持續(xù)高位運行的金價，讓黃金產(chǎn)業(yè)鏈公司面臨不同的處境,，上游礦業(yè)公司利潤持續(xù)增長,，而下游黃金飾品銷售企業(yè)經(jīng)營風險在增大。

近期，國際金價再創(chuàng)新高，風口之上的黃金行業(yè)上市公司業(yè)績?nèi)绾危?/p>

《財經(jīng)》統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2024年8月23日,，A股12家黃金礦業(yè)（申萬貴金屬分類，含黃金采礦,、冶煉,，下同）公司中，有10家公司發(fā)布上半年業(yè)績（含預告）,，歸母凈利潤合計金額最低約為190億元,，相對于上年同期的128億元，增長62億元,，增幅約為48%,。

其中，多家公司業(yè)績創(chuàng)下上市以來的新高,。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,，已披露半年報的五家黃金礦業(yè)公司中，四家公司上半年歸母凈利潤創(chuàng)上市以來新高,；在披露業(yè)績預告的公司中,，有兩家公司預告最低凈利潤創(chuàng)歷史新高。

尤其在金價高位運行的二季度,，大部分黃金礦業(yè)公司凈利潤持續(xù)增長,。萬得（Wind）數(shù)據(jù)顯示，上述12家黃金礦業(yè)中,，9家公司一季度歸母凈利潤同比增速超兩成,，6家公司超五成。二季度,，截至8月23日,，已發(fā)布半年報的五家公司中，3家公司該數(shù)據(jù)增速超三成,。其中,，紫金礦業(yè)二季度歸母凈利潤創(chuàng)A股上市16年以來新高，另有多家公司發(fā)布預告該數(shù)據(jù)持續(xù)增長,。

機遇與風險并存,。黃金價格的持續(xù)走高，令消費者購買熱情降溫,。受此影響,，多家黃金飾品零售公司業(yè)績在二季度出現(xiàn)下滑。六福集團（00590.HK）二季度零售收入同比下滑超兩成,，其中黃金同店銷售收入（同一家自營店在可比較期內(nèi)有完整日營運的銷售比較）同比下滑超三成,。

2024年7月底結(jié)婚的小張告訴《財經(jīng)》，其于5月去看過黃金飾品,，因價格較貴就想等價格下來后,，再購買訂婚所需的黃金飾品，直到婚禮舉辦前三周,，其才購買了所需的金項鏈,、金手鐲等產(chǎn)品。

奶酪基金投資經(jīng)理李忠亮對《財經(jīng)》表示,，二季度黃金飾品零售公司業(yè)績低迷,，受消費者行為、成本上升,、折扣促銷,、季節(jié)性等因素綜合影響?！爱斀饍r上漲過快時,，消費者可能會持有謹慎觀望態(tài)度，等待價格有所回落后再選擇購買,，導致短期內(nèi)需求的下降,。”

黃金礦業(yè)公司業(yè)績大漲的背后,，是近期黃金價格再創(chuàng)歷史新高,。

8月20日，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中升至2531.67美元/盎司,，紐約商品交易所COMEX黃金盤中升至2570.4美元/盎司,，兩者均創(chuàng)新高。

在美聯(lián)儲主席鮑威爾釋放降息信號后,，8月23日,，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中跳漲至2518.33美元/盎司，收盤于2512.01美元/盎司,，漲1.11%,。當日，紐約商品交易所COMEX黃金收盤于2548.7美元/盎司,，漲1.27%,。

世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,，2024年上半年黃金價格上漲12%，且二季度大部分時間黃金價格都在2300美元/盎司以上運行,。

雖然金價上漲提升了黃金礦業(yè)公司業(yè)績,，但這些公司也面臨著一些難題。其中之一就是中國黃金產(chǎn)量增長緩慢,，主要因為老礦山易開采資源逐漸減少,，新建礦山面臨深井建設難題。多位市場人士認為,，綠色可持續(xù)發(fā)展,、海外并購將是黃金礦業(yè)公司未來主要的投資方向。

對于金價后期走勢,，多家國際投資機構(gòu)依然看多,。瑞銀分析師斯托諾沃（Giovanni Staunovo）預計，到2024年底金價將達到2600美元/盎司,。高盛分析師預測,，基于對美聯(lián)儲降息的預期等因素，到2025年金價或?qū)⑸蠞q至2700美元/盎司,。在花旗銀行看來,，2025年中金價將達到3000美元/盎司，其同時預測2024年四季度平均金價為2550美元/盎司,。

黃金礦業(yè)：利潤持續(xù)增長

隨著黃金價格不斷刷新歷史新高,，黃金礦業(yè)公司獲利頗豐。

《財經(jīng)》統(tǒng)計,，截至2024年8月23日,，2023年營收超50億元的7家A股黃金礦業(yè)公司中，五家公司2024年上半年歸母凈利潤同期增速（含預告）超四成,。

其中,，赤峰黃金（600988.SH）歸母凈利潤以超100%的增幅，暫居首位,。當期,，公司扣非后歸母凈利潤預計增長六成至八成。

（數(shù)據(jù)來源：《財經(jīng)》根據(jù)Wind,、公司公告整理,、測算；篩選范圍：2023年營收超50億元公司）

中國礦業(yè)龍頭紫金礦業(yè)（601899.SH）,，上半年營業(yè)收入同比增長0.06%至1504.17億元,，歸母凈利潤同比增長46.42%至150.84億元。公司稱,，礦產(chǎn)金,、礦產(chǎn)銅,、礦產(chǎn)銀產(chǎn)量增加，及銷售價格同比上升,，是公司業(yè)績預增的主要原因,。當期，公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量約35.4噸,，同比增長9.6%,，增幅超礦產(chǎn)銅,、礦產(chǎn)銀產(chǎn)量增速,。

已建設三套火法冶金系統(tǒng)生產(chǎn)線的恒邦股份（002237.SZ），上半年營業(yè)收入同比增長27.13%至409.7億元,，歸母凈利潤,、扣非后歸母凈利潤分別為3億元、5億元,，增幅分別為2.28%,、87.33%。當期,，公司因套期保值業(yè)務合約產(chǎn)生損失超3億元,，大幅拉低了凈利潤增速。

黃金產(chǎn)品的優(yōu)異表現(xiàn),，提升了公司業(yè)績,。占恒邦股份營收比例超六成的黃金產(chǎn)品，上半年以93.29%的同比增速,，遠超白銀,、電解銅等產(chǎn)品。

被山東黃金（600547.SH）收入麾下的山金國際（原銀泰黃金,，000975.SZ）,，上半年營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為65億元,、11億元,，同比增速分別為42.27%、46.35%,。擁有四座金礦的山金國際,，是中國黃金主要生產(chǎn)商之一，其2023年礦產(chǎn)金產(chǎn)量在中國黃金礦業(yè)上市公司中排名第六位,。

山金國際在半年報中總結(jié),，業(yè)績主要驅(qū)動因素為成本管控、擴大產(chǎn)能,、加強銷售,、增加儲備,、聚焦創(chuàng)新。分產(chǎn)品來看,，當期公司合質(zhì)金營業(yè)收入同比增長22.06%至23億元,，增速高于合質(zhì)金含銀、鉛鋅精礦含銀等產(chǎn)品增速,。同期,，公司合質(zhì)金毛利率同比提升11個百分點至72%。

山金國際的合質(zhì)金,，主要銷售給金精煉冶煉企業(yè),，經(jīng)金精煉冶煉企業(yè)分離精煉作為標準金銀錠銷售或銷售給首飾加工企業(yè)。

分季度來看,，上述七家黃金礦業(yè)公司在一季度盈利能力提升后,，五家公司二季度歸母凈利潤仍持續(xù)增長。

2024年二季度,，上述公司中,，已發(fā)布半年報的三家公司中，兩家公司歸母凈利潤同比增速超三成,?！敦斀?jīng)》根據(jù)其余公司業(yè)績預告測算，三家公司歸母凈利潤同比增速超兩成,。

其中,，紫金礦業(yè)二季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。相對于一季度歸母凈利潤15.05%的同比增速,，紫金礦業(yè)二季度歸母凈利潤同比增長81.54%,。上半年，公司礦山產(chǎn)金中,，金錠的銷量,、單價同比雙雙提升，金精礦雖然銷量有所下滑,，但該產(chǎn)品單價大幅提升,，帶動礦山產(chǎn)金產(chǎn)品收入整體增長。

萬得數(shù)據(jù)顯示,，2024年二季度,，紫金礦業(yè)凈利潤創(chuàng)公司2008年上市以來新高。

黃金首飾：業(yè)績普遍下滑

截至8月23日,，從已發(fā)布上半年財報和業(yè)績預告的公司來看,，不同于黃金礦業(yè)公司二季度盈利能力持續(xù)增長，多家黃金首飾零售公司當期業(yè)績出現(xiàn)下滑。

中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,，2024年上半年,，中國黃金消費量523.75噸，同比下降5.61%,。其中：黃金首飾270.02噸,，同比下降26.68%；金條及金幣213.635噸,，同比增長46.02%,。

“計劃2025年結(jié)婚，現(xiàn)在黃金飾品價格太貴了,?！痹诒本┕ぷ鞯狞S興（化名）告訴《財經(jīng)》，準備等價格回落后去買金條,，然后再找人加工首飾,，這樣能省一些錢,。

中國黃金協(xié)會稱,，金價高位巨幅波動使得黃金加工銷售企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風險增大，批發(fā)零售企業(yè)進貨減少,，首飾加工企業(yè)加工量大幅下降,。

上述影響，在黃金首飾零售上市公司二季度業(yè)績上,，已有所體現(xiàn),。

萃華珠寶（002731.SZ）預計上半年歸母凈利潤7800萬元–9890萬元，同比增長30.57%–65.55%,。一季度,，公司該數(shù)據(jù)為6020萬元，同比增長65.28%,。以此測算,，二季度公司歸母凈利潤約為1780萬元-3870萬元，相對于上年同期的2332萬元,，同比增速約為-24%至66%,。

萊紳通靈（603900.SH）預計，2024年上半年公司歸母凈利潤虧損0.3億元-0.43億元,。一季度,，公司虧損0.19億元，這也意味著二季度公司繼續(xù)虧損,。

萊紳通靈稱,，上半年公司持續(xù)加大黃金業(yè)務拓展力度，營業(yè)收入同比增長超過四成,，黃金業(yè)務收入占比大幅提高,，但黃金業(yè)務的毛利率較低,，導致公司綜合毛利率下降明顯，未能實現(xiàn)盈利,。

港股黃金飾品零售公司業(yè)績受影響,，較為明顯。

2024年二季度,，周大福（1929.HK）零售值（按向顧客銷售產(chǎn)品最終零售價計算）同比下滑兩成,，其中，中國內(nèi)地下滑18.6%,，中國香港,、中國澳門及其他市場下滑超兩成。

同期,，周大福的黃金首飾及產(chǎn)品的同店銷售（2023年4月1日前開業(yè)并于2024年6月30日仍續(xù)存的直營零售點的零售值）,，在中國內(nèi)地同比下滑27.9%，中國香港,、中國澳門下滑超三成,。

周大福稱，由于宏觀環(huán)境持續(xù)影響消費,，加上黃金價格在高位徘徊,，讓二季度黃金首飾需求受到影響，這是行業(yè)整體現(xiàn)象,。

六福集團2024年二季度零售收入同比下滑超兩成,，其中黃金同店銷售下滑超三成。公司稱,，多國央行增持黃金儲備及國際地緣政治持續(xù)緊張,，讓金價自2024年3月起飆升并屢創(chuàng)新高?！按饲闆r在4月加劇,，加上高基數(shù)效應，進一步影響黃金產(chǎn)品銷售表現(xiàn),?！?/p>

分區(qū)域來看，二季度六福集團在中國香港,、中國澳門的黃金同店銷售下滑35%,，中國內(nèi)地下滑19%。

另一家港股黃金飾品銷售公司周生生（0116.HK）預告,，2024年上半年公司凈利潤為5億港元-5.5億港元,，相對于上年同期的8.27億港元，有所下滑?！敖饍r創(chuàng)歷史新高及宏觀經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn),，導致消費疲軟是主要原因之一?！?/p>

李忠亮告訴《財經(jīng)》,，部分黃金飾品銷售公司二季度業(yè)績低迷，除金價高企影響消費情緒外,，原材料成本增加,、促銷活動等，都會直接壓縮經(jīng)營利潤率,?！岸径葘儆邳S金銷售淡季，金價的上漲也會加劇這種季節(jié)性需求的減少,?！?/p>

如何應對資源短缺？

雖然金價不斷上漲,，全球黃金資源面臨的枯竭問題依然嚴峻,。因此，黃金行業(yè)未來的投資方向成為企業(yè)關(guān)注的焦點,。綠色可持續(xù)發(fā)展及海外投資,，是行業(yè)內(nèi)公司關(guān)注的兩大方向,。

據(jù)中國國際黃金大會數(shù)據(jù),，2024年上半年，中國原料黃金產(chǎn)量同比增長0.58%,，增速相對于2023年進一步下滑,。

中國黃金協(xié)會表示，2024年上半年,，雖然黃金價格表現(xiàn)較好,，但中國黃金產(chǎn)量并未如期增長，主要原因是老礦山易開采資源逐漸減少,，新建礦山面臨深井建設難題,，且安全環(huán)保政策要求不斷提高，部分黃金礦山企業(yè)減產(chǎn),、關(guān)停整改或無法延續(xù)生產(chǎn),。

據(jù)英國商品研究所CRU集團高級顧問陳丹梧預計，全球金礦產(chǎn)量將在2025年前后接近峰值,，后續(xù)到2028年會呈下降趨勢,。“金價有可能持續(xù)在高位運行，投資者在未來需要更加關(guān)注資源的可持續(xù)開發(fā)和環(huán)境保護,?！?/p>

山金國際在2024年半年報表示，黃金行業(yè)未來將呈現(xiàn)三大發(fā)展趨勢：全球化投資并購成為主流,，“走出去”成為中國黃金礦企的戰(zhàn)略選擇,；存量時代行業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力成為轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵支撐，技術(shù)創(chuàng)新,、管理進步成為實現(xiàn)現(xiàn)有礦山增儲以及難利用資源的高效利用的重要力量,；負責任黃金開采成為黃金礦業(yè)健康發(fā)展的基礎，有助于黃金礦企實現(xiàn)經(jīng)濟利益和社會效益的雙提升,。

在山東黃金集團有限公司財務總監(jiān)徐建忠看來,，綠色金融為黃金礦業(yè)帶來了新的發(fā)展機遇，尤其是在技術(shù)創(chuàng)新和管理進步方面,。

海外投資也是中國黃金礦業(yè)公司持續(xù)發(fā)力的重點,。近年來，中國黃金礦業(yè)公司的投資足跡遍布非洲,、美洲,、澳洲等地。

山東黃金旗下的貝拉德羅金礦位于阿根廷,，赤峰黃金控股子公司金星資源的核心資產(chǎn)位于非洲加納的瓦薩金礦,，紫金礦業(yè)海外的金礦布局涉及吉爾吉斯斯坦、巴布亞新幾內(nèi)亞,、澳大利亞,、哥倫比亞等地。

2024年上半年,，山金國際實施收購加拿大礦業(yè)公司Osino Resources Corp．的全部股權(quán),，交易金額約為3.68億加元，開啟了國際化資源布局的第一步,。通過本次收購,，公司可以快速獲得優(yōu)質(zhì)資源、提高黃金資源儲備,，預計投產(chǎn)后提供5噸/年的黃金產(chǎn)能,。

在山金國際看來，雖然黃金價格表現(xiàn)較好,，但中國黃金產(chǎn)量增長不及預期,，因此，充分利用海外資源填補需求空缺,，提高黃金礦企核心競爭力成為發(fā)展大勢,。

《全球黃金年鑒2024》（中文版）顯示,，2023年，全球完成的黃金礦業(yè)并購交易額同比增長一倍以上,，達到210億美元,。

根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年全球黃金儲量約為5.9萬噸,，澳大利亞,、俄羅斯、南非占比分別為20.34%,、18.81%,、8.47%，中國占全球黃金儲量比例約為5.08%,。

圖：2023年全球黃金儲量分布情況（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）

在中國黃金集團有限公司礦產(chǎn)資源部,、國際合作部總經(jīng)理盧樹東看來，隨著中國對黃金需求的不斷增長,，海外并購對彌補國內(nèi)資源缺口,、推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義?！巴ㄟ^技術(shù)創(chuàng)新和國際合作,，中國黃金企業(yè)可以在全球市場中獲得更多機會?！?/p>