持續(xù)高位運(yùn)行的金價(jià),，讓黃金產(chǎn)業(yè)鏈公司面臨不同的處境,，上游礦業(yè)公司利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，而下游黃金飾品銷(xiāo)售企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在增大,。

近期,，國(guó)際金價(jià)再創(chuàng)新高，風(fēng)口之上的黃金行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?nèi)绾危?/p>

《財(cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，截至2024年8月23日,，A股12家黃金礦業(yè)（申萬(wàn)貴金屬分類(lèi)，含黃金采礦,、冶煉，下同）公司中,，有10家公司發(fā)布上半年業(yè)績(jī)（含預(yù)告）,，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)金額最低約為190億元，相對(duì)于上年同期的128億元,，增長(zhǎng)62億元,，增幅約為48%。

其中，多家公司業(yè)績(jī)創(chuàng)下上市以來(lái)的新高,。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,，已披露半年報(bào)的五家黃金礦業(yè)公司中，四家公司上半年歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)上市以來(lái)新高,；在披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中,，有兩家公司預(yù)告最低凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高。

尤其在金價(jià)高位運(yùn)行的二季度,，大部分黃金礦業(yè)公司凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng),。萬(wàn)得（Wind）數(shù)據(jù)顯示，上述12家黃金礦業(yè)中,，9家公司一季度歸母凈利潤(rùn)同比增速超兩成,，6家公司超五成。二季度,，截至8月23日,，已發(fā)布半年報(bào)的五家公司中，3家公司該數(shù)據(jù)增速超三成,。其中,，紫金礦業(yè)二季度歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)A股上市16年以來(lái)新高，另有多家公司發(fā)布預(yù)告該數(shù)據(jù)持續(xù)增長(zhǎng),。

機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存,。黃金價(jià)格的持續(xù)走高，令消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)熱情降溫,。受此影響,，多家黃金飾品零售公司業(yè)績(jī)?cè)诙径瘸霈F(xiàn)下滑。六福集團(tuán)（00590.HK）二季度零售收入同比下滑超兩成,，其中黃金同店銷(xiāo)售收入（同一家自營(yíng)店在可比較期內(nèi)有完整日營(yíng)運(yùn)的銷(xiāo)售比較）同比下滑超三成,。

2024年7月底結(jié)婚的小張告訴《財(cái)經(jīng)》，其于5月去看過(guò)黃金飾品,，因價(jià)格較貴就想等價(jià)格下來(lái)后,，再購(gòu)買(mǎi)訂婚所需的黃金飾品，直到婚禮舉辦前三周,，其才購(gòu)買(mǎi)了所需的金項(xiàng)鏈,、金手鐲等產(chǎn)品。

奶酪基金投資經(jīng)理李忠亮對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示,，二季度黃金飾品零售公司業(yè)績(jī)低迷,，受消費(fèi)者行為、成本上升,、折扣促銷(xiāo),、季節(jié)性等因素綜合影響,。“當(dāng)金價(jià)上漲過(guò)快時(shí),，消費(fèi)者可能會(huì)持有謹(jǐn)慎觀望態(tài)度,，等待價(jià)格有所回落后再選擇購(gòu)買(mǎi)，導(dǎo)致短期內(nèi)需求的下降,?！?/p>

黃金礦業(yè)公司業(yè)績(jī)大漲的背后，是近期黃金價(jià)格再創(chuàng)歷史新高,。

8月20日,，倫敦現(xiàn)貨黃金盤(pán)中升至2531.67美元/盎司，紐約商品交易所COMEX黃金盤(pán)中升至2570.4美元/盎司,，兩者均創(chuàng)新高,。

在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放降息信號(hào)后，8月23日,，倫敦現(xiàn)貨黃金盤(pán)中跳漲至2518.33美元/盎司,，收盤(pán)于2512.01美元/盎司，漲1.11%,。當(dāng)日,，紐約商品交易所COMEX黃金收盤(pán)于2548.7美元/盎司，漲1.27%,。

世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，2024年上半年黃金價(jià)格上漲12%，且二季度大部分時(shí)間黃金價(jià)格都在2300美元/盎司以上運(yùn)行,。

雖然金價(jià)上漲提升了黃金礦業(yè)公司業(yè)績(jī),，但這些公司也面臨著一些難題。其中之一就是中國(guó)黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢,，主要因?yàn)槔系V山易開(kāi)采資源逐漸減少,，新建礦山面臨深井建設(shè)難題。多位市場(chǎng)人士認(rèn)為,，綠色可持續(xù)發(fā)展,、海外并購(gòu)將是黃金礦業(yè)公司未來(lái)主要的投資方向。

對(duì)于金價(jià)后期走勢(shì),，多家國(guó)際投資機(jī)構(gòu)依然看多,。瑞銀分析師斯托諾沃（Giovanni Staunovo）預(yù)計(jì)，到2024年底金價(jià)將達(dá)到2600美元/盎司,。高盛分析師預(yù)測(cè),，基于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期等因素，到2025年金價(jià)或?qū)⑸蠞q至2700美元/盎司,。在花旗銀行看來(lái)，2025年中金價(jià)將達(dá)到3000美元/盎司，其同時(shí)預(yù)測(cè)2024年四季度平均金價(jià)為2550美元/盎司,。

黃金礦業(yè)：利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)

隨著黃金價(jià)格不斷刷新歷史新高,，黃金礦業(yè)公司獲利頗豐。

《財(cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì),，截至2024年8月23日,，2023年?duì)I收超50億元的7家A股黃金礦業(yè)公司中，五家公司2024年上半年歸母凈利潤(rùn)同期增速（含預(yù)告）超四成,。

其中,，赤峰黃金（600988.SH）歸母凈利潤(rùn)以超100%的增幅，暫居首位,。當(dāng)期,，公司扣非后歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)六成至八成。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：《財(cái)經(jīng)》根據(jù)Wind,、公司公告整理,、測(cè)算；篩選范圍：2023年?duì)I收超50億元公司）

中國(guó)礦業(yè)龍頭紫金礦業(yè)（601899.SH）,，上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)0.06%至1504.17億元,，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)46.42%至150.84億元。公司稱(chēng),，礦產(chǎn)金,、礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)銀產(chǎn)量增加,，及銷(xiāo)售價(jià)格同比上升,，是公司業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因。當(dāng)期,，公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量約35.4噸,，同比增長(zhǎng)9.6%，增幅超礦產(chǎn)銅,、礦產(chǎn)銀產(chǎn)量增速,。

已建設(shè)三套火法冶金系統(tǒng)生產(chǎn)線(xiàn)的恒邦股份（002237.SZ），上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)27.13%至409.7億元,，歸母凈利潤(rùn),、扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為3億元、5億元,，增幅分別為2.28%,、87.33%。當(dāng)期,，公司因套期保值業(yè)務(wù)合約產(chǎn)生損失超3億元,，大幅拉低了凈利潤(rùn)增速,。

黃金產(chǎn)品的優(yōu)異表現(xiàn)，提升了公司業(yè)績(jī),。占恒邦股份營(yíng)收比例超六成的黃金產(chǎn)品,，上半年以93.29%的同比增速，遠(yuǎn)超白銀,、電解銅等產(chǎn)品,。

被山東黃金（600547.SH）收入麾下的山金國(guó)際（原銀泰黃金，000975.SZ）,，上半年?duì)I業(yè)收入,、歸母凈利潤(rùn)分別為65億元、11億元,，同比增速分別為42.27%,、46.35%。擁有四座金礦的山金國(guó)際,，是中國(guó)黃金主要生產(chǎn)商之一,，其2023年礦產(chǎn)金產(chǎn)量在中國(guó)黃金礦業(yè)上市公司中排名第六位。

山金國(guó)際在半年報(bào)中總結(jié),，業(yè)績(jī)主要驅(qū)動(dòng)因素為成本管控,、擴(kuò)大產(chǎn)能、加強(qiáng)銷(xiāo)售,、增加儲(chǔ)備,、聚焦創(chuàng)新。分產(chǎn)品來(lái)看,，當(dāng)期公司合質(zhì)金營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)22.06%至23億元,，增速高于合質(zhì)金含銀、鉛鋅精礦含銀等產(chǎn)品增速,。同期,，公司合質(zhì)金毛利率同比提升11個(gè)百分點(diǎn)至72%。

山金國(guó)際的合質(zhì)金,，主要銷(xiāo)售給金精煉冶煉企業(yè),，經(jīng)金精煉冶煉企業(yè)分離精煉作為標(biāo)準(zhǔn)金銀錠銷(xiāo)售或銷(xiāo)售給首飾加工企業(yè)。

分季度來(lái)看,，上述七家黃金礦業(yè)公司在一季度盈利能力提升后,，五家公司二季度歸母凈利潤(rùn)仍持續(xù)增長(zhǎng)。

2024年二季度,，上述公司中,，已發(fā)布半年報(bào)的三家公司中，兩家公司歸母凈利潤(rùn)同比增速超三成,?！敦?cái)經(jīng)》根據(jù)其余公司業(yè)績(jī)預(yù)告測(cè)算,，三家公司歸母凈利潤(rùn)同比增速超兩成。

其中,，紫金礦業(yè)二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異,。相對(duì)于一季度歸母凈利潤(rùn)15.05%的同比增速，紫金礦業(yè)二季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)81.54%,。上半年，公司礦山產(chǎn)金中,，金錠的銷(xiāo)量,、單價(jià)同比雙雙提升，金精礦雖然銷(xiāo)量有所下滑,，但該產(chǎn)品單價(jià)大幅提升,，帶動(dòng)礦山產(chǎn)金產(chǎn)品收入整體增長(zhǎng)。

萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示,，2024年二季度,，紫金礦業(yè)凈利潤(rùn)創(chuàng)公司2008年上市以來(lái)新高。

黃金首飾：業(yè)績(jī)普遍下滑

截至8月23日,，從已發(fā)布上半年財(cái)報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告的公司來(lái)看,，不同于黃金礦業(yè)公司二季度盈利能力持續(xù)增長(zhǎng)，多家黃金首飾零售公司當(dāng)期業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑,。

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，2024年上半年，中國(guó)黃金消費(fèi)量523.75噸,，同比下降5.61%,。其中：黃金首飾270.02噸，同比下降26.68%,；金條及金幣213.635噸,，同比增長(zhǎng)46.02%。

“計(jì)劃2025年結(jié)婚,，現(xiàn)在黃金飾品價(jià)格太貴了,。”在北京工作的黃興（化名）告訴《財(cái)經(jīng)》,，準(zhǔn)備等價(jià)格回落后去買(mǎi)金條,，然后再找人加工首飾，這樣能省一些錢(qián),。

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)稱(chēng),，金價(jià)高位巨幅波動(dòng)使得黃金加工銷(xiāo)售企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大，批發(fā)零售企業(yè)進(jìn)貨減少,，首飾加工企業(yè)加工量大幅下降,。

上述影響,，在黃金首飾零售上市公司二季度業(yè)績(jī)上，已有所體現(xiàn),。

萃華珠寶（002731.SZ）預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)7800萬(wàn)元–9890萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)30.57%–65.55%。一季度,，公司該數(shù)據(jù)為6020萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)65.28%。以此測(cè)算,，二季度公司歸母凈利潤(rùn)約為1780萬(wàn)元-3870萬(wàn)元,，相對(duì)于上年同期的2332萬(wàn)元，同比增速約為-24%至66%,。

萊紳通靈（603900.SH）預(yù)計(jì),，2024年上半年公司歸母凈利潤(rùn)虧損0.3億元-0.43億元。一季度,，公司虧損0.19億元,，這也意味著二季度公司繼續(xù)虧損。

萊紳通靈稱(chēng),，上半年公司持續(xù)加大黃金業(yè)務(wù)拓展力度,，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)四成，黃金業(yè)務(wù)收入占比大幅提高,，但黃金業(yè)務(wù)的毛利率較低,，導(dǎo)致公司綜合毛利率下降明顯，未能實(shí)現(xiàn)盈利,。

港股黃金飾品零售公司業(yè)績(jī)受影響,，較為明顯。

2024年二季度,，周大福（1929.HK）零售值（按向顧客銷(xiāo)售產(chǎn)品最終零售價(jià)計(jì)算）同比下滑兩成,，其中，中國(guó)內(nèi)地下滑18.6%,，中國(guó)香港,、中國(guó)澳門(mén)及其他市場(chǎng)下滑超兩成。

同期,，周大福的黃金首飾及產(chǎn)品的同店銷(xiāo)售（2023年4月1日前開(kāi)業(yè)并于2024年6月30日仍續(xù)存的直營(yíng)零售點(diǎn)的零售值）,，在中國(guó)內(nèi)地同比下滑27.9%，中國(guó)香港,、中國(guó)澳門(mén)下滑超三成,。

周大福稱(chēng)，由于宏觀環(huán)境持續(xù)影響消費(fèi)，加上黃金價(jià)格在高位徘徊,，讓二季度黃金首飾需求受到影響,，這是行業(yè)整體現(xiàn)象。

六福集團(tuán)2024年二季度零售收入同比下滑超兩成,，其中黃金同店銷(xiāo)售下滑超三成,。公司稱(chēng)，多國(guó)央行增持黃金儲(chǔ)備及國(guó)際地緣政治持續(xù)緊張,，讓金價(jià)自2024年3月起飆升并屢創(chuàng)新高,。“此情況在4月加劇,，加上高基數(shù)效應(yīng),，進(jìn)一步影響黃金產(chǎn)品銷(xiāo)售表現(xiàn)?！?/p>

分區(qū)域來(lái)看，二季度六福集團(tuán)在中國(guó)香港,、中國(guó)澳門(mén)的黃金同店銷(xiāo)售下滑35%,，中國(guó)內(nèi)地下滑19%。

另一家港股黃金飾品銷(xiāo)售公司周生生（0116.HK）預(yù)告,，2024年上半年公司凈利潤(rùn)為5億港元-5.5億港元,，相對(duì)于上年同期的8.27億港元，有所下滑,?！敖饍r(jià)創(chuàng)歷史新高及宏觀經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)，導(dǎo)致消費(fèi)疲軟是主要原因之一,?！?/p>

李忠亮告訴《財(cái)經(jīng)》，部分黃金飾品銷(xiāo)售公司二季度業(yè)績(jī)低迷,，除金價(jià)高企影響消費(fèi)情緒外,，原材料成本增加、促銷(xiāo)活動(dòng)等,，都會(huì)直接壓縮經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率,。“二季度屬于黃金銷(xiāo)售淡季,，金價(jià)的上漲也會(huì)加劇這種季節(jié)性需求的減少,。”

如何應(yīng)對(duì)資源短缺,？

雖然金價(jià)不斷上漲,，全球黃金資源面臨的枯竭問(wèn)題依然嚴(yán)峻。因此,，黃金行業(yè)未來(lái)的投資方向成為企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn),。綠色可持續(xù)發(fā)展及海外投資,，是行業(yè)內(nèi)公司關(guān)注的兩大方向。

據(jù)中國(guó)國(guó)際黃金大會(huì)數(shù)據(jù),，2024年上半年,，中國(guó)原料黃金產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.58%，增速相對(duì)于2023年進(jìn)一步下滑,。

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)表示,，2024年上半年，雖然黃金價(jià)格表現(xiàn)較好,，但中國(guó)黃金產(chǎn)量并未如期增長(zhǎng),，主要原因是老礦山易開(kāi)采資源逐漸減少，新建礦山面臨深井建設(shè)難題,，且安全環(huán)保政策要求不斷提高,，部分黃金礦山企業(yè)減產(chǎn)、關(guān)停整改或無(wú)法延續(xù)生產(chǎn),。

據(jù)英國(guó)商品研究所CRU集團(tuán)高級(jí)顧問(wèn)陳丹梧預(yù)計(jì),，全球金礦產(chǎn)量將在2025年前后接近峰值，后續(xù)到2028年會(huì)呈下降趨勢(shì),?！敖饍r(jià)有可能持續(xù)在高位運(yùn)行，投資者在未來(lái)需要更加關(guān)注資源的可持續(xù)開(kāi)發(fā)和環(huán)境保護(hù),?！?/p>

山金國(guó)際在2024年半年報(bào)表示，黃金行業(yè)未來(lái)將呈現(xiàn)三大發(fā)展趨勢(shì)：全球化投資并購(gòu)成為主流,，“走出去”成為中國(guó)黃金礦企的戰(zhàn)略選擇,；存量時(shí)代行業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力成為轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵支撐，技術(shù)創(chuàng)新,、管理進(jìn)步成為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有礦山增儲(chǔ)以及難利用資源的高效利用的重要力量,；負(fù)責(zé)任黃金開(kāi)采成為黃金礦業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)，有助于黃金礦企實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)效益的雙提升,。

在山東黃金集團(tuán)有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)徐建忠看來(lái),，綠色金融為黃金礦業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，尤其是在技術(shù)創(chuàng)新和管理進(jìn)步方面,。

海外投資也是中國(guó)黃金礦業(yè)公司持續(xù)發(fā)力的重點(diǎn),。近年來(lái)，中國(guó)黃金礦業(yè)公司的投資足跡遍布非洲,、美洲,、澳洲等地。

山東黃金旗下的貝拉德羅金礦位于阿根廷，赤峰黃金控股子公司金星資源的核心資產(chǎn)位于非洲加納的瓦薩金礦,，紫金礦業(yè)海外的金礦布局涉及吉爾吉斯斯坦,、巴布亞新幾內(nèi)亞、澳大利亞,、哥倫比亞等地,。

2024年上半年，山金國(guó)際實(shí)施收購(gòu)加拿大礦業(yè)公司Osino Resources Corp．的全部股權(quán),，交易金額約為3.68億加元,，開(kāi)啟了國(guó)際化資源布局的第一步。通過(guò)本次收購(gòu),，公司可以快速獲得優(yōu)質(zhì)資源,、提高黃金資源儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后提供5噸/年的黃金產(chǎn)能,。

在山金國(guó)際看來(lái),，雖然黃金價(jià)格表現(xiàn)較好，但中國(guó)黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)不及預(yù)期,，因此,，充分利用海外資源填補(bǔ)需求空缺，提高黃金礦企核心競(jìng)爭(zhēng)力成為發(fā)展大勢(shì),。

《全球黃金年鑒2024》（中文版）顯示，2023年,，全球完成的黃金礦業(yè)并購(gòu)交易額同比增長(zhǎng)一倍以上,，達(dá)到210億美元。

根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，2023年全球黃金儲(chǔ)量約為5.9萬(wàn)噸,，澳大利亞、俄羅斯,、南非占比分別為20.34%,、18.81%、8.47%,，中國(guó)占全球黃金儲(chǔ)量比例約為5.08%,。

圖：2023年全球黃金儲(chǔ)量分布情況（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）

在中國(guó)黃金集團(tuán)有限公司礦產(chǎn)資源部、國(guó)際合作部總經(jīng)理盧樹(shù)東看來(lái),，隨著中國(guó)對(duì)黃金需求的不斷增長(zhǎng),，海外并購(gòu)對(duì)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資源缺口、推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義,?！巴ㄟ^(guò)技術(shù)創(chuàng)新和國(guó)際合作，中國(guó)黃金企業(yè)可以在全球市場(chǎng)中獲得更多機(jī)會(huì)?！?/p>