五線城市同比跌幅有所擴大。

二手房方面,，8月以來（截至23日）15個樣本城市二手房日均面積環(huán)比回落,，同比漲幅收窄至17.1%；可比口徑下，近30日二手房日均成交面積占總成交的56.0%,。

四內需

8月以來,，客貨運平穩(wěn)恢復，居民商品消費出現(xiàn)恢復勢頭,。

1）貨運方面,，據(jù)G7數(shù)據(jù)，8月以來（截至24日）,，整車貨運流量指數(shù),、公共物流園吞吐量指數(shù)、主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)環(huán)比分別較7月均值提升2.1%,、0.8%和0.7%,，同比跌幅收窄。

2）客運方面,，8月以來（截至23日）,，國內客運航班、百度遷徙指數(shù),、24城地鐵客運量高位運行,，同比表現(xiàn)存在分化，航班恢復強于地鐵和百度遷徙指數(shù),。

3）電影票房方面,，8月以來（截至23日）全國電影日均票房收入約1.4億元，較去年同期低1億元左右,。

4）8月以來,，汽車銷量和家電零售同比改善，得益于消費品以舊換新補貼政策力度提升,。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計，截至8月9日,，近四周家電零售同比5.6%,，較7月的-3.0%改善。據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計,，8月1-18日市場零售90.7萬輛,，同比去年增長8%。不過,，8月1-11日全國乘用車廠商批發(fā)僅75.7萬輛,，同比下降9%，汽車經(jīng)銷商庫存管理仍較謹慎,。

8月20日,，國產(chǎn)3A游戲《黑神話：悟空》正式上線,，截至8月23日全平臺銷量突破1000萬套，按普通版268元/豪華版328的定價看,，收入或已接近30億元,。據(jù)《消費日報》報道，該游戲的推出激發(fā)了用戶對高端電腦配件的消費需求,，“近一周,，天貓3C數(shù)碼家用游戲機同比成交超80%，PS5游戲機,、游戲筆記本,、DIY主機、鍵盤,、鼠標,、電競耳機成最火品類”。

五外需

出口集裝箱運價下跌,。8月以來,，中國出口集裝箱運價指數(shù)下跌5.4%，美西、南美航線運價跌幅更大,。需要強調的是,，疫情期間運價一度處于高位，造船訂單較快增加,，當前已進入交付周期,，供給端運力提升對運價的影響不容忽視。

歐美制造業(yè)PMI回落,。8月美國制造業(yè)PMI回落1.6個百分點至48%,，歐元區(qū)制造業(yè)PMI回落0.2個百分點至45.6%。

韓國出口增速提升,。8月前20日（工作日）韓國出口同比增長18.5%,，高于7月份13.9%的同比增速。

港口吞吐量同比提速,。截至8月18日,，近3周交通運輸部監(jiān)測的港口累計完成貨物（外貿占比約3成，除集裝箱外,，主要包括煤炭、金屬礦石,、礦建原料,、石油及制品等）吞吐量同比增速約4.2%,，較7月提升6.2個百分點；港口集裝箱（外貿占比約5成,，通常用于運輸機械設備,、紡服、家電及輕工產(chǎn)品）吞吐量同比增速約12.2%,，較7月提升2.8個百分點,。

中國經(jīng)濟高頻觀察：8月高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何！